De ce moneda chineză Tangos cu USD

Durează două până la tango, dar dacă ambii parteneri nu se mișcă într-o coeziune perfectă, o secvență de manevre grațioase poate fi redusă la o serie de mișcări stângace. Prezentarea din urmă pare a fi deosebit de potrivită când vine vorba de explicarea girațiilor dintre yuanul chinez și dolarul american, datorită recalcitrării Chinei pe tema aprecierii yuanului și a reticenței Statelor Unite de a fi partener în această monedă.

Aici se află o mare parte. Problema controversată a reevaluării yuanului are implicații nu doar pentru cele două mari economii din lume și economia globală, ci și pentru bunăstarea personală prin impactul potențial asupra cheltuielilor, investițiilor și poate chiar a perspectivelor dvs. de angajare.

Un miracol economic

China a început trecerea la o centrală globală în 1978, pe măsură ce Deng Xiaoping a lansat reforme economice cuprinzătoare. În cele trei decenii din 1980 până în 2010, China a înregistrat o creștere a PIB-ului în medie cu 10%, în procesul eliminând jumătate din 1, 3 miliarde de populații din sărăcie. Economia chineză a crescut de cinci ori în termeni în dolari între 2003 și 2013, iar la 9, 2 trilioane de dolari, a fost ușor a doua cea mai mare economie din lume la sfârșitul acelei perioade.

Dar, în ciuda unei traiectorii de creștere încetinitoare, care au văzut că economia se extinde cu doar 7, 7% în 2013, China pare să fie pe cale să depășească Statele Unite ca fiind cea mai mare economie din lume cândva în anii 2020. De fapt, bazat pe paritatea puterii de cumpărare - care se ajustează pentru diferențele de rată valutară - China ar putea avansa în fața SUA încă din 2016, potrivit unui raport privind perspectivele globale de creștere pe termen lung publicate de Organizația pentru Cooperare și Dezvoltare Economică în Noiembrie 2012. (Trebuie menționat faptul că astfel de estimări bulgare cu privire la perspectivele de creștere pe termen lung ale Chinei sunt privite cu un scepticism considerabil de către un număr tot mai mare de economiști și observatori de piață.)

Creșterea rapidă a Chinei din anii '80 a fost alimentată de exporturi masive. O bucată semnificativă a acestor exporturi este către SUA, care a depășit Uniunea Europeană ca cea mai mare piață de export a Chinei în 2012. China, la rândul său, a fost cel de-al doilea partener comercial al Statelor Unite până în iulie 2019 și cea de-a treia cea mai mare exportare piața și de departe cea mai mare sursă de importuri. Extinderea extraordinară a legăturilor economice dintre SUA și China - care s-a accelerat odată cu intrarea Chinei în Organizația Mondială a Comerțului în 2001 - este evidentă în creșterea de peste 100 de ori a comerțului total între cele două națiuni, de la 5 miliarde USD în 1981 la 559 USD miliarde în 2013.

Războiul comercial din China al SUA

În 2018, administrația Trump, care a acuzat de rutină China că și-a manipulat moneda pentru a-și stimula exporturile, a lansat o serie de tarife împotriva importurilor chineze. China a ripostat cu tarife proprii la importurile americane, iar cele două mari economii din lume au ratificat tensiunile comerciale până în vara anului 2019. Pe 5 august 2019, China a scăzut valoarea yuanului sub valoarea sa de 7 până la 1 cota față de dolar. ca răspuns la o nouă serie de tarife americane pentru mărfuri în valoare de 300 de miliarde de dolari, care urmează să intre în vigoare la 1 septembrie.

Politica monetară a Chinei

O piatră de temelie a politicii economice a Chinei este gestionarea cursului de schimb de yuani pentru a beneficia de exporturile sale. China nu are un curs de schimb variabil determinat de forțele pieței, așa cum se întâmplă în cazul celor mai avansate economii. În schimb, aceasta leagă moneda sa, yuanul (sau renminbi), în dolarul american. Yuanul a fost legat de greenback la 8, 28 dolarului de mai bine de un deceniu începând cu 1994. Abia în iulie 2005, din cauza presiunii principalilor parteneri comerciali din China, yuanului i sa permis să aprecieze cu 2, 1% față de dolar., și a fost, de asemenea, mutat într-un sistem „gestionat de float” împotriva unui coș de valute majore care include dolarul american. În următorii trei ani, yuanul a fost lăsat să aprecieze cu aproximativ 21% până la un nivel de 6, 83 la dolar. În iulie 2008, China a oprit aprecierea yuanului, deoarece cererea mondială de produse chineze a scăzut din cauza crizei financiare globale. În iunie 2010, China și-a reluat politica de avansare treptată a yuanului, iar până în decembrie 2013, moneda s-a apreciat cumulativ cu aproximativ 12% până la 6, 11.

Adevărata valoare a yuanului este greu de constatat și, deși diverse studii de-a lungul anilor sugerează o gamă largă de subevaluare - de la 3% până la 50% - acordul general este că moneda este subestimată în mod substanțial. Prin menținerea yuanului la niveluri artificial scăzute, China face exporturile sale mai competitive pe piața globală. China realizează acest lucru prin legarea yuanului în dolarul american la o rată de referință zilnică stabilită de Banca Populară Chineză (PBOC) și permițând monedei să fluctueze într-o bandă fixă ​​(stabilită la 1% din ianuarie 2014) pe ambele părți ale rata de referință. Deoarece yuanul s-ar aprecia în mod semnificativ în raport cu greenback-ul dacă i s-ar permite să plutească liber, China își limitează creșterea cumpărând dolari și vânzând yuan. Această acumulare neobișnuită de dolari a condus la creșterea rezervelor valutare chineze la 3, 82 miliarde de dolari până în al patrulea trimestru din 2013.

Punctele de vedere opuse

China consideră că se concentrează asupra exporturilor ca unul dintre principalele mijloace de realizare a obiectivelor sale de creștere pe termen lung. Această perspectivă este susținută de faptul că majoritatea națiunilor din epoca modernă, în special tigrii asiatici, au obținut creșteri susținute ale veniturilor pe cap de locuitor pentru cetățenii lor, în principal prin creșterea orientată către export.

Drept urmare, China a rezistat constant apelurilor pentru o revizuire ascendentă substanțială a yuanului, întrucât o astfel de reevaluare ar putea afecta negativ exporturile și creșterea economică, ceea ce ar putea, la rândul său, provoca instabilitate politică. Există un precedent pentru această prudență, trecând de experiența Japoniei la sfârșitul anilor '80 și '90. Aprecierea de 200% în yen față de dolar, din 1985 până în 1995, a contribuit la o perioadă deflaționară prelungită în Japonia și la o „pierdere a deceniului” de creștere economică pentru acea națiune. Creșterea accentuată a yenului a fost precipitată de Plaza Plaza Accord din 1985, un acord de depreciere a dolarului pentru a stopa creșterea deficitului de cont curent al SUA și excedentele masive ale conturilor curente din Japonia și Europa la începutul anilor '80.

Cererile din ultimii ani ai parlamentarilor americani de a revaloriza yuanul au crescut în proporție directă cu deficitul comercial înflăcărat al națiunii cu China, care a crescut de la 10 miliarde de dolari în 1990 la 315 miliarde de dolari în 2012. Criticile politicii monetare chineze susțin că yuanul subestimat se agravează la nivel mondial dezechilibre și costuri locuri de muncă. Potrivit unui studiu realizat de Institutul de Politici Economice din 2011, SUA au pierdut 2, 7 milioane de locuri de muncă - în principal în sectorul producției - între 2001 (când China a intrat în OMC) și 2011, ceea ce a avut ca rezultat pierderi salariale anuale de 37 de miliarde de dolari din cauza acestor lucrători calificați a trebuit să se mulțumească cu locuri de muncă care au plătit mult mai puțin.

O altă critică a politicii valutare a Chinei este că împiedică apariția unei piețe interne puternice de consum în țară, deoarece:

a) yuanul scăzut încurajează investițiile excesive în sectorul producției de export din China în detrimentul pieței interne și

b) moneda subevaluată face ca importurile în China să fie mai scumpe și la îndemâna cetățeanului obișnuit.

Implicațiile reevaluării yuanului

În general, efectele politicii monetare a Chinei sunt destul de complexe. Pe de o parte, yuanul subevaluat este asemănător cu o subvenție la export care oferă consumatorilor americani acces la produse manufacturate ieftine și abundente, reducând astfel cheltuielile și costul vieții. De asemenea, China își reciclează surplusurile uriașe în dolari în achizițiile de Trezorerie americane, ceea ce ajută guvernul american să-și finanțeze deficitele bugetare și să mențină randamentele obligațiunilor scăzute. China a fost cel mai mare deținător mondial de Trezorerie SUA din noiembrie 2013, deținând 1.317 trilioane de dolari sau aproximativ 23% din totalul emis. Pe de altă parte, yuanul scăzut face ca exporturile americane în China să fie relativ costisitoare, ceea ce limitează creșterea exporturilor din SUA și, prin urmare, va lărgi deficitul comercial. După cum sa menționat anterior, yuanul subevaluat a dus, de asemenea, la transferul permanent a sute de mii de locuri de muncă în producție din SUA

O reevaluare substanțială și bruscă a yuanului, deși probabil, ar face exporturile chineze necompetitive. Deși inundația importurilor ieftine în SUA ar încetini, îmbunătățindu-și deficitul comercial cu China, consumatorii americani ar trebui să provoace multe din produsele lor fabricate - cum ar fi echipamente de calculator și comunicații, jucării și jocuri, îmbrăcăminte și încălțăminte - din altă parte. Reevaluarea yuanului poate face prea puțin pentru a stopa exodul locurilor de muncă din industria de producție din SUA, deoarece acestea se pot muta pur și simplu din China în alte jurisdicții cu costuri mai mici.

Factorii atenuatori și sclipitorii speranței

Există câțiva factori atenuanți și sclipici de speranță în problema reevaluării yuanului. Câțiva analiști susțin că un motiv al creșterii uriașe a importurilor americane din China se datorează lanțurilor de aprovizionare globale. Mai exact, o proporție semnificativă din aceste importuri provin de la companii multinaționale cu sediul în China, care folosesc instalațiile situate în țară ca punct de asamblare final pentru produsele lor. Multe dintre aceste companii și-au mutat instalațiile de producție din țări cu costuri mai mari, cum ar fi Japonia și Taiwan, în China.

De asemenea, creșterea excedentului de cont curent al Chinei și creșterea rezervelor valutare s-au redus considerabil în ultimii ani. Așadar, în ciuda aprecierii yuanului cu mai puțin de 4% față de dolarul în 2012-13, unii analiști consideră că moneda nu este la fel de subestimată ca până acum.

PBOC a spus în noiembrie 2013 că China nu mai are niciun beneficiu pentru a-și crește deținerea în valută. Acest lucru a fost interpretat ca un semnal că achizițiile în dolari care pot limita creșterea yuanului pot fi reduse, permițând monedei să se aprecieze treptat.

În cele din urmă, preocupările cu privire la faptul că China ar putea să-și depună exploatația de tezaure americane în caz de reevaluare a yuanului par în mare măsură exagerate. Mărimea deținerilor proprii ale Trezoreriei Chinei este un argument împotriva reevaluării bruște a yuanului, deoarece o creștere peste noapte de 10% a monedei s-ar traduce într-o pierdere noțională de 130 de miliarde de dolari pentru participațiile din Trezoreria în China.

Linia de jos

Putin câștiga lucrătorii parlamentari din SUA care încearcă să facă ca Trezoreria SUA să citeze China ca „manipulator de monedă” sau prin introducerea de facturi în Congres care urmăresc să forțeze ritmul reformei valutare a Chinei, deoarece acestea nu pot decât să consolideze hotărârea Chinei de a lua timp propriu pentru a-și modifica politica valutară.

Șefii mai cool trebuie să prevaleze atunci când abordăm această problemă arzătoare, întrucât cel mai rău scenariu ar fi un război comercial acrimonios între cele mai mari două economii ale lumii. Un război comercial ar crea crize financiare financiare globale și ar face ravagii în portofoliile de investiții, în afară de menținerea creșterii economice globale și poate declanșa chiar o recesiune.

Dar acest scenariu înfricoșător este destul de puțin probabil, chiar dacă retorica este ratificată de ambele părți. Rezultatul cel mai probabil care va fi înainte este unul dintre aprecierea treptată a yuanului, însoțit de demontarea măsurată a controalelor valutare, pe măsură ce China se îndreaptă spre o monedă liber convertibilă. Așadar, poate trece câțiva ani până când yuanul își încetează tango-ul cu greenback-ul și pleacă singur.