Prima de risc de capitaluri proprii
Prima de risc la capitaluri proprii se referă la randamentul excesiv pe care investiția pe piața bursieră îl oferă peste o rată fără riscuri. Acest randament în exces compensează investitorii pentru asumarea riscului relativ mai mare de investiții în capitaluri proprii. Mărimea primei variază în funcție de nivelul de risc dintr-un anumit portofoliu și, de asemenea, se modifică în timp, odată cu fluctuația riscului de piață. De regulă, investițiile cu risc ridicat sunt compensate cu o primă mai mare.
01:38Prima de risc de capitaluri proprii
BREAKING DOWN Primul de risc de capitaluri proprii
Prima de risc la capitaluri proprii se bazează pe ideea compromisului risc-recompensă. Ca o cantitate de perspectivă, prima de risc de capitaluri proprii este teoretică și nu poate fi cunoscută cu exactitate, deoarece nimeni nu știe cum va acționa în viitor un anumit stoc, un coș de acțiuni sau piața de valori în ansamblu. Poate fi estimată ca o cantitate orientată înapoi prin respectarea performanțelor piețelor bursiere și a obligațiunilor guvernamentale într-o perioadă determinată, de exemplu, din 1970 până în prezent. Totuși, estimările variază în mod sălbatic în funcție de intervalul de timp și de metoda de calcul.
Unii economiști susțin că, deși anumite piețe din anumite perioade de timp pot avea o primă considerabilă de risc de capital, nu este, de fapt, un concept generalizabil. Aceștia susțin că o concentrare prea mare pe cazuri specifice - de exemplu, piața bursieră din SUA din secolul trecut - a făcut ca o particularitate statistică să pară o lege economică. De-a lungul anilor, mai multe burse au intrat în circulație, de exemplu, astfel încât un accent pe piața americană excepțional din punct de vedere istoric poate denatura imaginea. Această atenție este cunoscută sub numele de prejudecăți de supraviețuire.
Estimări ale primului de risc de capitaluri proprii
Majoritatea economiștilor sunt de acord că conceptul de primă de risc de capital este valabil: pe termen lung, piețele compensează mai mult investitorii pentru asumarea unui risc mai mare de a investi în acțiuni. Cum se contestă exact calculul acestei prime. Un sondaj realizat de economiștii universitari oferă un interval mediu de 3–3, 5% pentru un orizont de un an și 5–5, 5% pentru un orizont de 30 de ani. Între timp, CFO-urile estimează că prima este de 5, 6% pentru facturile T (obligații ale datoriei guvernului american cu scadențe mai mici de un an) și 3, 8% pentru obligațiunile T (scadențe mai mari de 10 ani).
A doua jumătate a secolului XX a înregistrat o primă de risc relativ ridicată la capital, peste 8% în unele calcule, comparativ cu puțin sub 5% pentru prima jumătate a secolului. Având în vedere că secolul s-a încheiat la înălțimea bulei punct-com, totuși, este posibil ca această fereastră arbitrară să nu fie ideală.
Calcularea primei de risc de capitaluri proprii
Pentru a calcula prima de risc de capital, putem începe cu modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM), care este scris de obicei:
R a = R f + β a (R m - R f )
Unde:
R a = randamentul preconizat al investiției în „a”
R f = rata de rentabilitate fără riscuri
β a = beta a „a”
R m = rentabilitatea preconizată a pieței
În contextul primei de risc de capitaluri proprii, a este o investiție de capital de un fel, cum ar fi 100 de acțiuni ale unei acțiuni de tip blue-chip sau un portofoliu de acțiuni diversificat. Dacă vorbim pur și simplu despre piața bursieră (a = m), atunci R a = R m . Coeficientul beta este o măsură a volatilității sau a riscului unui stoc, față de cel al pieței; volatilitatea pieței este convențional stabilită la 1, deci dacă a = m, β a = β m = 1. R m - R f este cunoscută sub numele de primă de piață; R a - R f este prima de risc. Dacă a este o investiție în capitaluri proprii, atunci R a - R f este prima de risc de capitaluri proprii; dacă a = m, atunci prima de piață și prima de risc de capital sunt aceleași.
Ecuația pentru prima de risc de capitaluri proprii este, așadar, o simplă reluare a CAPM:
Prima de risc pentru capitaluri proprii = R a - R f = β a (R m - R f )
Aceasta rezumă teoria care stă la baza primei de risc la capitaluri proprii, dar în practică apar întrebări. Dacă, în loc să calculăm ratele de rentabilitate preconizate, dorim să conectăm ratele istorice de rentabilitate și să le utilizăm pentru a estima ratele viitoare, calculul este destul de simplu. Dacă totuși încercăm un calcul prospectiv, întrebarea este: cum estimați rata de rentabilitate preconizată?
O metodă este de a utiliza dividende pentru a estima creșterea pe termen lung, folosind o reelaborare a modelului de creștere Gordon:
k = D / P + g
Unde:
k = randamentul preconizat, exprimat în procente (această valoare poate fi calculată pentru R a sau R m )
D = dividende pe acțiune
P = preț pe acțiune
g = creșterea anuală a dividendelor, exprimată în procente
Un alt lucru este să utilizați creșterea veniturilor, mai degrabă decât creșterea dividendelor. În acest model, rentabilitatea preconizată este egală cu randamentul veniturilor, reciproc al raportului P / E.
k = E / P
Unde:
k = întoarcerea preconizată
E = venituri de doisprezece luni pe acțiune
P = preț pe acțiune
Dezavantajul pentru ambele modele este că nu țin cont de evaluare, adică presupun că prețurile acțiunilor nu se corectează niciodată. Având în vedere că putem observa boom-urile și busturile bursiere din trecutul recent, acest dezavantaj nu este nesemnificativ.
În cele din urmă, rata de rentabilitate fără riscuri este de obicei calculată folosind obligațiuni guvernamentale americane, deoarece acestea au o șansă neglijabilă de neplată. Aceasta poate însemna facturi T sau obligațiuni T. Pentru a ajunge la o rată de rentabilitate reală, adică ajustată pentru inflație, este mai ușor să folosiți titluri protejate de inflație (TIPS), deoarece acestea reprezintă deja inflația. De asemenea, este important de reținut că niciuna dintre aceste ecuații nu ține cont de ratele de impozitare, care pot modifica dramatic randamentele.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.