Când cumpărătorii din interior ar trebui să li se alăture investitorii?

Sfaturile pentru a învinge piața tind să vină și să plece rapid, dar unul a reținut extrem de bine: dacă directorii, directorii sau alții cu cunoștințe interne ale unei companii publice cumpără sau vând acțiuni, investitorii ar trebui să ia în considerare să facă același lucru. Cercetările arată că activitatea de tranzacționare privilegiată este un barometru valoros al schimbărilor largi în sentimentul pieței și al sectorului.

Însă, înainte de a urmări fiecare mutare din interior, străinii trebuie să ia în considerare factorii care dictează momentul tranzacțiilor și factorii care ascund motivațiile.

Motive pentru a urmări Insider Trading

Argumentul pentru umbrirea persoanelor din interior are mult sens. Executivii și directorii au cele mai actualizate informații despre perspectivele companiilor lor. Cunoscând în mod intim tendințele ciclice, fluxul de comenzi, blocajele de aprovizionare și producție, costurile și alte ingrediente cheie ale succesului în afaceri, acești insideri sunt cu mult înaintea analiștilor și a managerilor de portofoliu, fără să mai vorbim de investitori individuali. Deciziile persoanelor fizice (legale sau nu) de a tranzacționa în stocurile propriilor companii merită să fie examinate.

Cercetarea susține că informațiile privilegiate funcționează cel mai bine în total. Teorema profilului de piață (MPT) a unei firme independente de cercetare a arătat că tendințele de tranzacționare privilegiate indică o schimbare ascendentă a sentimentului pieței. Pentru a identifica tendințele, analiștii MPT utilizează raportul Brooks, care împarte totalul vânzărilor privilegiate ale unei companii în total tranzacții privilegiate (cumpărături și vânzări) și apoi medie acest raport pentru mii de stocuri. În cazul în care raportul mediu Brooks este mai mic de 40%, perspectivele pieței sunt agitate; peste 60% semnalează o perspectivă în evoluție.

Profesorul de finanțe al Universității din Michigan, Nejat Seyhun, autorul „Informațiilor de investiții din Insider Trading” (2000), oferă o poveste similară. Prețurile acțiunilor cresc mai mult după achizițiile nete din interior decât după vânzările nete. În general, persoanele interesate obțin profituri din activitățile lor de tranzacționare legală, iar randamentul acestora este mai mare decât al pieței generale.

Poveștile din spatele semnalelor

Creșterea tranzacțiilor privilegiate pare să prezice o schimbare viitoare în direcția pieței. Însă investitorii din afara trebuie să fie foarte atenți la citirea mesajelor pozitive în fiecare cumpărător privilegiat pe care îl văd. De asemenea, investitorii trebuie să evite tratarea vânzărilor individuale ca semnale pentru descărcarea propriilor exploatații. Desigur, o comandă mare de cumpărare sau de vânzare ar putea oferi investitorilor un indiciu de lucruri viitoare, dar se traduce cu greu într-un indiciu sigur pentru a depăși piața.

Mai multe companii necesită executivi și directori nou numiți să dețină acțiuni. Ca indicatori de piață, aceste achiziții necesare sunt irelevante pentru investitorii externi. Alte companii încurajează proprietatea prin acordarea de împrumuturi de acțiuni către directori pentru jumătate din prețul de achiziție. Acestea sunt exemple de întreprindere care întreprinde pași pentru alinierea intereselor conducerii și acționarilor. Deși cu siguranță lăudabil, aceste tranzacții nu oferă motiv pentru străini să cumpere acțiuni.

Uneori, un insider va anunța o cumpărare de acțiuni doar pentru a atrage atenția Wall Street, dar anunțarea nu este la fel ca la fel. Cu mulți ani în urmă, Jim Clark, fondatorul startupului dot-com Healtheon a proclamat odată că intenționează să cumpere cât mai mult de 100 de milioane de dolari din stocul companiei. Acțiunile Healtheon au survenit ziua anunțului, dar Clark nu a cumpărat nicăieri aproape de cât i-a sugerat. Stocul a scăzut rapid, iar cei care i-au urmat plumbul s-au ars. Ulterior, Healtheon a fuzionat cu WebMD, iar entitatea combinată a fost în cele din urmă achiziționată de firma de capital privat KKR & Co. (KKR).

Deși s-ar putea să cumpere acțiunile companiei lor, deoarece se așteaptă ca lucrurile bune să vină, persoanele din interior nu se vând pur și simplu pentru că cred că acțiunile companiei lor sunt pe cale să scadă în valoare. Insiderii vând din tot felul de motive. Aceștia ar putea dori să-și diversifice participațiile, să distribuie stocurile către investitori, să plătească un divorț sau să facă o călătorie bine câștigată.

O altă mare problemă în utilizarea datelor privilegiate despre anumite companii este că directorii greșesc uneori perspectivele companiei. Unii insideri ar putea cumpăra chiar dacă prețurile acțiunilor se prăbușesc. Când persoanele din interior evaluează corect acțiunile companiilor lor, poate fi o problemă de noroc la fel de mult ca orice altceva.

Opțiunile de stocuri ale angajaților, care alcătuiesc o porțiune din ce în ce mai mare din compensația directorilor, pot face analiza dificilă. Amintiți-vă acest lucru: dacă persoanele interesate exercită opțiuni de acțiuni prin cumpărarea stocului, nu este foarte semnificativ dacă opțiunile au fost acordate la prețuri inferioare. În același timp, atunci când cumpără prin exercitarea opțiunilor lor, directorii nu trebuie să dezvăluie acest lucru. De fapt, străinii pot doar să ghicească cât de multă cumpărare „reală” are loc.

Sfaturi pentru utilizarea datelor privilegiate

Investitorii ar trebui să ia în considerare următoarele orientări atunci când analizează anumite situații de tranzacționare privilegiată:

1. Unii insideri sunt mai buni decât alții.

Directorii știu mai puțin despre perspectivele unei companii decât directorii. Directorii-cheie sunt CEO-ul și CFO. Oamenii care conduc compania știu cel mai mult despre care se îndreaptă.

2. Multă tranzacționare este mai bună decât puțin.

Unul sau doi insideri ai unei mari corporații nu fac trend. Trei sau mai multe oferă un indiciu mai bun că se întâmplă ceva. În general, tranzacțiile solitare nu sunt de încredere.

3. Oamenii de la companiile mici știu mai multe

La întreprinderile mici și mijlocii, aproape toți persoanele fizice sunt private pentru finanțele companiei. La marile corporații, informația este mai dispersată și, de regulă, imaginea de bază are doar echipa de conducere de bază.

4. Rămâi cursul.

Dovada sugerează că persoanele din interior tind să acționeze cu mult înaintea știrilor așteptate. Acestea fac acest lucru în parte pentru a evita apariția tranzacțiilor ilegale de informații privilegiate. Un studiu realizat de academicieni de la statul Pennsylvania și statul Michigan susține că activitatea privilegiată precede știri specifice companiei până la doi ani înainte de eventuala dezvăluire a știrii.

Linia de jos

Iată situația de urmat - urmărirea informațiilor privilegiate nu este ușoară și nu este o garanție a rentabilităților mari. Un model de tranzacții ar putea oferi un semnal pentru schimbările viitoare ale pieței și este cu siguranță liniștitor să cumpărați sau să vindeți un stoc știind că un insider face același lucru. Cu toate acestea, după conducerea insiderilor, nu va înlocui niciodată cercetarea diligentă.