Volatilitatea scăzută poate provoca un accident în piața de valori: Filia

Mai degrabă decât o cauză de compresiune, volatilitatea scăzută înregistrată pe piețele de acțiuni în ultimii ani ar trebui să stârnească o mare preocupare, potrivit lui Francesco Filia, CEO al Fasanara Capital, într-un e-mail către CNBC. "Cred că volatilitatea scăzută va fi rezultatul anilor de injecții monumentale de lichiditate de către băncile centrale majore și efectul lor reflex asupra comportamentului investitorilor și a mentalității de cumpărare, așteptând băncile centrale să le țină spatele", a declarat el pentru CNBC. "Volatilitatea scăzută duce la propria dispariție, deoarece duce la compracență, asumarea excesivă a riscurilor, excesul de pârghie și o vastă corelație între categoriile de investiții: în cuvintele lui Hyman Minsky, stabilitatea se destabilizează", a adăugat Filia. (Pentru mai multe, consultați și: Volatilitate scăzută: Calmul înainte de furtună .)

VIX Uptick

Dacă volatilitatea scăzută este într-adevăr un lucru rău, pentru Filia, poate investitorii ar trebui să salveze recunoștința recentă din Indexul de volatilitate CBOE (VIX). De la o cotă recentă de 9, 15 pe 3 ianuarie, a crescut până la o valoare de închidere de 17, 31 pe 2 februarie, cea mai mare lectură începând de la 16, 04 la 10 august, pe date de MarketWatch. Cea mai mare parte a acestei creșteri recente a volatilității a însoțit scăderea de 3, 9% a indicelui S&P 500 (SPX) de la închiderea recordului său pe 26 ianuarie până la închiderea din 2 februarie.

Dow Plummets

Între timp, Dow Jones Industrial Media (DJIA) a scăzut cu 665, 75 puncte pe 2 februarie, doar a noua scădere de 600 de puncte sau mai mult în istoria sa, conform unui alt raport CNBC. Totuși, acest lucru a reprezentat doar o reducere de 2, 5%. Prima scădere cu o magnitudine absolută similară, 617, 77 puncte la 14 aprilie 2000, a înregistrat un efect de 5, 66% la Dow, pe CNBC. Diferența este că valoarea Dow astăzi este de aproape 2, 5 ori mai mare decât era atunci.

Câștiguri mari, valori mari

Cu toate acestea, atât Dow, cât și S&P 500 încă înregistrează câștiguri puternice din minimul pieței lor de urs în tranzacționarea la mijlocul zilei la 6 martie 2009, respectiv 294% și 314%. O preocupare persistentă este aceea că creșterea prețurilor acțiunilor este parțial rezultatul evaluărilor înalte ale standardelor istorice. Yardeni Research Inc., raportul P / E forward pe S&P 500 a crescut de la aproximativ 10 în 2011 la 18, 6 la 25 ianuarie.

Vești bune, vești proaste

Temerile inflaționiste, care împing dobânzile în creștere, pot fi, de asemenea, un factor în vânzarea din 2 februarie, sugerează Barron. Mai exact, pe MarketWatch, economia americană a adăugat 200.000 de noi locuri de muncă în ianuarie, depășind prognozele economiștilor cu 10.000. Rata șomajului este la o scădere de 17 ani, 4, 1%, iar salariile pe oră au sărit cu 2, 9% an de an, cea mai mare creștere de la Marea Recesiune încheiată în iunie 2009, adaugă MarketWatch. Așadar, deși aceste cifre indică o economie încă puternică și consumatorii cu putere de cheltuieli în creștere, implicațiile inflaționiste pot fi preocuparea majoră a investitorilor, cel puțin deocamdată.

Valoare predictivă

VIX oferă o proiecție a volatilității în S&P 500 în următoarele 30 de zile, derivată dintr-o analiză sofisticată de tranzacționare și prețuri de opțiuni. Deși VIX nu a fost conceput pentru a prezice prețul acțiunilor, evoluția S&P 500 și VIX tind să fie corelate negativ. Adică, în conformitate cu majoritatea studiilor, atunci când VIX este în creștere, stocurile tind să scadă și invers. De aceea VIX este adesea denumit „index de frică”.

Pe de altă parte, analiza realizată de BMO Global Asset Management, o divizie a Băncii de la Montreal, constată că cele mai ridicate niveluri ale VIX (valori de 25 sau mai multe) corespund cu cele mai mari randamente anuale pe S&P 500, aproape de trei ori mai mari decât randamentele când VIX a fost la cel mai scăzut (valori de 15 sau mai puțin). Cele mai scăzute rentabilități ale stocurilor, au constatat, atunci când VIX a fost în intervalul mediu între 15 și 25. Analiza BMO s-a bazat pe date din 1990 până în 2016. Concluzia lor, care a furnizat titlul acestui raport: "Ce înseamnă VIX prezice? Poate nu prea mult. "

Fluxul de cauzare

O întrebare valabilă privește fluxul de cauzalitate. Creșterea volatilității preconizate, măsurată de VIX, determină să se vândă azi sau este invers? Raportul BMO spune că „VIX este într-adevăr doar o reflectare a volatilității observate recent pe piață”. Acestea adaugă: „Investitorii presupun că volatilitatea pieței bursiere mâine va părea similară cu volatilitatea pieței bursiere de astăzi”.

Opinia opusă este Daniel Lacalle, economist șef și investiție la Tressis Gestion SGIIC SA, o firmă de administrare a activelor cu sediul în Spania. "Chiar și cea mai ușoară schimbare a volatilității, văzută în această săptămână, poate provoca mișcări bruște pe piețe", a declarat el pentru CNBC, așa cum este citat în prima poveste la care am făcut referire mai sus. Poate că răspunsul este că mișcările în VIX și pe piețele de astăzi pot crea tendințe de auto-consolidare.

În concordanță cu Filia, BMO recunoaște că perioadele prelungite de volatilitate scăzută pot duce la „gestionarea riscurilor laxe și a exceselor pe piață”. O „perioadă liniștită” pentru VIX din 2004 până la jumătatea anului 2007, adaugă ei, a văzut acumularea bulei de locuințe și a băncilor, gospodăriilor și corporațiilor cu efect de pârghie, care au dus la o criză financiară, o piață de urs și mai mulți ani de volatilitate ridicată. .

Mai multe griji

Indicele de Anxietate Investopedia înregistrează anxietate ridicată în rândul cititorilor noștri. Un nivel extrem de anxietate în ceea ce privește piața depășește anxietatea scăzută cu privire la alte aspecte economice și financiare. Dacă acest lucru nu ar fi fost suficient, prevalența crescândă și proeminența strategiilor de tranzacționare computerizate care se imită și se alimentează reciproc ridică încă o preocupare. Ca și în 1987, sau în timpul Flash Crash din 2010, așa-numita tranzacție algoritmică sau tranzacționarea de programe poate provoca o retragere modestă a pieței bursiere pentru a transforma rapid balonul de zăpadă într-o avalanșă de vânzare și o prăbușire autentică. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea, Poate tranzacționarea prin Algo să provoace un accident mai mare decât 1987? )