3 tipuri de indexare pentru succesul ETF

Motorul dominant al performanței într-un fond tranzacționat pe schimburi (ETF) este indicele cu care este asociat. Dacă puteți selecta indicele „cel mai potrivit” pentru nevoile dvs. personale, sunteți pe drumul către succesul ETF. Cu toate acestea, descifrarea indexurilor este una dintre sarcinile mai solicitante în domeniul investițiilor și nu devine tot mai ușoară. Există trei tipuri dominante de indici de luat în considerare: pragul de piață ponderat, ponderat egal și fundamental.

Tutorial: investiții din fonduri tranzacționate pe bursă

Indexarea a devenit o știință bazată pe inovație, iar acceptarea de către investitori a noilor concepte a alimentat o „mare dezbatere” despre metodele de indexare care vor produce performanțe superioare în timp. În acest articol, vom discuta aspectele cheie din această dezbatere, comparând în același timp trei genuri de indexare: greutatea plafonului de piață, greutatea egală și indexarea fundamentală.

Definirea performanței investițiilor
Indicii de investiții sunt concepute pentru a reflecta performanța medie a piețelor financiare. De exemplu, cel mai de succes index din istorie este Standard & Poor's 500 Index (S&P 500).

Indicele S&P 500 alocă 500 de stocuri componente, o pondere care reflectă capitalizarea bursieră a fiecărei acțiuni și valoarea totală a tuturor acțiunilor bursiere restante. Un avantaj al unui astfel de index cotat pe piață este simplitatea. Pe măsură ce prețurile acțiunilor se schimbă zilnic, ponderile componentelor indicelui se ajustează automat. (Pentru a afla mai multe despre indexuri, consultați Nu judecați un index după coperta sa și o privire interioară la ETF Construction .)

Cu toate acestea, există și dezavantaje la această metodă, începând cu o concentrație destul de grea în cele mai mari stocuri. La 30 septembrie 2016, primele 10 stocuri reprezentau 18, 1% din greutatea și performanța indicelui S&P 500, așa cum se arată în tabelul de mai jos:

Top 10 componente ale indicelui S&P 500 în greutate (din septembrie 2016)

Multe alte indicii de capital din SUA au o ponderare similară a pieței de piață și o prejudecată extrem de mare față de companiile mari. Acestea includ Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) și Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Fiecare dintre acești indici include mai multe componente decât S&P 500, astfel încât cele mai deținute 10 dețineri ale acestora reprezintă mai puțin de 20% din plafonul lor total de piață.

Indicii ponderați de capacitate de piață sunt înclinați către companii mari, prin urmare, în general, aceștia au cele mai bune performanțe atunci când capacele mari depășesc capacele medii sau mici. De asemenea, acești indici funcționează bine pe piețele bazate pe moment. Pe piața taurului de la sfârșitul anilor 1990, S&P 500 a devenit puternic ponderată către stocurile tehnologice și, astfel, a devenit mai vulnerabilă la prăbușirea prețurilor care au urmat în perioada 2000-2002. Potrivit Standard & Poor's, alocarea indicelui S&P 500 a crescut de la 11% în sectorul tehnologiei la începutul anului 1995 la un vârf de 34, 3% în martie 2000, urmat de 21, 2% în septembrie 2016.

Valoarea indicilor de greutate egală
O alternativă la un punct de referință ponderat pe piață este indicele Standard & Poor's 500 Equal-Weight. În loc să se înclină spre cele mai mari companii, acest indice atribuie aceeași ponderare fiecăruia dintre componentele sale. De exemplu, S&P 500 dă o pondere de 0, 2% fiecăreia dintre cele 500 de componente și reechilibrează trimestrial pentru a ajusta modificările valorilor de piață. Un ETF care urmărește acest index este Guggenheim S&P greutate egală (NYSEARCA: RSP).

Un indice cu pondere egală tinde să funcționeze mai bine decât un indice ponderat pe piață în medii care favorizează stocurile cu capacități medii sau mici. Indicele cu pondere egală are, de asemenea, avantajul de a evita evaluările excesive pe piețele determinate de moment.

Unii investitori consideră că alegerea dintre un indice ponderat de piață și un indice cu pondere egală este minoră. Cu toate acestea, diferența de performanță poate fi surprinzător de mare. Wilshire Associates a publicat cel mai larg dintre toate indexurile bursiere din SUA și include peste 5.000 de stocuri de componente, care reprezintă mai mult de 99% din totalul acțiunilor comerciale tranzacționate în SUA. Tabelul de mai jos compară performanța versiunii egale a acestui indice cu versiunea ponderată a capacului de piață. Ambele versiuni dețin aceleași componente.

Performanța indexurilor S&P 500 (pentru perioadele care se încheie la 30 septembrie 2016)

Sursa: S&P Dow Jones Indices

Indicele 5000 cu greutatea egală a avut performanțe superioare pe termen lung, deoarece perioadele mai lungi sunt mai favorabile pentru stocurile mici / mijlocii. Cu toate acestea, în perioadele scurte afișate, tendința se inversează și marfurile mari au revenit în favoare.

Reechilibrarea costurilor
Spre deosebire de indicii Russell, Dow Jones și Wilshire, în care componentele sunt selectate mecanic pe baza statisticilor „cuante”, S&P 500 este determinat de o abordare a comitetului pentru includerea stocurilor și cifra de afaceri. (Pentru lectură înrudită, consultați Reechilibrați portofoliul pentru a rămâne pe cale .)

Ambii indici ponderați de piață și ponderi egale ale acelorași sponsori tind să schimbe componentele în același timp. Diferența este că indicii cu pondere egală trebuie să fie reechilibrați periodic la ponderarea țintă, în timp ce indicii ponderați de capacitate de piață nu sunt reechilibrați pentru a corecta modificările prețurilor de piață. Reechilibrarea generează câteva puncte de bază pe an de reducere a costurilor în ETF-uri care urmăresc indicii cu greutate egală.

Indexarea fundamentală intră în dezbatere
Pe baza cercetărilor realizate de Rob Arnott, președintele Research Affiliates, un nou concept în indexare a fost introdus în 2005 ca o asociere comună între Grupul FTSE și Research Affiliates. Indicele de capitaluri americane pe bază largă FTSE RAFI 1000 selectează 1.000 de componente pe baza unui model bazat pe reguli care include vânzări, flux de numerar, valoare contabilă și dividende. Un indice fundamental încearcă să depășească conceptul de oglindire a experienței unui „investitor mediu”, prin selectarea și ponderea stocurilor de componente pe baza clasamentului curent și cantitativ al datelor companiei. (Pentru mai multe informații, citiți Investiția indexată cu pondere fundamentală .)

Când FTSE RAFI 1000 a fost asociat cu un ETF Invesco pentru a forma Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), sa dovedit atât de popular în rândul investitorilor, încât Invesco a lansat de atunci un meniu mare de ETF-uri fundamentale. WisdomTree Investments și Claymore Securities au promovat conceptul și prin lansarea ETF-urilor legate de indici fundamentali.

Performanța FTSE RAFI 1000 a oferit o testare timpurie a performanței indexurilor fundamentale în raport cu punctele de referință tradiționale ponderate pe piață. În tabelul de mai jos, performanța reală (din 2005) este completată cu date de testare ipotetice care arată cum s-ar fi realizat indicele în ultimii 10 ani.

Comparație de performanță (pentru perioadele care se încheie la 30 septembrie 2011)

Sursa: PowerShares

Pe baza acestor date, se pare că indicii fundamentali ocupă un loc intermediar între indicii ponderați de piață și ponderea egală. Aceștia tind să urmărească în timp oarecum mai aproape de performanța indicelui ponderat de capacitate de piață, evitând, în același timp, părtinirea cu capacitate mare și vulnerabilitatea acestor piețe.

Research Affiliates susține că beneficiul indexării fundamentale este în temperarea riscului de portofoliu, în special pe piețele determinate de moment. Prin selectarea și ponderea componentelor bazate pe datele companiei și reechilibrarea periodică a indicelui pentru a reflecta date noi, indicele fundamental va avea tendința de a avea un raport preț / câștig mai mic (raport P / E) și mai puțin volatilitate decât indicii ponderați de piață. Datele de performanță sugerează, de asemenea, că indicii fundamentali pot avea tendința de a avea o pondere excesivă a stocurilor și a unei ponderi de creștere subponderală, comparativ cu indici ponderați de piață. (Pentru mai multe, citiți Un ghid pentru construcția portofoliului .)

Pe perioade lungi de timp, Research Affiliates susține că indexarea fundamentală ar trebui să producă o marjă mică, dar semnificativă, de performanță față de indexurile ponderate pe piață. Analiza firmei arată că, pe o bază de testare pe parcursul a peste 45 de ani, FTSE RAFI 1000 ar fi revenit ipotetic cu 12, 5% anual, comparativ cu 10, 3% pentru randamentul istoric S&P 500.

Linia de jos
Pentru investitori, poate cea mai bună modalitate de a afla mai multe despre orice tip de index este să-i aloci o porțiune dintr-un portofoliu prin intermediul ETF-urilor sau fondurilor mutuale indexate și apoi să-l urmărești cu alternative, în timp.