Taxe de depreciere: binele, răul și urâtul

O taxă de depreciere este un termen relativ nou folosit pentru a descrie pentru anularea bunătății fără valoare. Aceste taxe au început să creeze titluri în 2002, în timp ce companiile au adoptat noi reguli contabile și au dezvăluit amortizări uriașe din fonduri comerciale (de exemplu, AOL - 54 miliarde USD, SBC - 1, 8 miliarde dolari și McDonald's - 99 milioane dolari) pentru a rezolva alocarea eronată a activelor care au avut loc în timpul punct com bubble (1995-2000). Ele au devenit din nou prevalente în perioada Marii Recesiuni, deoarece economia slabă și falimentarea pieței bursiere au impus mai multe compensări de bunăstare și au sporit îngrijorarea cu privire la bilanțurile corporative. Acest articol va defini taxa de depreciere și va analiza efectele sale bune, rele și urâte.

Taxele de depreciere au început să facă titluri în 2002, pe măsură ce companiile au adoptat noi reguli contabile și au dezvăluit amortizări uriașe de fond comercial.

Defecțiune definită

Ca și în cazul celor mai acceptate principii contabile generalizate (GAAP), definiția „deprecierii” este în ochiul spectatorului. Reglementările sunt complexe, dar elementele fundamentale sunt relativ ușor de înțeles. În conformitate cu noile reguli, toată fondul comercial va fi alocat unităților de raportare ale companiei care se așteaptă să beneficieze de fondul comercial. Apoi, fondul comercial trebuie testat (cel puțin anual) pentru a determina dacă valoarea înregistrată a fondului comercial este mai mare decât valoarea justă. Dacă valoarea justă este mai mică decât valoarea contabilă, fondul comercial este considerat „depreciat” și trebuie să fie taxat. Această taxă reduce valoarea fondului comercial la valoarea justă de piață și reprezintă o taxă „marcată la piață”.

Taxe de depreciere: bine, rău și urât

Binele

Dacă se face corect, acest lucru va oferi investitorilor informații mai valoroase. Bilanțele sunt umflate cu fond comercial care a rezultat din achizițiile din anii cu bule, când companiile au plătit active pentru cumpărarea de stocuri exagerate. Situațiile financiare supra-umflate distorsionează nu numai analiza unei companii, ci și ceea ce investitorii ar trebui să plătească pentru acțiunile sale. Noile reguli obligă companiile să revalorizeze aceste investiții proaste, la fel ca ceea ce a făcut piața bursieră pentru acțiunile individuale.

Taxa de depreciere oferă, de asemenea, investitorilor o modalitate de a evalua managementul corporativ și istoricul decizional al acesteia. Companiile care trebuie să-și anuleze miliarde de dolari din cauza deprecierii nu au luat decizii bune de investiții. Administrațiile care mușcă glonțul și își asumă o onestitate onestă, ar trebui să fie privite mai favorabil decât cei care sângerează încet o companie până la moarte, hotărând să ia o serie de acuzații de depreciere recurente, manipulând astfel realitatea.

Răul

Normele contabile (FAS 141 și FAS 142) permit companiilor o mare discreție în alocarea fondului comercial și în determinarea valorii sale. Determinarea valorii juste a fost întotdeauna la fel de mult ca o știință și diferiți experți pot ajunge sincer la diferite evaluări. În plus, este posibil ca procesul de alocare să fie manipulat în scopul evitării scăpării testului de depreciere. Pe măsură ce managerii încearcă să evite aceste compensări, fără îndoială vor rezulta mai mulți shenanigani contabili.

Procesul de alocare a fondului comercial pentru unitățile de afaceri și procesul de evaluare este adesea ascuns investitorilor, ceea ce oferă o posibilitate largă de manipulare. De asemenea, companiile nu sunt obligate să dezvăluie ceea ce este considerat a fi valoarea justă a fondului comercial, chiar dacă aceste informații ar ajuta investitorii să ia o decizie de investiție mai informată.

Urâtul

Lucrurile ar putea deveni urâte dacă taxele de depreciere crescute reduc capitalurile proprii la niveluri care declanșează prestații tehnice de împrumut. Majoritatea creditorilor impun companiilor care au împrumutat bani pentru a promite să mențină anumite rate de funcționare. Dacă o companie nu îndeplinește aceste obligații (denumite și contracte de împrumut), aceasta poate fi considerată ca fiind neplată a contractului de împrumut. Acest lucru ar putea avea un efect dăunător asupra capacității companiei de a-și refinanța datoria, mai ales dacă are o sumă mare de datorii și are nevoie de mai multe finanțări.

Un exemplu de taxe de depreciere

Presupunem că NetcoDOA (o companie pretendentă) are capitaluri proprii de 3, 45 miliarde USD, necorporale de 3, 17 miliarde dolari și datorii totale de 3, 96 miliarde dolari. Aceasta înseamnă că valoarea netă tangibilă a NetcoDOA este de 28 de milioane de dolari (3, 45 miliarde de dolari din capitaluri proprii mai puțin intangibile de 3, 17 miliarde de dolari).

Să presupunem, de asemenea, că NetcoDOA a luat un împrumut bancar la sfârșitul anului 2012, care se va maturiza în 2017. Împrumutul necesită ca NetcoDOA să mențină un raport de capitalizare nu mai mare de 70%. Un raport tipic de capitalizare este definit ca datorie reprezentată ca procent din capital (datorie plus capitaluri proprii). Aceasta înseamnă că raportul de capitalizare al NetcoDOA este de 53, 4%: datoria de 3, 96 miliarde USD împărțită la capital de 7, 41 miliarde dolari (capitaluri proprii de 3, 45 miliarde dolari plus datorii de 3, 96 miliarde dolari).

Acum presupunem că NetcoDOA se confruntă cu o taxă de depreciere care va șterge jumătate din fondul comercial (1.725 miliarde USD), care va reduce și capitalurile proprii cu aceeași sumă. Acest lucru va face ca raportul de capitalizare să crească la 70%, care este limita stabilită de bancă. De asemenea, presupunem că, în ultimul trimestru, compania a înregistrat o pierdere de exploatare care a redus în continuare capitalurile proprii și a determinat ca raportul de capitalizare să depășească maximul de 70%.

În această situație, NetcoDOA este implicit din punct de vedere tehnic al împrumutului său. Banca are dreptul să fie solicitat să fie rambursat imediat (declarând că NetcoDOA este implicit) sau, mai probabil, să solicite NetcoDOA să renegocieze împrumutul. Banca poate solicita o rată a dobânzii mai mare sau poate cere NetcoDOA să găsească un alt creditor, ceea ce poate să nu fie un lucru ușor de făcut.

(Notă: Numerele de mai sus se bazează pe date reale. Ele reprezintă valorile medii pentru cele 61 de acțiuni din lista de bază a industriei telco-integrate.)

Linia de jos

Reglementările contabile care impun companiilor să-și marcheze bunăvoința pe piață au fost o modalitate dureroasă de a rezolva alocarea greșită a activelor care a avut loc în timpul buletinului de comisioane (1995-2000) sau în perioada de desfacere a subprime-ului (2007-09). În mai multe moduri, acesta va ajuta investitorii prin furnizarea de informații financiare mai relevante, dar oferă și companiilor o modalitate de a manipula realitatea și de a amâna inevitabilul. În cele din urmă, multe companii s-ar putea confrunta cu prestări de împrumut.

Indivizii trebuie să fie conștienți de aceste riscuri și să îi influențeze în procesul decizional investițional. Nu există modalități ușoare de a evalua riscul de depreciere, dar există câteva generalizări care ar trebui să servească drept indicatoare roșii care indică ce companii sunt expuse riscului:

1. Compania a făcut achiziții mari în trecut.
2. Compania are raporturi de levier (mai mari de 70%) și fluxuri de numerar operaționale negative.
3. Prețul acțiunilor companiei a scăzut semnificativ în ultimul deceniu.