Înțelegerea modului în care dividendele afectează prețurile de opțiune

Plata dividendelor pentru o acțiune are impact asupra modului în care sunt stabilite prețurile pentru opțiunile respective. În general, stocurile scad cu valoarea plății dividendului la data ex-dividend (prima zi de tranzacționare în care o plată viitoare a dividendului nu este inclusă în prețul unei acțiuni). Această mișcare are un impact asupra prețului opțiunilor. Opțiunile de apel sunt mai puțin costisitoare până la data ex-dividend, din cauza scăderii preconizate a prețului acțiunii subiacente. În același timp, prețul opțiunilor de vânzare crește din cauza aceleiași scăderi preconizate. Matematica prețului de opțiuni este importantă pentru investitori să înțeleagă, astfel încât să poată lua decizii de tranzacționare în cunoștință de cauză.

Scăderea prețului acțiunilor la data ex-dividend

Data înregistrării este ziua limită, stabilită de companie, pentru primirea unui dividend. Un investitor trebuie să dețină stocul până la această dată pentru a fi eligibil pentru dividend. Cu toate acestea, se aplică și alte reguli.

Dacă un investitor cumpără acțiunile la data înregistrării, investitorul nu primește dividendul. Acest lucru se datorează faptului că durează două zile pentru a tranzacționa o tranzacție cu acțiuni, care este cunoscută sub numele de T + 2. Este nevoie de timp pentru schimb pentru a procesa documentele pentru soluționarea tranzacției. Prin urmare, investitorul trebuie să dețină acțiunile înainte de data ex-dividend.

Data ex-dividend este, prin urmare, o dată crucială. La data ex-dividend, toate celelalte fiind egale, prețul acțiunii ar trebui să scadă cu valoarea dividendului. Acest lucru se datorează faptului că compania pierde acești bani, deci compania valorează acum mai puțin, deoarece banii vor fi în curând în mâinile altcuiva. În lumea reală, toate celelalte nu rămân egale. În timp ce, teoretic, stocul ar trebui să scadă cu valoarea dividendului, acesta ar putea crește sau scădea și mai mult, deoarece alți factori acționează asupra prețului, nu doar a dividendului.

Unii brokeri mută comenzi limită pentru a beneficia de plăți de dividende. Folosind același exemplu, dacă un investitor a avut o comandă limită pentru a cumpăra acțiuni în ABC Inc. la 46 USD, iar compania plătește un dividend de 1 dolar, brokerul poate muta comanda limită la 45 USD. Majoritatea brokerilor au o setare pe care o puteți comuta pentru a profita de acest lucru sau pentru a indica faptul că investitorul dorește comenzile rămase așa cum sunt.

Impactul dividendelor asupra opțiunilor

Atât opțiunile de apelare cât și cele de plasare sunt afectate de data ex-dividend. Opțiunile de vânzare devin mai scumpe, deoarece prețul va scădea cu valoarea dividendului (toate celelalte fiind egale). Opțiunile de apel devin mai ieftine din cauza scăderii anticipate a prețului acțiunii, deși pentru opțiuni acest lucru ar putea începe să fie prețat în săptămâni care duc la ex-dividend. Pentru a înțelege de ce vânzările vor crește în valoare și apelurile vor scădea, ne uităm la ce se întâmplă atunci când un investitor cumpără un apel sau pune.

Pune valoarea câștigului opțiunilor pe măsură ce prețul unui stoc scade. O opțiune de vânzare pe un stoc este un contract financiar în care titularul are dreptul să vândă 100 de acțiuni la prețul de grevă specificat până la expirarea opțiunii. Scriitorul sau vânzătorul opțiunii are obligația de a cumpăra stocul de bază la prețul de grevă, dacă opțiunea este exercitată. Vânzătorul colectează o primă pentru asumarea acestui risc.

În schimb, opțiunile de apel pierd valoare în zilele anterioare datei ex-dividend. O opțiune de apel pe un stoc este un contract prin care cumpărătorul are dreptul de a cumpăra 100 de acțiuni ale acțiunii la un preț de grevă specificat până la data de expirare. Deoarece prețul acțiunii scade la data ex-dividend, valoarea opțiunilor de apel scade și în timpul care duce la data ex dividendului.

Formula Black-Scholes

Formula Black-Scholes este o metodă utilizată pentru opțiunile de preț. Cu toate acestea, formula Black-Scholes reflectă doar valoarea opțiunilor de stil european care nu pot fi exercitate înainte de expirare și în care stocul de bază nu plătește un dividend. Astfel, formula are limitări atunci când este utilizată pentru a valoriza opțiunile americane asupra acțiunilor plătitoare de dividende care pot fi exercitate din timp.

Ca o chestiune practică, opțiunile de acțiuni sunt rareori exercitate din timp din cauza pierderii valorii de timp rămase a opțiunii. Investitorii ar trebui să înțeleagă limitările modelului Black-Scholes în evaluarea opțiunilor pentru acțiunile cu plata dividendelor.

Formula Black-Scholes include următoarele variabile: prețul stocului de bază, prețul de grevă al opțiunii în cauză, timpul până la expirarea opțiunii, volatilitatea implicită a stocului de bază și rata dobânzii fără riscuri. . Deoarece formula nu reflectă impactul plății dividendelor, unii experți au modalități de a eluda această limitare. O metodă obișnuită este scăderea valorii actualizate a unui dividend viitor din prețul acțiunii.

Formula ca ecuație este:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2) unde: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Apelul premiumS = Pricetul stocului curent = Timp până la exercițiul opțiuniiK = Opțiunea preț greșitorN = Cumulativ standard normal distributione = Exponential termσs = deviație standardln = Jurnal natural \ begin {aliniat} & C = S_tN \ stânga (d_1 \ right) -Ke ^ {- rt} N \ left (d_2 \ right) \\ & \ textbf {unde:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ left (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ right) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {and} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {unde:} \\ & \ text {C = Apel premium} \\ & \ text {S = Prețul curent al acțiunii} \\ & \ text {t = Timp până la exercițiul opțiunii} \\ & \ text {K = Prețul frapantului opțiunii} \\ & \ text {N = Distribuție normală cumulată normală} \\ & \ text {e = Termen exponențial} \\ & \ sigma_s = \ text {Abatere standard} \\ & \ text {ln = Jurnal natural} \\ \ end {aliniat} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) unde: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t șid2 = d1 −σs t unde: C = Apel premiumS = Pricet stoc curent = Timp până la opțiunea exercițiu seK = Opțiune care lovește prețul N = standard cumulativ normal distribuție = termeni exponențiali = deviație standardln = jurnal natural

Volatilitatea implicită în formulă este volatilitatea instrumentului de bază. Unii comercianți consideră că volatilitatea implicită a unei opțiuni este o măsură mai utilă a valorii relative a unei opțiuni decât prețul. De asemenea, comercianții ar trebui să ia în considerare volatilitatea implicită a unei opțiuni pe un stoc plătitor de dividende. Cu cât volatilitatea implicită a unui stoc este mai mare, cu atât prețul va scădea. Astfel, volatilitatea implicită a opțiunilor de vânzare este mai mare ducând până la data ex-dividend datorită scăderii prețurilor.

Cele mai multe dividende cauzează cu greu un flutter

În timp ce un dividend substanțial poate fi vizibil în prețul acțiunilor, majoritatea dividendelor normale abia vor influența prețul acțiunii sau prețul opțiunilor. Luați în considerare o acțiune de 30 de dolari care plătește anual un dividend de 1%. Aceasta echivalează cu 0, 30 USD pe acțiune, care este plătită în rate trimestriale de 0, 075 USD pe acțiune. La data ex-dividend, prețul acțiunilor, toate celelalte fiind egale, ar trebui să scadă cu 0, 075 dolari. Opțiunile de vânzare vor crește ușor în valoare, iar opțiunile de apel vor scădea ușor. Cu toate acestea, majoritatea stocurilor se pot deplasa cu ușurință cu 1% sau mai multe într-o zi, fără știri sau evenimente deloc. Prin urmare, stocul ar putea crește în ziua respectivă, chiar dacă tehnic ar trebui să se deschidă mai mic în ziua respectivă. Prin urmare, încercarea de a prezice micile mișcări ale prețurilor stocurilor și ale opțiunilor, pe baza dividendelor, poate însemna lipsa imaginii mai mari a ceea ce se întâmplă cu prețul acțiunilor și al opțiunilor pe parcursul zilelor și săptămânilor din jurul evenimentului.

Linia de jos

Ca ghid general, opțiunile de vânzare vor crește ușor înainte de dividend și opțiunile de apel vor scădea ușor. Aceasta presupune că toate celelalte rămân egale care, în lumea reală, nu este cazul. Opțiunile vor începe prețurile cu ajustarea prețului acțiunilor (legate de dividend) cu mult înainte de momentul efectuării efective a prețului acțiunilor. Aceasta implică micro-mișcări în prețul opțiunilor în timp, care sunt probabil suprimate de alți factori. Acest lucru este valabil mai ales în cazul plăților cu dividende mici, care reprezintă un procent foarte mic din prețul acțiunii. Dividendele substanțiale, cum ar fi dividendele cu randament ridicat, vor avea un impact mai vizibil asupra prețurilor de acțiuni și opțiuni.