Ce este răspândit un apel de urs?

O extindere a apelurilor de urgență este o strategie de opțiune care implică vânzarea unei opțiuni de apel și achiziționarea simultană a unei opțiuni de apel diferite (pe același activ subiacent) cu aceeași dată de expirare, dar cu un preț mai mare. Un spread de apel este unul dintre cele patru tipuri de bază de spreaduri verticale. Întrucât prețul de grevă al apelului vândut este mai mic decât prețul de grevă al apelului achiziționat într-o distribuție de apeluri de urgență, prima de opțiune primită pentru apelul vândut (adică, apelul scurt) este întotdeauna mai mare decât suma premium plătită pentru apel cumpărat (adică piciorul de apel lung).

Întrucât inițierea unui răspândire a apelului de urgență are ca rezultat primirea unei prime anticipate, aceasta este cunoscută și sub numele de răspândire a apelurilor de credit sau, alternativ, ca o răspândire de apeluri scurte. Această strategie este utilizată, în general, pentru a genera venituri premium, bazate pe o perspectivă bașcă a unui comerciant de opțiuni asupra unei acțiuni, a unui indice sau a unui alt instrument financiar.

Profitând de la o distribuire de apeluri de urs

O distribuire a apelurilor de urgență este oarecum similară cu strategia de reducere a riscurilor de cumpărare a opțiunilor de apel pentru a proteja o poziție scurtă într-un stoc sau un indice. Cu toate acestea, având în vedere că instrumentul vândut scurt într-o distribuție de apeluri de urs este mai degrabă o opțiune de apel decât o acțiune, câștigul maxim este limitat la prima netă primită, în timp ce la o vânzare pe termen scurt, profitul maxim este diferența dintre prețul la care vânzarea pe termen scurt a fost efectuată și zero (nivelul teoretic la care poate scădea un stoc).

Prin urmare, o extindere a apelurilor de urgență ar trebui să fie luată în considerare în următoarele situații de tranzacționare:

• Dezavantajul modest este de așteptat : Această strategie este ideală atunci când comerciantul sau investitorul se așteaptă un dezavantaj modest într-un stoc sau un indice, mai degrabă decât o scufundare mare. De ce? Deoarece, dacă așteptarea este pentru un declin uriaș, comerciantul ar fi mai bine să pună în aplicare o strategie, cum ar fi o vânzare pe termen scurt, cumpărături sau inițierea unui spread urs, unde câștigurile potențiale sunt mari și nu se limitează doar la prima primită.
• Volatilitatea este ridicată : volatilitatea implicită ridicată se traduce într-un nivel crescut de venituri din prime. Deci, chiar dacă picioarele scurte și lungi ale apelului de urs răspândesc compensa într-o măsură destul de mare impactul volatilității, compensația pentru această strategie este mai bună atunci când volatilitatea este mare.
• Reducerea riscului este necesară : o răspândire a apelului de urgență limitează pierderea nelimitată teoretic, care este posibilă cu vânzarea scurtă (de exemplu, descoperită) a unei opțiuni de apel. Nu uitați că vânzarea unui apel impune vânzătorului opțiunea de a livra garanția de bază la prețul de grevă; gândiți-vă la pierderea potențială dacă securitatea de bază crește de două sau trei sau zece ori înainte de expirarea apelului. Astfel, în timp ce piciorul lung într-o răspândire a apelului de urs reduce prima netă care poate fi câștigată de către vânzătorul de apeluri (sau „scriitor”), costul acestuia este justificat pe deplin de reducerea substanțială a riscului.

Exemplu de răspândire a apelului de urs

Luați în considerare stocul ipotetic Skyhigh Inc., care susține că a inventat un aditiv revoluționar pentru combustibilul cu jet și a atins recent un nivel record de 200 USD în tranzacționarea volatilă. Comerciantul de opțiuni legendare „Bob the Bear” este ursul pe acțiune și, deși crede că acesta va cădea pe pământ la un moment dat, consideră că stocul nu va scădea decât inițial. Bob și-ar dori să valorifice volatilitatea Skyhigh pentru a obține un venit premium, dar este îngrijorat de riscul creșterii stocului și mai mare. Prin urmare, el inițiază un apel de urs răspândit pe Skyhigh după cum urmează:

Vindeți (sau scurt) cinci contracte de 200 USD apeluri Skyhigh care expiră într-o lună și tranzacționează la 17 dolari.

Cumpărați cinci contracte de 210 dolari Skyhigh, care expiră și într-o lună și tranzacționați la 12 dolari.

Deoarece fiecare contract de opțiune reprezintă 100 de acțiuni, venitul net din primele lui Bob este =

(17 x 100 x 5 USD) - (12 x 100 x 5 USD) = 2.500 USD

(Pentru a menține lucrurile simple, excludem comisioane din aceste exemple).

Luați în considerare posibilele scenarii de la o lună de acum înainte, în minutele finale de tranzacționare la data expirării opțiunii:

Scenariul 1

Opinia lui Bob se dovedește a fi corectă, iar Skyhigh tranzacționează la 195 $.

În acest caz, apelurile de 200 $ și 210 $ sunt ambele fără bani și vor expira inutil.

Prin urmare, Bob ajunge să păstreze suma totală a primei nete de 2.500 USD (mai puțin comisioane; adică, dacă Bob ar fi plătit 10 dolari pe contract de opțiune, un total de 10 contracte înseamnă că ar fi plătit 100 de dolari în comisioane).

Un scenariu în care stocul tranzacționează sub prețul de grevă al apelului de apeluri scurte este cel mai bun posibil pentru o distribuire de apeluri de urgență.

Scenariul 2

Skyhigh tranzacționează la 205 dolari.

În acest caz, apelul de 200 USD este în bani cu 5 dolari (și se tranzacționează la 5 dolari), în timp ce apelul de 210 $ este în afara banilor și, prin urmare, nu are valoare.

Prin urmare, Bob are două opțiuni: (a) închide legătura cu apel scurt la 5 USD sau (b) cumpără stocul de pe piață la 205 USD pentru a îndeplini obligația care rezultă din exercitarea apelului scurt.

Primul curs de acțiune este de preferat, întrucât ultimul curs de acțiune ar suporta comisioane suplimentare pentru cumpărarea și livrarea stocului.

Închiderea legăturii scurte de apel la 5 dolari ar însemna o cheltuială de 2.500 USD (adică 5 x 5 contracte x 100 acțiuni pe contract). Deoarece Bob a primit un credit net de 2.500 USD la inițierea extinderii apelului de urgență, randamentul total este de 0 dolari.

Prin urmare, Bob se întrerupe în comerț, dar este fără buzunar în măsura comisioanelor plătite.

Scenariul 3

Creanțele Skyhigh au fost validate, iar stocul se tranzacționează acum la 300 USD.

În acest caz, apelul de 200 USD este în bani cu 100 USD, în timp ce apelul de 210 $ este în bani cu 90 USD.

Cu toate acestea, având în vedere că Bob are o poziție scurtă la apelul de 200 $ și o poziție lungă în apelul de 210 $, pierderea netă a răspândirii apelului său este: [(100 $ - 90 $) x 5 x 100] = 5.000 $

Însă, după ce Bob a primit 2.500 de dolari la inițierea răspândirii apelului de urgență, pierderea netă = 2.500 $ - 5.000 $

= - 2.500 USD (plus comisioane).

Cum este asta pentru atenuarea riscurilor? În acest scenariu, în loc de o răspândire a apelurilor de urgență, dacă Bob ar fi vândut cinci dintre apelurile de 200 de dolari (fără a cumpăra apelurile de 210 $), pierderea sa atunci când Skyhigh tranzacționa la 300 de dolari ar fi:

100 x 5 x 100 = 50 000 USD.

Bob ar fi suferit o pierdere similară dacă ar fi vândut 500 de acțiuni scurte de Skyhigh la 200 USD, fără să cumpere opțiuni de apel pentru atenuarea riscurilor.

Calcule de răspândire a apelurilor de urgență

Pentru a recapătă, acestea sunt calculele cheie asociate cu o răspândire a apelurilor de urgență:

Pierdere maximă = Diferența dintre prețurile de grevă ale apelurilor (adică, prețul grevei unui apel lung mai puțin prețul grevei de apel scurt) - Premium net sau credit primit - comisioane plătite

Câștig maxim = Premium net sau credit primit - Comisioane plătite

Pierderea maximă apare atunci când stocul tranzacționează la sau peste prețul de grevă al apelului lung. În schimb, câștigul maxim apare atunci când stocul tranzacționează cu sau sub prețul grevei apelului scurt.

Pauză = Prețul grevei apelului scurt + Premium net sau creditul primit

În exemplul precedent, punctul de pauză este = 200 $ + 5 $ = 205 $.

Avantaje de răspândire a apelului de urgență

• Răspândirea apelului de urgență permite obținerea veniturilor premium cu un grad mai mic de risc, spre deosebire de vânzarea sau scrierea unui apel „dezbrăcat”.
• Difuzarea apelului de urgență profită de decăderea timpului, care este un factor foarte puternic în strategia de opțiuni. Deoarece majoritatea opțiunilor expiră sau merg neexercitat, șansele sunt de partea inițiatorului de răspândire a apelurilor de urs.
• Răspândirea ursului poate fi adaptată la profilul de risc. Un comerciant relativ conservator poate opta pentru o răspândire restrânsă, în cazul în care prețurile la greva apelurilor nu sunt foarte îndepărtate, deoarece acest lucru va reduce riscul maxim, precum și câștigul potențial maxim al poziției. Un comerciant agresiv poate prefera o răspândire mai largă pentru a maximiza câștigurile, chiar dacă aceasta înseamnă o pierdere mai mare în cazul în care stocul crește.
• Întrucât este o strategie de răspândire, o distribuție de apeluri de apel va avea cerințe de marjă mai mici în comparație cu vânzarea apelurilor nude.

Dezavantaje de răspândire a apelului de urs

• Câștigurile sunt destul de limitate în această strategie de opțiune și s-ar putea să nu fie suficiente pentru a justifica riscul de pierdere în cazul în care strategia nu rezolvă.
• Există un risc semnificativ de alocare în legătură cu apelul scurt înainte de expirare, mai ales dacă stocul crește rapid. Acest lucru poate duce la faptul că comerciantul este obligat să cumpere stocul de pe piață la un preț cu mult peste prețul de grevă al apelului scurt, ceea ce duce la o pierdere considerabilă instantaneu. Acest risc este mult mai mare dacă diferența dintre prețurile de grevă ale apelului scurt și apelul lung este substanțială.
• O distribuție de apeluri de urgență funcționează cel mai bine pentru stocuri sau indici care au o volatilitate ridicată și pot schimba un nivel modest mai mic, ceea ce înseamnă că gama de condiții optime pentru această strategie este limitată.

Linia de jos

Răspândirea apelului de urs este o strategie de opțiune potrivită pentru generarea de venituri premium în perioadele volatile. Cu toate acestea, având în vedere că riscurile acestei strategii sunt mai mari decât câștigurile, utilizarea acesteia ar trebui să fie limitată doar la investitori și comercianți relativ sofisticați.