Ofertă publică directă (DPO)
O ofertă publică directă (DPO) este un tip de ofertă în care o companie își oferă titlurile direct publicului pentru a strânge capital. O companie emitentă care utilizează un DPO elimină intermediarii - bănci de investiții, broker-dealeri și subscripționari - care sunt tipice în ofertele publice inițiale (IPO) și își auto-subscrie titlurile.
Eliminarea intermediarilor dintr-o ofertă publică scade substanțial costul capitalului unui DPO. Prin urmare, un DPO este atractiv pentru companiile mici și companiile cu o bază de clienți consacrată și fidelă. Un DPO este cunoscut și sub denumirea de plasare directă.
Cheie de luat cu cheie
- Cu o ofertă publică directă (DPO) sau o plasare directă, o companie ridică capital oferind titlurile sale direct publicului.
- O DPO permite unei companii să elimine intermediarii care, în mod normal, fac parte dintr-o astfel de ofertă și, în cele din urmă, reduc costurile.
- Obținerea de bani în mod independent permite unei firme să evite restricțiile finanțării bancare și a capitalului de risc; condițiile ofertei sunt stabilite exclusiv de firma emitentă.
- Înainte de DPO, compania trebuie să prezinte documentele de conformitate organismelor de reglementare din fiecare stat în care intenționează să ofere titluri de valoare; dar spre deosebire de un IPO, firma nu are nevoie de obicei să se înregistreze la SEC.
Cum funcționează o ofertă publică directă
Atunci când o firmă emite valori mobiliare printr-o ofertă publică directă (DPO), strânge bani independent, fără restricțiile asociate cu finanțarea bancară și a capitalului de risc. Termenii ofertei sunt numai în sarcina emitentului care ghidează și croiește procesul în funcție de interesul companiei. Emitentul stabilește prețul de ofertă, investiția minimă pe investitor, limita numărului de titluri pe care orice investitor le poate cumpăra, data decontării și perioada de ofertă în care investitorii pot achiziționa titlurile și după care oferta va fi închisă. .
În unele cazuri, în cazul în care există un număr mare de acțiuni care trebuie emise sau timpul este esențial, compania emitentă poate angaja serviciile unui broker de comisie pentru a vinde o parte din acțiuni clienților sau potențialilor cu cel mai bun efort. bază.
Companiile emitente pot strânge capital din public fără măsurile și costurile de securitate stricte cerute de SEC, deoarece majoritatea se califică pentru scutiri de valori mobiliare federale.
Cronologia unui DPO
Perioada de timp necesară pregătirii unui DPO este variabilă: poate dura câteva zile sau câteva luni. În perioada de pregătire, compania inițiază un memoriu de ofertă care descrie emitentul și tipul de garanție care va fi vândută. Titlurile care pot fi vândute prin intermediul unui DPO includ acțiuni comune, acțiuni preferate, REIT-uri și titluri de creanță și mai multe tipuri de investiții pot fi oferite prin intermediul DPO. De asemenea, compania decide ce mediu va fi utilizat pentru comercializarea valorilor mobiliare. Opțiunile potențiale includ reclame de ziare și reviste, platforme de socializare, întâlniri publice cu potențiali acționari și campanii de telemarketing, printre altele.
Înainte de a-și oferi în sfârșit titlurile de valoare publicului, compania emitentă trebuie să pregătească și să depună documente de conformitate organismelor de reglementare a valorilor mobiliare în conformitate cu Legile Blue Sky ale fiecărui stat în care intenționează să efectueze un DPO. Aceste documente ar include, în mod normal, memorandumul de ofertă, actele constitutive și situațiile financiare actualizate care arată starea de sănătate a companiei. Primirea aprobării de reglementare pentru o cerere DPO poate dura două săptămâni sau două luni, în funcție de stat.
Majoritatea DPO-urilor nu solicită emitenților să se înregistreze la Comisia de schimb a valorilor mobiliare (SEC), deoarece se califică pentru anumite scutiri de valori mobiliare federale. De exemplu, scutirea intrastată sau articolul 147 exclude înregistrarea la SEC, atât timp cât compania este încorporată în statul în care oferă titluri și vinde numai titluri rezidenților acelui stat.
Cum este anunțat formal un DPO
După ce a primit aprobarea de reglementare, compania emitentă care administrează un DPO folosește un anunț cu piatră tombală pentru a anunța oficial noua sa ofertă pentru public. Emitentul deschide valorile de vânzare pentru investitori sau investitori acreditați și neacreditați, pe care emitentul îi cunoaște deja, sub rezerva oricăror limitări ale autorităților de reglementare. Acești investitori pot include cunoscuți, clienți, furnizori, distribuitori și angajați ai firmei. Oferta se închide atunci când toate valorile mobiliare oferite au fost vândute sau când data de închidere pentru perioada de ofertă a fost contabilizată.
Un DPO care are un număr minim și maxim prevăzut de valori mobiliare care urmează să fie vândute va fi anulat dacă dobânda sau numărul de comenzi primite pentru titluri scade sub minimul necesar. În acest caz, toate fondurile primite vor fi restituite investitorilor. În cazul în care numărul de comenzi depășește numărul maxim de acțiuni oferite, investitorii ar fi prestați la prima venit sau ar avea acțiunile lor în proporție între toți investitorii.
Trezoreria Statelor Unite are cel mai popular sistem DPO pentru titlurile sale de creanță: TreasuryDirect este un sistem online de 24 de ore pentru investitorii individuali care cumpără și vând titluri de trezorerie precum note, obligațiuni, facturi, obligațiuni de economii și valori mobiliare protejate de inflație (TIPS). ).
Modul în care este tranzacționat un DPO
Deși o societate emitentă poate strânge fonduri de la companie printr-o DPO, o platformă de schimb comercial pentru valorile sale mobiliare nu va fi încă disponibilă. Spre deosebire de un IPO care tranzacționează de regulă pe NYSE sau Nasdaq după oferirea sa, un DPO nu va avea o astfel de platformă de tranzacționare, dar poate opta pentru tranzacționarea pe piețele de vânzare fără vânzare (OTC). Ca și titlurile OTC, titlurile DPO se pot confrunta cu iliciditate și risc dacă nu sunt înregistrate și nu se conformează cerințelor din Legea Sarbanes-Oxley.
2
Numărul de companii majore din ultimele 18 luni care au optat pentru o listare directă, mai degrabă decât pentru o OPI; sunt Spotify în aprilie 2018 și Slack în iunie 2019.
Exemple proeminente de DPO
Unul dintre primele DPO notabile a fost în 1984 de Ben Cohen și Jerry Greenfield, doi antreprenori care aveau nevoie de fonduri pentru afacerile lor cu înghețată. Aceștia și-au anunțat participațiile de proprietate prin intermediul ziarelor locale pentru 10, 50 USD pe acțiune, cu un număr minim de 12 acțiuni pe investitor. Baza lor de fani fideli din Vermont a profitat de ofertă, iar compania, Ben & Jerry’s Ice Cream a strâns 750.000 de dolari în decursul anului.
Serviciul popular de streaming de muzică Spotify (SPOT) a lansat o ofertă publică directă pe 3 aprilie 2018. Spotify a optat pentru rescrierea propriilor acțiuni printr-o listare directă, ceea ce înseamnă că nu există nicio bancă care să susțină prețurile acțiunilor prin achiziționarea de stocuri suplimentare, dacă este necesar. În același timp, DPO-ul Spotify a fost unic printre ofertele de acest tip: SPOT este listat și la Bursa din New York. În cazurile anterioare în care companiile au cotat la burse ca parte a unui DPO, au existat de obicei alte circumstanțe speciale, cum ar fi înregistrările anterioare de faliment, o mutare de la un schimb la altul, etc. Spotify nu a fost supus niciunei din aceste condiții. Fiind o companie care s-a bucurat deja de popularitate masivă și de pozitivitate a fluxurilor de numerar înainte de oferta sa publică, Spotify a reușit să ocolească publicitatea tipică și eforturile de strângere de fonduri implicate într-un IPO.
La 20 iunie 2019, compania de software enterprise Slack (NYSE: WORK) a debutat la Bursa din New York printr-o listare directă; stocul a fost deschis la un preț de acțiune de 38, 50 USD, cu peste 48% peste prețul de referință de 26 USD pe acțiune stabilit de NYSE.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.