Capitaluri proprii
Capitalul privat este o clasă alternativă de investiții și constă dintr-un capital care nu este listat pe un schimb public. Capitalul privat este alcătuit din fonduri și investitori care investesc direct în companii private sau care se angajează în achiziții de companii publice, ceea ce duce la eliminarea capitalurilor publice. Investitorii instituționali și de vânzare cu amănuntul oferă capitalul pentru capitaluri private, iar capitalul poate fi utilizat pentru a finanța noi tehnologii, pentru a face achiziții, pentru a extinde capitalul de lucru și pentru a consolida și solidifica un bilanț.
Un fond de capital privat are Parteneri Limitați (LP), care de regulă dețin 99 la sută din acțiunile unui fond și au răspundere limitată, și General Partners (GP), care dețin 1% din acțiuni și au răspundere completă. Acestea din urmă sunt, de asemenea, responsabile de executarea și operarea investiției.
Înțelegerea capitalului privat
Investițiile în capitaluri private provin în principal din investitori instituționali și investitori acreditați, care pot dedica sume substanțiale de bani pentru perioade îndelungate. În cele mai multe cazuri, sunt deseori necesare perioade de păstrare considerabil de lungi pentru investiții în capitaluri private, pentru a asigura o transformare a companiilor aflate în dificultate sau pentru a permite evenimente de lichiditate, cum ar fi o ofertă publică inițială (IPO) sau o vânzare către o companie publică.
Avantajele capitalului privat
Capitalul privat oferă mai multe avantaje pentru companii și startup-uri. Este favorizat de companii, deoarece le permite accesul la lichiditate ca o alternativă la mecanismele financiare convenționale, cum ar fi împrumuturile bancare cu dobândă mare sau cotarea pe piețele publice. Anumite forme de capitaluri private, cum ar fi capitalul de risc, finanțează, de asemenea, idei și companii de primă etapă. În cazul companiilor care sunt listate, finanțarea capitalurilor private poate ajuta astfel de companii să încerce strategii de creștere neortodoxe, departe de strălucirea piețelor publice. În caz contrar, presiunea câștigurilor trimestriale reduce dramatic perioada de timp disponibilă conducerii superioare pentru a transforma o companie sau a experimenta noi modalități de a reduce pierderile sau de a face bani.
Dezavantajele capitalului privat
Capitalul privat vine cu propriile sale călăreți unici. În primul rând, poate fi dificil să lichidați participațiile în capitaluri private, deoarece, spre deosebire de piețele publice, nu este disponibilă o carte de comandă pregătită care să corespundă cumpărătorilor cu vânzătorii. O firmă trebuie să efectueze o căutare a unui cumpărător pentru a face o vânzare a investiției sau a companiei sale. În al doilea rând, prețul acțiunilor pentru o companie în capitaluri private este determinat prin negocieri între cumpărători și vânzători și nu prin forțele pieței, așa cum este în general cazul companiilor cotate la bursă. În al treilea rând, drepturile acționarilor de acțiuni private sunt, în general, decise de la caz la caz, prin negocieri, în loc de un cadru larg de guvernanță care, de obicei, dictează drepturi pentru omologii lor pe piețele publice.
Istoria capitalurilor private
În timp ce capitalul privat a acumulat lumina reflectoarelor în ultimele trei decenii, tactica folosită în industrie a fost definită încă de la începutul secolului trecut. Se spune că magnatul bancar, JP Morgan, a efectuat prima achiziție de la Carnegie Steel Corporation, apoi dintre cei mai mari producători de oțel din țară, pentru 480 de milioane de dolari în 1901. Compania siderurgică și National Tube, pentru a crea United Steel Steel - cea mai mare companie din lume. A avut o capitalizare de piață de 1, 4 miliarde de dolari. Cu toate acestea, Glass Steagall Act din 1933 a pus capăt unor astfel de mega-consolidări concepute de bănci.
Firmele de capitaluri private au rămas în mare parte la marginea ecosistemului financiar după al doilea război mondial până în anii 1970, când capitalul de risc a început să controleze revoluția tehnologică a Americii. Behemoths-urile tehnologice de astăzi, inclusiv Apple și Intel, au obținut fondurile necesare pentru a-și extinde afacerile din ecosistemul emergent al capitalului de risc al Silicon Valley în momentul fondării lor. În anii ’70 -’80, firmele de capital privat au devenit o cale populară pentru companiile care se luptă să strângă fonduri de pe piețele publice. Ofertele lor au generat titluri și scandaluri. Cu o mai mare conștientizare a industriei, s-a înmulțit și volumul de capital disponibil pentru fonduri, iar dimensiunea unei tranzacții medii în capitaluri private a crescut.
Când a avut loc în 1988, achiziționarea de RJR Nabisco a conglomeratului de către Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) pentru 25, 1 miliarde de dolari a fost cea mai mare tranzacție din istoria capitalului privat. Acesta a fost eclipsat 19 ani mai târziu de achiziția de 45 de miliarde de dolari a operatorului de instalații de cărbune TXU Energy. Goldman Sachs și TPG Capital s-au alăturat companiei KKR pentru a ridica datoria necesară pentru a achiziționa compania în perioada de boom a capitalului privat între 2005 și 2007. Chiar și Warren Buffett a cumpărat obligațiuni în valoare de 2 miliarde de dolari de la noua companie. Achiziția s-a transformat într-un faliment șapte ani mai târziu, iar Buffett a numit investiția sa „o mare greșeală”.
Anii de boom pentru capitalul privat au avut loc chiar înainte de criza financiară și au coincis cu creșterea nivelului datoriilor. Conform unui studiu de la Harvard, grupurile globale de capital privat au strâns 2 trilioane de dolari în anii 2006-2008, iar fiecare dolar a fost susținut cu mai mult de doi dolari în datorii. Dar studiul a constatat că companiile susținute de capitaluri private au performanțe mai bune decât omologii lor pe piețele publice. Acest lucru a fost evident în primul rând pentru companiile cu capital limitat la dispoziția lor și companiile ai căror investitori au avut acces la rețele și capital care au contribuit la creșterea cotei lor de piață.
În anii de la criza financiară, fondurile de credit private au reprezentat o pondere din ce în ce mai mare de afaceri la firmele de capital privat. Astfel de fonduri adună bani de la investitorii instituționali, cum ar fi fondurile de pensii, pentru a oferi o linie de credit companiilor care nu sunt în măsură să atingă piețele obligațiunilor corporative. Fondurile au perioade și termene mai scurte în comparație cu fondurile obișnuite din PE și se numără printre părțile mai puțin reglementate din industria serviciilor financiare. Fondurile, care percep dobânzi mari, sunt, de asemenea, mai puțin afectate de preocupările geopolitice, spre deosebire de piața obligațiunilor.
Cum funcționează capitalul privat?
Firmele de capital privat strâng bani de la investitori instituționali și investitori acreditați pentru fonduri care investesc în diferite tipuri de active. Cele mai populare tipuri de finanțare a capitalurilor private sunt enumerate mai jos.
- Finanțare în dificultate: cunoscută și sub denumirea de finanțare pentru vulturi, banii în acest tip de finanțare sunt investiți în companii cu probleme cu unități de afaceri sau active slabe. Intenția este de a le întoarce, făcând schimbările necesare în managementul sau operațiunile lor sau să facă o vânzare a activelor lor pentru un profit. Activele din ultimul caz pot varia de la utilaje fizice și imobiliare la proprietate intelectuală, cum ar fi brevetele. Companiile care au depus falimentul din capitolul 11 în Statele Unite sunt adesea candidați pentru acest tip de finanțare. După criza financiară din 2008 a existat o creștere a finanțărilor în dificultate de către firmele de capital privat.
- Achiziții parțiale: Aceasta este cea mai populară formă de finanțare a capitalurilor private și implică achiziționarea completă a unei companii, cu intenția de a-și îmbunătăți sănătatea activității și financiare și de a o revinde pentru un profit către o parte interesată sau de a efectua o OPI. Până în 2004, vânzarea de unități de afaceri non-core ale companiilor cotate la bursă a cuprins cea mai mare categorie de achiziții în pârghie pentru capitaluri private. Procesul de achiziție parțial funcționează după cum urmează. O firmă de capital privat identifică o țintă potențială și creează un vehicul cu scop special (SPV) pentru finanțarea preluării. De obicei, firmele folosesc o combinație de datorii și capitaluri proprii pentru a finanța tranzacția. Finanțarea datoriei poate reprezenta 90% din fondurile totale și este transferată în bilanțul companiei dobândite pentru beneficii fiscale. Firmele de capital privat utilizează o varietate de strategii, de la reducerea numărului de angajați la înlocuirea întregii echipe de conducere, pentru a se întoarce în jurul unei companii.
- Capitaluri proprii imobiliare: a existat o creștere a acestui tip de finanțare după ce criza financiară din 2008 a prăbușit prețurile imobiliare. Zonele obișnuite în care sunt desfășurate fondurile sunt trusturile imobiliare comerciale și imobiliare (REIT). Fondurile imobiliare necesită un capital minim mai mare pentru investiții, comparativ cu alte categorii de finanțare în capitaluri private. De asemenea, fondurile pentru investitori sunt blocate timp de câțiva ani la un moment dat în acest tip de finanțare. Potrivit firmei de cercetare Preqin, se estimează că fondurile imobiliare din capitaluri private vor înregistra o creștere de 50 la sută până în 2023 pentru a ajunge la o mărime de 1, 2 trilioane de piață.
- Fondul de fonduri: După cum denumește numele, acest tip de finanțare se concentrează în principal pe investițiile în alte fonduri, în primul rând fonduri mutuale și fonduri speculative. Acestea oferă o intrare în spate unui investitor care nu își poate permite cerințe de capital minime în astfel de fonduri. Însă, critici cu privire la aceste fonduri indică taxele de administrare mai mari (deoarece sunt extrase din mai multe fonduri) și faptul că diversificarea nelegată poate să nu conducă întotdeauna la o strategie optimă de înmulțire a randamentelor.
- Capital de risc: Finanțarea capitalului de risc este o formă de capital privat, în care investitorii (cunoscuți și sub denumirea de îngeri) furnizează capital antreprenorilor. În funcție de etapa în care este furnizat, capitalul de risc poate lua mai multe forme. Finanțarea semințelor se referă la capitalul oferit de un investitor pentru a-și extinde o idee de la un prototip la un produs sau serviciu. Pe de altă parte, finanțarea în stadiu incipient poate ajuta un antreprenor să dezvolte o companie în continuare, în timp ce o finanțare din seria A le permite să concureze activ pe o piață sau să o creeze.
Cum fac banii de capitaluri private?
Sursa principală de venit pentru firmele de capital privat sunt comisioanele de administrare. Structura taxelor pentru firmele de capital privat variază de obicei, dar include de obicei o taxă de administrare și o taxă de performanță. Anumite firme percep anual o taxă de administrare de 2% pe active administrate și necesită 20% din profiturile obținute din vânzarea unei companii.
Pozițiile într-o firmă de capital privat sunt foarte căutate și pentru un motiv întemeiat. De exemplu, considerăm că o firmă are active de 1 miliard de dolari în administrare (AUM). Această firmă, la fel ca majoritatea firmelor de capital privat, este probabil să aibă cel mult două duzini de profesioniști în investiții. 20% din profiturile brute generează milioane de taxe ferme; ca urmare, unii dintre principalii jucători din industria investițiilor sunt atrași de poziții în astfel de firme. La un nivel intermediar de piață între 50 și 500 de milioane de dolari în valorile tranzacției, pozițiile asociate sunt susceptibile să aducă salarii în cele șase cifre. Un vicepreședinte la o astfel de firmă ar putea câștiga aproape aproape 500.000 de dolari, în timp ce un director ar putea câștiga mai mult de un milion de dolari.
Cheie de luat cu cheie
- Capitalul privat este o formă alternativă de finanțare privată, departe de piețele publice, în care fondurile și investitorii investesc direct în companii sau se angajează în procurarea unor astfel de companii.
- Firmele de capital privat câștigă bani prin perceperea comisioanelor de administrare și de performanță de la investitori într-un fond.
- Printre avantajele capitalului privat se numără accesul facil la forme alternative de capital pentru antreprenori și fondatorii companiei și stresul mai scăzut al performanței trimestriale. Aceste avantaje sunt compensate de faptul că evaluările capitalurilor private nu sunt stabilite de forțele pieței.
- Capitalurile private pot lua diverse forme, de la achiziții complexe în pârghie până la capital de risc.
Preocupări în jurul capitalului privat
Începând cu 2015, a fost lansat un apel pentru o mai mare transparență în industria capitalurilor private datorită în mare măsură cantității de venituri, a veniturilor și a salariilor ridicate pe câștig de angajații de la aproape toate firmele de capital privat. Începând cu 2016, un număr limitat de state au impulsionat facturile și reglementările care permit o fereastră mai mare în funcționarea interioară a firmelor de acțiuni private. Cu toate acestea, parlamentarii de pe Capitol Hill se dau înapoi, cerând limitări la accesul la informații al Securities and Exchange Commission (SEC).
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.