Tipuri de strategii de reechilibrare

Reechilibrarea este o componentă esențială a procesului de gestionare a portofoliului. Investitorii care caută serviciile unui profesionist au, de obicei, un nivel dorit de expunere sistematică la risc și, prin urmare, managerul lor de portofoliu are responsabilitatea de a ajusta investițiile pentru a respecta constrângerile și preferințele clienților.

Deși strategiile de reechilibrare a portofoliului implică costuri de tranzacție și obligații fiscale, există mai multe avantaje distincte pentru menținerea alocării țintei dorite.

De ce reechilibrarea?

În primul rând, reechilibrarea portofoliului protejează investitorul de a fi expus excesiv la riscuri nedorite. În al doilea rând, reechilibrarea asigură că expunerile din portofoliu rămân în zona de expertiză a managerului.

Presupunem că un pensionar a investit 75% din portofoliul său în active fără riscuri, restul în acțiuni. Dacă investițiile în acțiuni se triplează în valoare, 50% din portofoliu este alocat acum stocurilor riscante. Un manager de portofoliu individual, specializat în investiții cu venituri fixe, nu ar mai fi calificat să gestioneze portofoliul, deoarece alocarea s-a mutat în afara domeniului său de expertiză. Pentru a evita aceste schimburi nedorite, portofoliul trebuie reechilibrat regulat.

De asemenea, proporția în creștere a portofoliului alocată capitalurilor proprii crește riscul global la niveluri peste cele care sunt dorite în mod normal de către un pensionar. (Pentru mai multe, consultați „Reechilibrați-vă portofoliul pentru a vă menține la curent”.)

Există mai multe opțiuni de reechilibrare de bază pe care investitorii cu amănuntul sau instituțiile le pot utiliza pentru a crea un proces de investiții optim.

Reechilibrarea calendarului

Reechilibrarea calendaristică este cea mai rudimentară abordare de reechilibrare. Această strategie implică pur și simplu analiza investițiilor din portofoliu la intervale de timp predeterminate și ajustarea la alocarea inițială la o frecvență dorită. Evaluările lunare și trimestriale sunt de obicei preferate, deoarece reechilibrarea săptămânală ar fi excesiv de scumpă, în timp ce o abordare anuală ar permite o prea mare derivă intermediară a portofoliului. Frecvența ideală a reechilibrării trebuie determinată pe baza constrângerilor de timp, a costurilor de tranzacție și a derivării permise.

Un avantaj major al reechilibrării calendaristice față de reechilibrarea formulelor este că consumatorul investește în timp semnificativ mai puțin, deoarece ultima metodă este un proces continuu.

Reechilibrarea procentuală a portofoliului

O abordare preferată, dar puțin mai intensă de implementare, implică un program de reechilibrare axat pe compoziția procentuală admisibilă a unui activ dintr-un portofoliu. Fiecărei clase de active sau securități individuale li se acordă o greutate țintă și un interval de toleranță corespunzător.

De exemplu, o strategie de alocare ar putea include obligația de a deține 30% în acțiunile pieței emergente, 30% în jetoane albastre interne și 40% în obligațiuni guvernamentale cu un coridor de +/- 5% pentru fiecare clasă de active. Practic, deținerea de piață emergentă și cea de cip albastru intern poate varia atât între 25% cât și 35%, în timp ce 35% până la 45% din portofoliu trebuie alocate obligațiunilor guvernamentale. Când greutatea oricărei exploatații sare în afara benzii admise, întregul portofoliu este reechilibrat pentru a reflecta compoziția țintă inițială.

Aceste două tehnici de reechilibrare, calendarul și metoda coridorului, sunt cunoscute sub numele de strategii de amestec constant, deoarece ponderile exploatațiilor nu se modifică.

Determinarea intervalului coridoarelor depinde de caracteristicile intrinseci ale claselor individuale de active, deoarece diferite valori mobiliare posedă proprietăți unice care influențează decizia. Costurile de tranzacție, volatilitatea prețurilor și corelarea cu alte dețineri de portofoliu sunt cele mai importante trei variabile în determinarea mărimilor de bandă. Intuitiv, costurile mai mari de tranzacție vor necesita intervale mai largi admisibile pentru a minimiza impactul costurilor de tranzacționare costisitoare.

Volatilitatea ridicată, pe de altă parte, are un impact opus asupra benzilor optime de coridor; titlurile de risc ar trebui limitate la o gamă restrânsă pentru a se asigura că nu sunt exagerate sau subreprezentate în portofoliu. În cele din urmă, titlurile sau clasele de active care sunt puternic corelate cu alte investiții deținute pot avea în mod acceptabil intervale largi, întrucât mișcările lor de preț sunt paralele cu alte active din portofoliu.

(O securitate cu risc ridicat poate reduce riscul în general. Pentru a afla cum funcționează, consultați „Asigurați-vă portofoliul în siguranță cu investiții riscante”).

Asigurare de portofoliu constant-proporțional

O a treia abordare de reechilibrare, strategia de asigurare a portofoliului în proporție constantă (CPPI), presupune că pe măsură ce averea investitorilor crește, la fel și toleranța la risc. Premisa de bază a acestei tehnici provine din preferința menținerii unei rezerve minime de siguranță deținute fie în numerar, fie în obligațiuni de stat fără riscuri. Atunci când valoarea portofoliului crește, mai multe fonduri sunt investite în acțiuni, în timp ce o scădere a valorii portofoliului duce la o poziție mai mică față de activele riscante. Menținerea rezervei de siguranță, indiferent dacă va fi folosită pentru a finanța o cheltuială a colegiului sau va fi plătită ca o plată inițială pentru o casă, este cea mai importantă cerință pentru investitor.

Pentru strategiile CPPI, suma de bani investită în acțiuni poate fi determinată cu formula:

$ Investiții stoc = M × (TA − F) unde: M = Multiplicator de investiții (mai mult risc = mai mare M) TA = Total active de portofoliuF = Etaj admis (rezervă minimă de siguranță) \ begin {aliniat} și \ $ \ text {Stock Investiții} = M \ times (TA - F) \\ & \ textbf {unde:} \\ & M = \ text {Multiplicator de investiții (mai mult risc = mai mare} M) \\ & TA = \ text {Total active de portofoliu} \\ & F = \ text {Etaj admis (rezervă minimă de siguranță)} \\ \ end {aliniat} $ Investiții stoc = M × (TA − F) unde: M = Multiplicator de investiții (mai mult risc = mai mare M) TA = Total active de portofoliuF = Etaj admis (rezervă minimă de siguranță)

De exemplu, să presupunem că o persoană are un portofoliu de investiții de 300.000 de dolari și din care 150.000 de dolari trebuie economisiți pentru a plăti scolarizarea fiicei sale. Multiplicatorul investițiilor este de 1, 5.

Inițial, suma fondurilor investite în acțiuni este de 225.000 USD [1, 5 * (300.000-150.000 USD)], restul alocat la titluri fără riscuri. Dacă piața scade cu 20%, valoarea participațiilor la capitaluri proprii va fi redusă la 180.000 $ (225.000 $ * 0.8), în timp ce valoarea deținerilor cu venituri fixe rămâne la 75.000 USD pentru a produce o valoare totală a portofoliului de 255.000 USD. Apoi, portofoliul ar trebui să fie reechilibrat folosind formula precedentă, iar acum doar 157.500 USD vor fi alocați investițiilor riscante [1, 5 * (255.000-150.0000)].

Reechilibrarea CPPI trebuie utilizată în paralel cu strategiile de reechilibrare și optimizare a portofoliului, deoarece nu furnizează detalii despre frecvența reechilibrării și indică doar cât de mult trebuie să fie deținute în cadrul unui portofoliu, mai degrabă decât furnizarea unei defalcări deținute a claselor de active împreună cu idealul lor coridoare. O altă sursă de dificultate cu abordarea CPPI se referă la natura ambiguă a „M”, care va varia în rândul investitorilor.

Linia de jos

Reechilibrarea portofoliului oferă protecție și disciplină pentru orice strategie de gestionare a investițiilor la nivel de retail și profesional. Strategia ideală va echilibra nevoile generale de reechilibrare cu costurile explicite asociate strategiei alese.