Evaluările stocurilor super-bogate pot declanșa o plonjare a pieței

Până în 2018, stocurile americane au înregistrat câștiguri cu mult peste piețele de conducere din străinătate, iar diferența de performanță s-a mărit în trimestrul al treilea. În acest proces, evaluările stocurilor din SUA au devenit mult mai bogate decât cele ale indicilor-cheie de peste mări, tranzacționându-se la primele lor cele mai mari din 2009, pe baza cercetărilor efectuate de Bank of America Merrill Lynch (BofAML), așa cum a fost citat de The Wall Street Journal. Jack Ablin, directorul de investiții (CIO) al consilierului Cresset Wealth, a declarat jurnalului: „Este greu de imaginat că divergența în evaluare este durabilă. Lucruri bune se întâmplă în lumea emergentă, dar investitorii globali sunt atrași de SUA în acest moment. "

Stocurile din SUA ar putea fi prea bogate. Ei tranzacționează cu o primă de 12% la un indice MSCI de 46 de piețe dezvoltate și în curs de dezvoltare, potrivit BofAML.

Relevanța pentru investitori

În urmă cu câteva luni, stocurile americane păreau cea mai sigură pariu pentru investitorii de capitaluri proprii. Creșterea economică s-a redus în zona euro, iar un dolar în creștere a făcut ca diferitele piețe emergente să fie mai puțin atractive pentru investitori, conform WSJ. De atunci, dolarul a slăbit și conflictul comercial dintre SUA și China s-a intensificat. Comparațiile dintre performanțele de ultimă oră (YTD) pentru principalii indici bursieri la nivel mondial se găsesc în tabelul de mai jos.

Stocurile americane își zdrobesc rivalii

Sursa: Yahoo Finance; calculat începând cu 16:00 ora New York 3 octombrie.

Julian Emanuel, strategul principal de capital și instrumente derivate la firma de tranzacționare, bancă de investiții și de cercetare BTIG, a declarat pentru WSJ: "Dacă te uiți la evaluările [SUA], performanțele absolute ... toate sunt extrem de întinse. Suntem foarte simpatici cu ideea. că va exista o convergență între SUA și restul lumii. " Iterarea din septembrie a Sondajului lunar BofAML Global Fund Manager arată că o astfel de convergență poate fi stimulată prin decelerarea creșterii PIB a SUA, în loc de creșterea creșterii în altă parte. Aceasta este opinia a 50% dintre respondenți, care includ mulți dintre cei mai influenți manageri de investiții din întreaga lume.

Economistul laureat Nobel, Robert Shiller, de la Universitatea Yale, dezvoltatorul metodologiei de evaluare a bursei CAPE, a avertizat tot anul că evaluările bursiere din SUA sunt foarte mari în comparație cu normele istorice și chiar depășesc nivelurile atinse înainte de prăbușirea bursei din 1929. Deși nu prezice un accident iminent al pieței, este încrezător că acțiunile din SUA vor oferi rentabilități în câțiva ani. Pe de altă parte, criticii lui Shiller, cum ar fi Rob Arnott de la Research Associates, oferă motive pentru care CAPE ar trebui să fie într-o creștere seculară, cum ar fi maturizarea economiei americane și standarde de raportare financiară mai stricte. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea: Piața bursieră este pe punctul de a deveni urât pentru investitori .)

Jim Paulsen, strategul principal de investiții la The Leuthold Group, constată că acțiunile defensive au condus recent piața de valori din SUA, iar analiza istoriei sale consideră că acesta este un indicator foarte puternic. Morgan Stanley constată că, până în prezent, 2018 a fost cel mai rău an din 2008 în multe clase de active, cu excepția notabilă a acțiunilor din SUA. Cu toate acestea, ei cred că creșterea ratelor dobânzii va înrăutăți lucrurile. (Pentru mai multe, consultați și: De ce semnalele de conducere ale „pieței bursiere” din afara pieței ”Următoarea criză” )

Privind înainte

O cheie a durabilității valorilor mari ale stocurilor din SUA este creșterea economică a SUA. Atâta timp cât poate continua să se extindă cu ritmul actual de 4% sau mai mult, acest lucru poate menține veniturile corporative crescând la un ritm care să satisfacă așteptările investitorilor, susținând evaluările. Pe de altă parte, dacă observatorii pesimisti, cum ar fi Oppenheimer, sunt corecte, iar economia americană este în vârf, istoria indică faptul că o piață de urs este obligată să urmeze. (Pentru mai multe, consultați și: Economia indică semne de avertizare pentru investitori .)

Ratele dobânzilor sunt un alt factor important. Odată cu creșterea ratelor, evaluările stocurilor sunt în scădere, deoarece profiturile viitoare preconizate sunt actualizate la o rată mai mare, oferindu-le o valoare actuală mai mică. De asemenea, chiar dacă se pot menține evaluări ridicate și prețurile acțiunilor se stabilesc sau se continuă pe o traiectorie ascendentă, se vor anticipa mari retrageri și corecții pe parcurs.

În sfârșit, trebuie menționat că chiar și firmele financiare de top nu vorbesc cu o voce consecventă. Ca doar unul dintre câteva exemple recente, în timp ce unii analiști de la Oppenheimer văd o recesiune înainte, alții văd un indicator în vârf în creșterea prețurilor mărfurilor. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea: De ce prețurile mărfii indică cele mai mari prețuri S&P 500. )