Ar trebui să aveți un cont gestionat separat?

Lumea managementului investițiilor este împărțită în investitori retail și instituționali. Produsele destinate investitorilor individuali cu venituri medii, cum ar fi clasele de vânzare cu amănuntul de fonduri mutuale, au cerințe de investiții inițiale modeste: 1.000 $ sau chiar mai puțin. În schimb, conturile gestionate sau fondurile pentru instituții impun cerințe minime de investiții de 25 de milioane sau mai mult.

Între aceste capete ale spectrului se află totuși universul în creștere al conturilor administrate separat (SMA), direcționate către investitori individuali bogați (dar nu neapărat ultra-înstăriți). Indiferent dacă vă referiți la acestea drept „conturi gestionate individual”, „cont separat” sau „conturi gestionate separat”, aceste conturi gestionate individual au devenit mainstream.

livrări cheie

• Un cont gestionat separat (SMA) este un portofoliu de active gestionate de o firmă de investiții profesionale.
• IMM-urile sunt tot mai direcționate către investitori cu amănuntul înstăriți (dar nu și ultra-înstăriți), cu cel puțin șase cifre de investit.
• IMM-urile oferă mai multă personalizare în strategia de investiții, abordare și stil de management decât o fac fondurile mutuale.
• IMM-urile oferă proprietatea directă asupra valorilor mobiliare și a avantajelor fiscale asupra fondurilor mutuale.
• Investitorii trebuie să depună diligențe înainte de a se angaja cu un administrator de bani ale cărui servicii discreționare costă 1% până la 3% din activele din portofoliu.

Ce este un cont gestionat separat?

Un SMA este un portofoliu de active gestionate de o firmă profesionistă de investiții. În Statele Unite, marea majoritate a acestor firme sunt numite consilieri înregistrați în investiții și își desfășoară activitatea sub auspiciile de reglementare ale Actului privind consilierii în investiții din 1940 și în conformitate cu Comisia de valori mobiliare și schimb a SUA (SEC). Unul sau mai mulți manageri de portofoliu sunt responsabili pentru deciziile de investiții de zi cu zi, susținute de o echipă de analiști, plus operații și personal administrativ.

IMM-urile diferă de vehiculele comune, cum ar fi fondurile mutuale, prin faptul că fiecare portofoliu este unic pentru un singur cont (de aici și numele). Cu alte cuvinte, dacă configurați un cont separat cu Money Manager X, atunci Manager X are discreția de a lua decizii pentru acest cont, care pot fi diferite de deciziile luate pentru alte conturi. Fondurile mutuale nu pot oferi, datorită structurii lor ca investiții partajate de un grup de investitori, avantajul gestionării personalizate a portofoliului. Conturi separate depășesc această barieră.

Spuneți, de exemplu, că un manager supraveghează o strategie de capital diversificată, inclusiv 20 de acțiuni. Managerul decide să lanseze un fond mutual care investește în aceste acțiuni, precum și o ofertă de cont administrată separat. Presupunem că la început, managerul alege aceleași investiții și aceleași ponderi atât pentru fondul mutual, cât și pentru SMA. Din perspectiva unui client, interesele benefice pentru oricare dintre vehicule sunt identice la început, dar afirmațiile vor arăta diferit. Pentru clientul fondului mutual, poziția se va afișa ca o intrare de o singură linie care poartă tichetul fondului mutual - cel mai probabil un acronim de cinci litere care se termină în „X.” Valoarea va fi valoarea activului net la închiderea activității la data intrării în vigoare a declarației. Cu toate acestea, declarația investitorului SMA va enumera separat fiecare dintre pozițiile și valorile capitalurilor proprii, iar valoarea totală a contului va fi valoarea totală a fiecăreia dintre poziții.

Din acest moment, investițiile vor începe să divergeze. Deciziile pe care managerul le ia pentru fondul mutual - inclusiv momentul pentru cumpărarea și vânzarea de acțiuni, reinvestirea dividendelor și distribuțiile - vor afecta toți investitorii fondului în același mod. Cu toate acestea, pentru IMM-uri, deciziile sunt luate la nivelul contului și, prin urmare, vor varia de la un investitor la altul.

Cum sunt personalizate conturile administrate separat

Nivelul ridicat de personalizare este unul dintre principalele puncte de vânzare pentru IMM-uri, în special atunci când vine vorba de conturi individuale impozabile. Tranzacțiile de portofoliu au implicații privind cheltuielile și impozitele. Cu conturile administrate, investitorii pot simți că dețin un grad mai mare de control asupra acestor decizii și că sunt mai îndeajuns de îndepliniți de obiectivele și constrângerile stabilite în declarația privind politica de investiții.

Deci, care este prețul de intrare pentru acest nivel suplimentar de atenție personalizată? Având în vedere progresele tehnologice, firmele de gestionare a banilor au reușit să își reducă semnificativ cerințele minime de investiții până la mult sub nivelul tradițional de 1 milion de dolari. Dar încă nu există un singur răspuns pentru câteva mii de manageri care alcătuiesc universul SMA. Ca regulă generală, prețul de intrare începe de la 100.000 USD. IMM-urile destinate investitorilor cu amănuntul cu valoare netă mare tind să stabilească soldurile minime ale conturilor între 100.000 și 5 milioane dolari. Pentru strategiile concepute pentru managerii instituționali, dimensiunile minime ale contului pot varia de la 10 milioane USD la 100 milioane USD.

Pentru investitorii care se bazează pe stil, care caută expunerea la mai multe stiluri de investiții diferite (de exemplu, valoarea de maximă capacitate, creșterea capacelor mici), prețul de intrare crește, deoarece va exista un SMA separat și un cont separat pentru fiecare stil. ales. De exemplu, un investitor care dorește expunerea pură a stilului în cele patru colțuri ale casetei de stil - capac mare, capacitate mică, valoare și creștere - ar putea avea nevoie de cel puțin 400.000 USD disponibili pentru a implementa o strategie bazată pe SMA. Alți investitori pot prefera o abordare completă (sau de bază) la care să poată fi accesat printr-un singur manager.

În plus, investitorii pot impune restricții privind gestionarea contului. De exemplu, un client ar putea să nu dorească să investească în companii de alcool sau tutun sau ar putea dori să investească doar în companii care se angajează să facă un bun mai mare, cum ar fi ajutorul mediului. Conturile administrate separat sunt concepute în cele din urmă pentru a oferi investitorilor individuali genul de gestionare personalizată a banilor care a fost rezervat anterior instituțiilor și clienților corporativi.

Conturi gestionate separat și proprietate directă

Capacitatea de a avea o bază individuală de costuri pentru valorile mobiliare din portofoliul dvs. este cheia acestor avantaje. Pentru a înțelege semnificația, luați în considerare natura fondului mutual. În forma sa cea mai de bază, un fond mutual este o companie care investește în alte companii prin achiziționarea de acțiuni și obligațiuni emise de aceste companii. Atunci când achiziționați acțiuni ale unui fond mutual, împărtășiți proprietatea asupra titlurilor de bază cu toți ceilalți investitori ai fondului. Nu aveți o bază individuală de costuri pentru aceste titluri.

Ca exemplu, să spunem că XYZ Mutual Fund deține acțiuni ale companiei 1 și ale companiei 2. Cumpărați 100 de acțiuni ale fondului mutual XYZ. În timp ce dețineți cele 100 de acțiuni ale XYZ, nu dețineți acțiuni ale companiei 1 sau ale companiei 2. Acțiunile sunt deținute de societatea de fonduri mutuale. Întrucât sunteți investitor în XYZ - compania - puteți cumpăra sau vinde acțiuni la acea firmă, dar nu aveți capacitatea de a controla decizia XYA de a cumpăra sau de a vinde acțiuni în Compania 1 sau Compania 2.

Cu toate acestea, într-un cont gestionat separat, dețineți acțiunile respective. Dacă un portofoliu de cont separat include acțiuni ale Companiei 1 și ale companiei 2, administratorul de bani achiziționează acțiuni la fiecare dintre aceste companii în numele dumneavoastră.

Pentru a evita natura „reciprocă” a fondurilor mutuale, ai putea alege să achiziționezi acțiuni și obligațiuni individuale pentru a-ți construi propriul portofoliu, dar aceasta este o propunere consumatoare de timp și îți refuză avantajul gestionării profesionale a portofoliului, care este principalul motiv investitorii își pun banii în fonduri mutuale. Pentru a obține beneficiile administrării profesionale a portofoliului, fără a împiedica proprietatea reciprocă asupra valorilor mobiliare subiacente, un număr tot mai mare de investitori se îndreaptă către conturi separate.

Beneficiile fiscale ale conturilor gestionate separat

Unul dintre cele mai semnificative beneficii ale conturilor separate implică recoltarea câștigurilor / pierderilor de impozite, care este o tehnică de minimizare a obligațiilor fiscale pentru câștigurile de capital prin realizarea selectivă a câștigurilor și pierderilor din portofoliul dvs. de cont separat. Luați în considerare, de exemplu, un portofoliu de cont separat în care au fost achiziționate două valori mobiliare la prețuri similare. De-a lungul timpului, una dintre titluri s-a dublat în valoare, în timp ce cealaltă a scăzut la jumătate.

Instruiți administratorul de bani să vândă ambele valori mobiliare, câștigurile generate de garanția care s-a dublat în valoare sunt compensate de pierderile din cealaltă garanție, eliminând orice obligație fiscală asupra câștigurilor de capital. Veniturile din vânzare pot fi reinvestite, păstrând soldul în cont. Într-o manieră similară, dacă ai vândut investiții imobiliare, artă sau alte investiții cu profit, dar ai pierderi nerealizate în contul tău separat, ai putea realiza pierderile și le poți folosi pentru a compensa câștigurile din vânzarea celorlalte investiții.

Un alt beneficiu fiscal care vine cu IMM-urile este lipsa câștigurilor de capital încorporate, o problemă comună cu fondurile mutuale. Întrucât fondurile mutuale sunt „reciproce”, toți investitorii împart obligația fiscală pentru câștigurile de capital suportate de fond, care trebuie să le plătească pe toate o dată pe an. Astfel, de exemplu, dacă fondul s-a dublat în valoare din ianuarie până în noiembrie, investitorii care au achiziționat fondul în decembrie nu au beneficiat de niciunul dintre aceste câștiguri, dar moștenesc obligația fiscală, deoarece câștigurile sunt încorporate în portofoliu. Investitorii de cont separat, datorită costurilor individuale aferente titlurilor de bază, nu vor fi responsabili pentru câștigurile de capital generate înainte de ziua în care au investit în portofoliu.

Structuri de comisioane ale fondurilor gestionate separat

Una dintre dificultățile inerente realizării unei comparații între mere și mere între ofertele de investiții este aceea că structurile de taxe variază. Acest lucru este chiar mai dificil pentru IMM-uri decât pentru fondurile mutuale, din motivele explicate mai jos.

Taxele fondului mutual sunt destul de simple. Numărul cheie este raportul cheltuielilor nete, inclusiv taxa de administrare (pentru serviciile profesionale ale echipei care conduce fondul), cheltuieli auxiliare diverse și o taxă de distribuție numită 12 (b) 1 comision pentru anumite fonduri eligibile. Multe fonduri au, de asemenea, diferite tipuri de taxe de vânzare. Fondurile sunt obligate să dezvăluie aceste informații în prospectele lor și să arate în mod explicit modul în care cheltuielile și tarifele de vânzări ale fondului ar afecta profiturile ipotetice pe perioade diferite de deținere. Investitorii pot obține cu ușurință un prospect de fond de la compania-mamă a fondului, fie online, fie prin poștă.

Taxele managerilor de bani profesioniști de obicei se ridică de la 1% la 3% din activele aflate în administrare.

Un prospect nu este emis pentru un cont separat. Administratorii listează structurile de comisioane de bază într-o înregistrare de reglementare numită Forma ADV Partea 2. Un investitor poate obține acest document contactând managerul, dar nu au tendința de a fi la fel de disponibilă prin descărcări online nerestricționate ca și prospectele fondului mutual. Mai mult, programul de taxe publicat în partea a 2-a ADV nu este neapărat ferm, ci este supus negocierii între investitor (sau consilierul financiar al investitorului) și administratorul de bani. Adesea, nu este vorba de o taxă unică, ci de o scară în care taxa (exprimată ca procent din activele administrate) scade odată cu creșterea volumului activelor (suma investită).

Importanța datorită diligenței

Deoarece IMM-urile nu emit prospecte înregistrate, investitorii sau consilierii lor trebuie să se bazeze pe alte surse pentru investigarea și evaluarea managerului. În investitor-vorbesc, aceasta este menționată ca due diligence. Diligența cuvenită completă va obține informații suficient de detaliate cu privire la toate domeniile următoare:

Date de performanță

Un manager ar trebui să fie pregătit să împărtășească datele de performanță (profituri anuale și, de preferință, trimestriale obținute) de la începutul strategiei. Informațiile sunt conținute într-un compus - un tabel care arată performanța totală pentru toate conturile de plată a taxelor din strategia respectivă. O bună întrebare de pus aici este dacă compozitul respectă Standardele globale de performanță în investiții stabilite de Institutul CFA și dacă un auditor terț competent a furnizat o scrisoare afirmând respectarea standardelor.

Filosofie și abordare

Fiecare manager are o filozofie de investiții unică și o metodă de aplicare a acestei filozofii la o abordare a investițiilor. Veți dori să știți dacă managerul are un stil mai activ sau pasiv, o abordare de sus în jos sau de jos în jos, cum gestionează riscurile alfa și beta, etalonul de performanță al strategiei și alte informații similare.

Procesul de investiții

Aflați cine ia deciziile și modul în care acestea sunt puse în aplicare; rolurile și responsabilitățile managerilor de portofoliu, analiștilor, personalului de sprijin și a altora; cine este în comisia de investiții; și cât de des se întâlnește. Vinde apoi disciplina și alte aspecte cheie ale procesului.

Operațiuni

Unii manageri au platforme extinse de tranzacționare internă, în timp ce alții externalizează toate funcțiile non-core către furnizori terți precum Schwab sau Fidelity. De asemenea, trebuie să înțelegeți cheltuielile cu tranzacțiile și modul în care acestea vă pot afecta linia de jos. Un alt domeniu util de informații este serviciile pentru clienți și cont. Printre altele, puteți afla despre activitatea clientului net - numărul de clienți care se alătură și părăsesc firma.

Organizare și compensare

Modul în care firma este organizată și modul în care își plătește profesioniștii - în special managerii ale căror reputații și recorduri sunt atragerea mare - sunt aspecte extrem de importante ale investiției. Înțelegeți calculele din spatele compensării stimulente. Sunt stimulentele managerului aliniate cu cele ale investitorului? Aceasta este o caracteristică esențială.

Istoric de conformitate

Steagurile roșii includ încălcări proeminente cu SEC sau alte organisme de reglementare, amenzi sau sancțiuni percepute și procese sau alte situații legale adverse. SEC consideră administratorii conturilor separati drept consilieri în domeniul investițiilor, sub rezerva prevederilor Legii consilierilor pentru investiții din 1940.

O mare parte din aceste informații pot fi obținute din Formularul managerului ADV Părțile 1 și 2 (partea 2 include mai multe detalii despre strategie, abordare și taxe, precum și informații biografice ale membrilor echipei principale). Datele de performanță ar trebui să fie disponibile direct de la manager, fie online, fie prin contact personal cu un reprezentant al managementului. Reprezentantul ar trebui, de asemenea, să poată coordona reuniunile telefonice sau în persoană cu membrii cheie ai echipei și să îndrepte întrebările dvs. cu privire la respectarea și alte probleme către personalul corespunzător.

Linia de jos

Având în vedere minimele contului, conturile gestionate separat nu sunt pentru fiecare investitor. Dacă aveți mijloace, acestea pot fi o alternativă utilă la fondurile mutuale sau la alte vehicule reunite și să se alinieze mai strâns la obiectivele proprii de returnare, toleranța la risc și circumstanțe speciale. Pentru a maximiza beneficiile oferite de conturile separate, majoritatea investitorilor lucrează cu un consilier profesionist în investiții. Consilierul asistă la deciziile de alocare a activelor și selecția managerului de bani, precum și coordonează personalizarea portofoliului și recoltarea câștigurilor / pierderilor.