ETF-urile Smart Beta sunt active, pasive sau ambele?

Smart beta este o afacere importantă în lumea fondurilor tranzacționate pe bursă (ETF). Indiferent dacă îl numiți „beta inteligent”, „investiți în factor” sau utilizați termenul de „strategie beta” al Morningstar Inc., aceste strategii ETF sunt înfiorătoare. Majoritatea strategiilor beta inteligente se bazează pe o răsucire pe un indice pasiv mainstream. Dar aceste strategii sunt într-adevăr o altă versiune de indexare sau sunt management activ?

Investiția factorilor

Investiția factorilor impune investitorilor să țină cont de un nivel crescut de granularitate atunci când aleg valori mobiliare - mai exact, mai granulare decât clasa de active. Factorii obișnuiți analizați în investirea factorilor includ stilul, dimensiunea și riscul. Iată câteva exemple de ETF-uri care folosesc cinci factori beta inteligenți principali:

• Valoare - ETF Guggenheim S&P 500 Pure Value (RPV) investește în cea mai ieftină treime din stocurile din Indicele S&P 500 bazat pe valori cum ar fi raportul dintre preț și câștig. În plus, fondul cântărește deținerile caracteristicilor valorice ale acestora. Acest ETF ia o porțiune a indexului și își aplică propriile valori pentru a încerca să bată indexul și colegii de valoare mare.
• Dimensiune - Factorul iShares USA Size Factor (SIZE) „urmărește să urmărească rezultatele investițiilor unui indice alcătuit din acțiuni americane mari și mijlocii cu capitalizare medie de piață relativ mai mică”, potrivit site-ului iShares. Acest ETF urmărește un indice construit de MSCI care regăsește periodic cele mai bune 600 de stocuri din universul mare și mijlociu pentru a oferi stocurilor din acest univers o ponderare mai mare.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) „… Vizează stocuri mari și mijlocii, cu un ritm puternic al prețului ajustat la risc”, potrivit Morningstar. Analiza lor menționează, de asemenea, că indicele de specialitate construit pentru acest ETF de către MSCI ține cont de factorii de moment ajustați la risc, care diferă de majoritatea strategiilor de investiții de moment. În plus, singurul său reechilibrează indicele semestrial, versus lunar, pentru majoritatea strategiilor de moment. (Pentru mai multe, consultați: Strategii ETFs Smart Beta. )
• Volatilitate scăzută - Invesco S&P 500 Volatilitate redusă ETF (SPLV) „... vizează cele 100 de stocuri din S&P 500 cu cea mai scăzută volatilitate din ultimele 12 luni și le cântărește în funcție de inversul volatilității lor, astfel încât stocurile mai puțin volatile să primească ponderi mai mari”, potrivit analizei Morningstar.
• De înaltă calitate - Schwab SUA Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... plafonul de piață cântărește 100 de acțiuni americane cu randament ridicat, cu fundamente solide și un palmares constant de plată a dividendelor”, potrivit Morningstar.

În timp ce citiți descrierile acestor ETF-uri și ale altor ETF-uri beta inteligente, sunteți surprins de faptul că acestea nu sunt doar ETF-uri cu pondere de piață de vanilie, de ordinul unui ETF cu indice tradițional, precum SPDR S&P 500 ETF (SPY). De asemenea, se pare că chiar și respectarea acestor repere este nevoie de ceva de lucru. Aceasta este mai mult decât urmărirea celor mai mari 500 de stocuri din SUA sau a 2.000 de acțiuni cu capacități mici. În majoritatea cazurilor, ETF-urile beta inteligente au raporturi de cheltuieli mai mari decât ETF-urile cu index simplu de vanilie.

O combinație între activ și pasiv?

ETF-urile beta inteligente urmăresc în general pasiv un indice sau un punct de referință unic care a fost creat pentru fond. Acestea sunt în general bazate pe reguli și necesită adesea un fel de reconstituire periodică sau reconfigurare pentru reechilibrare. Aceste repere sintetice sunt construite în mare parte în „laborator” și testate prin reechilibrare. Unele au o istorie decentă, altele sunt noi și nu au fost testate pe un ciclu complet al bursei.

Altaf Kassam, șeful MSCI's Index Applied Research, a spus următoarele despre factorul de investiție: „Este o a treia modalitate de a investi: între activ și pasiv. Nu înlocuiește investițiile pasive de piață și nu înlocuiește pe deplin managementul activ. Investiția factorilor are unele caracteristici ale investițiilor pasive, cum ar fi investiția sistematică la costuri reduse. De asemenea, are unele caracteristici ale managementului activ, urmărind să genereze randamente peste indicele ponderat de piață. "

De ce Smart Beta?

În ultimii ani, investițiile pasive în indice au crescut în popularitate. Multe fonduri index și ETF-uri depășesc în mod obișnuit majoritatea managerilor activi din clasa lor de active.

Investitorii și furnizorii de ETF sunt un grup competitiv, iar conceptul de beta inteligent a apărut dintr-o dorință de a bate indexul simplu cu vanilie cu costurile reduse și natura pasivă a fondurilor index. Unul dintre lucrurile pe care investitorii și consilierii financiari trebuie să le amintească cu beta inteligent este faptul că strategiile sau factorii pot depăși perioade lungi de timp, chiar dacă în cele din urmă se dovedesc a fi superiori pe termen lung.

O chestie de lungă durată

John Rekenthaler de la Morningstar a arătat că valoarea, dimensiunea și factorii de moment au furnizat performanțe relative superioare în perioada 1964-1981. Această performanță a continuat în perioada 1981-2009 pentru investiții bazate pe valoare și impuls. Cu toate acestea, în perioada de la piața de la începutul anului 2009 până la sfârșitul anului 2015, toți cei trei factori s-au redus sub performanță. Acestea sunt desigur generalizări, dar acest lucru ilustrează natura pe termen lung a investirii factorilor.

Linia de jos

Este beta inteligentă o formă de indexare sau de gestionare activă? Pentru puriștii de indexare, ar spune probabil aceștia din urmă. Cei care îl consideră ca pe un hibrid dintre cei doi au, probabil, dreptate, cel puțin într-o oarecare măsură.