Ce este un război valutar și cum funcționează?

Un război valutar se referă la o situație în care mai multe națiuni încearcă să amortizeze în mod deliberat valoarea monedelor lor interne pentru a le stimula economiile. Deși deprecierea sau devalorizarea monedei este o întâlnire frecventă pe piața valutară, semnul distinctiv al războiului valutar este numărul semnificativ de națiuni care pot fi angajate simultan în încercări de devalorizare a monedei în același timp.

Cheie de luat cu cheie

• Un război valutar este o escaladare a valorii devalorizare a monedei, menită să îmbunătățească poziția economică pe scena globală, în detrimentul altuia.
• Devalorizarea monedei presupune luarea de măsuri pentru scăderea strategică a capacității de cumpărare a monedei proprii a unei națiuni.
• Țările pot urmări o astfel de strategie pentru a câștiga un avantaj competitiv în comerțul global și a reduce sarcinile datoriei suverane.
• Devalorizarea poate însă avea consecințe nedorite care se autodepășesc.

Suntem într-un război valutar?

Un război valutar este cunoscut și prin termenul mai puțin amenințător „devalorizare competitivă”. În era actuală a ratelor de schimb flotante, unde valorile valutare sunt determinate de forțele pieței, deprecierea monedei este de obicei concepută de banca centrală a unei națiuni prin politici economice care pot forța moneda mai mică, cum ar fi reducerea ratelor dobânzilor sau din ce în ce mai mult, „relaxarea cantitativă ( QE).“ Aceasta introduce mai multe complexități decât războaiele valutare de acum zeci de ani, când cursurile de schimb fixe erau mai răspândite și o națiune își putea devaloriza moneda prin simplul expedient de coborâre a „cepului” la care a fost fixată moneda sa.

„Războiul valutar” nu este un termen care se dezlipește în lumea oamenilor economiei și a băncilor centrale, motiv pentru care fostul ministru al Finanțelor din Brazilia, Guido Mantega, a agitat un astfel de cuib de claxon în septembrie 2010, când a avertizat că un război internațional de monedă s-a rupt. out. Însă, în condițiile în care peste 20 de țări au dobândă redusă sau au implementat măsuri de ușurare a politicii monetare din ianuarie până în aprilie 2015, întrebarea trilioane de dolari este: suntem deja în mijlocul unui război valutar?

De când a fost aplicată tariful administrației Trump pe mărfurile chineze, China a ripostat cu tarife proprii, precum și devalorizarea monedei în raport cu dolarul său - escaladarea unui război comercial într-un război valutar potențial.

De ce depreciezi o monedă?

Poate părea contra-intuitiv, dar o monedă puternică nu este neapărat în interesul unei națiuni. O monedă internă slabă face ca exporturile unei țări să fie mai competitive pe piețele globale și, în același timp, să facă mai scumpe importurile. Volumele de export mai mari stimulează creșterea economică, în timp ce importurile costisitoare au un efect similar, deoarece consumatorii optează pentru alternative locale la produsele importate. Această îmbunătățire a termenilor comerțului se traduce, în general, într-un deficit de cont curent mai scăzut (sau un excedent mai mare de cont curent), ocuparea forței de muncă mai mari și o creștere mai rapidă a PIB-ului. Politicile monetare stimulative care conduc de obicei la o monedă slabă au, de asemenea, un impact pozitiv asupra piețelor naționale de capital și locuințe, care la rândul său stimulează consumul intern prin efectul de bogăție.

Cerșetor vecinul tău

Întrucât nu este prea dificil să urmărești creșterea prin deprecierea monedei - fie ea ascunsă sau ascunsă - nu ar trebui să surprindă faptul că, dacă națiunea A își devalorizează moneda, națiunea B va urmări în curând, urmată de națiunea C și așa mai departe. Aceasta este esența devalorizării competitive.

Acest fenomen este cunoscut și sub numele de „cerșetor aproapele tău”, care departe de a fi drama Shakespeareană care pare, se referă de fapt la faptul că o națiune care urmează o politică de devalorizare competitivă își urmărește cu putere propriile interese de sine spre excluderea orice altceva.

Chirurgia dolarului american

Când ministrul brazilian Mantega a avertizat în septembrie 2010 cu privire la un război valutar, se referea la agitația din ce în ce mai mare pe piețele valutare, declanșată de programul de relaxare cantitativă a Rezervei Federale a SUA care slăbea dolarul, suprimarea continuă a Chinei de yuan și intervențiile. de o serie de bănci centrale asiatice pentru a împiedica aprecierea monedelor lor.

În mod ironic, dolarul american s-a apreciat față de aproape toate monedele majore de la începutul anului 2011, indicele dolarului ponderat în comerț fiind în prezent tranzacționat la cel mai înalt nivel în mai mult de un deceniu. Fiecare monedă majoră a scăzut față de dolar în ultimul an (la 17 aprilie 2015), cu euro, monedele scandinave, rubla rusă și realul brazilian în scădere cu peste 20% în această perioadă.

Politica americană puternică a dolarului

Economia americană a rezistat efectele celui mai puternic dolar, fără prea multe probleme până acum, deși o problemă notabilă este numărul substanțial al multinaționalelor americane care au avertizat cu privire la impactul negativ al dolarului puternic asupra veniturilor lor.

SUA au urmărit în general o politică de „dolar puternic”, cu diferite grade de succes de-a lungul anilor. Cu toate acestea, situația SUA este unică, deoarece este cea mai mare economie din lume, iar dolarul american este moneda de rezervă globală. Dolarul puternic crește atractivitatea SUA ca destinație pentru investiții străine directe (ISD) și investiții străine de portofoliu (FPI). Nu este surprinzător, SUA este adesea o destinație principală în ambele categorii. SUA depinde, de asemenea, mai puțin de exporturi decât majoritatea națiunilor pentru creșterea economică, din cauza pieței sale de consum gigant, care este de departe cea mai mare din lume.

Situație actuală

Dolarul crește în primul rând, deoarece SUA este aproximativ singura națiune majoră care este pregătită să-și desfacă programul de stimulare monetară, după ce a fost primul care a ieșit din poartă care a introdus QE. Acest timp a permis economiei americane să răspundă într-o manieră pozitivă la rundele succesive ale programelor QE ale Rezervei Federale. În actualizarea sa recentă a perspectivei economice mondiale, Fondul Monetar Internațional a proiectat că economia SUA va crește cu 3, 1% în 2015 și 2016, cea mai rapidă rată de creștere a națiunilor G-7.

Contrastați-o cu situația din alte centrale globale, cum ar fi Japonia și Uniunea Europeană, care au fost relativ târziu pentru partidul QE. Țări precum Canada, Australia și India, care au crescut ratele dobânzii în câțiva ani după încheierea Marii Recesiuni din 2007-09, au trebuit ulterior să ușureze politica monetară, deoarece ritmul de creștere a încetinit.

Divergența politicii

Așadar, pe de o parte, avem SUA, care ar putea să-și majoreze rata de referință a fondurilor federale în 2015, prima creștere din 2006. Pe de altă parte, există restul lumii, care urmărește în mare măsură politici monetare mai ușoare. Această divergență în politica monetară este motivul principal pentru care dolarul se apreciază peste tot.

Situația este agravată de o serie de factori:

• Creșterea economică în majoritatea regiunilor a fost sub normele istorice în ultimii ani; mulți experți atribuie această creștere sub-par la căderea Marii Recesiuni.
• Majoritatea națiunilor au epuizat toate opțiunile de stimulare a creșterii, având în vedere că ratele dobânzii în numeroase țări sunt deja aproape de zero sau la valori istorice. Fără alte reduceri de rate posibile și stimulent fiscal nu este o opțiune (întrucât deficitele fiscale au fost supuse unui control intens în ultimii ani), deprecierea monedei este singurul instrument rămas pentru a stimula creșterea economică.
• Randamentele obligațiunilor suverane pentru scadențele pe termen scurt până la termen mediu au devenit negative pentru o serie de națiuni. În acest mediu extrem de scăzut, Trezoreria SUA - care a dat 1, 86% pentru scadențe de 10 ani și 2, 52% pentru 30 de ani la 17 aprilie 2015 - atrage un interes mare, ceea ce duce la o cerere mai mare de dolari.

Efectele negative ale unui război valutar

Deprecierea monedei nu este panacea pentru toate problemele economice. Brazilia este un caz în acest sens. Realul brazilian a scăzut cu 48% din 2011, dar devalorizarea abruptă a monedei nu a reușit să compenseze alte probleme, cum ar fi plonjarea prețurilor petrolului brut și a mărfurilor și un scandal de corupție din ce în ce mai mare. Drept urmare, FMI estimează că FMI va contracta 1% în 2015, după ce abia a crescut în 2014.

Deci, care sunt efectele negative ale unui război valutar?

• Devalorizarea monedelor poate scădea productivitatea pe termen lung, deoarece importurile de echipamente și utilaje de capital devin prea scumpe pentru întreprinderile locale. Dacă deprecierea monedei nu este însoțită de reforme structurale autentice, productivitatea va suferi în cele din urmă.
• Gradul deprecierii monedelor poate fi mai mare decât ceea ce se dorește, ceea ce poate duce la creșterea inflației și a ieșirilor de capital.
• Un război valutar poate duce la un protecționism mai mare și la crearea de bariere comerciale, ceea ce ar împiedica comerțul global.
• Devalorizarea competitivă poate provoca o creștere a volatilității valutare, ceea ce la rândul său ar duce la creșterea costurilor de acoperire a companiilor și poate descuraja investițiile străine.

Linia de jos

În ciuda unor dovezi care pot sugera contrariul, nu se pare că în prezent lumea se află în stăpânirea unui război valutar. Rundele recente de politici monetare ușoare de numeroase țări din întreaga lume reprezintă eforturi de a combate provocările unui mediu deflaționar cu o creștere scăzută, mai degrabă decât o încercare de a fura un marș al concurenței prin deprecierea valutară.

Dezvăluire: autorul nu a deținut poziții în niciuna dintre titlurile menționate în acest articol la data publicării.