Structura Master-Feeder
O structură de tip „master-feeder” este un dispozitiv utilizat în mod obișnuit de către fondurile speculative pentru a strânge capital impozabil și scutit de taxe, ridicat de la investitori în Statele Unite și de peste mări ca fond principal. Vehicule de investiții separate, de altfel cunoscute sub numele de alimentatori, sunt stabilite pentru fiecare grup de investitori.
Investitorii pun capital în fondurile de alimentare respective, care în final investesc activele într-un vehicul centralizat cunoscut sub numele de fondul principal. Fondul principal este responsabil pentru realizarea tuturor investițiilor din portofoliu și desfășurarea tuturor activităților de tranzacționare. Taxele de administrare și de performanță sunt plătite la nivelul fondului de alimentare.
Cheie de luat cu cheie
- Într-o structură master-feeder, fondurile de investiții sunt formate din capitalul investitorilor; aceste fonduri de alimentare, la rândul lor, investesc într-un fond principal centralizat.
- Fondurile protejate folosesc în mod obișnuit structuri de tip „master-feeder” pentru a găzdui atât investitori din SUA, cât și din afara SUA
- Structura master-feeder permite fondurilor să beneficieze de economii de scară și de tratament fiscal favorabil „de trecere”.
Cum funcționează structura principală a alimentatorului
Structura master-feeder începe cu investitorii, care depun capital în fondul de alimentare. Fondul de alimentare, care conține întregul capital social / acționar, apoi cumpără „acțiuni” ale fondului principal, la fel cum ar cumpăra acțiuni din acțiunile oricărei companii. Diferența principală, desigur, este că un fond de alimentare - prin cumpărarea în fondul principal - primește toate atributele de venit ale fondului principal, inclusiv dobânzi, câștiguri, ajustări fiscale și dividende.
Deși această structură cu două niveluri poate exista într-o varietate de forme, cum ar fi „fonduri de fonduri”, fonduri mutuale, structura de alimentare principală este deosebit de comună în rândul fondurilor speculative destinate atât investitorilor din SUA, cât și investitorilor din afara sau de peste mări. Utilizarea structurii fondurilor de tip „master-feeder” permite administratorilor de active să beneficieze de un fond mare de capital, putând, de asemenea, să modeleze fonduri de investiții care se ocupă de piețele de nișă.
Compoziția Master-Feeders
Structura medie de alimentare principală implică un fond principal off-shore cu un alimentator onshore și un alimentator offshore. Fondurile de alimentare care investesc în același fond principal au opțiunea de a alege și de a varia. Cu alte cuvinte, alimentatorii pot diferi în funcție de tipul de investitor, structurile de comisioane, minimele investițiilor, valorile nete ale activelor și alte alte atribute operaționale. În acest fel, fondurile de alimentare nu trebuie să adere la un fond principal specific, ci pot funcționa legal ca entități independente, cu capacitatea de a investi în diverse fonduri-master.
De exemplu, dacă contribuția fondului de alimentare A de 100 de dolari și contribuția B de 200 USD a fondului de alimentare B ar furniza investițiile totale către un fond principal, atunci fondul A ar primi o treime din profiturile fondului principal, în timp ce fondul B ar primi două treimi din profituri.
Avantajele structurii Master-Feeder
Un avantaj semnificativ al structurii master-feeder este consolidarea diferitelor portofolii într-o singură entitate. Consolidarea permite reducerea costurilor de operare și de tranzacționare. Un portofoliu mai mare are avantajul economiilor de scară. De asemenea, datorită mărimii sale, portofoliul are opțiuni mai bune atunci când vine vorba de servicii și condiții mai favorabile oferite de brokerii principali și alte instituții.
Pro-uri
Economie de scară
Statutul partenerului avantajat de taxe
Convenabil atât pentru investitorii interni cât și pentru cei internaționali
Contra
Dividende care fac obiectul unor impozite de retragere (dacă sunt off-shore)
Dificultate de stabilire a strategiei de investiții universale
Dezavantaje ale structurii Master-Feeder
Dezavantajul principal la structura principală a alimentatorului este că fondurile deținute în larg sunt supuse, de regulă, unui impozit de reținere de 30% din dividendele americane. Există un alt dezavantaj inerent structurii, deoarece reunesc o combinație de investitori care au adesea un spectru larg de caracteristici, precum și priorități de investiții.
Adesea, lupta pentru a găsi un teren intermediar este în sus, dacă nu chiar imposibil, întrucât investițiile și strategiile potrivite pentru un anumit tip de investitor nu vor fi potrivite, dacă nu opuse, cerințelor unui alt tip de investitor.
Exemplu din lumea reală a structurii Master-Feeder
Relațiile dintre un fond principal și fondurile sale de alimentare pot fi complexe, așa cum a arătat un dosar judiciar din 2018. Problema a fost modul în care răscumpărările de la un fond de alimentare de la un fond-master sunt tratate într-un scenariu de lichidare.
Fondul de alimentare Ardon Maroon Asia Dragon a fost un fond de alimentare pentru Fondul principal Ardon Maroon Asia. Aceiași oameni au servit ca administratori a două fonduri. De asemenea, ambele fonduri au numit același administrator de investiții, administrator și agent de transfer.
În 2014, unul dintre investitorii fondului de alimentare a trimis o notificare de răscumpărare. Fondul de alimentare, care nu deținea active proprii, a presupus că fondul principal va satisface automat cererea de răscumpărare - ceva numit „răscumpărare înapoi”. Cu toate acestea, ambele fonduri au intrat în lichidare câteva luni mai târziu. Atunci când investitorul inițial a depus o dovadă a datoriei, căutând să își strângă banii, a fost respins de lichidatorii fondului principal Ardon Maroon Asia, pe baza faptului că Asia Dragon nu a prezentat niciodată oficial o cerere de răscumpărare separată.
A urmat un proces, înregistrat în Insulele Cayman, unde s-au bazat fondurile. La jumătatea anului 2018, Marea Curte a Insulelor Cayman a decis în favoarea fondului principal. Deși răscumpărarile din spate sunt practici comune ale industriei, instanța a menționat că documentele constituționale ale Ardon Maroon Asia au necesitat o notificare scrisă de răscumpărare din fondurile sale de alimentare.
Așadar, Asia Dragon a fost remisă în a nu-și notifica separat fondul principal, deși aceiași oameni au funcționat ca administratori ai două fonduri și ambii au numit același administrator de investiții, administrator și agent de transfer.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.