Utilizarea raportului preț-la-carte pentru evaluarea companiilor

Ce preț trebuie să plătiți pentru acțiunile unei companii? Dacă obiectivul este să descoperi companiile cu creștere mare care vând la prețuri cu creștere scăzută, raportul preț / carte (P / B) oferă investitorilor o abordare la îndemână, dar chiar brută, de a găsi comori subestimate. Cu toate acestea, este important să înțelegem exact ce raportul vă poate spune și când este posibil să nu fie un instrument de măsurare adecvat.

Dificultăți în determinarea valorii

Dacă identificați o companie cu profituri puternice și perspective solide de creștere, cât de mult ar trebui să plătiți pentru aceasta? Investitorii ar putea folosi analiza actualizată a fluxului de numerar (DCF) pentru a găsi valoarea justă pentru acțiuni, dar DCF poate fi complexă, chiar dacă puteți gestiona matematica. Calculul necesită o estimare exactă a fluxurilor de numerar viitoare, dar poate fi greu de privit mai mult de un an sau doi în viitor. DCF solicită, de asemenea, returnarea cerută de investitori pe un anumit stoc, un alt număr dificil de produs cu exactitate.

Care este raportul preț-carte?

Care este raportul preț-carte (P / B)?

Există un mod mai ușor de a evalua valoarea. Valoarea preț-la-carte (P / B) este raportul dintre valoarea de piață a acțiunilor unei companii (prețul acțiunii) față de valoarea contabilă a capitalului propriu. Valoarea contabilă a capitalului propriu, la rândul său, este valoarea activelor unei companii exprimată în bilanț. Acest număr este definit ca diferența dintre valoarea contabilă a activelor și valoarea contabilă a pasivelor.

Ecuația apare astfel:

Raport preț-la-carte = Active StockTotal preț - LiabilitiesPrice \ text {-} to \ text {-} Book \ Ratio = \ frac {Stock \ Price} {Total \ Active \ text {} - \ text {} Pasive} Raport preț-la-carte = Total active - pasiv Preț stoc

Presupunem că o companie are active de 100 de milioane de dolari în bilanț și 75 de milioane de dolari în pasive. Valoarea contabilă a acestei companii ar fi de 25 de milioane de dolari (100 - 75). Dacă există 10 milioane de acțiuni restante, fiecare acțiune ar reprezenta valoarea de cont de 2, 50 USD. Dacă fiecare acțiune se vinde pe piață la 5 dolari, atunci raportul P / B ar fi de 2 (5 ÷ 2, 50).

Ce ne spune raportul preț-la-carte (P / B)?

Analiza raportului AP / B este o parte importantă a abordării generale a investițiilor în valoare. O astfel de abordare presupune că piața este ineficientă și, în orice moment, există firme care tranzacționează cu o valoare semnificativ mai mică decât valoarea lor reală. Pentru raportul P / B, valorile mai mici, în special cele sub 1, sunt un semnal pentru investitori că un stoc poate fi subevaluat.

Pentru investitorii de valoare, raportul P / B este o metodă încercată și adevărată de a găsi stocuri la prețuri mici pe care piața le-a neglijat. Dacă o companie tranzacționează cu o valoare mai mică decât valoarea contabilă (sau are un P / B mai mic decât una), investitorii își asumă unul dintre două aspecte: fie piața crede că valoarea activului este supraevaluată, fie compania câștigă o valoare foarte slabă (chiar și negativ) randamentul activelor sale.

Dacă primul lucru este adevărat, atunci investitorii trebuie să respingă acțiunile companiei, deoarece există o șansă ca valoarea activelor să facă față unei corecții descendente din partea pieței, lăsând investitorilor profituri negative. Dacă acesta din urmă este adevărat, există șanse ca noua conducere sau noile condiții de afaceri să conducă la o schimbare a perspectivelor și să obțină profituri pozitive puternice. Chiar dacă acest lucru nu se întâmplă, o companie care tranzacționează la o valoare mai mică decât valoarea contabilă poate fi defalcată pentru valoarea sa de activ, obținând acționarilor un profit.

O companie cu un preț de acțiune ridicat în raport cu valoarea activului său, pe de altă parte, este probabil să fie una care a obținut un randament ridicat asupra activelor sale. Orice vești bune suplimentare pot fi deja contabilizate în preț.

Mai mult, P / B oferă o verificare reală valoroasă pentru investitorii care doresc creștere la un preț rezonabil. P / B este adesea analizat împreună cu randamentul capitalurilor proprii (ROE), un indicator de creștere fiabil. Discrepanțele mari între P / B și ROE sunt adesea un steag roșu. Stocurile de creștere supraevaluate arată frecvent o combinație de ROE scăzută și raporturi ridicate de P / B. Dacă ROE-ul unei companii crește, raportul său P / B ar trebui să procedeze la fel.

Punctele slabe ale raportului P / B

În ciuda simplității sale, P / B are punctele sale slabe. În primul rând, raportul este într-adevăr util numai atunci când este aplicat întreprinderilor cu capital intensiv, cum ar fi firmele de energie sau de transport, preocupările mari ale producției sau întreprinderile financiare cu o mulțime de active pe cărți. Datorită regulilor de contabilitate conservatoare, valoarea contabilă ignoră complet activele necorporale, cum ar fi numele de marcă, fondul comercial, brevetele și alte proprietăți intelectuale create de o companie. Valoarea contabilă nu are prea multe semnificații pentru firmele bazate pe servicii cu puține active corporale. De exemplu, cea mai mare parte a valorii activelor Microsoft este determinată de proprietatea sa intelectuală și nu de proprietatea fizică; acțiunile sale s-au vândut rar cu o valoare mai mică de zece ori contabilă. Cu alte cuvinte, valoarea acțiunii Microsoft are o mică relație cu valoarea contabilă.

Valoarea contabilă nu oferă informații despre companiile care au un nivel ridicat al datoriei sau pierderi susținute. Datoria poate spori datoriile unei companii până la a șterge o mare parte din valoarea contabilă a activelor sale dure, creând valori de P / B artificial ridicate. Companiile puternic pârâte - de exemplu companiile de telecomunicații prin cablu și wireless - au raporturi P / B care își subestimă activele. Pentru companiile cu o serie de pierderi, valoarea contabilă poate fi negativă și, prin urmare, lipsită de sens.

În spatele scenei, problemele care nu operează pot afecta atât valoarea contabilă, încât nu mai reflectă valoarea reală a activelor. În primul rând, valoarea contabilă a unui activ reflectă costul inițial, care nu este informativ atunci când activele îmbătrânesc. În al doilea rând, valoarea activelor s-ar putea abate semnificativ de la valoarea de piață dacă puterea de câștig a activelor a crescut sau a scăzut de la achiziționarea acestora. Inflația singură poate asigura bine că valoarea contabilă a activelor este mai mică decât valoarea curentă de piață.

În același timp, companiile își pot spori sau scădea rezervele de numerar, care, de fapt, modifică valoarea contabilă, dar fără modificări de operare. De exemplu, dacă o companie alege să scoată numerar din bilanț, plasându-l în rezerve pentru a finanța un plan de pensii, valoarea contabilă a acesteia va scădea. Achizițiile de acțiuni distorsionează, de asemenea, raportul prin reducerea capitalului la bilanțul unei companii (pentru detalii, consultați Cum se cumpără rambursarea Raportul preț-la-carte ).

Linia de jos

Desigur, raportul P / B are deficiențe pe care investitorii ar trebui să le recunoască. Cu toate acestea, oferă un instrument ușor de utilizat pentru identificarea companiilor subvalorizate sau supraevaluate. Din acest motiv, relația dintre prețul acțiunii și valoarea contabilă va atrage întotdeauna atenția investitorilor.