Defalcarea liderilor de pe bursele semnalelor de recesiune, pierderi înainte

Indicele S&P 500 (SPX) a crescut cu mai mult de patru ori de când ultima piață a ursului și-a atins fundul în tranzacționarea intra-zi în martie 2009. O mare parte din acest avans a fost condus de acțiuni dinamice sau de acțiuni pe care investitorii le-au licitat. în sus, tocmai pentru că au crescut deja, creând astfel o tendință de auto-consolidare. Acum, Morgan Stanley spune că aceste acțiuni dinamice se opresc, ceea ce firma spune că este un semn de avertizare nefavorabil atât pentru o recesiune, cât și pentru o scădere a pieței bursiere.

"Ultimele două ori am cunoscut o avarie de avânt atât de severă, a precedat sau a coincis cu o recesiune economică", avertizează echipa americană de strategie de capitaluri proprii de la Morgan Stanley, condusă de Mike Wilson. „Nu considerăm că această defalcare recentă a impulsului este un semnal pozitiv pentru piața sau economia mai largă așa cum sugerează unii”, adaugă ei, în ediția curentă a raportului lor săptămânal de încălzire.

Raportul lui Morgan Stanley vine în condițiile în care Rezerva Federală ar trebui să scadă ratele dobânzilor miercuri, pe fondul unei dezbateri aprinse cu privire la dacă reducerile de rate pot reînvia economia americană.

Cheie de luat cu cheie

• Stocurile momentane suferă o defalcare importantă a performanței.
• Morgan Stanley are probleme în fața economiei și a stocurilor.
• Stocurile de creștere seculară sunt foarte vulnerabile.
• Chiar și vești bune despre comerț ar putea să nu fie suficiente pentru a promova piața acum.
• Cu toate acestea, Goldman Sachs are o perspectivă în general în vogă, în ciuda riscurilor.

Semnificația pentru investitori

Motivul pentru care stocurile de impulsuri spultering, spune Morgan Stanley, este că investitorii anticipează sfârșitul așa-numitei economii Goldilocks, în care creșterea este „corectă”, nici prea repede, nici prea lent. Poate mai important, firma spune că actuala defalcare a momentului este mult mai severă decât în ​​ultimele două episoade, când temerile privind scăderea creșterii economice au fost răsunătoare, în 2015-16 și în 4T 2018.

"Continuăm să credem că stocurile de creștere seculară rămân cea mai vulnerabilă parte a pieței, iar defalcarea recentă a momentului sugerează că riscul este chiar mai mare astăzi decât a fost la ultima piață maximă din iulie", se arată în raport. „Cei mari câștigători din acest an vor fi sub probabilitate suplimentară”, adaugă acesta.

Morgan Stanley citează, de asemenea, defalcarea raportului S&P 500 / Gold și a indicelui IPO în raport cu S&P 500 ca fiind mai multe semnale de aversiune la risc. "Aceste defalcări sunt doar un alt motiv de a crede că mitingul acestei luni va dispărea, cel mai dezavantaj provenind din partea cea mai speculativă a pieței - adică stocurile de creștere care au evaluări greu de justificat pe metricele tradiționale", potrivit raportului .

În timp ce unii investitori pariază că SUA și China vor ajunge în sfârșit la un acord comercial, Morgan Stanley nu vede nicio rezoluție la vedere. Mai rău încă, ei se îndoiesc că comerțul poate fi un „catalizator pozitiv” în acest moment. De asemenea, dacă datele cu privire la noile tarife americane la mărfurile chineze întârzie să apară, raportul speculează că companiile ar putea reduce reducerea comenzilor, întrucât nu ar mai simți de urgență să îndeplinească un termen artificial peste care prețurile vor crește.

Privind înainte

Morgan Stanley avertizează că defalcarea stocurilor de impulsuri și vulnerabilitatea crescută a stocurilor de creștere seculară nu pot iniția o rotație lină către stocurile valorice. Problema este că managerii de investiții active sunt atât de ponderați către stocurile de creștere, încât „o astfel de rotație va crea o distrugere prea mare a portofoliului”.

Goldman Sachs, la rândul său, rămâne prudent optimist, deoarece consideră un risc de dezavantaj în cel mai recent raport al US Equity Views: „Astăzi, SI [Indicatorul nostru de sentimente] arată că poziționarea totală a capitalurilor proprii este de 1, 2 abateri standard peste medie, ceea ce indică faptul că poziționarea reprezintă o riscul dezavantaj al rentabilității S&P 500 în viitorul apropiat. " Dar este posibil să nu fie cazul în acest moment, spune Goldman, adăugând: „Accelerarea creșterii [economice] a compensat, de asemenea, în general, derivații pentru prețurile acțiunilor de la poziționarea întinsă în ultimii 10 ani. Astfel, Goldman prognozează „o reaccelerare modestă a creșterii economice ... [care] ar trebui să sprijine prețurile capitalurilor proprii, în ciuda poziționării întinse”.