Operațiuni de piață deschisă în raport cu ușurința cantitativă: Care este diferența?

Rezerva federală a Statelor Unite a fost creată prin Federal Reserve Act în 1913. De la înființare, a deținut responsabilitatea pentru un mandat în trei părți care include: maximizarea ocupării forței de muncă, stabilizarea prețurilor și monitorizarea ratelor dobânzii. Toate cele trei aspecte ale responsabilităților Fed pot fi analizate individual și holistic. Monitorizarea nivelului prețurilor este esențială pentru înțelegerea economiei americane. Din 2012, Fed a vizat o rată a inflației de 2% pe care o folosește ca ghid pentru circulația prețurilor. Fed urmărește capacitatea de angajare a pieței muncii și analizează șomajul împreună cu creșterea salariilor în corelație cu inflația. Fed are, de asemenea, capacitatea de a influența efectiv ratele dobânzilor asupra creditului în economie, ceea ce poate avea un efect direct asupra cheltuielilor de afaceri și personale.

Cu responsabilitatea și autoritatea de a lua măsuri pentru optimizarea acestor trei domenii cheie, Fed poate implementa mai multe tactici. Aici vom discuta despre autoritatea Comitetului Federal pentru Piață Deschisă de a lua acțiuni de monitorizare și strategii pe care le folosește, analizând atât operațiunile de piață deschisă, cât și relaxarea cantitativă.

Operațiuni de piață deschisă

Comitetul federal pentru piața deschisă are trei instrumente principale pe care le folosește pentru a lua măsuri pentru îndeplinirea mandatului său din trei părți. Aceste acțiuni includ: operațiuni de piață deschisă (OMO), stabilirea ratei fondurilor federale și specificarea cerințelor de rezervă pentru bănci.

Operațiunile de piață deschisă sunt un instrument care permite Fed să cumpere și să vândă titluri pe piața deschisă, influențând prețul pieței deschise și randamentul valorilor mobiliare specificate. Cel mai frecvent Fed va utiliza titluri de trezorerie pentru operațiunile pe piața deschisă, dar poate utiliza și alte tipuri de titluri. În urma crizei financiare din 2008, Fed a utilizat titluri garantate de credite ipotecare ca parte a operațiunilor sale pe piața deschisă.

În general, achiziționarea de titluri de creanță pe piața deschisă își crește prețul și scade randamentul. Vânzarea titlurilor de creanță scade prețul și crește randamentul. Fed utilizează adesea titluri de piață deschisă în tandem cu poziția sa asupra ratelor dobânzii. Astfel, atunci când încearcă să crească ratele, ar trebui să vândă titluri și invers. În general, Fed folosește titluri de creanță doar în operațiunile pe piața deschisă, cu accent pe Trezorerie.

Pe lângă efectele de piață deschise, cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare afectează și bilanțul Fed. OMO constă în Fed, fie extinderea, fie contractarea bilanțului, fie prin cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare pe piața deschisă.

Facilitatea cantitativă

În mod tactic, Fed poate căuta să implementeze politici monetare holistice care utilizează mai multe instrumente pentru a atinge un obiectiv. Relaxarea cantitativă este o strategie care a fost utilizată istoric de către Fed.

Sintagma relaxare cantitativă (QE) a fost introdusă pentru prima dată în anii 90 ca o modalitate de a descrie răspunsul expansiv al politicii monetare a Băncii Japoniei (BOJ) la izbucnirea bulei imobiliare din țara respectivă și la presiunile deflaționiste care au urmat. De atunci, o serie de alte bănci centrale majore, inclusiv Rezerva Federală a SUA, Banca Angliei (BoE) și Banca Centrală Europeană (BCE), au recurs la propriile forme de QE. Deși există unele diferențe între programele de QE ale acestor bănci centrale, vom analiza modul în care implementarea QE de către Rezerva Federală a fost eficientă.

QE a fost utilizat în urma crizei financiare din 2008 pentru a ajuta la îmbunătățirea sănătății economiei, după ce valorile implicite pe scară largă ale subprime-urilor au provocat pierderi majore care au avut ca rezultat daune economice largi. În general, relaxarea politicilor se referă la luarea de acțiuni pentru reducerea ratelor de împrumut pentru a contribui la stimularea creșterii economiei. Rețineți că relaxarea cantitativă este opusă înăspririi cantitative care urmărește creșterea ratelor de împrumut pentru a gestiona o economie supraîncălzită.

Din septembrie 2007 până în decembrie 2018, Rezerva Federală a făcut măsuri de reducere cantitativă, reducând rata fondurilor federale de la 5, 25% la 0% la 0, 25%, unde a stat șapte ani. Pe lângă reducerea ratei fondurilor federale și păstrarea acesteia de la 0% la 0, 25%, Fed a utilizat și operațiuni de piață deschisă.

În acest caz de relaxare cantitativă, Fed a utilizat atât manipularea ratelor fondurilor federale, cât și operațiunile de piață deschise pentru a ajuta la reducerea ratelor la scadențe. Reducerea ratei fondurilor federale s-a concentrat pe împrumuturi pe termen scurt, dar utilizarea operațiunilor de piață deschisă a permis ca Fed să scadă și ratele intermediare și pe termen lung. După cum am menționat, cumpărarea datoriei pe piața deschisă împinge prețurile în sus și ratele în scădere.

Fed a implementat achiziții de active la scară largă în mai multe runde, în perioada 2008-2013:

• Noiembrie 2008 - martie 2010: au achiziționat 175 miliarde USD în datorii ale agenției, 1, 25 trilioane de dolari în titluri de credit ipotecare ale agenției și 300 de miliarde de dolari în valori mobiliare pe termen lung.
• Noiembrie 2010 - iunie 2011: au achiziționat 600 de miliarde de dolari în valori mobiliare pe termen lung.
• Septembrie 2011 până în 2012: Programul de extindere a scadenței - a achiziționat 667 miliarde USD în titluri de trezorerie cu scadențe rămase de la șase ani la 30 de ani; a vândut 634 miliarde USD în titluri de trezorerie cu scadențe rămase de trei ani sau mai puțin; a răscumpărat 33 de miliarde de dolari de valori mobiliare.
• Septembrie 2012 până în 2013: au achiziționat 790 miliarde USD în titluri de trezorerie și 823 miliarde dolari în titluri susținute de credite ipotecare ale agenției.

După patru ani de deținere a noilor active pe bilanț, rezultatele QE ale Fed au fost realizate și au avut un succes semnificativ. Ca atare, Fed a început procesul de normalizare în 2017, cu încheierea reinvestirilor principale. În anii care urmează 2017, Fed intenționează să utilizeze operațiunile pe piața deschisă într-un mod oarecum mai strâns, cu planuri etapizate pentru vânzarea activelor bilanțului pe piața deschisă.

Cheie de luat cu cheie

• Operațiunile de piață deschisă sunt un instrument pe care Fed îl poate utiliza pentru a influența modificările de rată pe piața datoriilor în anumite valori mobiliare și scadențe.
• Relaxarea cantitativă este o strategie holistică care încearcă să faciliteze sau să reducă ratele de împrumut pentru a ajuta la stimularea creșterii într-o economie.
• Operațiunile de piață deschisă pot fi un instrument important utilizat în căutarea obținerii obiectivelor și obiectivelor de relaxare cantitativă.

Înțelegerea Obiectivelor OMO

În timp ce cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare prin OMO poate avea mai multe obiective, unul dintre obiectivele principale este manipularea ratelor dobânzii la scadențe. În general, achiziționarea de cantități mari de titluri de creanță va crește prețul pe piața deschisă și va împinge ratele în jos. În mod alternativ, vânzarea unor cantități mari de titluri de creanță pe piața deschisă va reduce prețul și va crește ratele.