Înțelegerea semnificației marjelor de operare

Marja de exploatare a unei companii poate oferi investitorilor informații semnificative cu privire la valoarea și profitabilitatea unei companii. Rezultatele acestei revizuiri reprezintă un aspect important al analizei stocurilor. Înainte de a lua o decizie privind cumpărarea unui stoc, investitorii vor analiza o varietate de factori critici care indică cât de performant este o companie în prezent și cât de profitabil ar putea fi în viitor. Acest tip de analiză se numește analiză fundamentală.

În procesul de evaluare a marjei de exploatare a unei companii, investitorii vor trebui, de asemenea, să înțeleagă veniturile de exploatare, cheltuielile de operare și diferența dintre costurile fixe și cele variabile.

De ce sunt importante marjele de exploatare?

Venitul operațional (cunoscut și sub denumirea de venituri operaționale) reprezintă venituri mai puțin cheltuieli de exploatare pentru o anumită perioadă de timp, cum ar fi un sfert sau un an. Marja de exploatare este o cifră procentuală calculată ca venit operațional pentru o anumită perioadă de timp împărțită la venituri pentru aceeași perioadă de timp.

Pentru a realiza o comparație exactă a companiilor, marjele de funcționare ar trebui utilizate numai pentru a compara companiile care operează în aceeași industrie și au modele de afaceri similare.

Marja de exploatare este procentul de venituri pe care îl generează o companie care poate fi utilizat pentru a plăti investitorii companiei (atât investitori în capitaluri proprii, cât și investitori de datorii) și impozitele companiei. Este o măsură esențială în analiza valorii stocului. Alte lucruri fiind egale, cu cât marja de operare este mai mare, cu atât mai bine. Utilizarea unei cifre procentuale este de asemenea foarte utilă pentru compararea companiilor între ele sau pentru analizarea rezultatelor operaționale ale unei companii în diferite scenarii de venituri.

Cheie de luat cu cheie

• O marjă de exploatare este o măsurare importantă a câtului profit aduce o companie după deducerea pentru costurile variabile de producție, cum ar fi materiile prime sau salariile.
• O companie are nevoie de o marjă de exploatare sănătoasă pentru a-și plăti costurile fixe, cum ar fi dobânda la datorii sau impozite.
• O marjă de exploatare ridicată este un indicator bun, o companie este bine administrată și este potențial mai puțin riscant decât o companie cu o marjă de operare mai mică.
• Pe lângă revizuirea marjelor de exploatare, investitorii care efectuează o analiză fundamentală a unui stoc evaluează și alte valori cheie, cum ar fi costul bunurilor vândute (COG), cheltuielile fără numerar și câștigurile înaintea dobânzii, impozitelor, amortizarea și amortizarea (EBITDA) ).

Costuri fixe și variabile

Veniturile pot fi obținute în mai multe moduri, în funcție de tipul de afacere. În mod similar, cheltuielile de exploatare provin dintr-o varietate de surse și pot fi clasificate drept costuri fixe sau costuri variabile. Deoarece cheltuielile de exploatare sunt o componentă cheie a calculării marjelor de exploatare ale unei companii, este important să înțelegem cum sunt derivate aceste costuri fixe și variabile.

Costuri fixe

Adesea, analiștii caracterizează cheltuielile ca fiind „fixe” sau „variabile” în natură. Un cost fix este un cost care rămâne relativ constant pe măsură ce activitatea de afaceri și schimbarea veniturilor. O cheltuială cu chiria este un exemplu în acest sens. Dacă o companie închiriază sau închiriază o proprietate, plătește de obicei o sumă stabilită în fiecare lună sau trimestru. Această sumă nu se modifică indiferent dacă afacerea este bună sau rea la momentul respectiv.

Costuri variabile

În schimb, un cost variabil este unul care se modifică pe măsură ce activitatea de afaceri se schimbă. Un exemplu este costul achiziționării de materii prime pentru o operațiune de fabricație. Companiile producătoare trebuie să cumpere mai multe materii prime atunci când afacerea accelerează; prin urmare, costul achiziționării materiilor prime crește pe măsură ce veniturile cresc.

Leasing operațional

Analiza mixului de costuri fixe și variabile ale unei companii, denumită pârghie de exploatare a unei companii, este adesea importantă în analiza marjelor de exploatare și a fluxurilor de numerar. Atunci când veniturile cresc, marjele de exploatare ale companiilor cu costuri fixe intensificate au potențialul de a crește cu o viteză mai rapidă decât cele cu costuri variabile (invers este, de asemenea, adevărat).

Deoarece analiza capitalurilor propuse presupune proiectarea rezultatelor operaționale viitoare, înțelegerea importanței relative a costurilor fixe este vitală. Analiștii trebuie să înțeleagă cum se vor schimba marjele operaționale în viitor, având în vedere anumite ipoteze de creștere a veniturilor.

Facturare în costul mărfurilor vândute (COGS)

O formă specială și importantă de cheltuieli este costul bunurilor vândute (COGS). Pentru companiile care vând produse pe care le fabrică, adaugă valoare sau pur și simplu distribuie, costurile mărfurilor vândute sunt contabilizate folosind calculele de inventar. Formula de bază pentru COGS este:

COGS = BI + P - EI

Unde:

• BI începe inventarul
• P reprezintă achiziții de inventar pentru perioadă
• EI încheie inventarul

COGS se străduiește să măsoare costul inventarului vândut într-o perioadă; suma reală suportată pentru a cumpăra inventarul ar putea fi semnificativ mai mare sau mai mică. Prin stabilirea inventarului de început și încheiere, companiile încearcă să măsoare costul volumului real al produsului vândut în perioada respectivă.

Veniturile mai puțin COGS sunt cunoscute sub numele de profit brut, care este un element cheie al venitului operațional. Profitul brut măsoară valoarea profitului generat înainte de costurile generale generale care nu pot fi inventariate, cum ar fi cheltuielile de vânzare, generale și administrative (SG&A). Costurile SG&A pot include elemente precum salariile personalului administrativ sau costurile pentru materiale publicitare și promoționale.

Profitul brut divizat la venituri este o valoare procentuală cunoscută sub numele de marjă brută. Analiza marjei brute este esențială în proiectele de analiză a capitalurilor proprii, deoarece COGS este adesea cel mai semnificativ element de cheltuieli pentru o companie și se regăsește în contul de profit. Analiștii privesc adesea marja brută atunci când compară întreprinderi sau evaluează performanțele unei singure companii într-un context istoric.

consideratii speciale

Cheltuieli fără numerar

De asemenea, investitorii ar trebui să înțeleagă diferența dintre cheltuielile cu numerar și cele fără numerar atunci când analizează rezultatele operaționale. O cheltuială fără numerar este o cheltuială de exploatare a extrasului de venit care nu necesită cheltuieli de numerar. Un exemplu este cheltuiala cu amortizarea. Conform principiilor contabile general acceptate (GAAP), atunci când o afacere cumpără un activ pe termen lung (cum ar fi echipament greu), suma cheltuită pentru a cumpăra acel activ nu este cheltuită în același mod ca cheltuiala cu chiria sau costul materiilor prime.

În schimb, costul este repartizat pe durata de viață utilă a echipamentului și, prin urmare, o cantitate mică din costul total este alocat pe contul de profit pe o perioadă de câțiva ani, sub formă de cheltuieli de depreciere, chiar dacă nu s-a mai produs o dezafectare suplimentară de numerar. . Rețineți că cheltuielile fără numerar sunt adesea alocate altor linii de cheltuieli din contul de venituri. O modalitate bună de a înțelege efectul cheltuielilor fără numerar este să analizezi cu atenție secțiunea de operare a situației fluxurilor de numerar.

În mare parte, din cauza cheltuielilor fără numerar, venitul operațional diferă de fluxul de numerar operațional. Investitorii sunt înțelepți să ia în considerare proporția veniturilor operaționale care este atribuită cheltuielilor fără numerar.

Câștiguri înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA)

Analistii calculează adesea veniturile înaintea dobânzii, impozitelor, amortizării și amortizării (EBITDA) pentru a măsura veniturile operaționale bazate pe numerar.

Deoarece exclude cheltuielile fără numerar, EBITDA ar putea fi mai bun decât venitul operațional la măsurarea cantității fluxului de numerar generat din operațiunile disponibile pentru investitori. Până la urmă, dividendele trebuie plătite din numerar, nu din venit. Similar cu marja brută și marja de operare, analiștii utilizează EBITDA pentru a calcula marja EBITDA și folosesc această cifră pentru a face comparații între companii și analize istorice ale companiilor.

Linia de jos

Pentru a evalua corect majoritatea stocurilor, investitorii trebuie să înțeleagă capacitatea companiei de a genera fluxuri de numerar din operațiuni. Prin urmare, este esențial să înțelegem conceptele de venit operațional și EBITDA. La fel ca în majoritatea aspectelor analizei financiare, comparațiile numerice pot spune mai multe despre o companie decât parametrii financiari reali. Calculând marjele, investitorii pot măsura mai bine capacitatea unei companii de a genera venituri operaționale în contexte competitive și istorice.