Relația inversă dintre ratele dobânzilor și prețurile obligațiunilor

Obligațiunile au o relație inversă cu ratele dobânzii; când ratele dobânzilor cresc, prețurile obligațiunilor scad și invers. La prima vedere, relația inversă dintre ratele dobânzilor și prețurile obligațiunilor pare oarecum ilogică, dar, la o examinare mai atentă, are sens.

O modalitate ușoară de a înțelege de ce prețurile obligațiunilor se deplasează în direcția opusă, întrucât ratele dobânzilor sunt luarea în considerare a obligațiunilor cu cupon zero, care nu plătesc cupoane, ci derivă din diferența dintre prețul de achiziție și valoarea nominală plătită la scadență. De exemplu, dacă o obligațiune cu cupon zero se tranzacționează la 950 USD și are o valoare nominală de 1.000 USD (plătită la scadență într-un an), rata de rentabilitate a obligațiunii în prezent este de aproximativ 5, 26%, ceea ce este egal cu (1000 - 950) ÷ 950.

Pentru ca o persoană să plătească 950 de dolari pentru această obligațiune, trebuie să fie mulțumită să primească o returnare de 5, 26%. Dar satisfacția lui sau a acestui raport depinde de ce se întâmplă altceva pe piața obligațiunilor.

Cheie de luat cu cheie

• Majoritatea obligațiunilor plătesc o rată a dobânzii fixă, în cazul în care ratele dobânzii în general scad, ratele dobânzilor obligațiunii devin mai atractive, astfel încât oamenii vor licita prețul obligațiunii.
• De asemenea, dacă dobânzile cresc, oamenii nu vor mai prefera rata dobânzii fixe mai mică plătită de o obligațiune, iar prețul acestora va scădea.
• Obligațiunile cu cupon zero oferă un exemplu clar despre modul în care acest mecanism funcționează în practică.

Cel mai bun randament posibil

Investitorii de obligațiuni, la fel ca toți investitorii, încearcă de obicei să obțină cel mai bun randament posibil. Dacă ratele dobânzilor curente ar crește, oferind obligațiunilor nou-emise un randament de 10%, atunci obligațiunile cupon zero cu 5, 26% nu ar fi doar mai puțin atractive, dar nu ar fi deloc la cerere. Cine dorește un randament de 5, 26% atunci când poate obține 10%?

Pentru a atrage cererea, prețul obligațiunii pre-existente cupon zero ar trebui să scadă suficient pentru a se potrivi cu același randament obținut de ratele dobânzilor prevalente. În acest caz, prețul obligațiunii ar scădea de la 950 USD (ceea ce dă un randament de 5, 26%) la 909, 09 USD (ceea ce dă un randament de 10%).

Tendințe volatile

Acesta este motivul pentru care obligațiunile cu cupon zero tind să fie mai volatile, deoarece nu plătesc nicio dobândă periodică pe durata de viață a obligațiunii. La scadență, un deținător de obligațiuni cu cupon zero primește valoarea nominală a obligațiunii.

Astfel, singura valoare a obligațiunilor cu cupon zero este cu cât acestea sunt mai aproape de scadență, cu atât mai mult valorează obligațiunea. În plus, există o lichiditate limitată pentru obligațiunile cu cupon zero, deoarece prețul acestora nu este afectat de modificările ratei dobânzii. Acest lucru face ca valoarea lor să fie și mai volatilă.

Obligațiile cupon zero sunt emise cu reducere la valoarea nominală. Randamentele pe obligațiuni cu cupon zero sunt în funcție de prețul de achiziție, valoarea nominală și timpul rămas până la scadență. Cu toate acestea, obligațiunile cu cupon zero blocează și randamentul obligațiunii, ceea ce poate fi atractiv pentru unii investitori.

Implicații fiscale unice

Totuși, obligațiunile cu cupon zero au implicații fiscale unice pe care investitorii ar trebui să le înțeleagă înainte de a investi în ele. Chiar dacă nu se efectuează plata periodică a dobânzii la o obligațiune cu cupon zero, rentabilitatea acumulată anuală este considerată a fi un venit, care este impozitat ca dobândă. Se presupune că obligațiunea câștigă valoare pe măsură ce se apropie de scadență. Câștigul în valoare nu este impozitat la rata câștigurilor de capital, ci este considerat venit.

Impozitele trebuie plătite anual pe aceste obligațiuni, chiar dacă investitorul nu primește bani până la data scadenței obligațiunilor. Aceasta poate fi împovărătoare pentru unii investitori. Cu toate acestea, există câteva modalități de a limita aceste consecințe fiscale.

Modul în care se mișcă prețurile obligațiunilor

În momentul în care avem o idee despre cum se mișcă prețul unei obligațiuni în raport cu modificările ratei dobânzii, este ușor de observat de ce prețul unei obligațiuni ar crește dacă rata dobânzii prevalente ar scădea. Dacă ratele ar scădea la 3%, obligațiunea noastră cu cupon zero, cu randamentul său de 5, 26%, ar arăta brusc foarte atractivă. Mai multe persoane ar cumpăra obligațiunea, ceea ce ar duce la creșterea prețului până la creșterea randamentului obligațiunii cu rata prevalentă de 3%.

În acest caz, prețul obligațiunii ar crește la aproximativ 970, 87 USD. Având în vedere această creștere a prețului, puteți vedea de ce deținătorii de obligațiuni (investitorii care își vând obligațiunile) beneficiază de o scădere a ratelor dobânzii prevalente.

Aceste exemple arată, de asemenea, modul în care rata cuponului unei obligațiuni este direct afectată de ratele dobânzii naționale și, în consecință, de prețul său de piață. Obligațiunile nou-emise tind să aibă rate de cupon care se potrivesc sau depășesc rata dobânzii naționale actuale.

Atunci când oamenii se referă la „rata națională a dobânzii” sau „alimentația”, acestea se referă cel mai adesea la rata fondurilor federale stabilite de Comitetul Federal al Pieței Deschise (FOMC). Aceasta este rata dobânzii percepută la transferul interbancar de fonduri deținute de Rezerva Federală și este utilizată pe scară largă ca referință pentru ratele dobânzilor la toate tipurile de investiții și titluri de creanță.

Sensibilitatea prețului unei obligațiuni la modificările ratelor dobânzii este cunoscută sub numele ei de durată.

Când piața obligațiunilor cade

Din acest motiv, când Rezerva Federală a crescut ratele dobânzilor în martie 2017 cu un sfert procentual, piața obligațiunilor a scăzut. Randamentul obligațiunilor Trezoreriei de 30 de ani a scăzut la 3, 108% de la 3, 2%, randamentul notelor de trezorerie pe 10 ani a scăzut la 2, 509% de la 2, 575%, iar randamentul notelor de doi ani a scăzut de la 1, 401% la 1, 312%.

Fed a crescut ratele dobânzilor de patru ori în 2018. După ultima creștere a anului anunțată pe 19 decembrie 2018, randamentul notelor de trezorerie din 10 ani a scăzut de la 2, 868% la 2, 794%.