Indicele de volatilitate: sentimentul pieței de lectură

Chicago Board of Options Exchange (CBOE) creează și urmărește un index cunoscut sub numele de Volatility Index (VIX), care se bazează pe volatilitatea implicită a opțiunilor S&P 500 Index. Acest articol va explora modul în care VIX este utilizat ca indicator de piață contrar, cum poate fi măsurat sentimentul instituțional de către VIX și de ce o înțelegere a VIX tinde să favorizeze punerile lungi și scurte. (Pentru o imagine de ansamblu a opțiunilor, consultați tutorialul nostru de bază pentru opțiuni. )

Măsurarea deplasărilor de piață
Investitorii încearcă să măsoare și să urmeze jucători și instituții mari de pe piața de acțiuni de mai bine de 100 de ani. Urmărirea fluxurilor de fonduri din aceste conducte gigant poate fi un element esențial al succesului investițional. În mod tradițional, investitorii mai mici privesc să vadă unde se acumulează sau distribuie acțiuni instituțiile și încearcă să folosească scara lor mai mică pentru a sari în față: monitorizarea VIX nu se referă atât la instituții care cumpără și vând acțiuni, ci dacă instituțiile încearcă să acopere acțiuni. portofoliile lor. Este important să ne amintim că acești mari producători de piață sunt ca niște garnituri de ocean - au nevoie de mult timp și apă pentru a schimba direcția. Dacă instituțiile consideră că piața se transformă într-un ritm de baj, nu pot descărca stocul rapid; în schimb, cumpără contracte de opțiune de vânzare și / sau vând contracte de opțiuni de apel pentru a compensa o parte din pierderile preconizate.

VIX ajută la monitorizarea acestor instituții, deoarece acționează atât ca măsură a ofertei și a cererii pentru opțiuni, cât și ca raport de apel / apel. Un contract de opțiune poate fi format din valoare intrinsecă și extrinsecă. Valoarea intrinsecă este cât de mult contribuie capitalul bursier la prima de opțiune, în timp ce valoarea extrinsecă este suma de bani plătită peste prețul capitalului social. Valoarea extrinsecă constă din factori precum valoarea timpului, care este valoarea primei plătite până la expirare, și volatilitatea implicită, care este cât mai mult sau mai puțin o primă de opțiune se umflă sau se micșorează, în funcție de oferta și cererea de opțiuni.

Așa cum am menționat anterior, VIX este volatilitatea implicită a opțiunilor S&P 500 Index. Aceste opțiuni folosesc prețuri de grevă atât de mari, iar primele sunt atât de scumpe încât foarte puțini investitori cu amănuntul sunt dispuși să le utilizeze. În mod normal, investitorii cu opțiuni de vânzare cu amănuntul vor opta pentru un înlocuitor mai puțin costisitor, precum o opțiune din SPY-ul Spyders, care este un fond tranzacționat pe schimburi (ETF) care urmărește S&P 500. Dacă instituțiile sunt bearish, probabil că vor cumpăra oferte ca formă de asigurare de portofoliu. VIX crește ca urmare a creșterii cererii de puteri, dar și umflături, deoarece creșterea cererii opțiunilor de vânzare va determina creșterea volatilității implicite. Ca orice moment de penurie pentru orice produs, prețul va fi mai mare, deoarece cererea depășește drastic oferta.

Mantra Maxims
Unul dintre primii investitori de mantre vor învăța în legătură cu VIX este „Când VIX este mare, este timpul să cumpărați. Când VIX este scăzut, uitați-vă mai jos!” Figura 1 încearcă să identifice diverse zone de suport și rezistență care au existat de-a lungul istoriei VIX, datând de la crearea sa în 1997. Observați cum VIX a înființat o zonă de sprijin aproape de nivelul de 19 puncte la începutul existenței sale și a revenit în anul trecut. Zonele de sprijin și rezistență s-au format de-a lungul timpului, chiar și pe piața în trend din 2003-2005. Când VIX atinge nivelul de rezistență, este considerat un nivel ridicat și este un semnal pentru achiziționarea de stocuri - în special cele care reflectă S&P 500. Reclamațiile de asistență indică vârfurile pieței și avertizează asupra unei eventuale scăderi a S&P 500. (Privește mai atent concepte de suport și rezistență în Bazele de sprijin și rezistență. )

Figura 1 - Istoric mare / scăzut al VIX

Poate că cea mai importantă curățenie pentru a obține din Figura 1 este proprietatea elastică a volatilității implicite. O analiză rapidă a graficului arată că VIX răspunde între o gamă de aproximativ 18-35 majoritatea timpului, dar are valori mai scăzute de 10 și până la 85. În general, VIX revine la media. Înțelegerea acestei trăsături este utilă - întrucât natura contrară a VIX poate ajuta opțiunile investitorilor să ia decizii mai bune. Chiar și după extremitatea portantă din 2008-2009, VIX a revenit în limita sa normală.

Opțiuni de optimizare
Dacă ne uităm la mantra VIX menționată anterior, în contextul opțiunii de investiții, putem vedea ce strategii de opțiune sunt cele mai potrivite pentru această înțelegere.

„Dacă VIX este mare, este timpul să cumpăr” ne spune că participanții la piață sunt prea înflăcărați și că volatilitatea implicată a atins capacitatea. Acest lucru înseamnă că piața se va transforma într-un mod ascendent și volatilitatea implicată se va muta înapoi spre medie. Strategia de opțiune optimă este de a fi delta pozitiv și vega negativ; adică, scurtele acțiuni ar fi cea mai bună strategie. Delta pozitiv înseamnă pur și simplu că pe măsură ce prețurile acțiunilor cresc, la fel și prețul opțiunilor, în timp ce vega negativ se traduce într-o poziție care beneficiază de scăderea volatilității implicite. (Pentru a afla mai multe despre opțiunile grecești, consultați „Cunoașterea„ grecilor ” și utilizarea grecilor pentru a înțelege opțiunile .)

"Când VIX este scăzut, uitați-vă mai jos!" ne spune că piața este pe cale să scadă și că volatilitatea implicată va crește. Atunci când se preconizează că volatilitatea implicată va crește, o strategie optimă de opțiune bearish este să fie delta negativă și vega pozitivă (adică, puterile lungi ar fi cea mai bună strategie).

Derivați în decuplare
Deși este rar, există momente în care relația normală între VIX și S&P 500 se schimbă sau „se decuplează”. Figura 2 prezintă un exemplu de urcare S&P 500 și VIX în același timp. Acest lucru este obișnuit atunci când instituțiile sunt îngrijorate de cumpărarea pieței, în timp ce alți investitori, în special publicul cu amănuntul, sunt într-un mod de cumpărare sau vânzare. Această „exuberanță irațională” poate avea instituțiile care acoperă prea devreme sau în momentul nepotrivit. Deși instituțiile pot greși, nu greșesc foarte mult timp; prin urmare, decuplarea ar trebui considerată un avertisment că tendința pieței se instalează în sens invers.

Figura 2 - S&P 500 vs. VIX

Concluzie
VIX este un indicator contrariat, care nu numai că îi ajută pe investitori să caute în vârf, de jos și de vârf în tendință, dar le permite să se facă o idee despre sentimentul jucătorilor de pe piața mare. Acest lucru este util nu numai atunci când se pregătesc pentru schimbările de tendință, dar și atunci când investitorii stabilesc ce strategie de acoperire a opțiunilor este cea mai potrivită pentru portofoliul lor.

Pentru alte modalități de identificare a unei tendințe, a se vedea 4 factori care modelează tendințele de piață și indicatori economici principali prevăd tendințele pieței .