Cum calculezi costurile de capital la bugetarea proiectelor noi?

Un proiect nou are sens economic numai dacă valoarea actuală netă actualizată (VAN) depășește costurile preconizate ale finanțării. Înainte de a face buget pentru un proiect nou, o companie trebuie să evalueze nivelul general al riscului proiectului în raport cu operațiunile normale ale afacerii. Proiectele cu risc mai mare necesită o rată de reducere mai mare decât ar sugera costul mediu ponderat al capitalului (WACC) istoric. Contrarul este valabil în cazul proiectelor cu risc scăzut, în care compania trebuie să lucreze, de asemenea, la proiecte care pot să adauge suficientă valoare pentru a compensa orice risc și care presupune o rentabilitate.

Proiectarea profiturilor

Există trei metode comune de proiectare a profiturilor pentru o nouă operațiune: valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate și perioada de rambursare. O companie execută adesea toate cele trei înainte de a lua o decizie, deși de multe ori deciziile sunt luate în funcție de care cifră se potrivește cel mai bine criteriilor de selecție. Perioadele de rambursare, de exemplu, tind să fie mai utile în perioadele de lichiditate incertă. NPV este probabil cea mai universal acceptată dintre aceste trei tehnici de evaluare.

Pentru ca un proiect să aibă sens, profiturile anticipate trebuie să depășească costurile preconizate de finanțare. Acestea sunt cifre importante pentru a le aproxima corect. Dacă compania își subestimă în mod greșit costurile de capital chiar și cu o marjă mică, proiectul poate arăta un VNV mai mare și pare o idee grozavă. Supraestimarea costurilor de capital poate prezenta o pierdere, iar compania poate avea o bună oportunitate.

Managementul ar trebui să aibă deja o idee bună despre costul mediu ponderat al companiei. Acest lucru ar trebui să țină seama de toate sursele de capital, inclusiv emisiuni de acțiuni, obligațiuni și alte forme de datorie. Întreprinderile cu risc scăzut tind să achiziționeze capital la o rată mai puțin costisitoare, fie prin împrumuturi care beneficiază de o dobândă mai mică de plată sau investitori de capitaluri care au un randament necesar mai mic.

Estimarea costurilor datoriei

Estimarea costurilor datoriei este simplă - prognozează rata la emiterea noilor datorii. Aceasta este adesea diferită de rata medie actuală a datoriilor restante sau rata medie istorică a împrumuturilor companiei; Costurile împrumutului se modifică în timp și bazându-se pe mediile curente poate duce la un cost incorect al calculelor de capital. Impozitele trebuie, de asemenea, să fie încorporate, iar majoritatea experților consideră că este necesar să se folosească cota de impozitare marginală decât rata efectivă de impozitare.

Identificarea costului capitalului propriu este mai dificilă. Chiar dacă aproape toate companiile încep cu rentabilitatea fără riscuri - pe baza ratelor Trezoreriei SUA - nu există un consens larg asupra ratelor de utilizare. Unii preferă facturi de trezorerie de trei luni (facturi T), în timp ce alții folosesc rate de obligațiuni pe 10 ani. Aceste două investiții sunt adesea sute de puncte de bază și pot face o diferență reală în ceea ce privește costul evaluărilor de capital.

Primă de risc

După ce a fost stabilită o rată fără riscuri, compania trebuie să găsească prima de risc pentru expunerea pe piața de acțiuni peste rata fără riscuri. Această cifră ar trebui actualizată în mod regulat de către companie pentru a ține cont de sentimentul curent al pieței. Ultimul pas în calcularea costurilor capitalurilor proprii este găsirea beta. Din nou, nu există un consens larg cu privire la intervalul de timp corect.

Ultimul pas constă în a determina raportul datorie-capitaluri proprii și ponderea costurilor de capital în consecință. Odată calculat WACC, ajustați pentru riscul relativ și comparați cu valoarea actuală netă a proiectului.