SEC: o scurtă istorie a reglementării

Investitorii, în special investitorii individuali, cumpără, vând și comercializează stocuri cu un anumit sentiment de securitate. Dacă o corporație își înșală investitorii, există o cale prin care să solicite recompense.

Nu a fost întotdeauna cazul să puteți urmări oarecare dreptate. Cea mai mare parte a istoriei investiționale este plină de înșelăciune, nebunie și suficientă „exuberanță irațională” pentru a descuraja chiar și pe cel mai înfocat suporter al lui Adam Smith.

Legile cerului albastru cauzează furtuni subite

De-a lungul majorității istoriei sale, practica investiției a fost păstrată în rândul celor bogați, care își puteau permite să cumpere în societăți pe acțiuni și să cumpere datorii sub formă de obligațiuni bancare. S-a crezut că acești oameni ar putea face față riscului din cauza bazei lor de avere deja considerabile - fie că este vorba despre deținere de terenuri, industrie sau brevete. Nivelul de fraudă din fondurile financiare timpurii a fost suficient pentru a speria majoritatea investitorilor.

Pe măsură ce importanța pieței bursiere a crescut, aceasta a devenit o parte din ce în ce mai mare a economiei globale din SUA, devenind astfel o preocupare mai mare pentru guvern. Investiția a devenit rapid sportul național, deoarece toate clasele de oameni au început să se bucure de venituri disponibile mai mari și să găsească noi locuri pentru a-și pune banii. În teorie, acești noi investitori au fost protejați de Legile Blue Sky (adoptate pentru prima dată în Kansas în 1911).

Aceste legi ale statului aveau menirea de a proteja investitorii de valori mobiliare emise de companii fără scrupule și pompate de promotori. Acestea sunt legi de bază privind dezvăluirea, care impun unei companii să furnizeze un prospect în care promotorii (vânzătorii / emitenții) afirmă cât de mult interes dobândesc și de ce (legile Blue Sky încă sunt în vigoare astăzi). Apoi, investitorul este lăsat să decidă dacă cumpără. Deși această dezvăluire a fost utilă pentru investitori, nu au existat legi care să împiedice emitenții să vândă o garanție cu condiții nedrepte, atât timp cât „au informat” potențialii investitori despre aceasta.

Legile cerului albastru erau slabe atât în ​​termeni, cât și în aplicarea normelor. Companiile care doresc să evite dezvăluirea completă dintr-un motiv sau altul au oferit acțiuni prin poștă către investitori din afara statului. Nici măcar validitatea dezvăluirii în stat nu a fost verificată în detaliu de către autoritățile de reglementare de stat. Până în anii 1920, economia era „în hohote”, iar oamenii erau disperați să pună mâna pe orice legătură cu piața bursieră. Mulți investitori foloseau un instrument nou, marjă, pentru a-și înmulți randamentul.

Marți negre

Cu atât de mulți investitori neinformați care au sărit pe piață, situația era plină de manipulare la nivel înalt. Brokerii, producătorii de piață, proprietarii și chiar bancherii au început să tranzacționeze acțiuni între ei pentru a genera prețuri din ce în ce mai mari înainte de a descărca acțiunile de la publicul răvășitor. Publicul american a fost uimitor de rezistent în nebunia lor optimistă, dar prinderea prea multor dintre aceste grenade de stoc a transformat în cele din urmă piața și, la 29 octombrie 1929, Marea Depresiune și-a făcut debutul temut cu Black Tuesday.

În Trezirea Marii Depresiuni

Dacă marți negre ar fi afectat doar piața de valori și investitorii individuali, Marea Depresie ar fi putut fi doar „Depresia ușoară”. Motivul pentru care Black Tuesday a avut impactul pe care l-a avut a fost deoarece băncile jucaseră piața cu depozitele clienților lor. De asemenea, deoarece SUA erau pe punctul de a deveni cel mai mare creditor internațional din lume, pierderile au afectat atât finanțele interne, cât și finanțele mondiale. Rezerva Federală a rămas clar și a refuzat să scadă ratele dobânzilor care falimentează comerciantul de marjă după ce comerciantul de marjă - instituțional și individual - a lăsat guvernul să încerce să oprească sângerarea prin programele sociale și reforma.

Acțiunile Fed au nemulțumit guvernul, mai ales pentru că balonul de acțiuni a fost încurajat de creșterile pe care Fed le-a făcut în oferta de bani care a dus la prăbușire. Pe măsură ce căderea de la accident a fost rezolvată, guvernul a decis că, dacă va fi pusă pe cârlig pentru probleme de pe piața bursieră, ar fi bine să spună mai multe despre cum se făceau lucrurile.

Glass-Steagall și Legea privind valorile mobiliare și bursă

Anul 1933 a trecut prin Congres două legi legislative importante. Legea Glass-Steagall a fost instituită pentru a împiedica băncile să se lege pe piața de valori și să le împiedice să se agațe în caz de accident. Legea privind valorile mobiliare avea scopul de a crea o versiune mai puternică a legilor statului cer albastru la nivel federal. Odată cu pierderea economiei și a oamenilor care solicită sânge, guvernul a ridicat actul inițial anul următor cu Legea schimbului de valori mobiliare din 1934.

SEC

Legea privind schimbul de valori mobiliare a fost semnată pe 6 iunie 1934 și a creat Comisia pentru valori mobiliare și schimburi (SEC). A fost răspunsul președintelui Roosevelt la problema inițială cu Legile cerului albastru, pe care a văzut-o ca o lipsă de aplicare. Prăbușirea a zdrobit încrederea investitorilor și au fost adoptate mai multe acte pentru a-l reconstrui. Printre acestea s-au numărat Legea privind companiile de utilitate publică (1935), Legea privind indisponibilitatea de încredere (1939), Legea consilierilor în investiții (1940) și Legea companiilor de investiții (1940). Executarea tuturor acestor acte a fost lăsată în sarcina SEC.

Pentru primul președinte al SEC, Roosevelt l-a ales pe Joseph Kennedy. Atribuțiile pe care diferitele acte le-au acordat SEC erau considerabile. SEC a folosit aceste puteri pentru a schimba modul de funcționare al Wall Street. În primul rând, SEC a cerut mai multe dezvăluiri și a stabilit programe de raportare stricte. Toate companiile care ofereau valori mobiliare publicului trebuiau să se înregistreze și să depună periodic la SEC. SEC a lăsat, de asemenea, calea ca acuzațiile civile să fie introduse împotriva companiilor și persoanelor găsite vinovate de fraudă și alte încălcări de securitate. Ambele inovații au fost bine primite de investitorii care s-au întors cu ezitare pe piață în urma celui de-al doilea război mondial, principalul model care a repornit economia.

Returnarea investitorilor

Un acces mai bun la resursele financiare și o modalitate de a răspunde împotriva fraudei au devenit parte integrantă a unei schimbări mai controversate, care au limitat investițiile cu risc extrem de ridicat pentru investitori care ar putea dovedi către SEC că pot face față unei pierderi mari. SEC stabilește standardele pentru investitorii acreditați, care uneori este văzută ca o apreciere a valorii din partea SEC și, poate, o schimbare de la „protejarea investitorilor împotriva investițiilor nesigure” la „protejarea investitorilor de la ei înșiși”.

De acum înainte

Congresul continuă să încerce să facă piața un loc mai sigur pentru investitorii individuali, prin împuternicirea SEC și continuă să învețe și să se adapteze la scandaluri și crize care apar în ciuda celor mai bune eforturi. Un exemplu în acest sens este Sarbanes-Oxley Act (2002). După ce Enron, Worldcom și Tyco International au utilizat contabilitatea alunecoasă care a dus la daune răspândite portofoliilor de investitori, SEC a primit responsabilitatea de a preveni repetarea în viitor.

Desigur, cel mai actual exemplu este mult disputata reformă de reglementare financiară Dodd-Frank. Actul - declanșat de Marea Recesiune - are o lungime de peste 22.000 de pagini, iar adversarii susțin că toată reglementarea va provoca ineficiență și va descuraja investițiile.

Deși SEC a fost un scut extrem de important pentru protejarea investitorilor, există temeri că atât puterea sa, cât și iubirea reglementărilor mai stricte vor dăuna pieței în cele din urmă. Cea mai mare provocare pentru SEC, atât acum, cât și în viitor, este de a găsi echilibrul între protejarea investitorilor împotriva investițiilor proaste, asigurându-vă că au informații exacte și blocând direct investitorii să investească în domenii despre care SEC consideră că sunt proaste.