Cine sunt Giganții ETF?

Gigantul fondurilor mutuale Vanguard a popularizat investițiile pasive cu costuri reduse prin intermediul fondurilor index și acum este lider pe piața cu creștere rapidă a fondurilor tranzacționate pe bursă (ETF-uri), trecând recent nota de 1 trilion de dolari în activele ETF aflate în administrare (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsorul familiei iShares de ETF-uri, este singura altă firmă la acest nivel de elită.

Tabelul de mai jos rezumă fapte cheie despre peisajul concurențial în ETF-uri.

Cheie de luat cu cheie

• BlackRock, Vanguard și State Street domină piața ETF.
• SEC este îngrijorată de faptul că acești lideri pot înăbuși concurența.
• Noii intrați nu reușesc să atingă o scară profitabilă într-un ritm în creștere.

Emitenții mari 5 ETF

Există cinci emitenți cu 100 de miliarde de dolari sau mai mult în active ETF aflate sub gestionare:

• BlackRock: 1.554 miliarde de dolari
• The Vanguard Group: 1.008 trilioane de dolari
• State Street Corp. (STT), sponsorul SPDR: 640 miliarde dolari
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 miliarde dolari
• Charles Schwab Corp (SCHW): 142 miliarde de dolari

Aceste date sunt date de 27 iunie 2019, pe analiză efectuată de FactSet Research Systems și raportate de ETF.com.

Cele mai mari ETF-uri

Toate cele 50 dintre cele mai mari ETF-uri, cuprinse între 17 miliarde și 268 miliarde USD în AUM, sunt oferite de acești cinci emitenți de top, pe un alt tabel la ETF.com. Cele mai mari cinci fonduri sunt:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) de la State Street: 268 miliarde USD
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) de la BlackRock: 182 miliarde USD
• Vanguard ETF Total Market Market (VTI): 115 miliarde de dolari
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 miliarde de dolari
• Invesco QQQ Trust (QQQ): 75 miliarde de dolari

Printre cele mai mari 50 de ETF-uri, BlackRock oferă 22, sponsori Vanguard 18, ediții State Street 8 și ambele Invesco și Schwab au fiecare. Deoarece ETF-urile pasive legate de index au devenit o alternativă din ce în ce mai populară la fondurile mutuale index, acestea au reprezentat o extensie logică pentru Vanguard, care a creat conceptul fondului index.

Factorii care stimulează creșterea ETF

O slabă performanță persistentă a managerilor activi stimulează creșterea fondurilor de indici pasivi și a ETF-urilor. Un studiu efectuat pe 4.600 de fonduri de capital, obligațiuni și imobiliare bazate pe SUA, cu un colectiv de 12, 8 trilioane de dolari în AUM, a relevat că doar 24% au bătut alternative pasive în cei 10 ani care se încheie la 31 decembrie 2018, pe Morningstar Inc. Același studiu a constatat că fondurile mutuale și ETF-urile cu capital mare de capital gestionat pasiv au depășit pentru prima dată fondurile active în AUM, de la aceeași dată.

În timp ce ETF-urile sunt considerate în principal ca un vehicul cu costuri reduse pentru investitori individuali, aceștia câștigă, de asemenea, tracțiune cu investitorii instituționali. Aproape 25% din portofoliile gestionarilor de bani instituționali se aflau în ETF până la sfârșitul anului 2018, conform cercetărilor efectuate de Greenwich Associates. Managerii de investiții profesioniști văd din ce în ce mai mult ETF-urile ca un instrument eficient din punct de vedere al costurilor pentru gestionarea riscurilor și modificarea rapidă a portofoliului.

Între timp, Vanguard a brevetat o schemă pentru reducerea impozitelor pe câștigurile de capital asupra ETF-urilor sale, așa cum a detaliat Bloomberg. Acest proces oferă un avantaj competitiv, dar Vanguard alege să tacă în acest sens, temându-se de acțiuni de reglementare pentru reducerea acestuia.

Probleme de reglementare

Poziția dominantă combinată a BlackRock, Vanguard și State Street ridică îngrijorări în rândul autorităților de reglementare, în special a celor din cadrul Securities and Exchange Commission (SEC), că pot fi în situația de a înăbuși concurența, relatează Barron. Din aproximativ 4 trilioane de dolari din totalul activelor ETF, aceste trei firme controlează aproximativ 80%, un raport de concentrare foarte mare care ar putea provoca acțiuni antimonopol.

„Sunt îngrijorat de ceea ce va însemna pentru investitori - în special pentru investitorii din Main Street - dacă varietatea și alegerea oferită de administratorii de active mici și mijlocii se pierd într-un val de consolidare și compresiune de taxe”, a declarat Dalia Blass, directorul Divizia de management al investițiilor SEC, a declarat conferinței ICI (Investment Company Institute) în martie, pentru Barron. ICI nu este de acord. „Există o oportunitate pentru ca participanții mai mici să se lanseze și să aibă succes, dar nu este un lucru dat”, a declarat Shelly Antoniewicz, director principal al industriei și analizei financiare la ICI. „Este o piață ultracompetitivă”, a adăugat ea.

Bariere la intrare

Noii intrați se confruntă cu provocări în ceea ce privește respectarea reglementărilor și comercializarea ETF-urilor lor, cu ajutorul extern care costă adesea de la 270.000 USD la 370.000 dolari anual, plus un procent de active, per Barron. „Până când nu veți ajunge la activele cuprinse între 30 și 50 de milioane de dolari, ceea ce datorați furnizorii de servicii nu va fi acoperit de o taxă de administrare chiar și de 50 de puncte de bază”, spune Denise Krisko, co-fondatoare a Vident Investment Advisory, o firmă care ajută noi emitenți de ETF. „Ceasul începe să bifeze după lansare, iar timpul este bani”, adaugă ea.

În 2018, au fost lansate 268 de noi ETF-uri, însă 81% nu au reușit să ajungă la 50 de milioane de dolari până la sfârșitul anului. Numărul noilor ETF-uri care trebuie să se închidă în primul an, deoarece nu reușesc să obțină reducerea tipică a profitului de 50 de milioane de dolari pentru rentabilitate a crescut constant din 2003, conform analizei FactSet citată de Barron.