Un studiu asupra efectului de avere și al economiei

„Efectul de bogăție” se referă la premisa că consumatorii au tendința de a cheltui mai mult atunci când există o piață taură pentru activele deținute pe scară largă, precum imobiliare sau stocuri, deoarece creșterea prețurilor activelor îi face să se simtă bogați. Noțiunea că efectul de bogăție stimulează consumul personal are sens intuitiv. La urma urmei, nu ați fi mai înclinat să cumpărați televizorul sau SUV-ul pe ecran mare, dacă portofoliul dvs. de casă sau de acțiuni s-ar fi apreciat frumos și ați stat la câștiguri uriașe?

Nu este atât de rapid, spun unii experți, care spun că câștigurile din locuințe produc un efect de avere, dar câștigurile pe piața bursieră nu. Indiferent dacă este cauzat de bunuri imobiliare sau de piața bursieră, lecția din istorie este că investitorii ar trebui să trateze efectul de avere cu precauție, deoarece cheltuielile cu câștiguri nerealizate care pot fi susceptibile la schimbări mari sunt rareori o idee bună.

Efectul asupra bogăției pieței bursiere

Una dintre cele mai răspândite lucrări despre efectul comparativ de avere al pieței bursiere față de piața imobiliară a fost scrisă de luminarele economice Karl Case, Robert Shiller (dezvoltatorii indicilor de preț ai casei Shiller) și John Quigley. Lucrarea lor, intitulată „Compararea efectelor de avere: piața bursieră și piața locuințelor”, a fost prezentată pentru prima dată la Biroul Național de Cercetare Economică a Institutului de vară în iulie 2001 și actualizată în 2005, când a atras atenția largă din cauza boomului locativ. (Articolul original complet este disponibil aici.)

Case, Shiller și Quigley au declarat că cercetările lor din perioada 1982 - 1999 au găsit „cel mai bine dovezi slabe” ale efectului de avere pe piața bursieră, dar dovezi puternice că variațiile bogăției pieței de locuințe au efecte importante asupra consumului. Ei au ajuns la concluzia că modificările prețurilor la locuințe ar trebui considerate a avea un impact mai mare și mai important decât modificările prețurilor la acțiuni în influențarea consumului în SUA și în alte țări dezvoltate.

Prețurile locuințelor Declin Cauză Scăderea consumului

Autorii și-au actualizat cercetările într-o nouă lucrare lansată în ianuarie 2013, în care și-au extins studiul privind averea și cheltuielile consumatorilor într-un grup al statelor americane la o perioadă extinsă de 37 de ani, din 1975 până în al doilea trimestru al anului 2012. Cazul, Shiller și Quigley au spus că, în timp ce versiunea anterioară a lucrării lor a constatat că gospodăriile cresc cheltuielile atunci când prețurile locuințelor cresc, dar nu au găsit o scădere semnificativă a consumului la scăderea prețurilor locuințelor, analiza extinsă a datelor a arătat că scăderea prețurilor la case stimulează scăderi mari și semnificative ale cheltuielilor gospodăriilor .

Concret, o creștere a bogăției pentru locuințe similară cu creșterea dintre 2001 și 2005 ar stimula cheltuielile gospodăriilor cu aproximativ 4, 3% în cei patru ani. În schimb, o scădere a bogăției de locuințe comparabilă cu prăbușirea dintre 2005 și 2009 ar provoca o scădere a cheltuielilor de aproximativ 3, 5%.

Scepticii cu efect de avere

Într-un articol din iunie 2009 din The Wall Street Journal, trei economiști americani - Charles W. Calomiris de la Universitatea Columbia, Stanley D. Longhofer și William Miles de la Universitatea de Stat din Wichita - au susținut că efectul de bogăție al locuinței a fost supraevaluat și că reacția a consumului la schimbările de avere pentru locuințe este probabil foarte mică. Referindu-se la studiul din 2005 realizat de Case, Shiller și Quigley, articolul economiștilor spunea că metoda de estimare folosită în studiu a fost problematică, deoarece autorii nu au ținut cont de o „problemă de simultaneitate”, care se referă la posibilitatea ca atât consumul să fie consumat. iar prețurile locuințelor au fost determinate de modificările veniturilor viitoare preconizate. Atunci când economiștii au folosit tehnici statistice pentru a corecta problema de simultaneitate, nu au găsit niciun efect de bogăție în locuințe. Interesant este că, în câteva cazuri în care economiștii au descoperit că averea pentru locuințe a avut un impact asupra cheltuielilor consumatorilor, impactul a fost întotdeauna mai mic ca mărime decât averea din stoc. Acest lucru a fost contrar concluziilor lui Case, Shiller și Quigley.

ATM-ul pentru locuințe

Indiferent de detractori, faptul că există un efect de avere asupra locuințelor poate fi verificat prin șpagă de cheltuieli pe care milioane de proprietari din SUA au adus-o în prima decadă a acestui mileniu. Bing-ul de consum a fost alimentat în mare măsură de extragerea capitalurilor din reședințe, deoarece proprietarii de case le-au folosit în esență ca ghicitoare automate (ATM-uri). Conform unui studiu din 2007 realizat de Consiliul Rezervei Federale, capitalurile extrase din case au fost utilizate pentru a finanța, în medie, aproximativ 66 miliarde de dolari în cheltuieli de consum personal (PCE) din 1991 până în 2005, sau aproximativ 1% din totalul PCE. În timp ce extragerea capitalurilor financiare a finanțat o medie de 0, 6% din totalul PCE în perioada 1991 - 2000, acea pondere a crescut la 1, 68% din 2001 până în 2005, odată cu creșterea locuinței.

Mark Zandi, economist șef la Moody's Analytics, estimează că, înainte de criza financiară din 2008-09, fiecare creștere de 1 dolar a averii pentru locuințe ar produce 0, 08 dolari în cheltuieli suplimentare, în timp ce fiecare 1 dolar din câștigurile de avere ar stimula cheltuielile doar cu aproximativ 0, 03 dolari. Zandi estimează că în economia cu creștere lentă din 2013, efectul de bogăție al locuințelor și al stocurilor a scăzut la aproximativ 0, 05 USD, respectiv 0, 02 cenți.

„Efectul de avere” și averea ta

Bogăția gospodăriilor americane a crescut cu 1, 92 trilioane de dolari în al treilea trimestru al anului 2013, la un record record de 77, 3 trilioane de dolari, plătit prin creșterea piețelor bursiere și o revenire a locuințelor. Valoarea netă a gospodăriilor a fost cu peste 8 trilioane de dolari peste vârful de precesiune de 69 de trilioane de dolari atins în 2007.

Dacă nu te simți deosebit de bogat în ciuda acelei performanțe stelare, nu ești singur. Iată câteva indicii pentru a face față efectului „efectului de avere” asupra averii personale.

• Concentrați-vă pe crearea și conservarea bogăției - Atenția dvs. ar trebui să fie pe crearea de bogăție în perioadele pozitive de „efect de bogăție” și pe păstrarea averii în perioadele negative ale efectului de avere. Dar o astfel de creare și conservare a averii ar trebui încercată într-o manieră măsurată și nu prin asumarea unui grad de risc neordinat.
• Evitați tactici agresive atunci când piețele sunt fierbinți - Extragerea capitalurilor proprii din casă pentru a petrece o vacanță sau a cumpăra stocuri nu este în general o idee bună. Perioadă.
• Nu vă lăudați de poveștile „îmbogățiți rapid” - Speculatorii care au încercat să tranzacționeze stocuri la scară largă la sfârșitul anilor 1990, s-au confruntat cu ruina financiară când piața s-a prăbușit în 2001-02. Investitorii imobiliari care au luat în proprietate mai multe proprietăți în ultimul deceniu s-au confruntat cu o soartă similară, când piața imobiliară din SUA și-a îndurat corecția cea mai abruptă din Depresiunea anilor 1930. Trageți lăudăria celor care mărturisesc că au făcut-o mare prin speculații (excesive) și abțineți-vă de a utiliza mai mult pârghie decât finanțele dvs. pot face față confortabil.
• Nu luptați cu tendința - Cel mai simplu mod de a crea bogăție este rămânând la curent. A fi contrar poate plăti uneori, dar dacă timpul tău este oprit, este posibil să fii nevoit să suporti pierderi importante. Ca exemplu, vânzătorii de scurtă durată care s-au arătat sceptici în legătură cu avansul implacabil în majoritatea acțiunilor americane din 2013 nu au avut de ales decât să renunțe la pozițiile scurte după ce au suferit pierderi uriașe.
• Acordați atenție conservării bogăției - Crearea bogăției este doar jumătate din ecuație; conservarea bogăției este cealaltă jumătate. Dacă sunteți îngrijorat de posibilitatea unei corecții abrupte iminente pe piețe, folosiți opriri de final și strategii de opțiune pentru a vă proteja câștigurile.
• Rămâneți la curent cu evaluările și semnalele - deoarece acestea pot oferi o avertizare timpurie a unei schimbări iminente în sentimentul de investitor. Cu toate că este extrem de dificil să identificăm vârfurile și fundurile pieței, strategii simple precum scoaterea unor bani de pe masă la niveluri record și adăugarea companiilor de calitate la niveluri minime de mai mulți ani sunt de obicei tactici solide pentru crearea de avere.

Linia de jos

În timp ce câștigurile din prețul locuinței produc un efect distinct de bogăție, câștigurile din prețul acțiunilor nu par să aibă același efect, posibil din cauza percepției că sunt mai efemere. Însă indiferent de sursa efectului de avere, cheltuielile cu câștiguri nerealizate în mod nesigur nu sunt prudente din punct de vedere fiscal și pot duce la astfel de consumatori să se afle într-o încordare financiară severă atunci când boomul se transformă în bust, cum a fost cazul bulei tehnologice de la sfârșitul anilor 1990 și acolo proprietatea de proprietate în prima decadă a acestui mileniu.