Cât de multă influență are Fed?

Termenul de politică monetară se referă la acțiunile întreprinse de o bancă centrală pentru a influența prețul creditului pentru promovarea obiectivelor economice naționale. În SUA, Legea Rezervei Federale din 1913 a dat responsabilității Rezervei Federale pentru stabilirea politicii monetare. Legea a fost modificată în 1977 pentru a include următoarele două obiective:

• Promovarea unei producții și locuri de muncă durabile maxime
• Stabilizarea prețurilor

Citiți mai departe pentru a afla cum afectează aceste două obiective modul în care funcționează economia.

Ce este politica monetară?
Politica monetară poate fi descrisă ca o schimbare a ceva ce banca poate controla, cum ar fi oferta de bani. Politica este considerată a fi „expansivă” dacă crește oferta de bani sau scade rata dobânzii. De exemplu, Fed a sporit oferta de bani pentru a stimula creșterea economică în urma crizei financiare din 2007-08, prin cumpărarea unor cantități mari de active financiare începând din noiembrie 2008 în cadrul unui program numit relaxare cantitativă. Se spune că politica este „contracțională” dacă reduce oferta de bani sau crește rata dobânzii.

Un alt mod de descriere a politicii monetare este prin efectele propuse asupra economiei. Conform capitolului 2 din documentul Rezervei Federale, Sistemul de rezerve federale: scopuri și funcții, „Pe termen scurt, poate exista o anumită tensiune între cele două obiective” de stabilizare a prețurilor și de promovare a producției și a ocupării forței de muncă. "În astfel de circumstanțe, cei responsabili de politica monetară se confruntă cu o dilemă și trebuie să decidă dacă să se concentreze pe dezamorsarea presiunilor de preț sau pe ameliorarea pierderii de locuri de muncă și a producției." Astfel, politica monetară este descrisă ca „acomodabilă” dacă banca centrală încearcă să impulsioneze creșterea economică, „neutră” dacă banca centrală nu încearcă nici să crească creșterea, nici să lupte împotriva inflației, fie „strânsă” dacă intenționează să reducă inflația.

Cum își îndeplinește obiectivele Rezervei Federale?
Fed nu poate controla inflația sau influența direct producția și ocuparea forței de muncă. În schimb, îi afectează indirect folosind următoarele trei instrumente de politică monetară:

• Operațiuni de piață deschisă
• Rata de reducere
• Cerințe de rezervă

Folosind aceste trei instrumente, Rezerva Federală influențează oferta și cererea pentru soldurile de rezerve ale băncilor comerciale de la banca centrală și, în acest fel, modifică rata fondurilor federale. Rata fondurilor federale este rata dobânzii la care băncile își împrumută soldurile în exces de rezerve la Rezerva Federală altor bănci care au rezerve sub cerințele sistemului. Comitetul federal pentru piață deschisă (FOMC) stabilește o țintă pentru rata fondurilor federale, dar piața determină rata propriu-zisă. Fed folosește cele trei instrumente de mai sus pentru a se asigura că rata fondurilor reale își urmărește ținta.

De exemplu, o achiziție de piață deschisă crește oferta de rezerve, determinând scăderea ratei fondurilor federale. O rată mai mare de reducere - rata dobânzii pe care o instituție depozitară eligibilă este taxată să împrumute fonduri pe termen scurt direct de la banca centrală - va descuraja băncile să împrumute de la banca centrală, să scadă oferta de rezervă și să facă ca rata fondurilor federale să crească. Cerințele de rezervă mai mici scad cererea de rezerve și pot determina scăderea ratei fondurilor federale. O modificare a ratei fondurilor federale, potrivit Rezervei Federale, „declanșează un lanț de evenimente care afectează alte rate de dobândă pe termen scurt, ratele valutare, ratele dobânzilor pe termen lung, suma de bani și credit și, în final, o serie de variabile economice, inclusiv ocuparea forței de muncă, producția și prețurile bunurilor și serviciilor. "

În plus, Rezerva Federală poate folosi „suasiunea morală” prin presarea anumitor participanți la piață pentru a acționa într-o manieră specială. Sau Fed poate folosi „operațiuni cu gura deschisă”, unde afirmă obiectivul pe care se va concentra în speranța obținerii pieței pentru a construi aceste viitoare acțiuni monetare în așteptări și, astfel, crește eficacitatea acțiunilor monetare actuale.

De ce contează politica monetară pieței bursiere?
Politica monetară influențează producția și ocuparea forței de muncă pe termen scurt și poate fi utilizată pentru a elimina ciclul de afaceri. Dar pe termen lung, producția și ocuparea forței de muncă depind de eficiența capitalului, productivitatea muncii, economii și toleranța la risc. De exemplu, atunci când cererea slăbește și există o recesiune, Fed poate stimula temporar economia și poate contribui la redresarea acesteia către nivelul de producție pe termen lung, prin scăderea ratelor dobânzii. Fed va avea unele dificultăți în gestionarea perfectă a politicii monetare, dar forțele monetare pe care le pune în joc pot adăuga vânt în pragurile de afaceri sau pot crea un pas cu care trebuie să lupte.

A fost promovată o strategie de investiții concepută să beneficieze de rabaturile din spate și să caute port în fund, ca metodă de a obține mai bine decât rentabilitatea pieței. Mantra acestei strategii este „Nu luptați cu Fed”. Atunci când politica Fed este extinsă, strategia este de a investi în sectoare sensibile din punct de vedere economic, precum industrie, financiare și tehnologie. Atunci când politica Fed este contracțională, strategia este de a reduce expunerea la capitaluri și de a investi în sectoare mai puțin sensibile din punct de vedere economic, cum ar fi produsele de consum și asistența medicală.

Ca întotdeauna, există riscuri cu orice strategie de investiții. Câteva îngrijorări cu privire la urmarea unei strategii bazate pe politica monetară includ:

• Faptul că această strategie s-a dovedit rentabilă în trecut nu înseamnă că va continua să fie eficientă înainte.
• Managerilor profesioniști li se interzice de obicei să se abată prea departe de obiectivul de investiții declarat. Așadar, nu pot muta o proporție substanțială a portofoliului în instrumente ale pieței monetare atunci când Fed se va înăspri.
• Rezultatele investițiilor reflectă performanța medie pe perioade lungi de timp. Strategia nu oferă randamente superioare în fiecare perioadă. Gradul în care managerii consideră că sunt calificați în funcție de performanța pe termen scurt va afecta probabil disponibilitatea lor de a se abate de la obiectivul de investiție declarat chiar și atunci când este posibil.

Dovada empirica
Câteva studii au fost făcute pentru a determina dacă investitorii pot obține profituri mai mari urmărind schimbări în politica monetară a Rezervei Federale. Următoarele două studii au concluzionat că, utilizând o regulă simplă pentru a determina poziția politicii monetare, investitorii pot depăși piața bursieră din SUA. Scris de Gerald Jensen, Robert Johnson și Jeffrey Mercer, monografia „The Role of Monetary Policy in Investment Management” (Fundația Asociației pentru Managementul și Cercetarea Investițiilor) a fost publicată în noiembrie 2000. Celălalt articol, intitulat „Is Fed Policy Still Relevant pentru investitori? " a fost scris de bărbații de mai sus împreună cu Mitchell Conover și publicat în „Financial Analysts Journal” (Volumul 61) în 2005.

Aceste studii concluzionează că:

• Perioadele politicii monetare expansive sunt asociate cu performanța puternică a stocurilor (rentabilitate mai mare decât medie și risc mai mic decât media), în timp ce perioadele de politică monetară restrictivă coincid, în general, cu performanța stocurilor slabe (randamente mai mici decât media și mai mari decât -riscul de risc)
• Companiile cu capacități mici sunt mai sensibile decât companiile cu capacități mari la schimbările condițiilor monetare.
• Stocurile ciclice au o sensibilitate mult mai mare la modificările condițiilor monetare decât stocurile defensive.
• Politica monetară a SUA are o influență importantă pe piețele globale.

Pe cealaltă parte a argumentului este Benson Durham, care a publicat următoarele articole în edițiile iulie / august 2003 și iulie / august 2005 ale „Financial Analyst Journal”. Articolele au fost intitulate „Politica monetară și randamentul prețurilor la acțiuni”, respectiv „Mai multe despre declarațiile privind politica monetară și respectiv prețul acțiunilor”. Benson concluzionează că investitorii nu pot câștiga profituri superioare, urmărind Fed. Autorul subliniază următorul motiv al concluziei sale:

• Studiile care presupun că politica monetară afectează prețurile stocurilor, dar prețurile acțiunilor nu afectează politica monetară, ar trebui să fie luate cu un bob de sare dacă folosesc o analiză obișnuită a pătratelor. Deși băncile centrale nu vizează în mod explicit prețurile activelor, se poate afirma că prețurile acțiunilor conțin informații despre așteptările cu privire la evoluția economiei și a politicii monetare. Determinarea comună potențială a prețurilor acțiunilor și a politicii monetare înseamnă că tehnicile statistice care utilizează pătrate obișnuite obișnuite pot duce la concluzii false.

Concluzie
În perioadele studiate, se pare că politica monetară contează pentru piața bursieră. Cu toate acestea, după cum sa menționat, o strategie de investiții legată de politica monetară nu funcționează neapărat pentru fiecare ciclu de relaxare sau de strângere. Există avertismente. Investitorii ar trebui să ia în considerare și mulți alți factori, cum ar fi curba randamentului, înainte de a lua decizii de investiții.