Rata de rentabilitate internă - IRR
Rata de rentabilitate internă (IRR) este o valoare utilizată în bugetarea capitalului pentru a estima profitabilitatea investițiilor potențiale. Rata de rentabilitate internă este o rată de actualizare care face ca valoarea actuală netă (VNV) a tuturor fluxurilor de numerar dintr-un anumit proiect să fie egală cu zero. Calculele IRR se bazează pe aceeași formulă ca și NPV.
Formula și calculul pentru IRR
Este important pentru o afacere să privească IRR ca fiind planul pentru creșterea și extinderea viitoare. Urmează formula și calculul utilizate pentru a determina această cifră.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t − C0unde: Ct = Intrare netă de numerar în perioada tC0 = Costuri de investiții inițiale totaleIRR = Rata internă de revenire = Numărul de perioade de timp \ începe {aliniat} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {unde :} \\ & C_t = \ text {Intrare de numerar netă în perioada t} \\ & C_0 = \ text {Costuri inițiale totale de investiții} \\ & IRR = \ text {Rata internă de rentabilitate} \\ & t = \ text { numărul de perioade de timp} \\ \ end {aliniat} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 unde: Ct = Intrare netă de numerar în perioada tC0 = Total inițial costuri de investițiiIRR = Rata internă a revenitorului = Numărul de perioade
Pentru a calcula IRR folosind formula, s-ar seta NPV egal cu zero și s-ar rezolva pentru rata de reducere (r), care este IRR. Cu toate acestea, din cauza naturii formulei, IRR nu poate fi calculat analitic și trebuie în schimb calculat fie prin încercare și eroare, fie folosind software-ul programat pentru a calcula IRR.
În general, cu cât rata de rentabilitate internă a unui proiect este mai mare, cu atât este mai de dorit să se întreprindă. IRR este uniformă pentru investiții de diferite tipuri și, ca atare, IRR poate fi utilizat pentru a clasifica mai multe proiecte potențiale relativ relativ. Presupunând că costurile investițiilor sunt egale între diferitele proiecte, proiectul cu cel mai mare IRR ar fi probabil considerat cel mai bun și va fi realizat mai întâi.
Uneori, IRR este denumită „rata de rentabilitate economică” sau „rata actualizată a fluxului de numerar redus”. Utilizarea „internului” se referă la omiterea unor factori externi, precum costul capitalului sau inflația, din calcul.
Cum se calculează IRR în Excel
04:20Cum se calculează IRR în Excel
Există două moduri principale de calculare a IRR în Excel:
- Folosind una dintre cele trei formule integrate IRR Excel
- Întreruperea fluxurilor de numerar a componentelor și calcularea fiecărei etape individual, apoi se utilizează aceste calcule ca intrări la o formulă IRR (Așa cum am detaliat mai sus, din moment ce IRR este o derivare, nu există o modalitate ușoară de a o desface manual).
A doua metodă este de preferat, deoarece modelarea financiară funcționează cel mai bine atunci când este transparentă, detaliată și ușor de auditat. Problema cu acumularea tuturor calculelor într-o formulă este că nu puteți vedea cu ușurință ce numere merg unde, sau ce numere sunt intrări ale utilizatorului sau codificate.
Iată un exemplu simplu de analiză IRR cu fluxuri de numerar cunoscute și coerente (cu un an între ele). Presupunem că o companie evaluează rentabilitatea Proiectului X. Proiectul X necesită finanțare de 250.000 USD și este de așteptat să genereze 100.000 USD în fluxurile de numerar după impozit în primul an și să crească cu 50.000 dolari pentru fiecare din următorii patru ani.
Puteți desprinde un program după cum urmează (faceți clic pe imagine pentru a extinde):
Investiția inițială este întotdeauna negativă, deoarece reprezintă o ieșire. Acum cheltuiți ceva și anticipați o revenire mai târziu. Fiecare flux de numerar ulterior ar putea fi pozitiv sau negativ - depinde de estimările oferite de proiect în viitor.
În acest caz, IRR este de 56, 77%. Având în vedere asumarea unui cost mediu ponderat de capital (WACC) de 10%, proiectul adaugă valoare.
Rețineți că IRR nu este valoarea reală în dolari a proiectului, motiv pentru care am extras calculul VNV separat. De asemenea, reamintim că IRR presupune că putem reinvesti și primi în mod constant un randament de 56, 77%, ceea ce este puțin probabil. Din acest motiv, am asumat rentabilități incrementale la o rată fără riscuri de 2%, oferindu-ne un MIRR de 33%.
Ce vă spune IRR ">
Vă puteți gândi la rata de rentabilitate internă, deoarece rata de creștere a unui proiect este de așteptat să genereze. În timp ce rata de rentabilitate reală pe care un proiect dat sfârșește să o genereze diferă adesea de IRR-ul estimat, un proiect cu o valoare IRR substanțial mai mare decât alte opțiuni disponibile ar oferi încă o șansă mult mai bună de creștere puternică.
O utilizare populară a IRR este compararea rentabilității creării de noi operațiuni cu cea a extinderii celor existente. De exemplu, o companie de energie poate utiliza IRR pentru a decide dacă va deschide o nouă centrală sau pentru a o renova și extinde una existentă anterior. În timp ce ambele proiecte sunt de natură să adauge valoare companiei, este probabil ca decizia să fie cea mai logică, așa cum este prescris de IRR.
IRR este util și pentru corporații în evaluarea programelor de răscumpărare a acțiunilor. În mod clar, dacă o companie alocă o sumă substanțială pentru o răscumpărare a acțiunilor, analiza trebuie să arate că stocul propriu al companiei este o investiție mai bună (are un IRR mai mare) decât orice altă utilizare a fondurilor pentru alte proiecte de capital sau mai mare decât orice achiziție candidat la prețurile curente ale pieței.
Cheie de luat cu cheie
- IRR este rata de creștere pe care un proiect trebuie să o genereze.
- IRR se calculează cu condiția ca rata de actualizare să fie stabilită astfel încât NPV = 0 pentru un proiect.
- IRR este utilizat la bugetul de capital pentru a decide ce proiecte sau investiții trebuie să întreprindă și pe care să le renunțăm.
Exemplu Utilizare IRR
Teoretic, orice proiect cu un IRR mai mare decât costul de capital este unul profitabil și, astfel, este în interesul companiei să întreprindă astfel de proiecte. În planificarea proiectelor de investiții, firmele vor stabili deseori o rată de rentabilitate necesară (RRR) pentru a determina procentul de rentabilitate minim acceptabil pe care investiția în cauză trebuie să-l câștige pentru a fi util.
Orice proiect cu un IRR care depășește RRR va fi considerat probabil unul profitabil, deși companiile nu vor urmări neapărat un proiect numai pe această bază. Mai degrabă, vor urmări probabil proiecte cu cea mai mare diferență între IRR și RRR, deoarece acestea vor fi probabil cele mai profitabile.
De asemenea, IRR poate fi comparată cu ratele de rentabilitate existente pe piața valorilor mobiliare. Dacă o firmă nu poate găsi proiecte cu IRR mai mari decât randamentele care pot fi generate pe piețele financiare, poate alege pur și simplu să investească câștigurile obținute pe piață. Deși IRR este o metrică atrăgătoare pentru mulți, ar trebui să fie întotdeauna utilizat împreună cu NPV pentru o imagine mai clară a valorii reprezentate de un potențial proiect pe care o firmă îl poate întreprinde.
IRR în practică este calculat prin încercare și eroare, deoarece nu există nici o metodă analitică de a calcula atunci când NPV va fi egal cu zero. Calculatoare sau software precum Excel pot face această procedură de încercare și eroare extrem de rapid. Dar, ca exemplu, să presupunem că doriți să deschideți o pizzerie. Estimați toate costurile și câștigurile pentru următorii doi ani, apoi calculați valoarea actuală netă pentru afacere la diferite rate de reducere. La 6%, primiți un VAN de 2000 $.
Dar, NPV trebuie să fie zero, așa că încercați o rată de reducere mai mare, să zicem o dobândă de 8%: La 8%, calculul VNV vă oferă o pierdere netă de - 1600 USD. Acum este negativ. Deci, încercați o rată de reducere între cei doi, spuneți cu 7% dobândă: La 7%, primiți un VNV de 15 $.
Aceasta este suficient de aproape de zero, astfel încât să puteți estima că IRR-ul dvs. este doar puțin mai mare de 7%.
Rata de rentabilitate internă modificată
Chiar dacă rata internă a rentabilității este populară în rândul managerilor de afaceri, tinde să exagereze profitabilitatea unui proiect și poate duce la greșeli de bugetare a capitalului bazate pe o estimare excesiv de optimistă. Rata de modificare internă modificată compensează acest defect și oferă managerilor un control mai mare asupra ratei de reinvestire asumate din fluxurile de numerar viitoare.
Un calcul IRR acționează ca o rată de creștere inversă a compunerii; trebuie să reducă creșterea de la investiția inițială, pe lângă fluxurile de numerar reinvestite. Cu toate acestea, IRR nu prezintă o imagine realistă a modului în care fluxurile de numerar sunt efectiv reduse în proiectele viitoare.
Fluxurile de numerar sunt adesea reinvestite la costul capitalului, nu aceeași rată la care au fost generate în primul rând. IRR presupune că rata de creștere rămâne constantă de la proiect la proiect. Este foarte ușor să exagerați valoarea viitoare potențială cu cifrele IRR de bază.
O altă problemă majoră cu IRR apare atunci când un proiect are perioade diferite de fluxuri de numerar pozitive și negative. În aceste cazuri, IRR produce mai mult de un număr, provocând incertitudine și confuzie. MIRR rezolvă și această problemă.
IRR vs. Rata anuală de creștere compusă
Rata de creștere anuală compusă (CAGR) măsoară randamentul unei investiții într-o anumită perioadă de timp. IRR este, de asemenea, o rată de rentabilitate, dar este mai flexibil decât CAGR. În timp ce CAGR folosește pur și simplu valoarea de început și final, IRR ia în considerare fluxuri și perioade de numerar multiple - reflectând faptul că intrările și ieșirile de numerar apar adesea în mod constant când vine vorba de investiții. IRR poate fi utilizat și în finanțele corporative atunci când un proiect necesită ieșiri de numerar în avans, dar apoi rezultă intrări de numerar pe măsură ce investițiile plătesc.
Cea mai importantă distincție este aceea că CAGR este suficient de simplu pentru a putea fi calculat manual. În schimb, investițiile și proiectele mai complicate, sau cele care au multe intrări și ieșiri de numerar diferite, sunt cel mai bine evaluate utilizând IRR. Pentru a reveni la rata IRR, este ideal un calculator financiar, Excel sau un sistem de contabilitate de portofoliu.
IRR vs. randamentul investițiilor
Companiile și analiștii privesc, de asemenea, randamentul investițiilor (ROI) atunci când iau decizii de bugetare a capitalului. ROI povestește un investitor despre creșterea totală, începerea finalizării, a investiției. IRR spune investitorului care este rata anuală de creștere. Cele două numere ar trebui să fie aceleași pe parcursul unui an (cu unele excepții), dar nu vor fi aceleași pentru perioade mai lungi de timp.
Randamentul investiției - numit uneori rata rentabilității (ROR) - este creșterea sau scăderea procentuală a unei investiții într-o perioadă determinată. Se calculează luând diferența dintre valoarea curentă (sau așteptată) și valoarea inițială, împărțită la valoarea inițială și înmulțită cu 100.
În timp ce cifrele ROI pot fi calculate pentru aproape orice activitate în care s-a făcut o investiție și poate fi măsurat un rezultat, rezultatul unui calcul ROI va varia în funcție de cifrele care sunt incluse ca venituri și costuri. Cu cât este mai lung un orizont de investiții, cu atât este mai dificil să fie proiectarea sau determinarea cu exactitate a câștigurilor și a costurilor și a altor factori, precum rata inflației sau rata impozitului.
De asemenea, poate fi dificil să faceți estimări exacte atunci când măsurați valoarea monetară a rezultatelor și a costurilor pentru programe sau procese bazate pe proiect (de exemplu, calcularea rentabilității pentru un departament de resurse umane din cadrul unei organizații) sau alte activități care pot fi dificil de cuantificați pe termen scurt și, mai ales, pe termen lung, pe măsură ce activitatea sau programul evoluează și factorii se schimbă. Din cauza acestor provocări, ROI poate fi mai puțin semnificativ pentru investițiile pe termen lung. Acesta este motivul pentru care IRR este deseori preferat.
Limitările IRR
În timp ce IRR este o metrică foarte populară în estimarea rentabilității unui proiect, poate fi înșelătoare dacă se folosește singur. În funcție de costurile inițiale de investiție, un proiect poate avea un IRR scăzut, dar un VNV ridicat, ceea ce înseamnă că, în timp ce ritmul în care compania vede profiturile pe acel proiect poate fi lent, proiectul poate adăuga o mare valoare generală la compania.
O problemă similară apare atunci când utilizați IRR pentru a compara proiecte de lungimi diferite. De exemplu, un proiect cu durată scurtă poate avea un IRR ridicat, ceea ce face să pară o investiție excelentă, dar poate avea și un VNV redus. În schimb, un proiect mai lung poate avea un IRR scăzut, obținând profituri lent și constant, dar poate adăuga o cantitate mare de valoare companiei în timp.
O altă problemă cu IRR este una care nu este strict inerentă metricii în sine, ci mai degrabă o utilizare necorespunzătoare a IRR. Oamenii pot presupune că, atunci când sunt generate fluxuri de numerar pozitive pe parcursul derulării unui proiect (nu la sfârșit), banii vor fi reinvestiți la rata de rentabilitate a proiectului. Acest lucru poate fi rareori cazul.
Mai degrabă, atunci când fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite, acesta va fi într-un ritm care seamănă mai mult cu costul capitalului. Calculul fiscal folosind IRR în acest mod poate duce la convingerea că un proiect este mai profitabil decât este în realitate. Acest lucru, împreună cu faptul că proiectele lungi cu fluxuri de numerar fluctuante pot avea multiple valori IRR distincte, a determinat utilizarea unei alte metrici numite rata internă de rentabilitate modificată (MIRR).
MIRR ajustează IRR pentru a corecta aceste probleme, încorporând costul de capital ca rata la care fluxurile de numerar sunt reinvestite și existând ca o valoare unică. Din cauza corectării MIRR a fostei probleme a IRR, MIRR-ul unui proiect va fi adesea semnificativ mai mic decât IRR-ul aceluiași proiect.
Investiții bazate pe IRR
Regula internă a ratei de rentabilitate este un ghid pentru evaluarea dacă trebuie să mergeți cu un proiect sau o investiție. Regula IRR prevede că, dacă rata de rentabilitate internă a unui proiect sau a unei investiții este mai mare decât rata minimă de rentabilitate necesară, de obicei costul de capital, atunci proiectul sau investiția ar trebui să fie urmărite. În schimb, dacă IRR pentru un proiect sau investiție este mai mic decât costul capitalului, atunci cel mai bun curs de acțiune poate fi respingerea acestuia.
Deși există unele probleme cu IRR, poate fi o bază bună pentru investiții, atât timp cât sunt evitate problemele la care a făcut referire mai devreme în articol. Dacă sunteți interesat să puneți în practică IRR, va trebui să creați un cont de intermediere pentru a cumpăra efectiv investițiile pe care le investigați.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.