Cum să alegeți cea mai bună metodă de evaluare a stocului

Atunci când decideți ce metodă de evaluare trebuie să utilizați pentru a evalua pentru prima dată un stoc, este ușor să deveniți copleșiți de numărul de tehnici de evaluare disponibile pentru investitori. Există metode de evaluare care sunt destul de simple, în timp ce altele sunt mai implicate și mai complicate.

Din păcate, nu există o singură metodă care să fie cea mai potrivită pentru fiecare situație. Fiecare stoc este diferit și fiecare industrie sau sector are caracteristici unice care pot necesita mai multe metode de evaluare. În acest articol, vom explora cele mai comune metode de evaluare și când să le utilizăm.

Cum să alegi cea mai bună metodă de evaluare a stocului

Două categorii de modele de evaluare

Metodele de evaluare se încadrează de obicei în două categorii principale:

Modele de evaluare absolută încercați să găsiți valoarea intrinsecă sau „adevărată” a unei investiții bazate doar pe elemente fundamentale. Privind elementele fundamentale înseamnă pur și simplu că te vei concentra doar pe astfel de lucruri precum dividendele, fluxul de numerar și rata de creștere a unei singure companii - și nu îți faci griji pentru alte companii. Modelele de evaluare care se încadrează în această categorie includ modelul de reducere a dividendelor, modelul fluxului de numerar actualizat, modelul de venit rezidual și modelul bazat pe active.

În schimb, modelele de evaluare relative funcționează prin compararea companiei în cauză cu alte companii similare. Aceste metode implică calcularea multiplelor și a raporturilor, cum ar fi multiplu preț-câștig, și compararea acestora cu multiplii companiilor similare. De exemplu, dacă P / E al unei companii este mai mic decât multiplul P / E al unei companii comparabile, compania inițială ar putea fi considerată subestimată. De obicei, modelul de evaluare relativ este mult mai ușor și mai rapid de calculat decât modelul absolut de evaluare, motiv pentru care mulți investitori și analiști își încep analiza cu acest model.

Să aruncăm o privire la unele dintre cele mai populare metode de evaluare disponibile pentru investitori și să vedem când este potrivit să folosiți fiecare model.

Flux de numerar actualizat (DCF)

Model de reducere a dividendelor (DDM)

Modelul de reducere a dividendelor (DDM) este unul dintre cele mai de bază dintre modelele de evaluare absolută. Modelul de reducere a dividendelor calculează valoarea „adevărată” a unei firme pe baza dividendelor pe care compania le plătește acționarilor săi. Justificarea utilizării dividendelor pentru a pune în valoare o companie este că dividendele reprezintă fluxurile de numerar reale care se duc către acționar și, prin urmare, evaluarea valorii actuale a acestor fluxuri de numerar ar trebui să vă ofere o valoare pentru cât de mult ar trebui să valoreze acțiunile.

Primul pas este de a determina dacă compania plătește un dividend.

Al doilea pas este de a determina dacă dividendul este stabil și previzibil, deoarece compania nu este suficientă pentru a plăti doar un dividend. Companiile care plătesc dividende stabile și previzibile sunt în mod obișnuit companii mature cu cipuri albastre din industrii bine dezvoltate. Aceste tipuri de companii sunt deseori cele mai potrivite pentru modelul de evaluare a DDM. De exemplu, consultați mai jos dividendele și câștigurile companiei XYZ și determinați dacă modelul DDM ar fi potrivit pentru companie:

În exemplul de mai sus, câștigul pe acțiune crește constant la o rată medie de 5%, iar dividendele cresc, de asemenea, la aceeași rată. Dividendul companiei este în concordanță cu tendința de câștig, ceea ce ar trebui să faciliteze predicția dividendelor pentru perioadele viitoare. De asemenea, ar trebui să verificați raportul de plată pentru a vă asigura că raportul este consecvent. În acest caz, raportul este de 0, 125 pentru toți cei șase ani, ceea ce face din această companie un candidat ideal pentru modelul de reducere a dividendelor.

Modelul debitului de numerar actualizat (DCF)

Ce se întâmplă dacă compania nu plătește un dividend sau modelul său de dividende este neregulat? În acest caz, continuați să verificați dacă compania îndeplinește criteriile pentru a utiliza fluxul de numerar actualizat sau modelul DCF. În loc să analizeze dividende, modelul DCF folosește fluxurile de numerar viitoare actualizate ale unei firme pentru a pune în valoare afacerea. Marele avantaj al acestei abordări este că poate fi utilizat cu o mare varietate de firme care nu plătesc dividende, ba chiar și pentru companii care plătesc dividende, cum ar fi compania XYZ din exemplul precedent.

Modelul DCF are mai multe variații, dar cea mai frecventă formă este modelul DCF în două etape. În această variație, fluxurile de numerar gratuite sunt în general prognozate între cinci și zece ani, iar apoi o valoare terminală este calculată pentru a contabiliza toate fluxurile de numerar dincolo de perioada de prognoză. Prima cerință pentru utilizarea acestui model este ca compania să aibă fluxuri de numerar gratuite pozitive și previzibile. Pe baza acestei cerințe, veți constata că multe companii mici cu creștere mare și firme non-mature vor fi excluse din cauza cheltuielilor mari de capital pe care le întâmpină de obicei aceste companii.

De exemplu, să aruncăm o privire asupra fluxurilor de numerar ale următoarei firme:

În acest instantaneu, firma a produs un flux de numerar pozitiv din ce în ce mai mare, ceea ce este bun. Cu toate acestea, puteți vedea, prin cantitățile mari de cheltuieli de capital, că compania încă mai investește o mare parte din numerar în afaceri pentru a se dezvolta. Drept urmare, compania are fluxuri de numerar gratuite negative pentru patru din cei șase ani, ceea ce face extrem de dificilă sau aproape imposibilă prezicerea fluxurilor de numerar pentru următorii cinci-zece ani.

Pentru a utiliza modelul DCF cel mai eficient, compania țintă ar trebui să aibă în general fluxuri de numerar gratuite stabile, pozitive și previzibile. Companiile care au fluxuri de numerar ideale pentru modelul DCF sunt de obicei firme mature care trec de etapele de creștere.

Modelul Comparables

Ultimul model este un fel de model captivant, care poate fi utilizat dacă nu puteți să valorizați compania folosind oricare dintre celelalte modele sau dacă pur și simplu nu doriți să vă petreceți timpul zdrobind numerele. Acest model nu încearcă să găsească o valoare intrinsecă pentru acțiuni ca la cele două modele de evaluare anterioare. În schimb, se compară multiplele prețului acțiunii cu un etalon pentru a stabili dacă stocul este relativ subevaluat sau supraevaluat. Motivul pentru aceasta se bazează pe Legea unui preț, care prevede că două active similare ar trebui să vândă pentru prețuri similare. Natura intuitivă a acestui model este unul dintre motivele pentru care este atât de popular.

Motivul pentru care modelul comparabil poate fi utilizat în aproape toate circumstanțele se datorează numărului mare de multipli care pot fi folosiți, cum ar fi prețul la câștig (P / E), prețul la carte (P / B), preț-la-vânzare (P / S), flux de preț-la-numerar (P / CF) și multe altele. Dintre aceste raporturi, raportul P / E este cel mai des utilizat deoarece se concentrează pe câștigurile companiei, care este unul dintre principalii factori ai valorii unei investiții.

Când puteți utiliza P / E multiplu pentru o comparație? Puteți folosi de obicei dacă compania este tranzacționată public, deoarece veți avea nevoie atât de prețul acțiunilor, cât și de câștigurile companiei. În al doilea rând, compania ar trebui să genereze venituri pozitive, deoarece o comparație folosind un multiplu P / E negativ ar fi lipsită de sens. În cele din urmă, calitatea câștigurilor ar trebui să fie puternică. Adică, câștigurile nu ar trebui să fie prea volatile, iar practicile contabile utilizate de către conducere nu ar trebui să denatureze câștigurile raportate drastic.

Acestea sunt doar câteva dintre principalele criterii pe care investitorii ar trebui să le analizeze atunci când aleg ce raport sau multiplii să folosească. Dacă nu se poate utiliza multiplu P / E, alegeți un raport diferit, cum ar fi multiplii preț-la-vânzare sau preț-la-numerar.

Linia de jos

Niciun model de evaluare nu se potrivește fiecărei situații, dar, cunoscând caracteristicile companiei, puteți selecta un model de evaluare care se potrivește cel mai bine situației. În plus, investitorii nu se limitează la utilizarea unui singur model. Adesea, investitorii vor efectua mai multe evaluări pentru a crea o serie de valori posibile sau în medie toate evaluările într-una. Cu analiza stocurilor, uneori nu este vorba despre instrumentul potrivit pentru job, ci mai multe instrumente pe care le utilizați pentru a obține informații diferite de la numere.