Costul definiției capitalului
Costul capitalului este rentabilitatea necesară pentru realizarea unui proiect de bugetare a capitalului, cum ar fi construirea unei noi fabrici, demnă. Atunci când analiștii și investitorii discută despre costul capitalului, ele înseamnă de obicei media ponderată a costului datoriei și al capitalului propriu al unei firme.
Costul metricii capitalului este utilizat de companii intern pentru a evalua dacă un proiect de capital valorează cheltuielile cu resursele, precum și de investitorii care îl folosesc pentru a determina dacă o investiție merită riscată în comparație cu randamentul. Costul capitalului depinde de modul de finanțare utilizat. Se referă la costul capitalului propriu dacă afacerea este finanțată exclusiv prin capitaluri proprii sau la costul datoriei dacă este finanțată exclusiv prin datorii.
Multe companii utilizează o combinație de datorii și capitaluri proprii pentru a-și finanța afacerile și, pentru astfel de companii, costul total al capitalului este derivat din costul mediu ponderat al tuturor surselor de capital, cunoscut pe larg ca costul mediu ponderat al capitalului (WACC).
01:34Costul capitalului
Ce vă spune costul capitalului?
Costul capitalului reprezintă o rată de obstacol pe care o companie trebuie să o depășească înainte de a putea genera valoare și este utilizat pe scară largă în procesul de bugetare a capitalului pentru a determina dacă o companie ar trebui să continue cu un proiect.
Costul conceptului de capital este de asemenea utilizat pe scară largă în economie și contabilitate. Un alt mod de a descrie costul capitalului este costul de oportunitate de a face o investiție într-o afacere. Managementul înțelept al companiei va investi doar în inițiative și proiecte care vor oferi randamente care depășesc costul capitalului lor.
Costul capitalului, din perspectiva unui investitor, este rentabilitatea așteptată de oricine furnizează capitalul pentru o afacere. Cu alte cuvinte, este o evaluare a riscului capitalurilor proprii ale unei companii. În acest sens, un investitor poate analiza volatilitatea (beta) a rezultatelor financiare ale unei companii pentru a determina dacă un anumit stoc este prea riscant sau ar face o investiție bună.
Cheie de luat cu cheie
- Costul capitalului reprezintă rentabilitatea de care are nevoie o companie pentru a-și asuma un proiect de capital, cum ar fi achiziționarea de echipamente noi sau construirea unei clădiri noi.
- Costul capitalului cuprinde, de obicei, atât costurile de capital, cât și datoria, ponderate în funcție de structura de capital preferată sau existentă a companiei, cunoscută sub denumirea de costul mediu ponderat al capitalului (WACC).
- Deciziile de investiții ale unei companii pentru proiecte noi ar trebui să genereze întotdeauna un randament care să depășească costul firmei pentru capitalul utilizat pentru finanțarea proiectului - în caz contrar, proiectul nu va genera un profit pentru investitori.
Costul mediu ponderat al capitalului
Costul capitalului unei firme se calculează de obicei folosind costul mediu ponderat al formulei de capital care ia în considerare atât costul datoriei, cât și capitalul propriu. Fiecare categorie a capitalului firmei este ponderată proporțional pentru a ajunge la o rată combinată, iar formula ia în considerare fiecare tip de datorie și capitaluri proprii din bilanțul companiei, inclusiv acțiuni comune, preferate, obligațiuni și alte forme de datorie.
Găsirea costului datoriei
Fiecare companie trebuie să-și prezinte strategia de finanțare într-o etapă timpurie. Costul capitalului devine un factor esențial pentru a decide ce cale de finanțare trebuie să urmeze - datorii, capitaluri proprii sau o combinație a celor două.
Companiile din stadiul incipient au rareori resurse importante pentru a se gaja drept garanție pentru finanțarea datoriilor, astfel încât finanțarea capitalurilor proprii devine modul implicit de finanțare pentru majoritatea acestora. Companiile mai puțin înființate, cu istorice de funcționare limitate, vor plăti un cost mai mare pentru capital decât companiile mai vechi, cu recorduri solide, deoarece creditorii și investitorii vor solicita o primă de risc mai mare pentru primii.
Costul datoriei este doar rata dobânzii plătită de companie la datoria sa. Cu toate acestea, întrucât cheltuiala cu dobânzile este deductibilă din impozite, datoria este calculată după o taxă după cum urmează:
Costul datoriei = Cheltuieli de dobândă Datorie totală × (1 − T) unde: Cheltuieli de dobândă = Int. plătită pe datoria curentă a firmeiT = Cota impozabilă marginală a companiei \ begin {align} & \ text {Costul datoriei} = \ frac {\ text {Cheltuieli de dobândă}} {\ text {Total datorii}} \ times (1 - T ) \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {Cheltuieli de dobândă} = \ text {Int. plătit pe datoria curentă a firmei} \\ & T = \ text {Cota impozabilă marginală a companiei} \\ \ end {aliniat} Costul datoriei = Total datorieDetribuție de interes × (1 − T) unde: Cheltuieli de dobândă = Int. plătit pe datoria curentă a firmeiT = cota impozabilă marginală a companiei
Costul datoriei poate fi, de asemenea, estimat prin adăugarea unui spread de credit la rata fără riscuri și înmulțirea rezultatului cu (1 - T).
Găsirea costului capitalului propriu
Costul capitalului propriu este mai complicat, întrucât rata de rentabilitate cerută de investitorii de capitaluri proprii nu este la fel de clar definită pe cât este de către creditorii. Costul capitalului propriu este aproximat de modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital după cum urmează:
CAPM (Costul capitalului propriu) = Rf + β (Rm − Rf) unde: Rf = rata de rentabilitate fără riscRm = rata de rentabilitate a pieței \ begin {align} & CAPM (\ text {Costul capitalului propriu) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {unde:} \\ & R_f = \ text {rata de rentabilitate fără risc} \\ & R_m = \ text {rata de rentabilitate a pieței} \\ \ end {aliniat} CAPM (Costul capitalului propriu) = Rf + β (Rm −Rf) unde: Rf = rata de rentabilitate fără riscRm = rata de rentabilitate a pieței
Beta este utilizată în formula CAPM pentru a estima riscul, iar formula ar necesita o acțiune beta a companiei publice. Pentru companiile private, o beta este estimată pe baza beta-ului mediu al unui grup de firme publice similare. Analiștii pot perfecționa această versiune beta calculând-o pe o bază nedescrisă, după impozitare. Presupunerea este că beta-ul unei firme private va deveni la fel ca beta-ul mediu.
Costul total al capitalului firmei se bazează pe media ponderată a acestor costuri. De exemplu, luați în considerare o întreprindere cu o structură de capital formată din 70% din capitaluri proprii și 30% datorii; costul capitalului propriu este de 10%, iar costul datoriei după impozitare este de 7%.
Prin urmare, WACC-ul său ar fi:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 \ ori 10 \%) + (0, 3 \ ori 7 \%) = 9, 1 \% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) ) = 9, 1%
Acesta este costul de capital care ar fi utilizat pentru a reduce fluxurile de numerar viitoare de la proiectele potențiale și alte oportunități pentru a estima valoarea actuală netă (VNV) și capacitatea de a genera valoare.
Companiile se străduiesc să obțină un mix optim de finanțare bazat pe costul capitalului pentru diverse surse de finanțare. Finanțarea datoriei are avantajul de a fi mai eficientă din punct de vedere fiscal decât finanțarea capitalurilor proprii, deoarece cheltuielile cu dobânzile sunt deductibile din impozit, iar dividendele pentru acțiunile comune sunt plătite cu dolari post-impozitare. Cu toate acestea, o datorie prea mare poate duce la un efect de levier periculos, ceea ce duce la ratele dobânzilor mai mari căutate de creditori pentru a compensa riscul de neplată mai mare.
Costul capitalurilor și al considerațiilor fiscale
Un element de luat în considerare în a decide să finanțeze proiecte de capital prin capitaluri proprii sau datorii este posibilitatea unei economii fiscale de la preluarea datoriei, deoarece cheltuielile cu dobânzile pot scădea veniturile impozabile ale unei firme și, prin urmare, obligația fiscală pe venit.
Cu toate acestea, teorema Modigliani-Miller (M&M) afirmă că valoarea de piață a unei companii este independentă de modul în care se finanțează și arată că în anumite presupuneri, valoarea firmelor cu efect de pârghie față de firmele care nu au efect de pârghie sunt egale, în parte, deoarece alte costuri compensați eventualele economii fiscale care provin din creșterea finanțării datoriei.
Exemplu de cost al capitalului utilizat
Fiecare industrie are propriul său cost prevalent de capital. Pentru unele companii, costul capitalului este mai mic decât rata lor de actualizare. Unele departamente de finanțe pot scădea rata de reducere pentru a atrage capital sau pentru a-l ridica treptat pentru a construi o pernă, în funcție de cât de mult sunt riscurile cu care sunt confortabili.
În ianuarie 2019, companiile chimice diversificate au cel mai mare cost de capital la 10, 72%. Cel mai mic cost al capitalului poate fi solicitat de companiile de servicii financiare nonbancare și de asigurări financiare la 3, 44%. Costul capitalului este, de asemenea, ridicat în rândul companiilor de medicamente biotehnologice și farmaceutice, producători de oțel, angrosiști alimentari, companii Internet (software) și companii integrate de petrol și gaze.
Aceste industrii tind să necesite investiții semnificative de capital în cercetare, dezvoltare, echipamente și fabrici. Printre industriile cu costuri de capital mai mici se numără băncile centrelor bănești, spitalele și facilitățile de asistență medicală, companiile de energie electrică, trusturile de investiții imobiliare (REIT), reasiguratorii, cumpărăturile cu amănuntul și produsele alimentare și utilitățile (atât generale, cât și apa). Astfel de companii pot necesita mai puțin echipament sau pot beneficia de fluxuri de numerar foarte constante.
Diferența dintre costul capitalului și rata de actualizare
Costul capitalului și rata de actualizare sunt oarecum similare și sunt adesea utilizate în mod interschimbabil. Costul capitalului este adesea calculat de către departamentul de finanțe al unei companii și utilizat de către administrație pentru a stabili o rată de actualizare (sau o rată de obstacol) care trebuie bătută pentru a justifica o investiție.
Acestea fiind spuse, conducerea unei companii ar trebui să-și conteste costul generat de intern de numărul de capital, deoarece poate fi atât de conservator încât să descurajeze investițiile. Costul capitalului poate diferi și în funcție de tipul de proiect sau inițiativă; o inițiativă extrem de inovatoare, dar riscantă ar trebui să suporte un cost de capital mai mare decât un proiect de actualizare a echipamentelor sau software-ului esențial cu performanțe dovedite.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.