Bazele de vânzare scurtă

Vânzarea pe termen scurt (cunoscută și sub denumirea de „shorting”, „short vente” sau „short short”) se referă la vânzarea unui titlu de securitate sau a unui instrument financiar pe care vânzătorul l-a împrumutat pentru a face vânzarea pe scurt. Vânzătorul scurt consideră că prețul garanției împrumutate va scădea, permițându-i să fie cumpărat înapoi la un preț mai mic. Diferența dintre prețul la care garanția a fost vândută în scurt și prețul la care a fost achiziționată reprezintă profitul (sau pierderea vânzătorului), după caz.

Vânzarea scurtă este etică?

Vânzarea pe scurt este poate unul dintre cele mai neînțelese subiecte pe tărâmul investițiilor. De fapt, vânzătorii de scurtă durată sunt adesea învinuiți ca persoane fizice, care sunt doar pentru câștig financiar cu orice preț, fără a ține cont de companiile și mijloacele de trai distruse în procesul de vânzare pe termen scurt. Realitatea, însă, este cu totul alta. Departe de a fi cinici care încearcă să împiedice oamenii să atingă succesul financiar - sau în SUA, să atingă „Visul American” - vânzătorii de scurtă durată permit piețelor să funcționeze fără probleme, oferind lichiditate și, de asemenea, servesc ca o influență de restrângere a exuberanței investitorilor .

Optimismul excesiv determină adesea stocurile până la niveluri ridicate, în special la vârfurile pieței (de exemplu, punct-point-uri și stocuri de tehnologie la sfârșitul anilor 1990, și la o scară mai mică, stocuri de mărfuri și energie din 2003 până în 2007). Vânzarea pe termen scurt acționează ca o verificare a realității care împiedică ofertarea stocurilor până la înălțimi ridicole în astfel de perioade.

În timp ce „scurtarea” este în mod fundamental o activitate riscantă, întrucât merge împotriva tendinței ascendente pe termen lung a piețelor, este deosebit de periculos atunci când piețele sunt în creștere. Vânzătorii scurti, care se confruntă cu pierderi crescânde pe o piață taură neobosită, amintesc cu durere de celebrul mesaj al lui John Maynard Keynes: „Piața poate rămâne irațional mai mult decât puteți rămâne solvent”.

Deși vânzarea pe termen scurt atrage cota sa de operatori lipsiți de scrupule, care pot recurge la tactici lipsite de etică - care au denumiri colorate precum „short and distort” sau „raid bear” - pentru a reduce prețul unei acțiuni, acest lucru nu este foarte diferit de toate acțiunile pe acțiuni. care folosesc zvonuri și hype în schemele „pump-and-dump” pentru a alimenta un stoc. Vânzarea pe termen scurt a câștigat, probabil, mai multă respectabilitate în ultimii ani, cu implicarea fondurilor speculative, a fondurilor cuantice și a altor investitori instituționali pe termen scurt. Erupția a două piețe salbatice globale de urs în prima decadă a acestui mileniu a sporit, de asemenea, disponibilitatea investitorilor de a afla despre vânzarea pe termen scurt ca instrument de acoperire a riscului de portofoliu.

Vânzarea pe termen scurt poate oferi o apărare împotriva fraudei financiare prin expunerea companiilor care au încercat în mod fraudulos să-și umfle performanțele. Vânzătorii scurti își fac în general foarte bine temele, cercetând amănunțit înainte de a adopta o poziție scurtă. O astfel de cercetare aduce adesea în evidență informații care nu sunt ușor disponibile în altă parte și, cu siguranță, nu sunt disponibile în mod obișnuit de la casele de brokeraj care preferă să emită cumpărare decât să vândă recomandări.

În general, vânzarea pe termen scurt este pur și simplu o altă modalitate pentru investitorii de acțiuni de a căuta profit în mod onest.

Cum să vinzi pe termen scurt

Să folosim un exemplu de bază pentru a demonstra procesul de vânzare pe termen scurt.

Pentru început, ai avea nevoie de un cont de marjă la o firmă de brokeraj pentru a scurta acțiuni. Apoi, va trebui să finanțați acest cont cu o anumită sumă de marjă. Cerința standard de marjă este de 150%, ceea ce înseamnă că trebuie să veniți cu 50% din încasările care vă vor rezulta din scurtarea unui stoc. Deci, dacă doriți să vindeți scurt 100 de acțiuni ale unei tranzacții pe acțiuni la 10 dolari, trebuie să introduceți 500 USD ca marjă în cont.

Să zicem că ați deschis un cont de marjă și căutați acum un candidat potrivit pentru vânzări scurte. Decideți că Conundrum Co. (o companie de ficțiune) este pregătită pentru un declin substanțial și decideți să reduceți 100 de acțiuni la 50 USD pe acțiune.

Iată cum funcționează procesul de vânzare pe termen scurt:

1. Plasați comanda de vânzare scurtă prin intermediul contului de brokeraj online sau al consilierului financiar. Rețineți că trebuie să declarați vânzarea pe termen scurt ca atare, deoarece o vânzare pe termen scurt nedeclarată reprezintă o încălcare a legilor privind valorile mobiliare.
2. Brokerul dvs. va încerca să împrumute acțiunile dintr-o serie de surse, inclusiv inventarul brokerajului, din conturile de marjă ale unuia dintre clienții săi sau de la un alt broker-dealer. Regulamentul SHO lansat de SEC în 2005 prevede ca un broker-dealer să aibă motive rezonabile să creadă că garanția poate fi împrumutată (astfel încât să poată fi livrată cumpărătorului la data scadenței livrării) înainte de a efectua o vânzare pe termen scurt în orice Securitate; aceasta este cunoscută sub denumirea de „localizare” cerință.
3. Odată ce acțiunile au fost împrumutate sau „localizate” de către broker-dealer, acestea vor fi vândute pe piață și încasările depuse în contul de marjă.

Contul dvs. de marjă are acum 7.500 USD; 5.000 USD din vânzarea scurtă de 100 de acțiuni ale Conundrum la 50 USD, plus 2.500 USD (50% din 5.000 USD) ca depozit de marjă.

Să spunem că, după o lună, Conundrum tranzacționează la 40 de dolari. Prin urmare, cumpărați înapoi cele 100 de acțiuni Conundrum care s-au vândut în scurt timp la 40 de dolari, pentru o cheltuială de 4.000 de dolari. Profitul dvs. brut (ignorând costurile și comisioanele pentru simplitate) este, prin urmare, de 1.000 $ (5.000 - 4.000 USD).

Pe de altă parte, să presupunem că Conundrum nu scade așa cum vă așteptați, ci crește în schimb la 70 USD. Pierderea dvs. în acest caz este de 2.000 USD (5.000 - 7.000 USD).

O vânzare scurtă poate fi privită ca imaginea în oglindă a „duratei lungi” sau a cumpărării unui stoc. În exemplul de mai sus, cealaltă parte a tranzacției dvs. de vânzare scurtă ar fi fost preluată de un cumpărător al Conundrum Co. Poziția dvs. scurtă de 100 de acțiuni în cadrul companiei este compensată de poziția lungă a cumpărătorului de 100 de acțiuni. Cumpărătorul de acțiuni, desigur, are o rambursare a riscului-recompensă care este opusul polar al vânzătorului scurt. În primul scenariu, în timp ce vânzătorul scurt are un profit de 1.000 de dolari din scăderea acțiunii, cumpărătorul de acțiuni are o pierdere de aceeași sumă. În al doilea scenariu în care stocul avansează, vânzătorul scurt are o pierdere de 2.000 USD, care este egală cu câștigul înregistrat de cumpărător.

Cine sunt vânzătorii tipici de scurtmetraje?

• Fondurile speculative sunt una dintre cele mai active entități implicate în activitatea de scurtcircuit. Majoritatea fondurilor speculative încearcă să acopere riscul pieței prin vânzarea de stocuri scurte sau sectoare pe care le consideră supraevaluate.
• Investitorii sofisticate sunt, de asemenea, implicați în vânzarea pe termen scurt, fie pentru a acoperi riscul pieței, fie pur și simplu pentru speculații.
• Speculatorii reprezintă o pondere semnificativă a activității scurte.
• Comerciantii de zi sunt un alt segment cheie al laturii scurte. Vânzarea pe termen scurt este ideală pentru comercianții de scurtă durată care au posibilitatea de a păstra cu atenție pozițiile de tranzacționare, precum și experiența de tranzacționare pentru a lua decizii de tranzacționare rapidă.

Reglementări privind vânzarea pe termen scurt

Vânzarea pe scurt a fost sinonimă cu „regula uptick” timp de aproape 70 de ani în Statele Unite. Aplicată de SEC în 1938, regula impunea ca fiecare tranzacție de vânzare pe termen scurt să fie încheiată la un preț mai mare decât prețul tranzacționat anterior sau pe un punct ascendent. Regula a fost concepută pentru a împiedica vânzătorii scurti să agraveze ritmul descendent al unui stoc atunci când acesta este deja în scădere.

Regula uptick a fost abrogată de SEC în iulie 2007; o serie de experți de piață consideră că această abrogare a contribuit la piața de urși feroce și la volatilitatea pieței din 2008-2009. În 2010, SEC a adoptat o „regulă alternativă de uptick” care restricționează vânzarea pe termen scurt atunci când un stoc a scăzut cu cel puțin 10% într-o singură zi.

În ianuarie 2005, SEC a implementat Regulamentul SHO, care a actualizat reglementările privind vânzarea pe termen scurt, care au fost esențial neschimbate din 1938. ), care a fost rampant pe piața ursului din 2000-02, impunând cerințe de „localizare” și „apropiate” pentru vânzări scurte.

Riscuri și recompense

Vânzarea pe termen scurt implică o serie de riscuri, inclusiv următoarele:

• Remunerație de risc-recompensă înclinată. Spre deosebire de o poziție lungă într-o garanție, unde pierderea este limitată la suma investită în titlu și profitul potențial este nelimitat (cel puțin în teorie), o vânzare pe termen scurt prezintă riscul teoretic de pierdere infinită, în timp ce câștigul maxim - care ar apărea dacă stocul scade la zero - este limitat.
• Scurtmetrajul este scump . Vânzarea pe termen scurt implică o serie de costuri peste comisioanele de tranzacționare. Un cost semnificativ este asociat cu împrumutarea acțiunilor la scurt, în plus față de dobânda care este în mod normal plătibilă pe un cont de marjă. Vânzătorul scurt este, de asemenea, în cârlig pentru plata dividendelor efectuate de stocul care a fost scurtat.
• Mergând împotriva bobului. Așa cum sa menționat anterior, vânzarea pe termen scurt contravine tendinței ascendente ascendente a piețelor.
• Timpul este totul. Momentul vânzării scurte este esențial, deoarece inițierea unei vânzări scurte la momentul nepotrivit poate fi o rețetă pentru dezastru.
• Risc de reglementare și alte riscuri. Ocazional, autoritățile de reglementare impun interdicții asupra vânzărilor scurte din cauza condițiilor de piață; acest lucru poate declanșa un vârf pe piețe, forțând vânzătorul scurt să acopere poziții cu o mare pierdere. Stocurile care sunt puternic scurtate prezintă, de asemenea, riscul de a „cumpăra”, care se referă la închiderea unei poziții scurte de către un broker-dealer dacă stocul este foarte greu de împrumutat și creditorii săi îl solicită înapoi.
• Este necesară o disciplină strictă de tranzacționare. Multitudinea de riscuri asociate vânzării pe termen scurt înseamnă că este potrivită numai pentru comercianții și investitorii care au disciplina de tranzacționare necesară pentru a-și reduce pierderile atunci când este necesar. Menținerea unei poziții scurte neprofitabile în speranța că va reveni nu este o strategie viabilă. Vânzarea pe termen scurt necesită monitorizare constantă a poziției și respectarea pierderilor stricte.

Având în vedere aceste riscuri, de ce să vă plictisiți să scurtați? Deoarece stocurile și piețele scad adesea mult mai repede decât cresc.

Spre exemplu, S&P 500 s-a dublat pe o perioadă de cinci ani, din 2002 până în 2007, dar apoi a scăzut cu 55% în mai puțin de 18 luni, din octombrie 2007 până în martie 2009. Investitorii astuta care au fost pe piața scurtă în timpul acestei scufundări au obținut profituri neplăcute din pozițiile lor scurte.

Linia de jos

Vânzarea pe termen scurt este o strategie relativ avansată, cea mai potrivită pentru investitorii soferiști sau comercianții care sunt familiarizați cu riscurile de scurtare și cu reglementările implicate. Investitorul mediu poate fi mai bine servit utilizând opțiuni de vânzare pentru a acoperi riscul de dezavantaj sau pentru a specula asupra unei scăderi din cauza riscului limitat. Dar pentru cei care știu să-l folosească în mod eficient, vânzarea pe termen scurt poate fi o armă puternică în arsenalul de investiții.