O introducere în hârtia comercială

Lumea titlurilor cu venit fix poate fi împărțită în două categorii principale. Piețele de capital constau în valori mobiliare cu scadențe mai mari de 270 de zile, în timp ce piața monetară cuprinde toate instrumentele cu venituri fixe care scad în 270 de zile sau mai puțin. Hârtia comercială se încadrează în această din urmă categorie și este un element obișnuit în multe fonduri mutuale de pe piața monetară. Acest instrument pe termen scurt poate fi o alternativă viabilă pentru investitorii cu venituri fixe cu amănuntul care caută o rată mai bună de rentabilitate a banilor.

Cheie de luat cu cheie

• Hârtia comercială este o formă obișnuită de datorie pe termen scurt, negarantată, emisă de o corporație.
• Hârtia comercială este de obicei emisă pentru finanțarea salarizării, conturilor plătibile, stocurilor și îndeplinirii altor pasive pe termen scurt.
• Scadențele de pe majoritatea hârtiei comerciale variază de la câteva săptămâni la luni.
• Hârtia comercială este de obicei emisă cu o reducere de la valoarea nominală și reflectă ratele dobânzilor existente pe piață.

Caracteristicile hârtiei comerciale

Hârtia comercială este o formă de garanție la garanție care plătește o rată fixă ​​a dobânzii. De obicei, este emis de bănci mari sau corporații pentru a acoperi creanțele pe termen scurt și pentru a îndeplini obligațiile financiare pe termen scurt, cum ar fi finanțarea pentru un nou proiect. La fel ca în cazul oricărui alt tip de obligațiune sau instrument de creanță, entitatea emitentă oferă hârtia presupunând că va fi în măsură să plătească atât dobânda, cât și capitalul până la scadență. Rar este folosit ca mijloc de finanțare pentru obligații pe termen lung, deoarece alte alternative sunt mai potrivite în acest scop.

Hârtia comercială oferă o metodă de finanțare convenabilă, deoarece permite emitenților să evite obstacolele și cheltuielile de a solicita și de a asigura împrumuturi comerciale continue, iar Comisia pentru valori mobiliare și schimb (SEC) nu necesită valori mobiliare care să fie înregistrate pe piața monetară. De obicei este oferit cu o reducere cu scadențe care pot varia de la una la 270 de zile, deși majoritatea problemelor scad în una până la șase luni.

Istoria hârtiei comerciale

Hârtia comercială a fost introdusă pentru prima oară în urmă cu peste 100 de ani, când comercianții din New York au început să-și vândă obligațiile pe termen scurt către dealerii care acționau ca intermediari. Acești dealeri ar cumpăra notele cu o reducere de la valoarea nominală și le-ar transmite băncilor sau altor investitori. Împrumutatul va rambursa apoi investitorului o sumă egală cu valoarea nominală a notei.

Marcus Goldman din Goldman Sachs a fost primul dealer pe piața monetară care a achiziționat hârtie comercială, iar compania sa a devenit unul dintre cei mai mari dealeri comerciali de hârtie din America în urma Războiului Civil. De asemenea, Rezerva Federală a început să tranzacționeze hârtie comercială împreună cu facturile de la Trezorerie din acel moment până la cel de-al Doilea Război Mondial pentru a crește sau a scădea nivelul rezervelor monetare care circulă printre bănci.

După război, hârtia comercială a început să fie emisă de un număr tot mai mare de companii și, în cele din urmă, a devenit principalul instrument al datoriei pe piața monetară. O mare parte din această creștere a fost facilitată de creșterea industriei de creditare a consumatorilor, întrucât mulți emitenți de carduri de credit ar furniza comercianților facilități și servicii deținătorilor de carduri folosind bani generați din hârtie comercială. Emitenții de carduri ar achiziționa apoi creanțele puse pe carduri de către clienți de la acești comercianți (și ar face un profit substanțial la spread).

În anii 1980, o dezbatere a declanșat dacă băncile încălcau Legea bancară din 1933 prin subscrierea hârtiei comerciale, deoarece SEC nu este clasificată ca obligațiune de către SEC. Astăzi, hârtia comercială reprezintă principala sursă de finanțare pe termen scurt pentru emitenți de investiții, precum și împrumuturi comerciale și este încă folosită pe scară largă în industria cărților de credit.

Piețele comerciale de hârtie

Hârtia comercială a fost, în mod tradițional, emisă și tranzacționată între instituții în numere de 100.000 USD, notele care depășesc această sumă sunt disponibile în pași de 1.000 $. Conglomeratele financiare, precum firmele de investiții, băncile și fondurile mutuale au fost istoric cumpărătorii principali pe această piață, iar în cadrul industriei bancare există o piață secundară limitată pentru această lucrare.

Investitorii individuali bogați au putut, de asemenea, istoric să acceseze oferte comerciale de hârtie printr-un plasament privat. Piața a avut un impact puternic atunci când Lehman Brothers a declarat falimentul în 2008 și, prin urmare, au fost instituite noi reguli și restricții privind tipul și cantitatea de hârtie comercială care ar putea fi deținută în fondurile mutuale ale pieței monetare. Cu toate acestea, aceste instrumente devin din ce în ce mai disponibile pentru investitorii cu amănuntul prin intermediul magazinelor online sponsorizate de filialele financiare.

Hârtia comercială plătește de obicei o rată a dobânzii mai mare decât instrumentele garantate, iar ratele tind să crească odată cu creșterea economică națională. Unele instituții financiare permit chiar clienților lor să scrie cecuri și să efectueze transferuri online cu conturi de fonduri de hârtie comerciale, în același mod ca un numerar sau un cont de piața monetară.

Cu toate acestea, investitorii trebuie să fie conștienți de faptul că aceste note nu sunt asigurate de FDIC. Acestea sunt susținute exclusiv de puterea financiară a emitentului în același mod ca orice alt tip de obligațiune corporativă sau debitură. Ambele tarife comerciale Standard & Poor's și Moody's tarifează în mod regulat folosind același sistem de rating ca și pentru obligațiunile corporative, AAA și Aaa fiind cele mai mari ratinguri. La fel ca în cazul oricărui alt tip de investiții din datorii, ofertele comerciale de hârtie cu rating mai scăzut plătesc rate de dobândă corespunzător mai mari. Însă nu există o piață de gunoi disponibilă, întrucât hârtia comercială poate fi oferită doar de companii de grad investițional.

Valori implicite pentru hârtie comercială

Ca o chestiune practică, agentul emitent și plătitor, sau IPA, este responsabil pentru raportarea implicită a emitentului de hârtie comercială către investitori și orice comisii de schimb implicate. Deoarece hârtia comercială nu este garantată, există foarte puține resurse pentru investitorii care dețin hârtie implicită, cu excepția apelului la orice alte obligații sau a vânzării stocurilor deținute ale companiei. De fapt, o implicitate mare poate speria de fapt întreaga piață comercială a hârtiei. Mulți emitenți comerciali de hârtie cumpără asigurare ca formă de rezervă.

Valorile implicite sunt mai frecvente decât în ​​anii trecuți. Înainte de criza financiară din 2007-08, emitenții de hârtie comercială din SUA au neplătit aproximativ 3% din emisiile lor. Acest număr a crescut brusc în 2007-08. De fapt, cantitatea restantă de hârtie comercială a scăzut cu aproximativ 29% până în septembrie 2008, de teama continuării neplăcerii.

Un exemplu celebru de implicare comercială a hârtiei a avut loc în 1970, când gigantul de transport Penn Central a declarat faliment. Compania a neplătit toate obligațiile comerciale pe hârtie. Consecința imediată a fost că creditorii săi și-au pierdut banii. Există atât de multă hârtie comercială Penn Central plutind în jurul valorii de întreaga piață comercială de hârtie. Emitenții care nu au avut nicio relație cu Penn Central au văzut investitorii pierde încrederea în instrument. Piața hârtiei comerciale a scăzut cu aproape 10% într-o lună. După această debaclu, practica de a cumpăra angajamente de împrumut de rezervă ca formă de asigurare pentru hârtie comercială a devenit obișnuită pe piață.

Comerț cu hârtie comercială

Este posibil pentru micii investitori de vânzare cu amănuntul să cumpere hârtie comercială, deși există mai multe restricții care o fac mai dificilă. Majoritatea hârtiei comerciale sunt vândute și revândute investitorilor instituționali, precum instituții financiare mari, fonduri speculative și corporații multinaționale. Un investitor cu amănuntul ar avea nevoie de acces la sume foarte mari de capital pentru a cumpăra și a deține hârtie comercială; în caz contrar, investițiile indirecte sunt posibile prin intermediul fondurilor mutuale, fondurilor tranzacționate pe schimburi (ETF) sau a unui cont al pieței monetare administrat și deținut la o instituție depozitară.

Factori precum costurile de reglementare, amploarea capitalului investibil și accesul fizic la piețele de capital pot face foarte dificil pentru un investitor individual sau cu amănuntul să cumpere și să dețină hârtie comercială.

De exemplu, hârtia comercială este vândută de obicei în loturi rotunde în valoare totală de 100.000 USD. Acest prag în sine face ca achiziționarea de hârtie comercială să fie în general exclusivă pentru investitorii instituționali și persoanele înstărite. Mai mult, brokerii care emit hârtie comercială în numele unui client au relații preexistente cu cumpărătorii instituționali care fac piața eficientă prin achiziții mari de oferte primare. Nu ar fi probabil să privească investitorii individuali ca o sursă de capital pentru finanțarea tranzacției.

Tarife comerciale și prețuri de hârtie

Consiliul Rezervei Federale postează ratele curente plătite prin hârtie comercială pe site-ul său web. De asemenea, FRB publică ratele de hârtie comercială financiară și nefinanciară cotată AA în comunicatul său de statistică H.15 în fiecare luni, la 14:30. Datele utilizate pentru această publicație sunt preluate de la Depozitar Trust & Clearing Corporation (DTCC), iar ratele sunt calculate pe baza relației estimate între ratele de cupon ale emisiilor noi și scadența acestora. Informații suplimentare privind ratele și volumele de tranzacționare sunt disponibile în fiecare zi pentru activitatea zilei precedente. Cifrele pentru fiecare număr remarcabil de hârtie comercială sunt de asemenea disponibile la închiderea activității în fiecare miercuri și în ultima zi lucrătoare a fiecărei luni.

Linia de jos

Hârtia comercială devine din ce în ce mai disponibilă pentru investitorii cu amănuntul din mai multe puncte de vânzare. Cei care caută un randament mai mare vor găsi aceste instrumente atrăgătoare datorită rentabilității superioare cu risc modest. Pentru mai multe informații despre hârtie comercială, contactați-vă consilierul financiar sau vizitați site-ul web al consiliului rezervării federale.