Impactul unei curbe de randament inversat
Curba randamentului la termen se referă la relația dintre ratele dobânzilor pe termen scurt și lung ale valorilor mobiliare cu venituri fixe emise de Trezoreria SUA. O curbă a randamentului inversat apare atunci când ratele dobânzilor pe termen scurt depășesc ratele pe termen lung.
Din perspectivă economică, o curbă a randamentului inversat este un eveniment demn de remarcat. Mai jos, vă explicăm acest fenomen rar, discutăm impactul său asupra consumatorilor și investitorilor și vă spunem cum să vă ajustați portofoliul pentru a-l contabiliza.
Ratele dobânzilor și curbele de randament
De obicei, ratele dobânzilor pe termen scurt sunt mai mici decât ratele pe termen lung, astfel încât curba randamentului coboară în sus, reflectând randamente mai mari pentru investiții pe termen lung. Aceasta este denumită curbă de randament normală. Atunci când diferența dintre ratele dobânzilor pe termen scurt și pe termen lung se restrânge, curba randamentului începe să se aplatizeze. O curbă a randamentului plat este adesea observată în timpul tranziției de la o curbă de randament normală la una inversată.
O curbă a randamentului normal.
Ce sugerează o curbă cu randament inversat ">
Istoric, o curbă a randamentului inversat a fost privită ca un indicator al unei recesiuni economice în așteptare. Atunci când ratele dobânzilor pe termen scurt depășesc ratele pe termen lung, sentimentul pieței sugerează că perspectivele pe termen lung sunt slabe și că randamentele oferite de venitul fix pe termen lung vor continua să scadă.
Mai recent, acest punct de vedere a fost pus în discuție, deoarece achizițiile străine de valori mobiliare emise de Trezoreria SUA au creat un nivel ridicat și susținut al cererii de produse susținute de datoria guvernului american. Atunci când investitorii caută în mod agresiv instrumente de creanță, debitorul poate oferi rate mai mici ale dobânzii. Atunci când acest lucru se întâmplă, mulți susțin că legile ofertei și cererii, mai degrabă decât iminenta economie și trombă, permit creditorilor să atragă cumpărători fără a trebui să plătească rate ale dobânzii mai mari.
O curbă a randamentului inversat: notează relația inversă dintre randament și scadență.
Curbele de randament inversate au fost relativ rare, datorate în mare parte perioadelor mai lungi decât media dintre recesiuni de la începutul anilor ’90. De exemplu, expansiunile economice care au început în martie 1991, noiembrie 2001 și iunie 2009 au fost trei dintre cele mai lungi expansiuni economice de la cel de-al doilea război mondial. În aceste perioade lungi, deseori se pune întrebarea dacă se poate întâmpla din nou o curbă a randamentului inversat.
Ciclurile economice, indiferent de lungimea lor, au trecut istoric de la creștere la recesiune și din nou. Curbele de randament invers sunt un element esențial al acestor cicluri, precedând fiecare recesiune din 1956. Având în vedere consistența acestui tipar, un randament inversat se va forma din nou dacă expansiunea curentă va părea în recesiune.
Curbele de randament înclinate în sus sunt o extensie naturală a riscurilor mai mari asociate cu scadențele lungi. Într-o economie în creștere, investitorii cer, de asemenea, randamente mai mari la capătul lung al curbei pentru a compensa costul de oportunitate al investiției în obligațiuni față de alte clase de active și pentru a menține o răspândire acceptabilă a ratelor inflației.
Pe măsură ce ciclul economic începe să încetinească, probabil datorită creșterilor dobânzii de către Banca de Rezerve Federale, panta ascendentă a curbei de randament tinde să se aplatizeze pe măsură ce ratele pe termen scurt cresc și randamentele mai lungi rămân stabile sau scad ușor. În acest mediu, investitorii consideră că randamentele pe termen lung sunt un înlocuitor acceptabil pentru potențialul unor rentabilități mai mici la acțiuni și alte clase de active, care tind să crească prețurile obligațiunilor și să reducă randamentele.
Impactul curbei randamentului invers asupra consumatorilor
Pe lângă impactul său asupra investitorilor, o curbă a randamentului inversat are și un impact asupra consumatorilor. De exemplu, cumpărătorii care își finanțează proprietățile cu credite ipotecare reglabile (ARM) au programe de dobândă care sunt actualizate periodic pe baza ratelor dobânzilor pe termen scurt. Atunci când ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung, plățile pentru ARM tind să crească. Când se întâmplă acest lucru, împrumuturile cu rată fixă pot fi mai atractive decât împrumuturile cu rată ajustabilă.
Liniile de credit sunt afectate într-un mod similar. În ambele cazuri, consumatorii trebuie să dedice o parte mai mare din veniturile lor pentru a asigura datoria existentă. Aceasta reduce venitul consumabil și are un efect negativ asupra economiei în ansamblu.
Formarea unei curbe de randament inversat
În ceea ce privește o creștere iminentă a recesiunii, investitorii au tendința de a cumpăra obligațiuni trezorerie îndelungate pe baza premisei că oferă un port sigur de pe piețele de acțiuni care se încadrează, asigură păstrarea capitalului și au potențial de apreciere a valorii pe măsură ce ratele dobânzii scad. Ca urmare a rotirii la scadențe lungi, randamentele pot scădea sub ratele pe termen scurt, formând o curbă a randamentului inversat. Din 1956, acțiunile au atins maximul de șase ori după începerea unei inversiuni, iar economia a scăzut în recesiune în decurs de șapte până la 24 de luni.
Începând cu 2017, cea mai recentă curbă a randamentului inversat a apărut pentru prima dată în august 2006, întrucât Fed a crescut ratele dobânzilor pe termen scurt ca răspuns la supraîncălzirea piețelor imobiliare, imobiliare și ipotecare. Inversarea curbei de randament a precedat maximul Standard & Poor's 500 în octombrie 2007 cu 14 luni și începerea oficială a recesiunii în decembrie 2007 cu 16 luni. Cu toate acestea, un număr tot mai mare de perspective economice din 2018 ale firmelor de investiții sugerează că ar putea exista o orizontă a randamentului inversat, ceea ce menționează reducerea diferenței dintre trezoreriele cu termen scurt și lung.
Dacă istoricul este orice precedent, ciclul actual de afaceri va progresa, iar încetinirea economiei poate deveni în cele din urmă evidentă. Dacă preocupările pentru recesiunea următoare se ridică la punctul în care investitorii consideră cumpărarea de trezorerie cu termen lung ca fiind cea mai bună opțiune pentru portofoliile lor, există o mare probabilitate ca următoarea curbă a randamentului inversat să se contureze.
Impactul curbei de randament invers asupra investitorilor cu venituri fixe
O inversare a curbei de randament are cel mai mare impact asupra investitorilor cu venituri fixe. În circumstanțe normale, investițiile pe termen lung au randamente mai mari; deoarece investitorii își riscă banii pentru perioade mai lungi de timp, ei sunt recompensați cu plăți mai mari. O curbă inversată elimină prima de risc pentru investiții pe termen lung, permițând investitorilor să obțină profituri mai bune cu investiții pe termen scurt.
Când răspândirea dintre Trezoreria SUA (o investiție fără riscuri) și alternativele corporative cu risc mai mare se situează la valori minime istorice, este deseori o decizie ușoară de a investi în vehicule cu risc mai mic. În astfel de cazuri, achiziționarea unei garanții garantate de Trezorerie oferă un randament similar cu randamentul la obligațiunile nesecate, obligațiunile corporative, trusturile de investiții imobiliare (REIT) și alte instrumente de creanță, dar fără riscul inerent al acestor vehicule. Fondurile de pe piața monetară și certificatele de depozit (CD-uri) pot fi, de asemenea, atractive - în special atunci când un CD de un an plătește randamente comparabile cu cele dintr-o obligațiune de trezorerie de 10 ani.
Impactul curbei randamentului invers asupra investitorilor în acțiuni
Când curba randamentului devine inversată, marjele de profit scad pentru companiile care împrumută numerar la rate pe termen scurt și împrumută la rate pe termen lung, cum ar fi băncile comunitare. De asemenea, fondurile speculative sunt deseori obligate să își asume un risc crescut pentru a-și atinge nivelul dorit de rentabilitate.
De fapt, un pariu neplăcut pe ratele dobânzilor ruse este în mare parte creditat pentru încetarea administrării capitalului pe termen lung, un bine-cunoscut fond de acoperire gestionat de comerciantul de obligațiuni John Meriwether.
În ciuda consecințelor lor asupra unor părți, inversiunile curbei de randament tind să aibă un impact mai redus asupra elementelor de consum și a companiilor de sănătate, care nu depind de rata dobânzii. Această relație devine clară atunci când o curbă a randamentului inversat precede o recesiune. Când se întâmplă acest lucru, investitorii tind să apeleze la stocurile defensive, cum ar fi cele din industria alimentară, petrolieră și tutun, care sunt adesea mai puțin afectate de încetinirea economiei.
Linia de jos
În timp ce experții pun la îndoială dacă o curbă a randamentului inversat rămâne sau nu un indicator puternic al recesiunii economice în așteptare, rețineți că istoria este plină de portofolii care au fost devastate atunci când investitorii au urmărit orbește predicțiile despre cum „este diferit de această dată”. Cel mai recent, investitorii de acțiuni de scurtă durată care au descoperit această mantră au participat la „epava tehnologică”, aducând acțiuni la companiile tehnologice la prețuri umflate, chiar dacă aceste firme nu aveau nicio speranță de a face vreodată profit.
Dacă doriți să fiți un investitor inteligent, ignorați zgomotul. În loc să petreci timp și eforturi pentru a înțelege ce va aduce viitorul, construiește-ți portofoliul pe baza gândirii pe termen lung și a convingerilor pe termen lung - nu a mișcărilor de piață pe termen scurt.
Pentru nevoile dvs. de venit pe termen scurt, faceți evident: alegeți investiția cu cel mai mare randament, dar rețineți că inversiunile sunt o anomalie și nu durează pentru totdeauna. Când inversiunea se termină, ajustați-vă portofoliul în consecință. (Pentru lectură înrudită, consultați „Timpul de a vă face griji în privința invergerilor curbei de randament”> Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descriere Divulgator × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.