Cum să folosiți valoarea întreprinderii pentru a compara companiile

Valoarea întreprinderii (EV) este un indicator al modului în care piața atribuie valoarea unei întregi întreprinderi. Valoarea întreprinderii este un termen creat de analiști pentru a discuta valoarea totală a unei companii ca întreprindere, mai degrabă decât să se concentreze pe capitalizarea sa de piață actuală.

Cifra plafonului de piață măsoară cât aveți nevoie pentru a cumpăra o întreagă companie publică. Atunci când dimensionează o companie, investitorii obțin o imagine mai bună a valorii reale cu valoarea întreprinderii, comparativ cu plafonul de piață.

De ce capacitatea pieței nu reprezintă în mod corespunzător valoarea unei firme? În primul rând, lasă o mulțime de factori importanți, cum ar fi datoria unei companii și rezervele sale de numerar. Valoarea întreprinderii este practic o modificare a plafonului de piață, deoarece include datorii și numerar pentru determinarea evaluării unei companii.

Calculul valorii întreprinderii

Mai simplu spus, EV este suma plafonului de piață al companiei și datoria sa netă. Pentru a calcula EV, se datorează datoriei totale - atât pe termen scurt, cât și pe termen lung - la plafonul de piață al companiei, apoi se scad numerar și echivalente de numerar.

Capitalizarea de piață este prețul acțiunii înmulțit cu numărul de acțiuni restante. Așadar, dacă o companie are 10 milioane de acțiuni, fiecare vânzând în prezent pentru 25 de dolari, capitalizarea de piață este de 250 de milioane de dolari. Acest număr vă spune ce ar trebui să plătiți pentru a cumpăra fiecare acțiune a companiei. Prin urmare, în loc să vă spună valoarea companiei, plafonul de piață reprezintă pur și simplu prețul companiei.

Diferența dintre valoarea întreprinderii și valoarea capitalului propriu

Rolul datoriei și numerarului

De ce sunt luate în considerare datoria și numerarul atunci când evaluăm o firmă? Dacă firma este vândută unui nou proprietar, cumpărătorul trebuie să plătească valoarea capitalului propriu (în achiziții, prețul este de obicei stabilit mai mare decât prețul de piață) și trebuie să ramburseze și datoriile firmei. Desigur, cumpărătorul trebuie să păstreze numerarul disponibil la firmă, motiv pentru care trebuie să se deducă numerar.

Gândiți-vă la două companii care au capace de piață egale. Unul nu are datorii pe bilanțul său, în timp ce celălalt este puternic îndatorat. De-a lungul anilor, compania plină de datorii va efectua plăți de dobândă la datorie. Așadar, chiar dacă cele două companii au capace de piață egale, ar putea costa mai mult achiziția companiei cu mai multe datorii.

În același timp, imaginați-vă două companii cu plafoane de piață egale de 250 de milioane de dolari și fără datorii. Unul are numerar neglijabil și echivalente de numerar, iar celălalt încasează 250 milioane USD. Prima companie ar avea o valoare a întreprinderii de 250 de milioane de dolari, în timp ce EV-ul celei de-a doua companii ar fi de 500 de milioane de dolari.

Dacă o companie cu un plafon de piață de 250 de milioane de dolari poartă datorii pe termen lung de 150 de milioane, un dobânditor ar plăti în cele din urmă mult mai mult de 250 de milioane de dolari pentru a cumpăra compania în întregime. Cu o datorie de 150 de milioane de dolari, prețul total de achiziție ar fi de 400 de milioane de dolari. Deși datoria crește prețul de achiziție, numerarul scade prețul.

Ratele de valoare ale întreprinderii

Sincer, a cunoaște EV-ul unei companii nu este atât de util. Puteți afla mai multe despre o companie comparând EV cu o măsură a fluxului de numerar sau a câștigurilor companiei înainte de dobândă și impozite (EBIT). Rapoarte comparative demonstrează frumos modul în care EV funcționează mai bine decât plafonul pieței pentru evaluarea companiilor cu niveluri diferite de datorii sau numerar sau, cu alte cuvinte, cu structuri de capital diferite.

Este important să folosiți EBIT (câștiguri înainte de dobândă și impozit) în raportul comparativ, deoarece EV presupune că, la achiziția unei companii, achizitorul său plătește imediat datoria și consumă numerar, fără a contabiliza costurile din dobânzi sau veniturile din dobânzi. Și mai bine este fluxul de numerar gratuit, care ajută la evitarea altor denaturari contabile.

De exemplu, să analizăm prețul a două stocuri comparabile: Air Macklon și Cramer Airlines. La 45 de dolari pe acțiune, Macklon avea un plafon de piață de 13, 5 miliarde de dolari și un raport P / E (capacitate de piață / câștiguri) de 10. Dar bilanțul său a fost împovărat cu datorii nete de aproape 30 de miliarde de dolari. Așadar, EV-ul lui Macklon a fost de 43, 5 miliarde de dolari, sau de aproape 13 ori de EBIT de 3, 4 miliarde de dolari.

În schimb, Air Cramer s-a bucurat de un preț al acțiunii de 23 de dolari pe acțiune și de un plafon de piață de 6, 1 miliarde de dolari și un raport P / E de 20, de două ori mai mare decât cel al Air Macklon. Dar, deoarece Cramer datora mult mai puțin - datoria sa netă a fost de 3, 5 miliarde de dolari, EV-ul său a fost de 9, 6 miliarde de dolari, iar raportul său EV / EBIT a fost de doar 10.

Numai în limita plafonului de piață (P / E), Air Macklon părea că este jumătate din prețul companiei Cramer Airlines. Dar, pe baza EV, care ține cont de lucruri importante precum datoriile și nivelurile de numerar, Cramer Airlines avea un preț mult mai mic pe acțiune. Pe măsură ce piața a descoperit treptat, Cramer a reprezentat o cumpărare mai bună, oferind o valoare mai mare pentru prețul său.

Linia de jos

Valoarea EV constă în capacitatea sa de a compara companiile cu diferite structuri de capital. Folosind valoarea întreprinderii în loc de capitalizarea de piață pentru a analiza valoarea unei companii, investitorii au un sens mai exact dacă o companie este subestimată sau nu.