Strategii de acoperire practică și la prețuri accesibile

Acoperirea este practica de cumpărare și deținere de valori mobiliare pentru a reduce riscul de portofoliu. Aceste valori mobiliare sunt destinate să se deplaseze într-o direcție diferită de restul portofoliului. Ei tind să aprecieze atunci când alte investiții scad. O opțiune de vânzare pe un stoc sau un index este instrumentul clasic de acoperire.

Când este făcută corect, acoperirea reduce semnificativ incertitudinea și valoarea capitalului expus riscului într-o investiție, fără a reduce semnificativ rata potențială de rentabilitate.

Cum se face

Acoperirea poate părea o abordare prudentă a investițiilor, destinată să ofere profituri sub-piață. Dar această strategie este folosită adesea de cei mai agresivi investitori. Prin reducerea riscului într-o parte a unui portofoliu, un investitor poate de multe ori să își asume mai multe riscuri în altă parte, crescând profiturile absolute ale acestuia, în timp ce riscă mai puțin capital în fiecare investiție individuală.

De asemenea, acoperirea este utilizată pentru a asigura asigurarea faptului că investitorii pot respecta obligațiile viitoare de rambursare. De exemplu, dacă o investiție se face cu bani împrumutați, ar trebui să existe un gard viu pentru a vă asigura că datoria poate fi rambursată. Sau, dacă un fond de pensii are datorii viitoare, atunci acesta este responsabil doar pentru acoperirea portofoliului împotriva pierderilor catastrofale.

Riscul de scădere

Prețul instrumentelor de acoperire este legat de riscul potențial de dezavantaj al securității de bază. De regulă, cu cât riscul de dezavantaj al cumpărătorului de acoperire urmărește să îl transfere vânzătorului, cu atât va fi mai scump riscul.

Riscul de dezavantaj și, în consecință, stabilirea prețurilor la opțiuni, este în primul rând o funcție a timpului și a volatilității. Raționamentul este că, dacă o garanție este capabilă să facă mișcări semnificative ale prețurilor zilnic, atunci o opțiune pentru această garanție care expiră săptămâni, luni sau ani în viitor va fi extrem de riscantă și, prin urmare, costisitoare.

Pe de altă parte, dacă securitatea este relativ stabilă zilnic, există un risc mai redus, iar opțiunea va fi mai puțin costisitoare. Acesta este motivul pentru care titlurile corelate sunt uneori utilizate pentru acoperire. În cazul în care un stoc de capital mic individual este prea volatil pentru a fi acoperit în mod accesibil, un investitor ar putea să se acopere cu Russell 2000, un indice cu capacități mici.

Prețul de grevă al unei opțiuni de vânzare reprezintă cantitatea de risc pe care o asumă vânzătorul. Opțiunile cu prețuri de grevă mai mari sunt mai scumpe, dar oferă și o protecție mai mare a prețurilor. Desigur, la un moment dat, achiziționarea unei protecții suplimentare nu mai este rentabilă.

În teorie, o acoperire perfectă la preț, cum ar fi o opțiune de vânzare, ar fi o tranzacție cu sumă zero. Prețul de cumpărare al opțiunii de vânzare ar fi exact egal cu riscul de dezavantaj preconizat al garanției de bază. Cu toate acestea, dacă acest lucru ar fi cazul, ar fi puțin motive de a nu acoperi investiții.

Teoria și practica prețurilor

Desigur, piața nu este nicăieri aproape de cea eficientă, precisă sau generoasă. De cele mai multe ori și pentru majoritatea titlurilor, opțiunile de vânzare sunt deprecierea valorilor mobiliare cu plăți medii negative. Există trei factori de lucru aici:

1. Premium de volatilitate : volatilitatea implicită este de obicei mai mare decât volatilitatea realizată pentru majoritatea titlurilor, de cele mai multe ori. De ce se întâmplă acest lucru este încă deschisă dezbaterilor, dar rezultatul este că investitorii plătesc în mod regulat pentru protecția dezavantajelor.
2. Derivația indicelui: indicii de capitaluri proprii și prețurile acțiunilor asociate au tendința de a se muta în sus în timp. Această creștere treptată a valorii securității subiacente determină o scădere a valorii putului aferent.
3. Timp de decădere: ca toate pozițiile lungi ale opțiunilor, în fiecare zi în care o opțiune se apropie de expirare, își pierde o parte din valoare. Rata de descompunere crește pe măsură ce timpul rămas din opțiune scade.

Deoarece plata preconizată a unei opțiuni de vânzare este mai mică decât costul, provocarea pentru investitori este de a cumpăra doar atâta protecție cât au nevoie. Acest lucru înseamnă, în general, achiziții cu reduceri la prețuri mai scăzute și asumarea riscului inițial de dezavantaj al securității.

Răspândiți acoperirea

Investitorii din indici sunt adesea mai preocupați de acoperirea împotriva scăderilor moderate ale prețurilor decât scăderilor severe, deoarece aceste tipuri de scăderi de preț sunt atât imprevizibile, cât și relativ frecvente. Pentru acești investitori, o răspândire a ursului poate fi o soluție rentabilă.

Într-un spread de urs, investitorul cumpără un put cu un preț de grevă mai mare și apoi vinde unul cu un preț mai mic cu aceeași dată de expirare. Rețineți că aceasta oferă doar o protecție limitată, întrucât plata maximă este diferența dintre cele două prețuri de grevă. Totuși, aceasta este adesea suficientă protecție pentru a face față unei crize ușoare până la moderate.

Un alt mod de a obține cea mai mare valoare dintr-un gard viu este să cumpărați cea mai lungă opțiune disponibilă. O opțiune de vânzare de șase luni nu este, în general, de două ori mai mare decât prețul unei opțiuni de trei luni - diferența de preț este de aproximativ 50%. Când achiziționați o opțiune, costul marginal al fiecărei luni suplimentare este mai mic decât ultima.

Prelungirea timpului și rularea puterii

Exemplu - Cumpărarea unei opțiuni de vânzare pe termen lung

• Opțiuni disponibile pe IWM, tranzacționând la 78.20.
• IWM este Russell 2000 tracker ETF

În exemplul de mai sus, cea mai scumpă opțiune pentru un investitor pe termen lung îi oferă, de asemenea, cea mai scumpă protecție pe zi.

Acest lucru înseamnă, de asemenea, că opțiunile de vânzare pot fi extinse foarte rentabil. Dacă un investitor are o opțiune de șase luni pe o garanție cu un anumit preț de grevă, acesta poate fi vândut și înlocuit cu o opțiune de 12 luni în aceeași grevă. Acest lucru se poate face iar și iar. Practica se numește rularea unei opțiuni put înainte.

Prin derularea unei opțiuni de vânzare și păstrarea prețului de grevă apropiat, dar încă ceva mai mic decât prețul pieței, un investitor poate menține o acoperire timp de mai mulți ani. Acest lucru este foarte util în combinație cu investiții în pârghie riscante, cum ar fi futures pe indice sau poziții pe acțiuni sintetice.

Spreads Calendar

Reducerea costului de adăugare de luni suplimentare la o opțiune de vânzare creează, de asemenea, o oportunitate de a utiliza spread-uri de calendar pentru a pune la dispoziție o acoperire ieftină la o dată viitoare. Slaburile de calendar sunt create prin achiziționarea unei opțiuni de vânzare pe termen lung și prin vânzarea unei opțiuni de vânzare pe termen mai scurt la același preț de grevă.

Pericolul este că riscul de dezavantaj al investitorului este neschimbat pentru moment și, dacă prețul acțiunilor scade semnificativ în următoarele câteva luni, investitorul se poate confrunta cu unele decizii dificile. Ar trebui să-și exercite termenul lung și să-și piardă valoarea de timp rămasă? Sau investitorul ar trebui să-și cumpere din nou puterea scurtă și ar risca să lege și mai mulți bani într-o poziție de pierdere?

În circumstanțe favorabile, o distribuire a calendarului poate duce la o acoperire ieftină pe termen lung, care poate fi apoi înaintată la nesfârșit. Cu toate acestea, investitorii trebuie să se gândească foarte bine la scenarii pentru a se asigura că nu introduc din greșeală noi riscuri în portofoliile de investiții.

Linia de jos

Acoperirea poate fi privită ca transferul riscului inacceptabil de la un administrator de portofoliu la un asigurător. Acest lucru face ca procesul să fie o abordare în doi pași. În primul rând, stabiliți ce nivel de risc este acceptabil. Apoi, identificați tranzacțiile care pot transfera eficient acest risc.

De regulă, opțiunile de vânzare pe termen lung, cu un preț de grevă mai mic, oferă cea mai bună valoare de acoperire. Initial sunt costisitoare, dar costurile lor pe zi de piata pot fi foarte mici, ceea ce le face utile investitiilor pe termen lung. Aceste opțiuni de vânzare pe termen lung pot fi înaintate către expirări ulterioare și prețuri mai mari ale grevei, asigurându-se că există o acoperire adecvată.

Unele investiții sunt mult mai ușor de acoperit decât altele. De obicei, investițiile, cum ar fi indici largi, sunt mult mai ieftine de acoperit decât stocurile individuale. Volatilitatea mai mică face ca opțiunile de vânzare să fie mai puțin costisitoare, iar o lichiditate ridicată face posibilă tranzacțiile de răspândire.

Dar, în timp ce acoperirea poate ajuta la eliminarea riscului unei scăderi bruște a prețurilor, nu face nimic pentru a preveni subperformanța pe termen lung. Ar trebui să fie considerat un complement, mai degrabă decât un înlocuitor, la alte tehnici de gestionare a portofoliului, cum ar fi diversificarea, reechilibrarea și analiza și selecția disciplinată a securității.