Teorema lui Modigliani-Miller (M&M)

Ce este Teorema Modigliani-Miller (M&M)?

Teorema Modigliani-Miller (M&M) afirmă că valoarea de piață a unei companii este calculată folosind puterea sa de câștig și riscul activelor subiacente și este independentă de modul în care finanțează investițiile sau distribuie dividende. Există trei metode pe care o firmă poate alege să le finanțeze: împrumuturi, cheltuieli de profit (versus predarea acționarilor sub formă de dividende) și emiterea directă de acțiuni. Deși este complicată, teorema în forma sa cea mai simplă se bazează pe ideea că, cu anumite presupuneri în vigoare, nu există nicio diferență între o finanțare firmă însăși cu datorie sau capitaluri proprii.

01:32

Teorema lui Modigliani-Miller

Înțelegerea teoremei Modigliani-Miller (M&M)

Merton Miller oferă un exemplu pentru a explica conceptul din spatele teoriei, în cartea sa Inovații financiare și volatilitatea pieței folosind următoarea analogie:

"Gândiți-vă la firmă ca la o gigantică cadă de lapte integral. Agricultorul poate vinde laptele întreg așa cum este. Sau poate separa smântâna și îl poate vinde la un preț considerabil mai mare decât ar aduce laptele întreg. (Acesta este analogul o firmă care vinde titluri de creanță cu un randament scăzut și, prin urmare, o datorie la prețuri ridicate.) Dar, desigur, ceea ce ar fi rămas fermierul ar fi laptele degresat cu un conținut scăzut de unt și care ar vinde cu mult mai puțin decât laptele integral. Propunerea M și M spune că, dacă nu ar exista costuri de separare (și, desigur, nu ar exista programe guvernamentale pentru sprijinirea produselor lactate), crema plus laptele degresat ar aduce același preț ca și laptele întreg. "

Istoria teoriei M&M

În anii ’50, Franco Modigliani și Merton Miller au conceptualizat și dezvoltat această teoremă și au scris „Costul capitalului, finanțarea corporațiilor și teoria investițiilor”, care a fost publicat în revista American Economic Review la sfârșitul anilor ’50. În acest timp, atât Modigliani, cât și Miller au fost profesori la Școala Absolventă de Administrare Industrială (GSIA) de la Universitatea Carnegie Mellon. Ambele au fost concepute pentru a preda finanțelor corporative studenților de afaceri, cu toate acestea, niciuna nu a avut experiență în finanțele corporative. După ce au citit conceptele și materialele care urmau să le fie prezentate studenților, cei doi profesori au găsit informația incoerentă, așa că împreună, cei doi au lucrat pentru a corecta ceea ce au simțit că este defect. Rezultatul a fost articolul de ultimă generație publicat în revista de revizuire, informații care în cele din urmă au fost compilate și organizate pentru a deveni teorema M&M. Modigliani și Miller au avut, de asemenea, o serie de lucrări de urmărire publicate care au discutat și despre aceste aspecte, inclusiv „Impozitele pe veniturile corporative și costul capitalului: o corecție”, publicate în anii ’60.

Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.

Termeni înrudiți

Teorema propunerii de irelevanță Definirea Teorema propunerii de irelevanță este o teorie a structurii capitalului corporativ care consideră că efectul de levier financiar nu are efect asupra valorii unei companii. mai mult Înțelegerea structurii optime a capitalului O structură optimă a capitalului este amestecul de datorii, acțiuni preferate și acțiuni comune care maximizează prețul acțiunilor unei companii prin minimizarea costului de capital. mai mult Merton Miller Merton Miller a fost un economist remarcat, care a primit Premiul Nobel pentru economie în 1990. Cercetările sale s-au concentrat în jurul problemelor corporative ale datoriei și finanțelor. mai mult Tot ceea ce ar trebui să știți despre finanțe Finanțele este un termen pentru probleme legate de gestionarea, crearea și studiul banilor, investițiilor și altor instrumente financiare. mai mult Managementul riscului în finanțe În lumea financiară, managementul riscului este procesul de identificare, analiză și acceptare sau atenuare a incertitudinii în deciziile de investiții. Gestionarea riscurilor apare oricând un investitor sau un administrator de fond analizează și încearcă să cuantifice potențialul de pierderi dintr-o investiție. mai mult Valoarea investiției: cum să investești ca Warren Buffett Investitorii de valoare ca Warren Buffett selectează tranzacțiile subvalorizate cu o valoare mai mică decât valoarea contabilă intrinsecă care au un potențial pe termen lung. mai multe link-uri partenere