Gestionarea riscului de datorie suverană

Datoria suverană este una dintre cele mai vechi clase de active de investiții din lume. Guvernele naționale emit obligațiuni de secole, astfel încât riscurile sunt binecunoscute. Astăzi, datoria suverană constituie o parte semnificativă a multor portofolii de investiții instituționale și este tot mai populară în rândul investitorilor individuali. Acest articol va examina riscurile datoriei suverane și va explica tehnicile pe care investitorii le pot folosi pentru a investi pe această piață în siguranță.

TAKEAWAYS CHEIE

• O țară cu o creștere economică negativă, o sarcină mare a datoriei, o monedă slabă, capacitate mică de a colecta impozite și demografii nefavorabile ar putea să nu poată să-și plătească datoria.
• Un guvern poate decide să nu-și achite datoria, chiar dacă are capacitatea de a face acest lucru.
• Evaluările de credit pentru țări sunt un loc bun pentru a începe cercetarea riscului datoriei suverane.
• Diversificarea este celălalt instrument principal pentru protecția împotriva riscului suveran de credit.
• Fondurile mutuale și fondurile tranzacționate în schimburi sunt opțiuni atractive pentru a investi în datorii suverane.

Tipuri de datorii suverane

Datoria suverană poate fi împărțită în două mari categorii. Obligațiile emise de economiile dezvoltate, cum ar fi Germania, Elveția sau Canada, au de obicei ratinguri de credit foarte ridicate. Sunt considerate extrem de sigure și oferă randamente relativ mici.

Obligațiile de piață emergente emise de țările în curs de dezvoltare formează a doua categorie largă de datorii suverane. Aceste obligațiuni au adesea ratinguri de credit mai mici decât datoria națiunilor dezvoltate, ba chiar pot fi considerate drept junk. Deoarece investitorii îi percep ca riscanți, obligațiunile de pe piața emergentă adesea oferă randamente mai mari.

Tezaururile americane sunt obligațiuni suverane din punct de vedere tehnic, dar acest articol se concentrează pe evaluarea obligațiunilor suverane de la emitenți, altele decât Statele Unite.

Factorii generali în riscul datoriilor suverane

Capacitatea de plată

Capacitatea guvernului de a plăti este o funcție a poziției sale economice. O țară cu o creștere economică puternică, o povară gestionabilă a datoriei, o monedă stabilă, o colectare de impozite efective și o demografie favorabilă vor avea probabil capacitatea de a-și plăti datoria. Aceste abilități vor fi de obicei reflectate într-un rating de credit ridicat de către marile agenții de rating. O țară cu o creștere economică negativă, o sarcină mare a datoriei, o monedă slabă, capacitate mică de a colecta impozite și demografii nefavorabile ar putea să nu poată să-și plătească datoria.

Dorința de a plăti

Voința unui guvern de a-și plăti datoria este deseori o funcție a sistemului său politic sau a conducerii guvernului. Un guvern poate decide să nu-și achite datoria, chiar dacă are capacitatea de a face acest lucru. Neplata apare de obicei în urma unei schimbări de guvern sau în țări cu guverne instabile. Aceasta face ca analiza riscurilor politice să fie o componentă critică a investițiilor în obligațiuni suverane. Agențiile de rating iau în considerare disponibilitatea de plată, precum și capacitatea de plată la evaluarea creditului suveran.

Un guvern poate decide să nu-și achite datoria, chiar dacă are capacitatea de a face acest lucru.

Riscuri specifice datoriei suverane

Mod implicit

Există mai multe tipuri de evenimente de credit negative de care investitorii ar trebui să fie conștienți, inclusiv neplata datoriilor. O neplată a datoriei apare atunci când un împrumutat nu își poate sau nu își va rambursa datoria. Deținătorii de obligațiuni nu primesc plățile de dobândă programate în timpul unei defecțiuni și, de cele mai multe ori, nu primesc în principal principalul lor înapoi. Deținătorii de obligațiuni vor negocia adesea cu un guvern pentru a obține o anumită valoare pentru obligațiunile lor, dar aceasta este de obicei o fracțiune din investiția inițială.

Restructurarea

O restructurare a datoriilor are loc atunci când un guvern cu dificultăți în efectuarea plăților renegociază condițiile obligațiunilor cu creditorii săi. Aceste modificări pot include o rată a dobânzii mai mică, o durată mai lungă până la scadență sau o reducere a valorii principale. Restructurarea datoriilor se face în beneficiul emitentului de obligațiuni, deci aproape întotdeauna defavorabil pentru deținătorii de obligațiuni. Excepția principală este atunci când o restructurare împiedică o neplată anticipată.

Amortizarea valutară

O evoluție negativă finală pentru deținătorii de obligațiuni este amortizarea valutară. Deoarece nu este tehnic o implicită sau un alt eveniment de credit, emitenții de obligațiuni suverane preferă adesea să-și umfle ieșirea din datorii. În timp ce consumatorii interni înregistrează o inflație a prețurilor, investitorii străini trebuie să se ocupe de deprecierea monedei. Deprecierea în valută este de obicei mai mare decât inflația internă atunci când un guvern național alege inflația. Atunci când moneda unei națiuni scade în valoare, investitorii străini se confruntă atât cu plăți ale dobânzii mai mici, cât și cu capital redus în ceea ce privește monedele proprii.

Modalități de protecție împotriva riscului de datorie suverană

Cercetarea evaluărilor de credit

Există mai multe instrumente pe care un investitor le poate utiliza pentru a proteja împotriva riscului suveran de credit. Primul este cercetarea. Determinând dacă o țară este capabilă și dispusă să plătească, un investitor poate estima rentabilitatea preconizată și o poate compara cu riscul. Evaluările de credit pentru țări sunt un loc bun pentru a începe cercetarea riscului datoriei suverane. Investitorii ar putea folosi, de asemenea, surse terțe, precum Unitatea Economist Intelligence sau CIA World Factbook, pentru a obține mai multe informații despre unii emitenți.

diversificarea

Diversificarea este celălalt instrument principal pentru protecția împotriva riscului suveran de credit. Deținerea de obligațiuni emise de mai multe guverne din diferite părți ale lumii este modalitatea de a realiza diversificarea pe piața datoriilor suverane. Un singur eveniment de credit negativ pentru un singur guvern va avea un impact limitat asupra unui portofoliu diversificat. De asemenea, investitorii își pot diversifica riscul de depreciere a monedei deținând obligațiuni exprimate în mai multe valute diferite.

Linia de jos

Datoria suverană poate oferi o combinație de siguranță considerabilă și randamente relativ mari. Cu toate acestea, investitorii trebuie să fie conștienți de faptul că, uneori, guvernele au capacitatea sau disponibilitatea de a-și plăti datoriile. Acest lucru face ca cercetarea și diversificarea să fie extrem de importante pentru investitorii internaționali. În practica reală, pentru majoritatea investitorilor individuali este dificil să efectueze cercetări aprofundate privind obligațiunile suverane și să construiască un portofoliu diversificat. Fondurile mutuale și fondurile tranzacționate în schimburi sunt opțiuni atractive pentru a investi în datorii suverane.