Cum se emite o obligațiune federală

Piețele globale de obligațiuni sunt de multe ori mai mari decât piețele bursiere colective, atât în ​​valoarea monetară a obligațiunilor restante, cât și în valoarea în dolari a obligațiunilor tranzacționate zilnic. Cu toate acestea, investitorii par să știe relativ puține despre obligațiuni în comparație cu acțiunile. Chiar și obligațiunile federale, cunoscute sub numele de obligațiuni de trezorerie (obligațiuni T) din SUA, nu sunt libere de obscuritate, deși compun o parte semnificativă a întregii piețe de obligațiuni și sunt considerate cele mai sigure investiții cu venit fix - valoarea de referință față de care riscul este factorul altor obligațiuni, și de fapt multe alte valori mobiliare, sunt evaluate.

Să examinăm procesul prin care un guvern emite obligațiuni.

De ce sunt emise obligațiuni federale

Emisiunile de obligațiuni federale sunt coordonate de banca centrală. Atunci când anticipează o nouă emisiune de obligațiuni federale, banca centrală efectuează mai întâi o anchetă informală despre condițiile actuale ale pieței și tipul de emisiune pe care investitorii îl pot prefera. Aceste discuții informale sunt purtate cu dealeri de investiții, bănci și alți participanți la piață care au experiență cu emisiuni de obligațiuni de mărimea și tipul luate în considerare.

Înainte de a decide detaliile noii emisiuni de obligațiuni, trebuie să se răspundă la mai multe întrebări importante. Cel mai important, guvernul federal trebuie să stabilească scopul precis al problemei. Adesea, acesta se va referi la un proiect de capital specific planificat de guvern: un drum nou sau un pod major, de exemplu. Dar scopul poate fi, de asemenea, ceva la fel de general ca rambursarea datoriei anterioare - adică achitarea de împrumuturi sau obligațiuni cu fonduri noi, care poate fi împrumutat la o rată a dobânzii mai favorabilă.

Cum se naște o nouă legătură

Alte întrebări preliminare privesc parametrii legali care înconjoară problema potențială, astfel cum sunt definiți de legislația federală. Trebuie să existe un precedent legal care să descrie condițiile în care emiterea de obligațiuni poate fi asigurată. Un astfel de precedent legal se referă la scopul emisiunii. Când scopul său este de a finanța un proiect de capital, precedenții legali trebuie să funcționeze pentru a determina dacă fondurile strânse sunt utilizate pentru un efort care servește contribuabilii naționali și bunul mai mare al componentelor federale. În cazul rambursării unei emisiuni de datorie anterioară, întrebarea este dacă datoria este sau nu rambursabilă în conformitate cu normele fiscale federale.

În cele din urmă, oficialii guvernamentali trebuie să decidă cum vor fi vândute obligațiunile. În unele cazuri, în cazul în care guvernul are o relație de lucru preexistentă cu o anumită firmă de investiții, acesta poate alege această firmă să fie unicul subscriptor pentru emisia de obligațiuni. O relație unică de subscriptor poate avea sens și în alte condiții - dacă, de exemplu, problema este suficient de simplă sau dacă denumirea sa este suficient de mică, implicarea mai multor subscriitori ar avea mai mult probleme decât merită. În schimb, dacă este vorba despre o emisiune mare de obligațiuni, guvernul va găzdui o licitație de obligațiuni și va invita mai mulți subscriitori să participe și să participe la procesul de licitație.

Cum se comercializează o nouă obligațiune

Indiferent dacă guvernul alege să folosească un subscriptor sau mai multe, următorul pas important este faza de marketing. Primul pas al acestei etape pentru guvern, în calitate de emitent de obligațiuni, este să pregătească o declarație oficială preliminară sau un document de dezvăluire, care să fie livrat cumpărătorilor potențiali. Emitentul de obligațiuni angajează, de obicei, serviciile unei firme specializate în domeniul consultanței de obligațiuni pentru a lucra cu solicitantul său obișnuit cu privire la aspectele legale ale finanțării. Împreună, avocatul și avocatul lucrează în probleme, cum ar fi dreptul federal și de stat și aprobările fiscale, asigurând că sunt urmate procedurile legale adecvate.

Una dintre cele mai importante cerințe legale pentru o emisiune de obligațiuni federale este aceea că o ședință publică să aibă loc după o perioadă de marketing rezonabilă. În această perioadă de comercializare, care durează de obicei aproximativ o săptămână, cumpărătorii potențiali examinează și evaluează în detaliu documentul de comunicare. Procedura urmată de ședința publică depinde dacă guvernul a folosit un singur subscriptor sau a invitat mai mulți subscriitori să participe la o licitație competitivă.

În cazul unei singure relații de subscriptor, subscriptorul vine la ședința publică cu o propunere de cumpărare fermă. Propunerea de cumpărare conține condiții specifice și precise ale emiterii obligațiunilor, inclusiv valoarea principală a obligațiunilor, ratele dobânzilor care trebuie plătite, programul de amortizare și detalii despre orice prevederi de plată anticipată. Aceste aspecte pot fi negociate și perfecționate în continuare în cadrul ședinței, iar propunerea poate fi apoi aprobată, făcând ședința să fie confirmarea oficială a termenilor.

În schimb, dacă guvernul a invitat mai mulți subscriitori să participe la emisiune, fiecare grup își depune oferta de cumpărare în ziua adunării publice și are loc o licitație integrală până când toate obligațiunile sunt distribuite în mod corespunzător.

Cum se cumpără și se plătește o nouă obligațiune

În ultimii pași ai procesului de emitere a obligațiunilor federale, asiguratorul sau asiguratorii transferă prețul de achiziție al obligațiunilor către agentul plătitor. Agentul plătitor plătește apoi costurile emiterii, la direcția emitentului. Agentul plătitor joacă un rol practic important în emisia de obligațiuni: Consideră că fondurile sunt distribuite corespunzător în funcție de scopul prevăzut al emiterii obligațiunilor.

De exemplu, agentul plătitor aplică soldul încasărilor obligațiunilor în conturile proiectului de construcție, dacă obligațiunea finanțează un proiect public. Sau aplică încasările deținătorilor de datorii dacă emisia de obligațiuni este menită să restituie datoria anterioară. După închiderea distribuției obligațiunilor, avocatul distribuie un set complet de documente de închidere fiecărui participant.

Acest lucru ne duce la ultimul pas într-o emisiune de obligațiuni federale: pregătirea documentelor de închidere. După cum te-ai putea aștepta, aceste documente au un caracter extrem de tehnic, redactate în conformitate cu un cadru legal foarte specific. Fără a intra în detalii detaliate despre conținutul lor, este suficient să spunem că documentele de închidere reiterează termenii propunerii de achiziție aprobate, pe lângă stabilirea procedurii prin care se plătesc și distribuie obligațiunile.

Linia de jos

De ce ar trebui să vă pese de emisiile de obligațiuni federale? Deoarece din perspectiva oricărui cumpărător de obligațiuni, inclusiv a investitorului cu amănuntul, emisiile de obligațiuni federale tind să fie cele mai sigure investiții cu venituri fixe disponibile. La urma urmei, acestea sunt susținute de puterile generatoare de taxe ale guvernului. Cu toate acestea, natura particulară a fiecărei emisiuni de obligațiuni trebuie să fie încă analizată îndeaproape. O cunoaștere enciclopedică a proceselor și procedurilor care înconjoară o emisiune de obligațiuni federale nu este absolut necesară pentru a participa la achizițiile de obligațiuni cu amănuntul, dar este totuși utilă o înțelegere a pieței obligațiunilor care se confundă.

Guvernele au obligația cumpărătorilor de a se asigura că problemele sunt lichide, comercializabile și de o dimensiune suficientă pentru a asigura piețele ușor comercializabile. În cele din urmă, toți acești factori se combină pentru a îmbunătăți accesibilitatea unei anumite emisiuni de obligațiuni și a o face mai atractivă pentru cumpărătorii potențiali.