Diferite tipuri de swap-uri

Swaps-urile sunt instrumente derivate care reprezintă un acord între două părți pentru a schimba o serie de fluxuri de numerar într-o anumită perioadă de timp. Swaps oferă o mare flexibilitate în proiectarea și structurarea contractelor bazate pe acordul reciproc. Această flexibilitate generează multe variații de swap, fiecare servind un scop specific.

Există mai multe motive pentru care părțile sunt de acord cu un astfel de schimb:

• Obiectivele de investiții sau scenariile de rambursare s-au putut schimba.
• Poate fi un beneficiu financiar crescut în trecerea la fluxurile de numerar disponibile recent sau alternative.
• Nevoia poate apărea pentru acoperirea sau diminuarea riscului asociat cu rambursarea împrumutului cu rată variabilă.

(Vezi înrudit: o introducere în swaps.)

Swap-urile dobânzii

Cele mai populare tipuri de swaps sunt swap-urile simple ale ratei dobânzii de vanilie. Acestea permit două părți să schimbe fluxuri de numerar fixe și plutitoare pe o investiție sau împrumut purtător de dobândă.

Întreprinderile sau persoanele fizice încearcă să asigure împrumuturi rentabile, dar piețele lor selectate nu pot oferi soluții de împrumut preferate. De exemplu, un investitor poate obține un împrumut mai ieftin pe o piață cu rată variabilă, dar preferă o rată fixă. Schimburile de dobânzi permit investitorului să schimbe fluxurile de numerar, după dorință.

Presupunem că Paul preferă un împrumut cu rată fixă ​​și are împrumuturi disponibile la o rată variabilă (LIBOR + 0, 5%) sau la o rată fixă ​​(10, 75%). Mary preferă un împrumut cu rată variabilă și are împrumuturi disponibile la o rată variabilă (LIBOR + 0, 25%) sau la o rată fixă ​​(10%). Datorită unei ratinguri de credit mai bune, Mary are avantajul față de Paul atât pe piața ratei variabile (cu 0, 25%), cât și pe piața cu rate fixe (cu 0, 75%). Avantajul ei este mai mare pe piața cu rate fixe, astfel încât ea își ridică împrumutul cu rată fixă. Cu toate acestea, din moment ce preferă rata variabilă, ea ajunge la un contract de swap cu o bancă pentru a plăti LIBOR și a primi o rată fixă ​​de 10%.

Paul se împrumută la plutire (LIBOR + 0, 5%), dar din moment ce preferă fixul, el încheie un contract de swap cu banca pentru a plăti 10, 10% fix și a primi rata flotantă.

Beneficii : Paul plătește (LIBOR + 0, 5%) creditorului și 10, 10% băncii și primește LIBOR de la bancă. Plata sa netă este de 10, 6% (fix). Swap-ul a transformat efectiv plata flotantă inițială într-o rată fixă, obținându-i rata cea mai economică. În mod similar, Maria plătește 10% creditorului și LIBOR băncii și primește 10% de la bancă. Plata ei netă este LIBOR (plutitoare). Swap-ul a transformat efectiv plata fixă ​​inițială în plutirea dorită, obținându-i rata cea mai economică. Banca ia o reducere de 0, 10% din ceea ce primește de la Paul și îi plătește Mariei. (A se vedea legate: Cum se evaluează swapurile de dobândă.)

Schimburi valutare

Valoarea tranzacțională a capitalului care schimbă mâinile pe piețele valutare o depășește pe cea a tuturor celorlalte piețe. Swaps-urile valutare oferă modalități eficiente de a acoperi riscul valutar.

Presupunem că o companie australiană creează o afacere în Marea Britanie și are nevoie de 10 milioane GBP. Presupunând rata de schimb AUD / GBP la 0, 5, totalul ajunge la 20 milioane AUD. În mod similar, o companie din Marea Britanie dorește să înființeze o fabrică în Australia și are nevoie de 20 de milioane AUD. Costul unui împrumut în Marea Britanie este de 10% pentru străini și 6% pentru localnici, în timp ce în Australia este de 9% pentru străini și 5% pentru localnici. În afară de costul ridicat al împrumutului pentru companiile străine, poate fi dificil să obțineți împrumutul cu ușurință din cauza dificultăților procedurale. Ambele companii au un avantaj competitiv pe piețele lor interne de împrumuturi. Firma australiană poate lua un credit low-cost de 20 de milioane AUD în Australia, în timp ce firma engleză poate lua un împrumut low-cost de 10 milioane GBP în Marea Britanie. Presupunem că ambele împrumuturi au nevoie de șase rambursări lunare.

Ambele companii execută apoi un acord de schimb valutar. La început, firma australiană acordă 20 de milioane AUD companiei engleze și primește 10 milioane GBP, permițând ambelor firme să înceapă o afacere în țările lor străine respective. La fiecare șase luni, firma australiană plătește firmei engleze plata dobânzii pentru împrumutul englez = (suma noțională GBP * rata dobânzii * perioada) = (10 milioane * 6% * 0, 5) = 300.000 GBP în timp ce firma engleză plătește firmei australiene plata dobânzii pentru împrumutul australian = (valoarea noțională a AUD * rata dobânzii * perioada) = (20 milioane * 5% * 0, 5) = 500.000 AUD. Plățile de dobânzi continuă până la sfârșitul acordului de swap, moment în care sumele valabile pentru noțiuni inițiale vor fi schimbate reciproc.

Beneficii : Prin introducerea unui swap, ambele firme au reușit să asigure împrumuturi low-cost și să se protejeze împotriva fluctuațiilor ratelor dobânzii. Există, de asemenea, variații în schimburile valutare, inclusiv fixe vs. plutitoare și plutitoare vs. flotare. Pe scurt, părțile sunt capabile să se protejeze de volatilitatea ratelor valutare, să asigure rate de împrumut îmbunătățite și să primească capital străin.

Swaps de mărfuri

Schimburile de mărfuri sunt frecvente în rândul persoanelor fizice sau companiilor care folosesc materii prime pentru a produce bunuri sau produse finite. Profitul dintr-un produs finit poate suferi dacă prețurile mărfurilor variază, întrucât prețurile de producție s-ar putea să nu se modifice în sincronizare cu prețurile mărfurilor. Un swap de mărfuri permite primirea plății legate de prețul mărfii cu o rată fixă.

Presupunem că două părți intră într-un schimb de mărfuri peste un milion de barili de petrol brut. O parte acceptă să efectueze plăți lunare șase la un preț fix de 60 USD pe baril și să primească prețul existent (plutitor). Cealaltă parte va primi fixul și va plăti plutirea.

Dacă țițeiul va crește la 62 dolari la sfârșitul celor șase luni, prima parte va fi obligată să plătească fixul (60 * 1 milion USD) = 60 milioane dolari și va primi variabila (62 * 1 milion USD) = 62 milioane dolari de la partea a doua. Fluxul de numerar net în acest scenariu va fi transferat de 2 milioane de dolari de la a doua parte la prima. În mod alternativ, dacă țițeiul scade la 57 dolari în următoarele șase luni, prima parte va plăti a doua parte 3 milioane USD.

Beneficii : Prima parte a blocat prețul mărfii prin utilizarea unui swap valutar, obținând o acoperire a prețurilor. Swapurile de mărfuri sunt instrumente eficiente de acoperire împotriva variațiilor prețurilor mărfurilor sau împotriva variației diferențelor dintre prețul produsului final și materiile prime.

Swapuri de credit implicite

Swap-ul de credit implicit oferă asigurare în caz de neplată de către un împrumutat terț. Presupunem că Peter a cumpărat o obligațiune lungă de 15 ani emisă de ABC, Inc. Obligația este în valoare de 1.000 $ și plătește o dobândă anuală de 50 $ (adică o rată de cupon de 5%). Peter se îngrijorează că ABC, Inc. poate să apară în mod implicit, deci execută un contract de credit de credit implicit cu Paul. În conformitate cu acordul de swap, Peter (cumpărătorul CDS) acceptă să plătească 15 dolari pe an lui Paul (vânzătorul CDS). Paul are încredere în ABC, Inc. și este gata să își asume riscul implicit în numele său. Pentru primirea de 15 dolari pe an, Paul va oferi o asigurare lui Peter pentru investiția și întoarcerea lui. Dacă ABC, Inc. implicită, Paul va plăti lui Peter 1.000 de dolari plus orice plăți de dobândă rămase. Dacă ABC, Inc. nu implicită în timpul celor 15 ani de lungă durată a obligațiunilor, Paul beneficiază prin păstrarea celor 15 dolari pe an, fără niciun fel de plată către Peter.

Beneficii : CDS funcționează ca asigurare pentru a proteja creditorii și deținătorii de obligațiuni de riscul neplătit al debitorilor. (Înrudit: Credit-uri implicite de credit: o introducere)

Schimburi de cupoane zero

În mod similar swap-ului de dobândă, swap-ul cupon zero oferă flexibilitate uneia dintre părțile din tranzacția swap. Într-un swap de cupon zero cu plată fixă, fluxurile de numerar cu rata fixă ​​nu sunt plătite periodic, ci doar o dată la sfârșitul scadenței contractului swap. Cealaltă parte care plătește rata flotantă continuă să efectueze plăți periodice regulate după programul de plăți swap standard.

De asemenea, este disponibil un swap cupon fix fix, în care o parte nu efectuează plăți provizorii, dar cealaltă parte continuă să plătească plăți fixe conform graficului.

Beneficii : Swap cupon zero (ZCS) este utilizat în principal de către întreprinderi pentru acoperirea unui împrumut la care dobânda este plătită la scadență sau de către băncile care emit obligațiuni cu plăți de dobândă la sfârșitul scadenței.

Total swap-uri de rentabilitate

Un swap de rentabilitate total conferă investitorului avantajele deținerii de valori mobiliare, fără proprietate reală. Un TRS este un contract între un plătitor total de retur și un beneficiar total de returnare. Plătitorul plătește de obicei returnarea totală a garanției convenite destinatarului și primește o schimbă cu rată fixă ​​/ plătitoare în schimb. Securitatea convenită (sau referită) poate fi o obligațiune, un indice, o capitaluri proprii, un împrumut sau o marfă. Randamentul total va include toate veniturile generate și aprecierea capitalului.

Presupunem că Paul (plătitorul) și Mary (destinatarul) încheie un acord TRS pentru o obligațiune emisă de ABC Inc. Dacă prețul acțiunilor ABC Inc. crește (aprecierea capitalului) și plătește un dividend (generarea venitului) pe durata schimbării, Pavel îi va plăti Mariei aceste beneficii. În schimb, Mary trebuie să plătească lui Paul o rată fixă ​​/ flotantă prestabilită pe durata acesteia.

Beneficii : Mary primește o rată totală de rentabilitate (în termeni absoluti) fără să dețină securitatea și are avantajul avantajului. Ea reprezintă un fond de acoperire sau o bancă care beneficiază de pârghie și venituri suplimentare fără a deține garanția. Paul transferă riscul de credit și riscul de piață către Mary, în schimbul unui flux de plăți fix / flotant. El reprezintă un comerciant ale cărui poziții lungi pot fi transformate într-o poziție cu acoperire scurtă, amânând totodată pierderea sau câștigul până la sfârșitul scadenței de swap.

Linia de jos

Contractele de swap pot fi personalizate cu ușurință pentru a răspunde nevoilor tuturor părților. Acestea oferă acorduri câștig-câștig pentru participanți, inclusiv intermediari precum băncile care facilitează tranzacțiile. Chiar și așa, participanții ar trebui să fie conștienți de potențialele capcane, deoarece aceste contracte sunt executate la ghișeu fără reglementări.