VIX: Utilizarea „Indexului de incertitudine” pentru profit și acoperire

Volatilitatea este un factor major în investițiile de capitaluri și opțiuni, iar indicele de volatilitate, sau VIX, creat de Chicago Board Options Exchange (CBOE), a fost un indicator popular și atent urmărit aproape din momentul lansării. Deși VIX poate fi sau nu un înlocuitor riguros al riscului, investitorii și comentatorii financiari urmăresc totuși acest indicator pentru a măsura atitudinea investitorilor cu privire la piață și calea probabilă a tranzacționării pe termen scurt. Ca un indicator financiar în sine, cu toate acestea, este posibil, de asemenea, pentru investitori să utilizeze VIX ca mijloc de a obține profituri sau de a proteja portofoliile lor.

VIX - Ce este (și nu este)

VIX este un indice ponderat care îmbină mai multe opțiuni de indice S&P 500, cu ideea că cu cât primele sunt mai mari, cu atât mai multă incertitudine cu privire la direcția pieței. În proiectare, atunci, este rădăcina pătrată a întoarcerii perioadei de 30 de zile și este exprimată în puncte procentuale. Ca atare, se presupune că este o reprezentare prospectivă a tipului de volatilitate pe care piețele îl așteaptă pe termen scurt.

Deși VIX este frecvent utilizat ca o măsură a fricii investitorilor (sau a compracenței), aceasta nu este ceea ce măsoară, întrucât optimismul consensului sau pesimismul nu ar avea ca rezultat un VIX deosebit de ridicat. În consecință, ar trebui probabil gândit mai bine ca „indice de incertitudine” (deși este corect să recunoaștem că pe Wall Street există o legătură puternică între frică și incertitudine). Cu toate acestea, există o corelație negativă între indicele VIX și S&P 500 (ceea ce înseamnă că se deplasează în direcții opuse).

De asemenea, este important de menționat că VIX nu este tehnic o măsură directă a riscului. Există dezbateri ample despre ce este cu adevărat riscul, iar unii investitori folosesc volatilitatea trecută sau proiectată ca un proxy pentru risc. Acestea fiind spuse, riscul ar trebui să fie mai bine gândit ca volatilitatea istorică a mișcărilor de portofoliu, nu la variațiile preconizate în sus și în jos pe parcurs.

Cum să tranzacționați VIX

Investitorii au o varietate de opțiuni pentru încorporarea VIX în portofoliile lor.

SNTE

Notele tranzacționate prin schimb (ETN-uri) sunt una dintre cele mai populare metode de comercializare a VIX. Similar cu ETF-urile, ETN-urile permit investitorilor să cumpere și să vândă instrumente concepute pentru a reproduce anumite indici țintă. În cazul VIX, aceste ETN-uri dețin o colecție de contracte futures VIX rulante.

ETN-urile sunt relativ ieftine pentru a cumpăra și a vinde, iar orice broker se poate ocupa de tranzacții. Este important ca investitorii să realizeze că acestea nu sunt identice cu VIX spot. Mai mult, deoarece volatilitatea este un fenomen de revenire medie, ETN-urile VIX se pot abate de la VIX spot - tranzacționare mai mare decât ar trebui în timpul volatilității scăzute (cu presupunerea că volatilitatea va crește) și mai scăzută în perioadele cu volatilitate ridicată.

De asemenea, investitorii ar trebui să fie conștienți de faptul că ETN-urile VIX cu efect de levier au dezavantaje suplimentare. Din cauza repoziționării care are loc în portofoliu, există un fenomen numit „decalaj de volatilitate” care afectează performanța. În timp ce ETN-urile cu volatilitate parțială se apropie mai mult de reproducerea performanței efective a VIX, aceste instrumente sunt într-adevăr eficiente numai atunci când sunt menținute pentru perioade scurte de timp (întrucât ritmul de volatilitate se mărește la randamentele în timp).

VIX Futures and Options

Investitorii mai sofisticați pot opta, de asemenea, pentru opțiunile de tranzacționare și viitor pe indicele VIX în sine. Opțiunile și viitorul oferă un avantaj mai mare investitorilor și un potențial de rentabilitate mai mare pentru o tranzacție de succes. Acestea fiind spuse, există unii factori de care investitorii trebuie să țină cont. Opțiunile și futures-urile au adesea comisioane mai mari decât tranzacțiile cu capitaluri proprii, iar comercianții futures vor trebui să mențină o marjă minimă. Investitorii ar trebui să fie, de asemenea, conștienți de tratamentul fiscal diferit asupra câștigurilor și pierderilor, în special pentru contractele futures. Opțiunile și viitorul sunt, de asemenea, investiții cu o durată de viață certă, astfel încât investitorii nu trebuie să aibă dreptate în ceea ce privește direcția volatilității, ci și intervalul de timp.

Opțiunile VIX sunt opțiuni în stil european, ceea ce înseamnă că pot fi exercitate doar după expirare. Mai mult, aceste opțiuni expiră miercuri (spre deosebire de expirarea tradițională a vineri pentru opțiuni), iar decontările sunt în numerar. În timp ce avantajul integrat al opțiunilor servește la producerea de rentabilități mărită, investitorii ar trebui să țină seama de faptul că aceste opțiuni tranzacționează valoarea anticipată preconizată și pot devia de la VIX spot.

Cu alte cuvinte, din cauza exercițiului în stil european și a inversării medii a volatilității, opțiunile VIX adesea se vor tranzacționa cu o valoare mai mică decât ceea ce pare adecvat în perioadele cu volatilitate ridicată (și invers în perioadele de volatilitate scăzută), mai ales la început în termenul opțiunii

Ca și opțiunile, futures-urile VIX sunt în mod efectiv pârâte și tind să reproducă mai bine mișcările spot VIX decât ETN-urile. Totuși, din nou, însă, investitorii ar trebui să realizeze că valoarea contractului futures se bazează pe o evaluare prospectivă a VIX. Viitorul real poate fi mai mic, mai mare sau egal cu VIX spot pe baza acestei perspective și a timpului rămas înainte de decontare.

În plus, au existat acuzații de manipulare a VIX, iar investitorii din partea greșită a mișcărilor majore au avut lovituri uriașe.

Strategii alternative de volatilitate

Nu există nicio regulă că investitorii trebuie să utilizeze instrumente VIX și VIX pentru a tranzacționa pe volatilitatea piețelor. De fapt, în multe cazuri, instrumentele VIX pot fi mai puțin decât acoperirea ideală, indiferent dacă este din cauza costurilor, orizontului de timp sau a diferențelor dintre beta-ul unui portofoliu și piață. Pentru investitorii care doresc alternative suplimentare, anumite strategii de opțiuni pot merita să fie uitate.

Strangulează / incaleca

Strangles și straddles sunt o modalitate viabilă de a schimba volatilitatea preconizată a unui indice sau a unei securități individuale.

O strategie stradală lungă înseamnă cumpărarea unui apel și opțiunea pentru aceeași securitate cu același preț de grevă și expirare. Pierderea maximă este prima plătită pentru cele două opțiuni (plus comisioane), în timp ce câștigul potențial este nelimitat, iar investitorul profită imediat ce prețul se deplasează destul de mult peste (sau mai jos) prețul de grevă pentru a șterge primele și comisioanele.

Pentru a construi un ciudat, un investitor cumpără un apel și pune opțiune pentru aceeași securitate subiacentă cu aceeași expirare, dar prețuri de grevă diferite. Avantajul principal al utilizării unei persoane străine este că este mai ieftin să cumpărați, dar un străin necesită și o mutare mai mare a prețurilor pentru a produce profit.

Puse simple

Dacă un investitor încearcă pur și simplu să acopere expunerea pe piață, un simplu index pus poate fi cea mai eficientă opțiune. Putețile sunt disponibile pe aproape toate indicele majore de capital și tind să fie destul de lichide. Investitorii trebuie să fie atenți pentru a-și calcula corect expunerea (cumpărarea S&P 500 pune la adăpost un portofoliu care este corelat doar cu S&P 500 nu va oferi la fel de multă protecție, de exemplu), dar este un mod foarte simplu de a proteja riscul de reacții pe piață pe termen scurt.

Linia de jos

În timp ce majoritatea investitorilor privesc să rămână departe de volatilitate, alții o îmbrățișează și chiar încearcă să profite de la ea. ETN-urile pot fi o alegere bună pentru cei care doresc să joace un sentiment specific în ceea ce privește volatilitatea pieței pe termen scurt, în timp ce opțiunile și viitorul oferă mai degrabă un impact negativ pentru comercianți. Cu toate acestea, având în vedere dezavantajele și costurile investițiilor legate de VIX, investitorii care doresc să-și acopere portofoliile pot dori pur și simplu să ia în considerare opțiunile de vânzare obișnuite ca o alternativă mai ieftină.