Situația fluxurilor de numerar: analiza fluxului de numerar din activitățile de finanțare

Situația fluxurilor de numerar este una dintre cele mai importante, dar deseori trecute cu vederea, din situațiile financiare ale unei firme. În totalitate, permite unei persoane, indiferent dacă este analist, investitor, furnizor de credite sau auditor, să învețe sursele și utilizările numerarului unei companii. Fără o gestionare corespunzătoare a numerarului și indiferent de cât de rapid cresc vânzările sau profiturile raportate de o firmă în contul de profit, o firmă nu poate supraviețui fără să se asigure cu grijă că preia mai mult numerar decât trimite pe ușă.

Cheie de luat cu cheie

• Fluxul de numerar din finanțare este unul dacă trei categorii de situații de fluxuri de numerar.
• Dacă operațiunile comerciale ale unei companii pot genera un flux de numerar pozitiv, fluxul de numerar negativ nu este neapărat rău.
• Cele mai mari rubrici din această declarație sunt dividendele plătite, răscumpărarea acțiunilor comune și veniturile din emiterea datoriei.

Atunci când analizăm situația fluxului de numerar al unei companii, este important să luăm în considerare fiecare dintre diferitele secțiuni care contribuie la schimbarea generală a poziției de numerar. În multe cazuri, o firmă poate avea un flux de numerar negativ negativ pentru un trimestru dat, dar dacă compania poate genera un flux de numerar pozitiv din operațiunile sale de afaceri, fluxul total de numerar negativ nu este neapărat un lucru rău.

Mai jos, vom acoperi fluxurile de numerar din activitățile de finanțare, una dintre cele trei categorii primare de situații de fluxuri de numerar. (Celelalte două secțiuni sunt fluxul de numerar din operațiuni și fluxul de numerar din activitățile de investiții. Fluxul de numerar din secțiunea de finanțare a extrasului de numerar urmează de obicei activitățile operaționale și secțiunile de activități de investiții.)

Fluxul de numerar negativ negativ nu este întotdeauna un lucru rău.

Ce este fluxul de numerar din activitățile de finanțare?

Activitatea de finanțare din situația fluxurilor de numerar se concentrează asupra modului în care o firmă ridică capitalul și îl plătește investitorilor prin intermediul piețelor de capital. Aceste activități includ, de asemenea, plata dividendelor în numerar, adăugarea sau modificarea împrumuturilor sau emiterea și vânzarea mai multor acțiuni. Această secțiune a situației fluxurilor de numerar măsoară fluxul de numerar între o firmă și proprietarii și creditorii acesteia.

Un număr pozitiv indică faptul că numerar a intrat în companie, ceea ce crește nivelul activului. O cifră negativă indică momentul în care compania a achitat capital, precum retragerea sau plata datoriei pe termen lung sau efectuarea unei plăți de dividende către acționari.

Exemple de articole de flux de numerar mai frecvente care decurg din activitățile de finanțare ale unei firme sunt:

• Primirea numerarului de la emiterea de acțiuni sau cheltuirea numerarului pentru a răscumpăra acțiuni
• Primirea numerarului de la emiterea datoriei sau achitarea datoriilor
• Plata dividendelor în numerar către acționari
• Încasările primite de la angajații care exercită opțiuni de stoc
• Primirea numerarului de la emiterea de titluri hibride, cum ar fi datorii convertibile

Examinarea unei declarații

Pentru a ilustra mai clar, iată o situație reală a fluxului de numerar care acoperă trei ani de activități financiare pentru compania de deșeuri către energie Covanta Holdings (CVA), care este foarte activă pe piețele de capital și în colectarea capitalului:

În cadrul înregistrării sale pe 10-K din 2012 la Securities Exchange Commission (SEC), Covanta oferă un rezumat al activității sale de lichidități și resurse de capital. Acesta detaliază că a achiziționat 5, 3 milioane acțiuni proprii la un cost mediu de 16, 55 dolari pe acțiune, ceea ce se adaugă la 88 milioane dolari din programul fluxurilor de numerar de finanțare de mai sus. De asemenea, a plătit 90 de milioane de dolari în dividende către acționari, care au inclus plata anticipată a primului trimestru din 2013 pentru a ajuta acționarii datorită faptului că impozitele pe dividende au crescut în 2013.

După cum puteți vedea mai sus, aceasta a strâns peste 1 miliard de dolari în datorii pe termen lung, provenind dintr-un mix al unei facilități de credit senior care se datorează în 2017 și un împrumut pe termen scadent în 2019. Acesta a folosit o parte din aceste venituri pentru a plăti un împrumut pe termen trecut. Acesta a rezumat că numerarul net utilizat în 2012 a fost de 115 milioane dolari, care „a fost determinat în principal de achizițiile de acțiuni comune mai mici, compensate parțial prin dividende mai mari în numerar plătite acționarilor și refinanțarea datoriilor corporative din 2012 și refinanțarea datoriilor de proiect”.

Exemple suplimentare

Activitățile de finanțare arată investitorilor exact modul în care o companie își finanțează afacerea. Dacă o afacere necesită capital suplimentar pentru extinderea sau menținerea operațiunilor, aceasta accesează piața de capital prin emiterea de datorii sau capitaluri proprii. Decizia dintre finanțarea datoriei și capitaluri proprii este ghidată de factori, inclusiv costul capitalului, convențiile datoriilor existente și raporturile de sănătate financiară.

Companiile mari, mature, cu perspective de creștere limitată, deseori decid să maximizeze valoarea acționarilor prin returnarea capitalului către investitori sub formă de dividende. Companiile care speră să restituie valoarea investitorilor pot alege un program de rambursare a acțiunilor, mai degrabă decât să plătească dividende. O afacere își poate cumpăra acțiuni proprii, crescând veniturile viitoare și randamentele în numerar pe acțiune. Dacă conducerea executivă consideră că acțiunile sunt subevaluate pe piața deschisă, răscumpărările reprezintă o modalitate atractivă de a maximiza valoarea acționarilor.

Luați în considerare depunerea Apple (AAPL) din 10 K în 2014. Cele mai mari elemente de linie din fluxul de numerar din secțiunea de finanțare sunt dividendele plătite, răscumpărarea acțiunilor comune și veniturile din emiterea datoriei. Dividendele plătite și răscumpărarea acțiunilor comune sunt utilizări ale numerarului, iar veniturile din emiterea datoriei sunt o sursă de numerar. În calitate de companie matură, Apple a decis că valoarea acționarilor este maximizată în cazul în care cash-ul la îndemână a fost restituit acționarilor, mai degrabă decât folosit la pensii sau inițiative de creștere a fondurilor. Deși Apple nu s-a aflat într-o fază de creștere ridicată în 2014, conducerea executivă a identificat probabil mediul cu rata dobânzii scăzută ca o oportunitate de a achiziționa finanțare la un cost de capital sub rata prevăzută a rentabilității acelor active.

Luați în considerare înregistrarea în 10 K a Kindred Healthcare (KND) 2014. Compania s-a angajat într-o serie de activități de finanțare în cursul anului 2014, după ce a anunțat intențiile de a achiziționa alte afaceri. Elementele de remarcat din fluxul de numerar din secțiunea de finanțare includ încasări din împrumuturi sub credit rotativ, încasări din emisia de note, venituri din oferirea de capitaluri proprii, rambursarea împrumuturilor în condiții de credit rotativ, rambursarea împrumutului pe termen și dividendele plătite.

În timp ce Kindred Healthcare plătește un dividend, oferirea de capitaluri proprii și extinderea datoriei sunt componente mai mari ale activităților de finanțare. Echipa de management executiv a Kindred Healthcare a identificat oportunitățile de creștere care necesită capital suplimentar și a poziționat compania pentru a profita prin activități de finanțare.

IFRS versus GAAP

Companiile din SUA trebuie să raporteze în conformitate cu principiile contabile general acceptate sau GAAP. Standardele internaționale de raportare financiară (IFRS) se bazează pe firmele din afara SUA Mai jos sunt prezentate câteva dintre distincțiile cheie dintre cele două standarde, care se referă la unele opțiuni categorice diferite pentru articolele cu fluxuri de numerar. Acestea sunt pur și simplu diferențe de categorie de care investitorii trebuie să fie informați atunci când analizează și compară situațiile fluxurilor de numerar ale unei firme din SUA cu o companie de peste mări.

Reducerea bilanțului

Analiza situației fluxurilor de numerar este extrem de valoroasă, deoarece oferă o reconciliere a numerarului inițial și încheiat în bilanț. Această analiză este dificilă pentru majoritatea companiilor tranzacționate public datorită miilor de elemente rând care pot intra în situații financiare, însă teoria este importantă de înțeles. Fluxul de numerar al unei companii din activitățile de finanțare se referă de obicei la secțiunile de capitaluri proprii și datoriile pe termen lung ale bilanțului. Unul dintre locurile mai bune pentru a observa modificările din secțiunea de finanțare din fluxul de numerar este în situația consolidată a capitalurilor proprii. Iată numerele Covanței:

Achiziția comună a acțiunilor de 88 de milioane de dolari, care se află și în situația fluxului de numerar pe care am văzut-o mai devreme, este defalcat într-un capital plătit și o reducere a veniturilor acumulate, precum și o scădere de 1 milion USD a acțiunilor de trezorerie. În bilanțul Covanței, soldul acțiunilor de trezorerie a scăzut cu 1 milion dolari, ceea ce demonstrează interacțiunea tuturor situațiilor financiare majore.

Pentru a rezuma alte legături între bilanțul unei firme și fluxul de numerar din activitățile de finanțare, se pot găsi modificări ale datoriilor pe termen lung în bilanț, precum și note la situațiile financiare. Dividendele plătite pot fi calculate de la preluarea bilanțului inițial al veniturilor reținute din bilanț, adăugarea venitului net și scăderea valorii finale a veniturilor reținute în bilanț. Aceasta este egală cu dividendele plătite în cursul anului, care se regăsește în situația fluxurilor de numerar din cadrul activităților de finanțare.

Ce anume sa cauti

Un investitor dorește să analizeze îndeaproape cât și cât de des o companie ridică capitalul și sursele capitalului. De exemplu, o companie care se bazează foarte mult pe investitori externi pentru infuzii mari de numerar frecvente ar putea avea o problemă dacă piețele de capital se confruntă, așa cum s-a întâmplat în timpul crizei de credit din 2007. Este, de asemenea, important să se stabilească schema de scadență a creanței. Creșterea capitalului propriu este în general considerată că obține acces la un capital pe termen lung stabil. Același lucru se poate spune și pentru datoriile pe termen lung, ceea ce oferă unei companii flexibilitate de a achita (sau de a deveni) datorii pe o perioadă mai lungă de timp. Datoria pe termen scurt poate reprezenta mai mult o povară, întrucât trebuie plătită mai devreme.

Revenind la Covanta, firma trebuie sa aiba acces la un capital stabil, pe termen lung, deoarece facilitatile dezafectate la energie pe care le construieste costa milioane de dolari si sunt in contracte cu guvernele locale si municipalitatile care pot dura o perioada de zece ani sau mai mult. Energia furnizată (în majoritatea cazurilor, aburul este generat de arderea gunoiului și a deșeurilor aferente) este, de asemenea, vândut în cadrul contractelor energetice pe termen lung. Ca atare, partea de finanțare a situațiilor de fluxuri de numerar este foarte relevantă pentru modul în care construiește instalații și ridică fondurile pentru a face acest lucru pe parcursul mai multor ani.

Linia de jos

Activitățile CFF ale unei companii se referă la intrările și ieșirile de numerar rezultate din emiterea de datorii, din emisiunea de capitaluri proprii, din plata dividendelor și din răscumpărarea acțiunilor existente. Este important pentru investitori și creditori, deoarece descrie cât de mult din fluxul de numerar al unei companii este atribuibil finanțării datoriei sau finanțării capitalurilor proprii, precum și evidența sa pentru plata dobânzilor, dividendelor și a altor obligații. Fluxul de numerar al unei firme din activitățile de finanțare se referă la modul în care lucrează cu piețele de capital și cu investitorii.

Prin această secțiune a unui extras de flux de numerar, se poate afla cât de des (și în ce sume) o companie strânge capital din surse de datorie și capitaluri proprii, precum și cum plătește aceste elemente în timp. Investitorii sunt interesați să înțeleagă de unde provin banii unei companii. Dacă provine din operațiuni normale de afaceri, acesta este un semn al unei investiții bune. Dacă compania emite constant noi acțiuni sau scoate datorii, ar putea fi o oportunitate de investiții neatractivă.

Creditorii sunt interesați să înțeleagă palmaresul unei companii pentru rambursarea datoriei, precum și să înțeleagă cât de multe datorii au scos deja compania. În cazul în care compania este extrem de pârghiată și nu a respectat plățile de dobândă lunare, un creditor nu ar trebui să împrumute niciun ban. În mod alternativ, în cazul în care o companie are datorii reduse și are o evidență bună a rambursării datoriilor, creditorii ar trebui să ia în considerare împrumutul de bani.