De ce tranzacția dintre SUA și China poate fi scurtă

Discuțiile comerciale dintre SUA și China vor fi reluate săptămâna aceasta, cu participarea negociatorilor la nivel înalt. Cu toate acestea, Cesar Rojas, un economist global la Citigroup, atribuie o probabilitate redusă de 5% unei tranzacții „cuprinzătoare”, care este agobată pentru economia și stocurile americane deopotrivă. "SUA și China nu sunt încă pregătite pentru o înțelegere", a declarat el pentru CNBC. Tabelul de mai jos rezumă cele trei scenarii ale unui Citigroup pentru o tranzacție comercială, indicând cote copleșitoare ca orice tranzacție comercială să poată atinge cele mai optimiste așteptări ale investitorilor.

3 Scenarii privind tranzacțiile comerciale din China

• Bull Case (cote de 5%): un acord „complet” cu returnarea tarifelor, deoarece China deschide piețele către SUA și promite să protejeze proprietatea intelectuală a SUA
• Caz de bază (45% cote): „furnizarea” unui acord cu tarifele menținute constant și China asumând mai puține angajamente cu privire la deficitul comercial și proprietatea intelectuală
• Bear Case (40% cote): fără acord până la data de 2 martie, ambele părți cresc tarifele, China împiedică investițiile americane și operațiunile firmelor americane acolo

Sursa: Citigroup, conform raportului CNBC

Semnificația pentru investitori

Cazul Bull . Cazul cel mai optimist al CItigroup implică tarifele returnate de ambele țări. China s-ar angaja să importe mai multe produse fabricate și agricole din SUA, deschizându-și piețele către mai multe investiții americane și luând măsuri ferme pentru a preveni furtul proprietății intelectuale americane.

Citigroup consideră că o tranzacție „cuprinzătoare” ar fi deosebit de pozitivă pentru stocurile ciclice și că piețele de acțiuni globale s-ar putea bucura de un impuls de aproximativ 10% în 2019. Rojas adaugă că mărfuri precum soia, cereale, cupru și petrol ar trebui să vadă câștiguri de preț. „Prețurile mai ridicate ale soiei din SUA ar fi probabil să declanșeze un miting la prețurile porumbului și să ducă la dispoziția și cheltuielile îmbunătățite ale fermierilor”, ceea ce ar stimula, de asemenea, vânzările în SUA de către producătorii de echipamente agricole, potrivit Timothy Thein, a analizat un analist Citi. de CNBC.

Cu toate acestea, după cum sa menționat mai sus, Citigroup atribuie o probabilitate mică de 5% cazului său taur. Printre altele, președintele Trump a declarat că nu va fi anunțată o afacere până nu s-ar fi întâlnit din nou cu președintele chinez Xi, iar acest lucru este foarte puțin probabil să se întâmple înainte de 2 martie.

Caz de bază . Acest scenariu ar amâna escaladarea tarifelor. Această tranzacție s-ar baza pe angajamentele realizate de China pentru reducerea dezechilibrului comercial anual cu SUA cu până la 200 de miliarde de dolari până în 2020, pentru a pune în aplicare drepturile de proprietate intelectuală ale SUA și pentru a merge mai încet pe planul său Made in China 2025 care ar înclina producția chineză spre producerea de bunuri de calitate superioară. Acestea ar fi pozitive, „dar procesul de verificare continuu și restricții suplimentare pot lăsa anumite îndoieli”, a spus Rojas.

Citi consideră cazul de bază ca oferind un spor de 5% acțiunilor globale în 2019. Ar fi o valoare pozitivă moderată pentru prețurile unor metale și produse agricole, în special soia. Companiile de transport ar trebui să beneficieze, în parte, deoarece se vor evita tarifele suplimentare la bunurile de consum.

Caz de urs . Acest rezultat cel mai rău se aplică în cazul în care termenul din 2 martie trece fără acord și președintele Trump își îndeplinește promisiunea de a majora tarifele la 200 de miliarde de dolari de mărfuri chineze, de la 10% la 25%. În acest caz, China poate să riposteze cu propriile creșteri tarifare pentru aproximativ 60 de miliarde de dolari de bunuri fabricate în SUA, precum și să plaseze restricții privind investițiile americane în China și să adauge sarcini de reglementare pentru companiile americane. Citi estimează o scădere de aproximativ 10% la 15%, estimează Citi.

Chiar dacă se ajunge la o înțelegere până la termenul limită, pot rămâne unele incertitudini. John Bilton, șeful strategiei globale multi-active la JPMorgan Asset Management, consideră că este puțin probabil ca toate complexitățile din jurul problemelor precum proprietatea intelectuală și securitatea cibernetică să fie rezolvate pe deplin până atunci. "Acest lucru s-ar putea zvâcni pentru o perioadă", a declarat el pentru CNBC.

De asemenea, nu este clar dacă un acord care reduce deficitul comercial din SUA va beneficia de fapt pentru acțiunile americane. Citând istoria din 1970, Jim Paulsen, strategul principal al investițiilor la The Leuthold Group, a declarat pentru CNBC: „Acțiunile din SUA au depășit stocurile străine când deficitul nostru comercial se agravează, istoric ... dar când deficitul nostru comercial se îmbunătățește, stocurile internaționale depășesc SUA"

Într-adevăr, un acord va fi un declanșator de vânzare pentru acțiuni, potrivit Shawn Matthews, CEO al fondului de acoperire Hondius Capital Management. „În momentul de față, este o mentalitate riscantă - vrei să fii active mult mai riscante până când obții o înțelegere cu China”, a spus el pentru Bloomberg, „Vrei să dispari mitingul în tranzacție - și probabil că afacerea va merge să fie oricum o afacere redusă ", a adăugat el.

Privind înainte

Orice afacere care deschide piețele din China pentru exporturile americane, protejează proprietatea intelectuală din SUA și stabilizează sau restituie tarifele ar trebui să fie pozitive pentru companiile și consumatorii americani. Cu toate acestea, după cum subliniază Jim Paulsen, reducerea deficitului comercial al SUA nu poate fi, în sine, un lucru pozitiv pentru stocurile americane. „Când avem un deficit comercial înseamnă că SUA [economia] merge mai bine”, cu cererea internă mai puternică decât cererea externă, după cum a declarat pentru MarketWatch.