Opțiunea pentru stocul angajaților (ESO)
Opțiunile de stocuri ale angajaților (ESO) sunt un tip de compensație de capitaluri acordate de companii angajaților și directorilor lor. În loc să acorde direct acțiuni de acțiuni, compania oferă în schimb opțiuni derivate pe acțiuni. Aceste opțiuni se prezintă sub formă de opțiuni de apel obișnuite și oferă angajatului dreptul de a cumpăra stocul companiei la un preț specificat pentru o perioadă finită de timp. Condițiile opțiunilor de stocuri ale angajaților vor fi complet menționate pentru un angajat într-un contract de opțiuni de stocuri de angajat.
În general, cele mai mari avantaje ale unei opțiuni de acțiuni se realizează dacă stocul unei companii crește peste prețul de exercițiu. De obicei, opțiunile de acțiuni ale angajaților sunt emise de companie și nu pot fi vândute, spre deosebire de opțiunile standard listate sau tranzacționate la schimb. Atunci când prețul unei acțiuni crește peste prețul de exercitare al opțiunii de apel, opțiunile de apel sunt exercitate și titularul obține stocul companiei cu o reducere. Titularul poate alege să vândă imediat stocul pe piața deschisă pentru un profit sau să dețină stocul în timp.
Opțiunile de acțiuni sunt un avantaj adesea asociat cu companiile startup, care le pot emite pentru a recompensa angajații timpurii când și dacă compania devine publică. Acestea sunt premiate de unele companii cu creștere rapidă ca un stimulent pentru angajați să lucreze pentru creșterea valorii acțiunilor companiei. Opțiunile de acțiuni pot servi, de asemenea, ca un stimulent pentru angajați să rămână la companie. Opțiunile sunt anulate dacă salariatul părăsește compania înainte de a se angaja. ESO nu include dividend sau drept de vot.
01:24Opțiune stoc
Înțelegerea ESO-urilor
Beneficiile corporative pentru unii sau toți angajații pot include planuri de compensare a capitalurilor proprii. Aceste planuri sunt cunoscute pentru furnizarea unei compensații financiare sub formă de capitaluri proprii. ESO-urile sunt doar un tip de compensație de capitaluri pe care o companie le poate oferi. Alte tipuri de compensații de capitaluri pot include:
1. Subvenții de acțiuni restrânse - acestea oferă angajaților dreptul de a achiziționa sau de a primi acțiuni odată ce anumite criterii sunt atinse, cum ar fi lucrul pentru un număr definit de ani sau îndeplinirea obiectivelor de performanță.
2. Drepturi de apreciere a acțiunilor (SAR) - SAR-urile oferă dreptul la creșterea valorii unui număr desemnat de acțiuni; o astfel de creștere a valorii se plătește în numerar sau acțiuni ale companiei.
3. Acțiunea Phantom - aceasta plătește un bonus în numerar viitor egal cu valoarea unui număr definit de acțiuni; de obicei nu are loc transferul legal de proprietate asupra acțiunilor, deși stocul fantomă poate fi convertibil în acțiuni reale dacă apar evenimente declanșatoare definite.
4. Planuri de cumpărare de acțiuni ale angajaților - aceste planuri oferă angajaților dreptul de a cumpăra acțiuni ale companiei, de obicei cu reducere.
În termeni generali, comunitatea dintre toate aceste planuri de compensare a capitalurilor proprii este aceea că oferă angajaților și părților interesate un stimulent al capitalurilor proprii pentru a construi compania și a partaja în creșterea și succesul acesteia.
Pentru angajați, principalele beneficii ale oricărui tip de plan de compensare a capitalurilor sunt:
- O oportunitate de a partaja direct în succesul companiei prin intermediul participațiilor
- Mândria dreptului de proprietate; angajații se pot simți motivați să fie pe deplin productivi pentru că dețin un pachet în companie
- Oferă o reprezentare tangibilă a valorii contribuției lor pentru angajator
- În funcție de plan, acesta poate oferi potențialul de economii fiscale la vânzarea sau eliminarea acțiunilor
Avantajele unui plan de compensare a capitalurilor proprii pentru angajatori sunt:
- Este un instrument cheie pentru a recruta cel mai bun și cel mai strălucitor într-o economie globală din ce în ce mai integrată, unde există concurență la nivel mondial pentru talentul de top
- Îmbunătățește satisfacția locurilor de muncă și bunăstarea financiară, oferind stimulente financiare lucrative
- Incentrează angajații pentru a ajuta compania să crească și să aibă succes, deoarece aceștia pot partaja în succesul acesteia
- Poate fi utilizat ca strategie de ieșire potențială pentru proprietari, în unele cazuri
În ceea ce privește opțiunile de stoc, există două tipuri principale:
1. Opțiunile de stocuri stimulative (ISO), cunoscute și sub denumirea de opțiuni legale sau calificate, sunt oferite în general numai angajaților-cheie și conducerii de top. Aceștia primesc tratament fiscal preferențial în multe cazuri, întrucât IRS tratează câștigurile pe opțiuni precum câștigurile de capital pe termen lung.
2. Opțiunile de acțiuni necalificate (OPS) pot fi acordate angajaților de la toate nivelurile unei companii, precum și membrilor consiliului și consultanților. Cunoscute și sub denumirea de opțiuni de acțiuni nesocupate, profiturile aferente acestora sunt considerate venituri obișnuite și sunt impozitate ca atare.
Cheie de luat cu cheie
- Companiile pot oferi ESO-uri ca parte a unui plan de compensare a capitalurilor proprii.
- Aceste subvenții se prezintă sub formă de opțiuni de apel obișnuite și oferă un angajat dreptul de a cumpăra stocul companiei la un preț specificat pentru o perioadă finită de timp.
- ESO pot avea programe de îmbrăcăminte care limitează capacitatea de exercițiu.
- ESO-urile sunt impozitate la exercițiu, iar acționarii vor fi impozitați dacă își vând acțiunile pe piața deschisă.
Concepte importante
Există două părți-cheie în ESO, beneficiarul (angajatul) și acordantul (angajatorul). Beneficiarul - cunoscut și sub denumirea de opțional - poate fi un executiv sau un angajat, în timp ce cedentul este compania care angajează beneficiarul. Beneficiarului i se acordă o compensație de capital sub formă de ESO, de regulă cu anumite restricții, una dintre care este cea mai importantă.
Perioada de înmatriculare este durata pe care un angajat trebuie să o aștepte pentru a-și putea exercita ESO-urile. De ce are nevoie angajatul să aștepte? Pentru că îi oferă angajatului un stimulent să funcționeze bine și să rămână cu compania. Vestingul urmează un program prestabilit, stabilit de către companie la momentul acordării opțiunii.
Investirea
ESO-urile sunt considerate învestite atunci când angajatul are dreptul să exercite opțiunile și să cumpere stocul companiei. Rețineți că este posibil ca stocul să nu fie în totalitate achiziționat atunci când este achiziționat cu o opțiune, în ciuda exercitării opțiunilor de acțiuni, deoarece compania poate nu dorește să aibă riscul ca angajații să câștige rapid (prin exercitarea opțiunilor lor și vânzarea imediată a acestora) acțiuni) și ulterior părăsirea companiei.
Dacă ați primit o subvenție pentru opțiuni, trebuie să parcurgeți cu atenție planul de opțiuni pe acțiuni al companiei dvs., precum și acordul de opțiuni, pentru a determina drepturile disponibile și restricțiile aplicate angajaților. Planul de opțiuni de stoc este elaborat de consiliul de administrație al companiei și conține detalii despre drepturile beneficiarului. Acordul de opțiuni va furniza detaliile cheie ale subvenției dvs. de opțiune, cum ar fi programul de împrumut, modul în care vor fi îmbrăcați ESO-urile, acțiunile reprezentate de subvenție și prețul grevei. Dacă sunteți un angajat sau un executiv-cheie, poate fi posibil să negociați anumite aspecte ale acordului de opțiuni, cum ar fi un calendar de acțiune în care acțiunile se împrumută mai rapid sau un preț de exercițiu mai mic. De asemenea, poate merita să discutați acordul de opțiuni cu planificatorul financiar sau cu managerul de avere înainte de a vă semna pe linia punctată.
În mod obișnuit, ESO-urile se împletesc de-a lungul timpului la date prestabilite, așa cum este stabilit în programul de îmbrăcăminte. De exemplu, vi se poate acorda dreptul de a cumpăra 1.000 de acțiuni, opțiunile fiind de 25% pe an pe parcursul a patru ani cu un termen de 10 ani. Așadar, 25% din OES, care conferă dreptul de a cumpăra 250 de acțiuni ar avea un an de la data acordării opțiunii, un alt 25% ar avea doi ani de la data acordării și așa mai departe.
Dacă nu îți exercita 25% ESO-urile învestite după primul an, ai avea o creștere cumulativă a opțiunilor exercitate. Astfel, după al doilea an, acum veți avea 50% ESO-uri învestite. Dacă nu exersați niciuna dintre opțiunile de ESO în primii patru ani, ați avea 100% din ESO-uri învestite după această perioadă, pe care apoi le puteți exercita integral sau parțial. După cum am menționat anterior, am presupus că ESO-urile au un termen de 10 ani. Aceasta înseamnă că, după 10 ani, nu veți mai avea dreptul să cumpărați acțiuni. Prin urmare, ESO-urile trebuie să fie exercitate înainte de expirarea perioadei de 10 ani (începând de la data acordării opțiunii).
Primirea stocului
Continuând exemplul de mai sus, să zicem că exercitați 25% din ESO atunci când împlinesc după un an. Aceasta înseamnă că veți obține 250 de acțiuni din acțiunea companiei la prețul de grevă. Trebuie subliniat faptul că prețul record pentru acțiuni este prețul de exercițiu sau prețul de grevă specificat în acordul de opțiuni, indiferent de prețul real de piață al acțiunilor.
Opțiunea de reîncărcare
În unele acorduri ESO, o companie poate oferi o opțiune de reîncărcare. O opțiune de reîncărcare este o dispoziție plăcută de care să profitați. Cu o opțiune de reîncărcare, unui angajat i se pot acorda mai mulți ESO atunci când exercită ESO-uri disponibile în prezent.
ESOs și impozitare
Ajungem acum la răspândirea ESO. După cum se va vedea mai târziu, acest lucru declanșează un eveniment fiscal prin care se aplică impozitului obișnuit pe venit.
Următoarele puncte trebuie luate în considerare în ceea ce privește impozitarea ESO (a se vedea cele mai multe opțiuni din stocul angajaților ):
- Opțiunea de acordare în sine nu este un eveniment impozabil. Beneficiarul sau beneficiarul nu se confruntă cu o obligație fiscală imediată atunci când opțiunile sunt acordate de companie. Rețineți că, de obicei (dar nu întotdeauna), prețul de exercițiu al ESO-urilor este stabilit la prețul de piață al stocului companiei în ziua acordării opțiunii.
- Impozitarea începe la momentul exercitării. Diferența (între prețul de exercițiu și prețul de piață) este, de asemenea, cunoscută ca elementul de negociere în limbajul fiscal și este impozitată la cote obișnuite de impozit pe venit, deoarece IRS îl consideră ca parte a compensației angajaților.
- Vânzarea stocului achiziționat declanșează un alt eveniment impozabil. Dacă salariatul vinde acțiunile dobândite pentru mai puțin de sau până la un an după exercițiu, tranzacția ar fi considerată un câștig de capital pe termen scurt și ar fi impozitată la cote obișnuite de impozitare pe venit. Dacă acțiunile dobândite sunt vândute la mai mult de un an de la exercițiu, aceasta ar fi calificată pentru cota de impozitare a câștigurilor de capital mai mică.
Să demonstrăm acest lucru cu un exemplu. Să presupunem că aveți ESO cu un preț de exercițiu de 25 de dolari, iar cu prețul de piață al acțiunii la 55 de dolari, doriți să exercitați 25% din 1.000 de acțiuni acordate în funcție de ESO.
Prețul record ar fi de 6.250 USD pentru acțiuni (25 x 250 USD acțiuni). Deoarece valoarea de piață a acțiunilor este de 13.750 USD, dacă vindeți prompt acțiunile dobândite, ați câștiga venituri nete înainte de impozitare de 7.500 USD. Această răspândire este impozitată ca venit obișnuit în mâinile dvs. în anul de exercițiu, chiar dacă nu vindeți acțiunile. Acest aspect poate conduce la riscul unei impozite imense, dacă continuați să dețineți stocul și acesta scade în valoare.
Să recapitulăm un punct important - de ce sunteți impozitat la momentul exercițiului ESO? Posibilitatea de a cumpăra acțiuni cu o reducere semnificativă la prețul curent de piață (un preț de chilipir, cu alte cuvinte) este privit de IRS ca parte a pachetului total de compensații oferit de către angajator și, prin urmare, este impozitat la impozitul pe venit. rată. Astfel, chiar dacă nu vindeți acțiunile dobândite în cadrul exercițiului dvs. de ESO, declanșați o obligație fiscală în momentul exercitării.
Valoarea intrinsecă vs. Valoarea timpului pentru ESO
Valoarea unei opțiuni constă din valoarea intrinsecă și valoarea timpului. Valoarea timpului depinde de perioada de timp rămasă până la expirare (data expirării ESO-urilor) și de alte câteva variabile. Având în vedere că majoritatea ESO-urilor au o dată de expirare declarată de până la 10 ani de la data acordării opțiunii, valoarea lor în timp poate fi destul de semnificativă. În timp ce valoarea timpului poate fi calculată cu ușurință pentru opțiunile tranzacționate la schimb, este mai dificil să calculăm valoarea timpului pentru opțiunile care nu sunt tranzacționate, cum ar fi ESO-urile, deoarece un preț de piață nu este disponibil pentru acestea.
Pentru a calcula valoarea timpului pentru ESO-urile tale, ar trebui să folosești un model teoretic de stabilire a prețurilor, cum este binecunoscutul model de prețuri pentru opțiunea Black-Scholes (vezi ESOs: Utilizarea modelului Black-Scholes ) pentru a calcula valoarea justă a ESO-urilor tale. Va trebui să conectați intrări, cum ar fi prețul de exercițiu, timpul rămas, prețul acțiunilor, rata dobânzii fără riscuri și volatilitatea în model pentru a obține o estimare a valorii juste a ESO. De acolo, este un exercițiu simplu de a calcula valoarea timpului, așa cum se poate vedea mai jos. Nu uitați că valoarea intrinsecă - care nu poate fi niciodată negativă - este zero atunci când o opțiune este „la bani” (ATM) sau „în afara banilor” (OTM); pentru aceste opțiuni, întreaga lor valoare constă, așadar, doar din valoarea timpului.
Exercitarea unei ESO va capta valoarea intrinsecă, dar, de obicei, renunță la valoarea timpului (presupunând că a mai rămas), rezultând un potențial cost de ocazie ascuns. Presupunem că valoarea justă calculată a ESO-urilor dvs. este de 40 USD, după cum se arată mai jos. Scăzând valoarea intrinsecă de 30 USD oferă ESO-urilor dvs. o valoare de timp de 10 USD. Dacă îți exersi ESO-urile în această situație, ai renunța la o valoare de 10 USD pe acțiune sau un total de 2.500 USD pe baza a 250 de acțiuni.
Valoarea ESO-urilor dvs. nu este statică, dar va fluctua în timp, pe baza mișcărilor inputurilor cheie, cum ar fi prețul stocului de bază, timpul până la expirare și, mai ales, volatilitatea. Luați în considerare o situație în care ESO-urile dvs. nu au bani, adică prețul de piață al stocului este acum sub prețul de exercițiu al ESO.
Ar fi ilogic să vă exersați ESO-urile în acest scenariu din două motive. În primul rând, este mai ieftin să cumpărați acțiunile pe piața deschisă la 20 de dolari, comparativ cu prețul de exercițiu de 25 de dolari. În al doilea rând, prin exercitarea ESO-urilor, renunțați la 15 USD de valoare pe acțiune. Dacă credeți că stocul a scăzut și doriți să îl achiziționați, ar fi mult mai de preferat să îl cumpărați pur și simplu la 25 de dolari și să vă păstrați ESO-urile, oferindu-vă un potențial mai mare (cu un risc suplimentar, deoarece acum dețineți și acțiunile. ).
Comparații cu Opțiunile enumerate
Cea mai mare și cea mai evidentă diferență între opțiunile de stocuri ale angajaților (ESO) și opțiunile listate este aceea că ESO-urile nu sunt tranzacționate la un schimb și, prin urmare, nu au multe avantaje ale opțiunilor tranzacționate pe bursă.
Valoarea ESO-ului dvs. nu este ușor de constatat
Opțiunile tranzacționate pe bursă, în special pe cel mai mare stoc, au o mare cantitate de lichiditate și tranzacționează frecvent, astfel încât este ușor să estimați valoarea unui portofoliu de opțiuni. Nu este așa în cazul ESO-urilor dvs., a căror valoare nu este la fel de ușor de constatat, deoarece nu există niciun punct de referință pentru prețul pieței. Multe ESO se acordă cu un termen de 10 ani, dar practic nu există opțiuni care să tranzacționeze pentru acea perioadă de timp. LEAPs (titluri de anticipare a capitalului pe termen lung) se numără printre cele mai longevive opțiuni disponibile, dar chiar trec doar doi ani, ceea ce ar ajuta doar dacă ESO-urile dvs. au doi ani sau mai puțin până la expirare. Prin urmare, modelele de stabilire a prețurilor la opțiuni sunt esențiale pentru ca dvs. să cunoașteți valoarea ESO. Angajatorul dvs. este obligat - la data acordării opțiunilor - să specifice un preț teoretic al ESO-urilor dvs. în acordul de opțiuni. Asigurați-vă că solicitați aceste informații de la compania dvs. și aflați de asemenea cum a fost determinată valoarea ESOs. (Înrudit: Obțineți cele mai multe opțiuni de stocuri ale angajaților - videoclip)
Prețurile opțiunilor pot varia foarte mult, în funcție de presupunerile făcute în variabilele de intrare. De exemplu, angajatorul dvs. poate face anumite presupuneri cu privire la durata estimată a angajării și la perioada estimată de exploatare înainte de exercițiu, ceea ce ar putea reduce timpul până la expirare. Cu opțiunile enumerate, pe de altă parte, timpul de expirare este specificat și nu poate fi modificat în mod arbitrar. Ipotezele cu privire la volatilitate pot avea, de asemenea, un impact semnificativ asupra prețurilor la opțiuni. Dacă compania dvs. presupune niveluri mai mici decât volatilitatea normală, ESO-urile dvs. ar avea un preț mai mic. Poate fi o idee bună să obțineți mai multe estimări de la alte modele pentru a le compara cu evaluarea companiei dvs. a ESO-urilor dvs.
Specificațiile nu sunt standardizate
Opțiunile enumerate au condiții standardizate ale contractului în ceea ce privește numărul de acțiuni care stau la baza unui contract de opțiune, dată de expirare, etc. Această uniformitate face ușor tranzacționarea opțiunilor pe orice stoc opțional, fie că este vorba de Apple sau Google sau Qualcomm. Dacă tranzacționați un contract de opțiuni de apel, de exemplu, aveți dreptul să cumpărați 199 de acțiuni ale stocului de bază la prețul de grevă specificat până la expirare. În mod similar, un contract de opțiune de vânzare vă oferă dreptul de a vinde 100 de acțiuni ale acțiunii subiacente până la expirare. Deși ESO-urile au drepturi similare asupra opțiunilor listate, dreptul de a cumpăra acțiuni nu este standardizat și este specificat în acordul de opțiuni.
Fără exerciții automate
Pentru toate opțiunile listate în SUA, ultima zi de tranzacționare este a treia vineri a lunii calendaristice a contractului de opțiune. Dacă se întâmplă ca a treia zi de vineri să cadă într-o vacanță de schimb, data de expirare se mărește cu o zi până în acea joi. La închiderea tranzacției în a treia vineri, opțiunile asociate contractului din acea lună încetează tranzacționarea și sunt exercitate automat dacă au peste 0, 01 USD (1%) sau mai mulți în bani. Astfel, dacă dețineți un contract de opțiune de apel și la expirare, prețul de piață al stocului de bază era mai mare decât prețul de grevă cu un cent sau mai mult, dețineți 100 de acțiuni prin funcția de exercițiu automat. De asemenea, dacă dețineți o opțiune de vânzare și la expirare, prețul de piață al stocului de bază era mai mic decât prețul grevei cu un centime sau mai mult, veți fi scurt de 100 de acțiuni prin funcția de exercițiu automat. Rețineți că, în ciuda termenului „exercițiu automat”, mai aveți controlul asupra rezultatului eventual, oferind instrucțiuni alternative brokerului care au prioritate asupra oricărei proceduri de exercițiu automat sau închizând poziția înainte de expirare. În cazul ESO-urilor, detaliile exacte despre momentul în care expiră pot diferi de la o companie la alta. De asemenea, întrucât nu există o funcție de exercițiu automat cu ESO-urile, trebuie să vă anunțați angajatorul dacă doriți să vă exercitați opțiunile.
Prețuri greve
Opțiunile listate au prețuri de grevă standardizate, tranzacționându-se în creștere, cum ar fi 1 USD, 2, 50 USD, 5 $ sau 10 USD, în funcție de prețul garanției de bază (stocurile cu prețuri mai mari au creșteri mai mari). În cazul ESO-urilor, întrucât prețul grevei este de obicei prețul de închidere al stocului într-o anumită zi, nu există prețuri de grevă standardizate. La mijlocul anilor 2000, un scandal în urma unor opțiuni de retard din SUA a dus la demisia multor executivi la firme de vârf (a se vedea Backdating: Insight into a Scandal). Această practică presupunea acordarea unei opțiuni la o dată anterioară decât data curentă, stabilind astfel prețul grevei la un preț mai mic decât prețul de piață la data acordării și oferind un câștig instantaneu titularului opțiunii. Backdating-ul de opțiuni a devenit mult mai dificil de la introducerea Sarbanes-Oxley, deoarece companiile sunt acum obligate să raporteze subvențiile de opțiuni către SEC în două zile lucrătoare.
Restricții de stocare și achiziționare
Vestirea creează probleme de control care nu sunt prezente în opțiunile enumerate. Este posibil ca angajații ESO să solicite angajatului să atingă un nivel de vechime sau să îndeplinească anumite obiective de performanță înainte de a se încadra. În cazul în care criteriile de înmatriculare nu sunt clare, acesta poate crea o situație juridică neobișnuită, în special dacă relațiile sunt ascunse între angajat și angajator. De asemenea, cu opțiunile enumerate, odată ce vă exercitați apelurile și obțineți stocul, îl puteți dispune imediat ce doriți, fără restricții. Cu toate acestea, cu stocul achiziționat printr-un exercițiu de ESO, pot exista restricții care vă împiedică să vindeți stocul. Chiar dacă ESO-urile dvs. au fost învestite și le puteți exercita, este posibil ca stocul achiziționat să nu fie împrumutat. Aceasta poate reprezenta o dilemă, deoarece este posibil să fi plătit deja impozitul pe Spread-ul ESO (așa cum s-a discutat mai devreme) și dețineți acum un stoc pe care nu îl puteți vinde (sau care este în scădere).
Risc de contrapartidă
Pe măsură ce scoruri de angajați au fost descoperiți în urma anilor '90, când numeroase companii de tehnologie au dat faliment, riscul de contrapartidă este o problemă valabilă care nu este luată în considerare niciodată de cei care primesc ESO. Cu opțiunile enumerate în SUA, Corporation Clearing Corporation servește drept camera de compensare a contractelor de opțiuni și garantează performanța acestora. Astfel, există riscul zero ca contrapartida din comerțul dvs. de opțiuni să nu poată îndeplini obligațiile impuse prin contractul de opțiuni. Dar, întrucât contrapartida cu ESO-urile dvs. este compania dvs., fără intermediar între ele, ar fi prudent să vă monitorizați situația financiară pentru a vă asigura că nu vă lăsați să dețineți opțiuni neexercizate fără valoare, sau chiar mai rău, fără valoare acțiuni dobândite.
Riscul de concentrare
Puteți asambla un portofoliu de opțiuni diversificate folosind opțiunile listate, dar cu ESO-uri, aveți risc de concentrare, deoarece toate opțiunile dvs. au același stoc de bază. În plus față de ESO-urile dvs., dacă aveți, de asemenea, o cantitate semnificativă de stocuri de companie în ESOP, este posibil să aveți o expunere prea mare la compania dvs., un risc de concentrare care a fost evidențiat de FINRA (consultați Introducerea unui stoc prea mare în compania dvs. - O problemă 401 (k)).
Probleme de evaluare și prețuri
Principalii factori determinanți ai valorii unei opțiuni sunt: volatilitatea, timpul până la expirare, rata dobânzii fără riscuri, prețul grevei și prețul de bază al stocului. Înțelegerea interacțiunii acestor variabile - în special a volatilității și a timpului până la expirare - este crucială pentru a lua decizii în cunoștință de cauză despre valoarea opțiunilor de stocuri ale angajaților (ESO). (Înrudit: Evaluarea opțiunilor)
În exemplul următor, presupunem un ESO care dă dreptul (atunci când este învestit) să cumpere 1.000 de acțiuni ale companiei la un preț de grevă de 50 USD, care este prețul de închidere al acțiunii în ziua acordării opțiunii (făcând din aceasta un la -opțiune de mii la acordare). Primul tabel de mai jos folosește modelul de prețuri pentru opțiunea Black-Scholes pentru a izola impactul cariilor de timp, păstrând constant volatilitatea, în timp ce al doilea ilustrează impactul unei volatilități mai mari asupra prețurilor la opțiuni. (Puteți genera singuri prețurile de opțiuni folosind acest calculator de opțiuni nifty pe site-ul CBOE).
După cum se poate vedea, cu cât este mai mare timpul până la expirare, cu atât opțiunea este mai importantă. Deoarece presupunem că aceasta este o opțiune la bani, întreaga sa valoare constă în valoarea timpului. Primul tabel prezintă două principii fundamentale de stabilire a prețurilor:
1. Valoarea timpului este o componentă foarte importantă a prețurilor de opțiuni. Dacă vi se acordă ESO-uri din bani cu un termen de 10 ani, valoarea lor intrinsecă este zero, dar au o valoare substanțială a valorii de timp, 23, 08 USD pe opțiune în acest caz sau peste 23 000 USD pentru ESO-urile care vă dau dreptul. să cumpere 1.000 de acțiuni.
2. Decăderea timpului opțional nu are o natură liniară. Valoarea opțiunilor scade pe măsură ce data de expirare se apropie, fenomen cunoscut sub denumirea de decădere a timpului, dar această scădere nu are o natură liniară și accelerează aproape de expirarea opțiunilor. O opțiune care este mult în afara banilor se va descompune mai repede decât o opțiune care se află la bani, deoarece probabilitatea ca primul să fie profitabil este mult mai mic decât cel al celui din urmă.
Mai jos se arată prețurile de opțiune bazate pe aceleași ipoteze, cu excepția faptului că se presupune că volatilitatea este mai mare decât 60% și nu 30%. Această creștere a volatilității are un efect semnificativ asupra prețurilor la opțiuni. De exemplu, cu 10 ani rămași până la expirare, prețul ESO crește cu 53% până la 35, 34 USD, în timp ce rămân doi ani, prețul crește cu 80% până la 17, 45 USD. Mai departe, arată prețurile opțiunilor în formă grafică, rămânând în același timp până la expirare, la niveluri de volatilitate de 30% și 60%.
Rezultate similare se obțin prin schimbarea variabilelor la niveluri care prevalează în prezent. Cu volatilitatea la 10% și rata dobânzii fără risc la 2%, ESO-urile ar avea prețuri de 11, 36 dolari, 7, 04 dolari, 5, 01 USD și 3, 86 dolari, cu expirarea la 10, 5, 3 și, respectiv, 2 ani.
Decolarea cheie de la această secțiune este că doar pentru că ESO-urile dvs. nu au o valoare intrinsecă, nu faceți presupunerea naivă că acestea sunt inutile. Din cauza timpului lor lung până la expirare în comparație cu opțiunile enumerate, ESO-urile au o valoare semnificativă a timpului, care nu ar trebui să fie îndepărtate prin exerciții timpurii.
Risc și recompensă asociate ESO-urilor care dețin
Așa cum s-a discutat în secțiunea precedentă, opțiunile de stocuri ale angajaților dvs. (ESO) pot avea o valoare semnificativă a timpului, chiar dacă au o valoare intrinsecă zero sau mică. În această secțiune, folosim termenul de acordare comun de 10 ani pentru expirare pentru a demonstra riscul și recompensele asociate cu deținerea ESO.
Când primiți ESO-urile la momentul acordării, de obicei nu aveți o valoare intrinsecă, deoarece prețul de grevă al ESO sau prețul de exercițiu este egal cu prețul de închidere al stocului în acea zi. Deoarece prețul dvs. de exercițiu și prețul acțiunii sunt aceleași, aceasta este o opțiune la bani. Odată ce stocul începe să crească, opțiunea are valoare intrinsecă, care este intuitiv de înțeles și ușor de calculat. Dar o greșeală comună nu este realizarea semnificației valorii timpului, chiar și în ziua subvenției și a costului de oportunitate al exercițiului prematur sau precoce. (Înrudit: Conceptul de risc vs. recompensă)
De fapt, ESO-urile dvs. au cea mai mare valoare a timpului la acordare (presupunând că volatilitatea nu crește curând după ce ați dobândit opțiunile). Cu o componentă de timp atât de mare - după cum s-a demonstrat mai sus - aveți de fapt o valoare care este în pericol.
Presupunând că dețineți ESO-urile să cumpere 1.000 de acțiuni la un preț de exercițiu de 50 $ (cu volatilitate la 60% și 10 ani până la expirare), pierderea potențială a valorii de timp este destul de abruptă. Dacă acțiunile s-ar schimba la 50 de dolari în 10 ani, ai pierde 35.000 de dolari în valoare de timp și ai rămâne cu nimic de arătat pentru ESO-urile tale.
Această valoare a pierderii de timp ar trebui să fie luată în considerare atunci când vă calculați eventuala rentabilitate. Să zicem că stocul se ridică la 110 $ până la expirarea timp de 10 ani, oferindu-vă un spread de ESO - asemănător valorii intrinseci - de 60 USD pe acțiune, sau 60.000 USD în total. Totuși, acest lucru ar trebui compensat cu pierderea de 35.000 de dolari în valoarea timpului, prin menținerea ESO-urilor la expirare, lăsând un „câștig” net înainte de impozitare de doar 25.000 USD. Din păcate, această valoare a pierderii timpului nu este deductibilă din impozit, ceea ce înseamnă că rata obișnuită a impozitului pe venit (asumată la 40%) ar fi aplicată la 60.000 USD (și nu la 25.000 USD). Încasarea a 24.000 de dolari pentru impozitul pe compensații plătit în timpul exercitării angajatorului vă va lăsa cu 36.000 de dolari în venitul ulterior impozitului, dar dacă deduceți valoarea de 35.000 de dolari pierdută în timp, veți rămâne cu doar 1.000 de dolari în mână.
Înainte de a analiza unele dintre problemele care țin de exercițiul timpuriu - nu deținerea ESOs până la expirare - să evaluăm rezultatul deținerii ESO până la expirarea, având în vedere valoarea timpului și costurile fiscale. Mai jos este prezentată după impozitare, netă de câștigurile și pierderile pe timp de valoare la expirare. La un preț de 120 USD la expirare, câștigurile reale (după scăderea valorii timpului) sunt de doar 7.000 USD. Aceasta se calculează ca o distribuție de 70 USD pe acțiune sau 70.000 USD în total, mai puțin impozit pe compensații de 28.000 USD, lăsându-vă 42.000 USD din care scadeți 35.000 USD pentru valoarea pierdută în timp, pentru un câștig net de 7.000 USD.
Rețineți că, atunci când exersați ESO-urile, ar trebui să plătiți prețul de exercițiu plus impozitul, chiar dacă nu vindeți stocul (amintiți-vă că exercițiul ESOs este un eveniment fiscal), care în acest caz echivalează cu 50.000 USD plus 28.000 USD, pentru un în total 78.000 USD. Dacă vindeți imediat stocul la prețul existent de 120 USD, primiți încasări de 120.000 USD, din care ar trebui să scădeți 78.000 USD. „Câștigul” de 42.000 de dolari ar trebui să fie compensat de scăderea valorii în timp de 35.000 de dolari, lăsându-vă cu 7.000 de dolari.
Exercițiu precoce sau prematur
Ca o modalitate de a reduce riscul și de a bloca câștigurile, exercitarea precoce sau prematură a opțiunilor de acțiuni ale angajaților (ESO) trebuie să fie luată în considerare cu atenție, deoarece există un impact potențial mare și un cost de oportunitate mare sub forma valorii pierdute în timp. În această secțiune, discutăm despre procesul de exercițiu precoce și explicăm obiectivele și riscurile financiare.
Când se acordă o ESO, aceasta are o valoare ipotetică care - pentru că este o opțiune la bani - este o valoare pură a timpului. Această valoare de timp scade cu un ritm cunoscut sub numele de theta (înrudit: Utilizarea „grecilor” pentru a înțelege opțiunile), care este o funcție rădăcină pătrată de timp rămas.
Presupunem că dețineți ESO-uri în valoare de 35.000 USD la acordare, așa cum s-a discutat în secțiunile anterioare. Credeți în perspectivele pe termen lung ale companiei dvs. și intenționați să vă mențineți ESO-urile până la expirare. Mai jos este prezentată compoziția valorii - valoare intrinsecă plus valoarea timpului - pentru opțiunile ITM, ATM și OTM.
Compoziția valorică pentru opțiunea de intrare, de ieșire și la bani ESO cu o grevă de 50 USD (prețuri în mii)
Chiar dacă începeți să obțineți o valoare intrinsecă pe măsură ce prețul stocului de bază crește, veți scădea valoarea timpului pe parcurs (deși nu proporțional). De exemplu, pentru un ESO în bani cu un preț de exercițiu de 50 USD și un preț de acțiune de 75 USD, va exista o valoare mai mică a timpului și o valoare mai intrinsecă, pentru o valoare mai mare în ansamblu. (Înrudit: Importanța valorii timpului în tranzacționarea opțiunilor)
Opțiunile fără bani (setul de bare de jos) arată doar o valoare pură a timpului de 17.500 USD, în timp ce opțiunile bancare au o valoare de timp de 35.000 USD. Cu cât este mai scăzută o sumă de bani pe care o are o opțiune, cu atât este mai mică valoarea timpului, deoarece șansele de a deveni profitabile sunt din ce în ce mai slabe. Pe măsură ce o opțiune capătă mai mult bani și capătă o valoare intrinsecă, aceasta reprezintă o proporție mai mare din valoarea opțiunii totale. De fapt, pentru o opțiune adâncă din bani, valoarea timpului este o componentă nesemnificativă a valorii sale, în comparație cu valoarea intrinsecă. Atunci când valoarea intrinsecă devine valoare la risc, mulți deținători de opțiuni încearcă să blocheze integral sau parțial acest câștig, dar, făcând acest lucru, nu numai că renunță la valoarea timpului, dar implică și o factură fiscală grea.
Obligații fiscale pentru ESO
Nu putem sublinia suficient acest punct - cele mai mari dezavantaje ale exercițiului prematur sunt marile evenimente fiscale pe care le induce și pierderea valorii în timp. Sunteți impozitat pe cote obișnuite de impozit pe venit pe diferența de ESO sau pe câștigul valorii intrinseci, cu rate de până la 40%. Ba mai mult, totul este datorat în același an fiscal și plătit la exercițiu, cu o altă taxă probabilă lovită la vânzarea sau dispoziția stocului achiziționat. Chiar dacă aveți pierderi de capital în altă parte din portofoliul dvs., puteți aplica 3.000 USD pe an din aceste pierderi împotriva câștigurilor dvs. de compensare pentru a compensa obligația fiscală.
După ce ați achiziționat un stoc care probabil a apreciat ca valoare, vă confruntați cu alegerea lichidării stocului sau a deținerii. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- A rezuma:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Linia de jos
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.