Cei mai cunoscuți cumpărături îndrăgite

O achiziție în pârghie se referă la achiziția sau preluarea unei companii în care se împrumută o sumă semnificativă de bani pentru a suporta costurile de achiziție. Achizițiile parțiale, cunoscute popular sub numele de LBO, sunt efectuate în mod obișnuit de către firme de capital privat. Întrucât compania care efectuează achiziția poate finanța aproape 90% din valoarea tranzacției, aceasta face posibile achiziții, chiar dacă dobânditorul are puțin capital de angajat.

Activele companiei vizate acționează, de obicei, ca garanție pentru creșterea împrumutului. Odată încheiată afacerea, fluxul de numerar viitor de la compania recent achiziționată ajută la rambursarea datoriei. În unele cazuri, datoria este rambursată prin vânzarea unor active ale firmei achiziționate. Astfel de oferte sunt rentabile în cazurile în care randamentul generat de firma achiziționată depășește costul datoriei. (Pentru mai multe, citiți: „Înțelegerea cumpărăturilor pârghiate”)

Achizițiile îndepărtate au asistat la o popularitate masivă în anii '80, care a fost urmată de o fază calmă în anii '90. Activitatea a crescut din nou la începutul anilor 2000, datorită ratelor dobânzilor scăzute, disponibilității finanțării datoriei și politicilor ușoare de creditare.

Unele firme binecunoscute de capitaluri private care își desfășoară activitatea în LBOs sunt Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital și Goldman Sachs Private Equity.

Iată șapte dintre cele mai mari și cele mai faimoase achiziții cu efect de pârghie de până acum ( în nicio ordine specifică ):

Alltel Corp

Alltel a fost ales de către Goldman Sachs (GS) aripa de capital privat și Texas Pacific Group (TPG Capital) în 2007 pentru aproximativ 27, 5 miliarde de dolari. Achiziția în pârghie a Alltel, al cincilea cel mai mare operator de telefonie wireless de atunci, a fost cea mai mare achiziție din spațiul de telecomunicații din SUA. Alltel a fost clasat printre cele mai bine conduse companii și a fost astfel considerat ca o țintă atractivă. Goldman Sachs și Texas Pacific Group nu l-au păstrat pe Alltel timp îndelungat, vânzându-l către Verizon Wireless, care este o întreprindere comună între Vodafone (NASDAQ: VOD) și Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, fondată în 1968, a fost achiziționată de fondatorul HCA Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital și Merrill Lynch Global Private Equity. Acordul, anunțat în 2006, a avut un cost total de tranzacție de 33 de miliarde de dolari, ceea ce a devenit cea mai mare ofertă de cumpărare din acea perioadă. Hospital Corporation of America, cunoscută pur și simplu ca HCA Holdings Inc, a devenit publică din nou în 2011 și tranzacționează la New York Stock Exchange (NYSE). De remarcat, Merrill Lynch Global Private Equity a fost achiziționată de Bank of America Corporation ca urmare a achiziției Merrill Lynch & Co. Inc. în ianuarie 2009.

TXU Corp

Anunțul planului de achiziție a companiei de energie Texas TXU Corp, acum Energy Future Holdings Corp, a fost făcut în 2007 de un grup de firme de capital privat. Achiziția de 31, 8 miliarde de dolari a făcut-o cea mai mare achiziție din istoria care deplasează preluarea RJR Nabisco anunțată în 1998 (RJR Nabisco este în continuare cea mai mare din punct de vedere al valorilor ajustate inflației). Achiziția parțială a TXU a fost considerată uriașă, cu o valoare a întreprinderii de 43, 8 miliarde de dolari. Acordul arăta atât de promițător, încât a atras chiar și bănci de investiții precum Citigroup (C) și Lehman Brothers să facă parte din acord, împreună cu Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) și Goldman Sachs.

First Data Corp

Achiziția parțială a First Data Corp în 2007 de către Kohlberg Kravis Roberts & Co este încă una dintre cele mai mari oferte de tehnologie de capital privat. Acordul s-a derulat cu o dispoziție atașată acesteia, cunoscută sub denumirea de „perioada magazinului” care a permis unei companii să solicite alte propuneri pentru o perioadă de 50 de zile. Acordul evaluat la 29 de miliarde de dolari a inclus costurile acțiunilor restrânse, opțiunilor de acțiuni și datoriilor. First Data Corp este o firmă de prelucrare electronică de tranziție. În 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co a ajutat compania de procesare a plăților să-și reducă sarcinile datoriei printr-un plasament privat de 3, 5 miliarde de dolari.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Achiziția din 2006 a Harrah's Entertainment este una dintre cele mai mari achiziții de capital privat din industria jocurilor de noroc. Cea mai mare companie de cazino a acceptat oferta de achiziție de către două companii de capital privat, Apollo Global Management (NYSE: APO) și Texas Pacific Group (TPG Capital) pentru 27, 4 miliarde de dolari (inclusiv datorii de 10, 7 miliarde de dolari). Compania și-a schimbat numele din Harrah’s Entertainment Inc în Caesars Entertainment Corp în 2010, continuând ca Harrah să fie unul dintre brandurile sale.

Proprietăți de capitaluri proprii

Achiziția de fonduri de capital proprii Equity Office a fost câștigată de Blackstone Group LP (NYSE: BX) după un concurs de licitație cu Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Concursul a obligat Blackstone să-și ridice oferta de la 48, 50 USD pe acțiune la 55, 5 USD pe acțiune. Equity Office Properties Trust a acceptat oferta inițială a Blackstone de 48, 5 USD pe acțiune, înainte ca Vornado să-și propună 52 de dolari pe acțiune, declanșând un război de ofertare între ei. Costul total al tranzacției a fost de 39 de miliarde de dolari, situându-l printre cele mai mari achiziții cu efect de pârghie.

RJR Nabisco

RJR Achiziția Nabisco este cea mai mare, cea mai controversată, ostilă și agresivă preluare din istoria industriei de capitaluri private. RJR Nabisco Inc, un gigant al tutunului și al produselor alimentare a fost cumpărat pentru 25 de miliarde de dolari de Kohlberg Kravis Roberts & Co la sfârșitul anilor '80, după o luptă asiduă de preluare. Valoarea întreprinderii a tranzacției a fost apoi estimată la 31 de miliarde de dolari, care astăzi este echivalent cu aproximativ 55 de miliarde de dolari. „Drama de tranzacții” din jurul achiziționării sale a fost atât de puternică, încât a fost surprinsă într-o carte (și un film) intitulată Barbarii de la Poartă. (Citire înrudită, vezi: „Kleptocrația corporativă la RJR Nabisco”)

Linia de jos

Unele dintre celelalte achiziții cu efect de levier din trecut includ Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (cazul achiziției de gestiune), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, cunoscută popular sub numele de Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) și Alliance Boots PLC. Deși majoritatea acestor oferte sunt mari în ceea ce privește valoarea, doar câteva dintre ele au fost povești de succes.