Proprietatea instituțională: pro și contra

Deoarece instituțiile precum fondurile mutuale, fondurile de pensii, fondurile speculative și firmele de capital privat au la dispoziție sume mari de bani, implicarea lor în majoritatea stocurilor este de obicei binevenită cu brațele deschise. Deseori interesele lor exprimate vocal sunt aliniate cu cele ale acționarilor mai mici. Cu toate acestea, implicarea instituțională nu este întotdeauna un lucru bun - mai ales atunci când instituțiile se vând.

În cadrul procesului de cercetare, investitorii individuali ar trebui să folosească înregistrările 13D (disponibile pe site-ul Comisiei de Securitate și Schimb) și alte surse, pentru a vedea dimensiunea deținerilor instituționale într-o firmă, împreună cu achizițiile și vânzările recente. Citiți mai departe câteva dintre avantajele și contra care merg împreună cu proprietatea instituțională și de care ar trebui să fie conștienți investitorii cu amănuntul.

Bani inteligenți ai proprietății instituționale

Unul dintre principalele beneficii ale dreptului de proprietate instituțională asupra valorilor mobiliare este implicarea lor ca fiind „bani inteligenți”. Administratorii de portofoliu au adesea la dispoziție echipe de analiști, precum și acces la o serie de date corporative și de piață pe care majoritatea investitorilor cu amănuntul le-ar putea visa doar. Ei folosesc aceste resurse pentru a realiza o analiză aprofundată a oportunităților.

Garantează că vor face bani în stoc? Cu siguranță că nu, dar crește foarte mult probabilitatea ca acestea să obțină un profit. De asemenea, le pune într-o poziție potențial mai avantajoasă decât cea a majorității investitorilor individuali. (Pentru a afla mai multe, citiți „Investitorii și elementele fundamentale: Care este legătura?)

Instituții și partea de vânzare

După ce unele instituții (de exemplu, fonduri mutuale și fonduri speculative) stabilesc o poziție într-un stoc, următoarea lor mișcare este să pună în valoare meritele companiei către partea de vânzare. De ce? Răspunsul este să impulsionați interesul pentru acțiuni și să stimulați valoarea prețului acțiunilor.

De fapt, de aceea vedeți manageri de portofoliu și fonduri speculative de vârf, care prezintă acțiuni la televizor, radio sau la conferințe de investiții. Sigur, profesioniștilor din finanțe le place să educe oamenii, dar le place să câștige bani și pot face acest lucru prin comercializarea pozițiilor lor, la fel cum un retailer ar face reclama mărfurilor sale.

Odată ce un investitor instituțional stabilește o poziție mare, următorul său motiv este de obicei să găsească modalități de a-și valorifica valoarea. Pe scurt, investitorii care ajung la sau aproape de începutul procesului de cumpărare al investitorului instituțional stau să câștige mulți bani. (Pentru mai multe informații, consultați „Care este diferența dintre un analist cumpărător și un analist de vânzare?”)

Instituții ca acționari cetățeni

Cifra de afaceri instituțională în majoritatea stocurilor este destul de mică. Asta pentru că este nevoie de mult timp și bani pentru a cerceta o companie și pentru a construi o poziție în ea. Atunci când fondurile acumulează poziții mari, ele fac tot posibilul pentru a se asigura că aceste investiții nu sunt groaznice. În acest scop, ele vor menține adesea un dialog cu consiliul de administrație al companiei și vor căuta să achiziționeze acțiuni pe care alte firme ar putea să le vândă înainte de a intra pe piața deschisă.

În timp ce fondurile speculative au primit partea de atenție a leului, când este considerat „activist”, multe fonduri mutuale au intensificat și presiunea asupra consiliilor de administrație. De exemplu, Olstein Financial a generat o mulțime de presă, în special la sfârșitul anului 2005 și începutul anului 2006, pentru creșterea mai multor companii, inclusiv Jo-Ann Stores, cu o mulțime de sugestii pentru stimularea valorii acționarilor, precum sugerarea angajării unui nou CEO. (Pentru mai multe informații, consultați „Fonduri de acoperire activiste”).

Lecția pe care investitorii individuali trebuie să o învețe aici este că există cazuri în care instituțiile și echipele de conducere pot și lucrează împreună pentru a îmbunătăți valoarea comună a acționarilor.

Scrutinul proprietății instituționale

Investitorii ar trebui să înțeleagă că, deși se presupune că fondurile mutuale își concentrează eforturile pe construirea activelor clienților lor pe termen lung, managerii de portofoliu individual sunt evaluați frecvent în funcție de performanța lor trimestrială. Acest lucru se datorează tendinței în creștere a fondurilor de referință (și a randamentelor acestora) față de cele ale marilor indici de piață, cum ar fi S&P 500.

Acest proces de evaluare este destul de plin, întrucât un manager de portofoliu are un sfert rău s-ar putea simți presat să arunce poziții subperformante (și să cumpere companii care au un moment de tranzacționare) în speranța de a obține egalitate cu indici majori din trimestrul următor. Acest lucru poate duce la creșterea costurilor de tranzacționare, situații impozabile și probabilitatea ca fondul să vândă cel puțin unele dintre aceste acțiuni la un moment neoportun.

(Pentru mai multe detalii, consultați „De ce managerii de fonduri riscă prea mult.”)

Fondurile de acoperire sunt de renume pentru a plasa cereri trimestriale pentru managerii și comercianții lor. Deși acest lucru se datorează mai puțin analizei comparative și mai mult faptului că mulți manageri de fonduri speculative ajung să păstreze 20% din profiturile pe care le generează, presiunea asupra acestor manageri și a neputinței rezultate pot duce la o volatilitate extremă în anumite stocuri; de asemenea, poate răni investitorul individual care se întâmplă să fie de partea greșită a unei anumite tranzacții.

Presiunile vânzării proprietarilor instituționali

Deoarece investitorii instituționali pot deține sute de mii sau chiar milioane de acțiuni, atunci când o instituție decide să vândă, stocul se va vinde deseori, ceea ce afectează mulți acționari individuali.

Exemplu: Când cunoscutul acționar activist Carl Icahn a vândut o poziție în Mylan Labs în 2004, acțiunile sale au scăzut aproape 5% din valoare în ziua vânzării, pe măsură ce piața a lucrat pentru a absorbi acțiunile.

Desigur, cu greu este posibil să se aloce volumul total al declinului unei acțiuni la vânzări de către investitorii instituționali. Momentul vânzărilor și scăderile concomitente ale prețurilor acțiunilor corespunzătoare ar trebui să lase investitorii înțelegerea faptului că vânzarea instituțională mare nu ajută stocul să crească. Datorită accesului și expertizei de care se bucură aceste instituții - amintiți-vă, toți au analiști care lucrează pentru ele - vânzările sunt adesea un obiectiv care urmează.

Marea lecție aici este că vânzarea instituțională poate trimite un stoc într-un aviz, indiferent de fundamentele de bază ale companiei.

Proxy combate vătămarea investitorilor individuali

Așa cum am menționat mai sus, activiștii instituționali vor achiziționa în mod obișnuit cantități mari de acțiuni și vor folosi drept pârghie drepturile de proprietate, permițându-le să obțină un sediu de consiliu și să-și aplice agendele. Cu toate acestea, în timp ce o astfel de lovitură de stat poate fi o avantajoasă pentru acționarul comun, faptul nefericit este că multe lupte de procură sunt de obicei procese întocmite, care pot fi rele atât pentru stocul de bază, cât și pentru acționarul individual investit în el.

Luăm, de exemplu, ce s-a întâmplat la The Topps Company în 2005. Două fonduri speculative, Pembridge Capital Management și Crescendo Partners, fiecare cu o poziție în stoc, au încercat să forțeze votul unei noi ardezi de directori. Deși bătălia a fost definitiv rezolvată, stocul comun a pierdut aproximativ 12% din valoarea sa în timpul celor trei luni de întoarcere între părți. Din nou, deși vina deplină a scăderii prețului acțiunii nu poate fi pusă pe acest incident, aceste evenimente nu ajută prețurile acțiunilor să crească, deoarece creează o presă proastă și obligă executivii să se concentreze pe luptă în loc de companie.

Investitorii ar trebui să fie conștienți că, deși un fond ar putea fi implicat într-un stoc cu intenția de a face în cele din urmă ceva bun, drumul care poate fi parcurs poate fi dificil, iar prețul acțiunii poate, și adesea, să se mențină până când rezultatul devine mai sigur.

Linia de jos

Investitorii individuali nu trebuie să știe doar ce firme au o poziție de proprietate într-un stoc dat; De asemenea, acestea ar trebui să poată evalua potențialul pentru alte firme de a achiziționa acțiuni, în același timp înțelegând motivele pentru care un proprietar curent ar putea lichida poziția sa. Proprietarii instituționali au puterea de a crea și distruge valoare pentru investitori individuali. Drept urmare, este important ca investitorii să păstreze filele și să reacționeze la mișcările pe care le fac cei mai mari jucători dintr-un anumit stoc.