O introducere în viitorul gestionat

Mulți investitori individuali și instituționali caută oportunități alternative de investiții atunci când există perspective slabe pentru piețele de acțiuni americane. Deoarece investitorii încearcă să se diversifice în diferite clase de active, în special fondurile speculative, mulți apelează la soluții futures gestionate.

Cu toate acestea, materialele educaționale din acest vehicul alternativ de investiții nu sunt încă ușor de localizat. Așadar, aici vă oferim un prim plan util (un fel de diligență necesară) pe această temă, pentru a începe să puneți întrebări corecte.

Definirea viitorului gestionat

Termenul „futures gestionate” se referă la o industrie veche de 30 de ani formată din manageri profesioniști de bani, care sunt cunoscuți drept consilieri în comerț cu mărfuri sau CTA-uri. CTA-urile trebuie să se înregistreze la Comisia de comercializare a mărfurilor futures (CTFC) a guvernului american înainte de a se putea oferi publicului ca manageri de bani. CTA-urile trebuie, de asemenea, să treacă printr-un control de fond profund al FBI și să furnizeze documente riguroase de dezvăluire (și audituri independente ale situațiilor financiare în fiecare an), care sunt revizuite de către Asociația Națională a Futurilor (NFA), o organizație de supraveghere autorregulatoare.

CTA-urile gestionează în general activele clienților lor folosind un sistem de tranzacționare proprietar sau o metodă discreționară care poate implica o durată lungă sau scurtă în contracte futures în domenii precum metale (aur, argint), cereale (soia, porumb, grâu), indici de capitaluri proprii (S&P futures, Dow futures, Nasdaq 100 futures), mărfuri moi (bumbac, cacao, cafea, zahăr), precum și monedă străină și futures de obligațiuni guvernamentale americane. În ultimii câțiva ani, banii investiți în futures gestionate s-au dublat mai mult și se estimează că vor continua să crească în următorii ani, dacă fondul de acoperire se întoarce și acțiunile au performanțe reduse.

Potențialul de profit

Unul dintre argumentele majore pentru diversificarea în futures gestionate este potențialul lor de a reduce riscul de portofoliu. Un astfel de argument este susținut de numeroase studii academice privind efectele combinării claselor de active tradiționale cu investiții alternative, cum ar fi futures gestionate. John Lintner de la Universitatea Harvard este poate cel mai citat pentru cercetările sale în acest domeniu.

Luată ca o clasă alternativă de investiții pe cont propriu, clasa de futures gestionate a produs randamente comparabile în deceniul anterior 2005. De exemplu, între 1993 și 2002, futures-urile administrate au avut un randament mediu compus de 6, 9%, în timp ce pentru acțiunile americane ( pe baza indicelui de rentabilitate total S&P 500) randamentul a fost de 9, 3% și 9, 5% pentru obligațiunile Trezoreriei SUA (bazate pe indicele obligațiunilor pe termen lung Lehman Brothers). În ceea ce privește rentabilitățile ajustate la risc, futures-urile gestionate au avut o atragere mai mică (un termen CTA-uri se referă la scăderea maximă de la vârf la vale în istoricul performanțelor acțiunilor) între cele trei grupuri între ianuarie 1980 și mai 2003. În timpul acestui Futures-urile gestionate pe perioadă au avut o tracțiune maximă de -15, 7%, în timp ce Indicele compozit Nasdaq a avut una de -75%, iar indicele bursier S&P 500 a avut -44, 7%.

Un avantaj suplimentar al futures-urilor gestionate include reducerea riscului prin diversificarea portofoliului prin corelația negativă între grupurile de active. Ca o clasă de active, programele futures gestionate sunt corelate în mare măsură invers cu acțiunile și obligațiunile. De exemplu, în perioadele de presiune inflaționistă, investiția în programe futures gestionate care urmăresc piețele metalelor (precum aurul și argintul) sau futures în valută poate oferi o acoperire substanțială a daunelor pe care un mediu le poate avea asupra acțiunilor și obligațiunilor. Cu alte cuvinte, dacă acțiunile și obligațiunile au performanțe reduse din cauza creșterii problemelor legate de inflație, anumite programe futures gestionate ar putea depăși în aceleași condiții de piață. Prin urmare, combinarea viitorului gestionat cu aceste alte grupuri de active poate optimiza alocarea capitalului dvs. de investiții.

Evaluarea CTA-urilor

Înainte de a investi în orice clasă de active sau cu un manager individual de bani, ar trebui să faceți unele evaluări importante, iar o mare parte din informațiile de care aveți nevoie pentru a face acest lucru pot fi găsite în documentul de dezvăluire al CTA. Documentele de dezvăluire trebuie să vă fie furnizate la cerere, chiar dacă aveți în vedere încă o investiție cu CTA. Documentul de prezentare va conține informații importante despre planul de tranzacționare și taxele CTA (care pot varia substanțial între ACT, dar în general sunt de 2% pentru management și 20% pentru stimulentele de performanță).

Programul de tranzacționare: În primul rând, veți dori să aflați despre tipul de program de tranzacționare operat de CTA. Există în mare parte două tipuri de programe de tranzacționare în rândul comunității CTA. Un grup poate fi descris ca adepți de tendință, în timp ce celălalt grup este format din comercianți neutri de piață, care includ scriitori de opțiuni. Următorii tendințelor folosesc sisteme de tranzacționare tehnice sau fundamentale proprii (sau o combinație a ambelor), care furnizează semnale pentru a merge mai mult sau mai puțin pe anumite piețe futures. Comercianții neutri de piață tind să caute profit din răspândirea diferitelor piețe de mărfuri (sau contracte futures diferite pe aceeași piață). De asemenea, în categoria neutră de piață, într-o piață specială de nișă, există vânzătorii de opțiuni premium care utilizează programe neutre delta. Distribuitorii și vânzătorii premium urmăresc să profite de strategiile de tranzacționare non-direcționale.

Desenări: Indiferent de tipul de CTA, poate cea mai importantă informație de căutat în documentul de dezvăluire al unui CTA este extragerea maximă de la vârf la vale. Aceasta reprezintă cea mai mare scădere cumulată a capitalului de capital sau a unui cont de tranzacționare. Totuși, această pierdere istorică în cazurile cele mai grave nu înseamnă că dezavantajele vor rămâne aceleași în viitor. Dar oferă un cadru pentru evaluarea riscului bazat pe performanțele trecute într-o anumită perioadă și arată cât a durat CTA pentru a recupera aceste pierderi. Evident, cu cât este mai scurt timpul necesar pentru recuperarea unei extrageri, cu atât profilul performanței este mai bun. Indiferent de cât timp, CTA-urilor li se permite să evalueze comisioanele de stimulare numai pe noile profituri nete (adică trebuie să șteargă ceea ce este cunoscut în industrie drept „filigranul de acțiune precedent”, înainte de a percepe comisioane suplimentare de stimulare).

Rata de rentabilitate anualizată: Un alt factor pe care doriți să îl analizați este rata de rentabilitate anualizată, care trebuie să fie prezentată întotdeauna ca net din comisioane și costuri de tranzacționare. Aceste numere de performanță sunt furnizate în documentul de dezvăluire, dar este posibil să nu reprezinte cea mai recentă lună de tranzacționare. CTA-urile trebuie să își actualizeze documentul de dezvăluire cel târziu la fiecare nouă luni, dar dacă performanța nu este actualizată în documentul de dezvăluire, puteți solicita informații cu privire la performanțele cele mai recente, pe care CTA ar trebui să le pună la dispoziție. Ați dori, în special, să știți, de exemplu, dacă au existat neajunsuri substanțiale care nu sunt prezentate în cea mai recentă versiune a documentului de dezvăluire.

Randamentul ajustat la risc: Dacă după ce ați determinat tipul de program de tranzacționare (care urmărește tendințele sau neutru de piață), ce comercializează tranzacțiile CTA și potențialele recompense acordate performanțelor trecute (prin rentabilitate anualizată și extragere maximă de la vârf la vale echitate), doriți să obțineți mai multe formalități în ceea ce privește evaluarea riscului, puteți utiliza câteva formule simple pentru a face comparații mai bune între ACT. Din fericire, NFA impune ca CTA-urile să utilizeze capsule de performanță standardizate în documentele lor de dezvăluire, care sunt datele utilizate de majoritatea serviciilor de urmărire, astfel încât să fie ușor de făcut comparații.

Cea mai importantă măsură pe care ar trebui să o comparați este rentabilitatea bazată pe riscuri. De exemplu, un CTA cu o rată anuală de rentabilitate de 30% ar putea arăta mai bine decât unul cu 10%, dar o astfel de comparație poate înșela dacă au o dispersie radicală a pierderilor. Programul CTA cu rentabilitatea anuală de 30% poate avea tracțiuni medii de -30% pe an, în timp ce programul CTA cu randamente anuale de 10% poate avea prelevări medii de doar -2%. Aceasta înseamnă că riscul necesar obținerii rentabilităților respective este cu totul diferit: programul de 10% - randament cu un randament de 10% are un raport rentabilitate-extragere de 5, în timp ce celălalt are un raport de unu. Prin urmare, prima are un profil global mai bun de risc-recompensare.

Dispersia sau distanța de performanță lunară și anuală de la un nivel mediu sau mediu este o bază tipică pentru evaluarea randamentelor CTA. Multe servicii de urmărire a datelor CTA oferă aceste numere pentru o comparație ușoară. De asemenea, furnizează alte date de rentabilitate ajustate la risc, cum ar fi raza Sharpe și Calmar. Primul analizează ratele anuale de rentabilitate (minus rata dobânzii fără riscuri) în termeni de deviație standard anuală a profiturilor. Iar cel de-al doilea analizează ratele anuale de rentabilitate în ceea ce privește extragerea maximă a capitalurilor de la vârf la vale. În plus, coeficienții Alpha pot fi folosiți pentru a compara performanța în raport cu anumite criterii standard, precum S&P 500.

Tipuri de conturi necesare pentru a investi într-un CTA

Spre deosebire de investitorii dintr-un fond de acoperire, investitorii în CTAs au avantajul de a-și deschide propriile conturi și de a avea capacitatea de a vizualiza toate tranzacțiile care se fac zilnic. În mod obișnuit, un CTA va lucra cu un anumit comerciant de compensare a viitorului și nu primește comisioane. De fapt, este important să vă asigurați că CTA pe care îl luați în considerare nu împărtășește comisioane din programul său de tranzacționare sau aceasta - acest lucru ar putea prezenta anumite potențiale conflicte de interese CTA. În ceea ce privește mărimile minime ale contului, acestea pot varia în mod dramatic la CTA-uri, de la 25.000 USD până la 5 milioane dolari pentru unele CTA-uri de mare succes. În general, însă, găsiți majoritatea CTA-urilor care necesită un minim între 50.000 și 250.000 USD.

Linia de jos

A fi înarmat cu mai multe informații nu doare niciodată și vă poate ajuta să evitați investiția în programe CTA care nu se potrivesc obiectivelor dvs. de investiții sau toleranței dvs. la risc, o considerație importantă înainte de a investi cu orice manager de bani. Cu toate acestea, având în vedere diligența corespunzătoare cu privire la riscul de investiții, viitorul gestionat poate oferi un mijloc viabil de investiții alternativ pentru micii investitori care doresc să-și diversifice portofoliile și, astfel, să-și răspândească riscul. Așadar, dacă sunteți în căutarea unor modalități potențiale de îmbunătățire a rentabilităților ajustate la risc, viitorul gestionat poate fi următorul dvs. loc în care să aruncați o privire serioasă.

Dacă doriți să aflați mai multe, cele mai importante două surse obiective de informații despre CTA și istoricul înregistrării lor sunt site-ul ANF și site-ul web al CFTC-ului american. ANF ​​oferă istorici de înregistrare și conformitate pentru fiecare CTA, iar CFTC oferă informații suplimentare cu privire la acțiunile legale împotriva CTA-urilor neconforme.