Abordarea multiplelor
Abordarea multiplelor este o teorie a evaluării bazată pe ideea că activele similare se vând la prețuri similare. Presupune că un raport de comparație între o valoare și o variabilă specifică firmei, cum ar fi marjele de exploatare sau fluxul de numerar este același la firme similare.
De asemenea, investitorii se referă la abordarea multiplelor ca multipli de analiză sau de evaluare.
Cheie de luat cu cheie
- Abordarea multiplelor este o metodă de analiză comparabilă care urmărește să valorizeze companii similare folosind aceleași valori financiare.
- Multipli de valoare întreprinderii și multipli de capital sunt cele două categorii de multipli de evaluare.
- Multipli de acțiuni utilizați în mod obișnuit includ raportul P / E, raportul PEG, raportul preț / carte și raportul preț-vânzare.
Bazele abordării multiplelor
În general, multipli este un termen generic pentru o clasă de indicatori diferiți care poate fi utilizat pentru a valoriza un stoc. Un multiplu este pur și simplu un raport care este calculat prin împărțirea pieței sau valoarea estimată a unui activ la un element specific în situațiile financiare. Abordarea multiplelor este o metodă de analiză comparabilă care urmărește să valorizeze companii similare folosind aceleași valori financiare.
Un analist care utilizează abordarea evaluării presupune că un anumit raport este aplicabil și se aplică diferitelor companii care operează în aceeași linie de afaceri sau industrie. Cu alte cuvinte, ideea din spatele analizei multiplelor este că, atunci când firmele sunt comparabile, abordarea multiplelor poate fi utilizată pentru a determina valoarea unei firme bazată pe valoarea altei. Abordarea multiplelor urmărește să surprindă multe dintre caracteristicile operaționale și financiare ale unei firme (de exemplu, creșterea preconizată) într-un singur număr care poate fi înmulțit cu o anumită valoare financiară (de exemplu, EBITDA) pentru a produce o valoare a întreprinderii sau a capitalului propriu.
Rapoarte comune utilizate în abordarea multiplelor
Multipli de valoare întreprinderii și multipli de capital sunt cele două categorii de multipli de evaluare. Valorile întreprinderii cu valoare includ raportul între întreprindere și valoare-vânzare (EV / vânzări), EV / EBIT și EV / EBITDA. Multiplurile de capital implică examinarea raporturilor dintre prețul acțiunii companiei și un element al performanței companiei de bază, cum ar fi câștigurile, vânzările, valoarea contabilă sau ceva similar. Multiplele comune de capitaluri proprii includ raportul preț-câștig (P / E), raportul preț-câștig / creștere (PEG), raportul preț-la-carte și raportul preț-vânzare.
Multipli de capitaluri proprii pot fi influențați artificial de o modificare a structurii capitalului, chiar și atunci când nu există nicio modificare a valorii întreprinderii (EV). Întrucât multiplii valorici ai întreprinderii permit compararea directă a diferitelor firme, indiferent de structura capitalului, se spune că sunt modele de evaluare mai bune decât multiplii de capitaluri proprii. În plus, multiplii de evaluare a întreprinderii sunt de obicei mai puțin afectați de diferențele contabile, întrucât numitorul este calculat mai mare în contul de profit. Cu toate acestea, multiplii de capitaluri sunt mai des folosiți de investitori, deoarece pot fi calculați ușor și sunt ușor disponibili pe majoritatea site-urilor web și ziarelor financiare.
Utilizarea abordării multiplelor
Investitorii încep abordarea multiplelor prin identificarea companiilor similare și evaluarea valorilor de piață ale acestora. Un multiplu este apoi calculat pentru companiile comparabile și agregat într-o cifră standardizată folosind o măsură statistică cheie, cum ar fi media sau mediana. Valoarea identificată ca multiplu cheie în cadrul diferitelor companii se aplică la valoarea corespunzătoare a firmei aflate în analiză pentru a estima valoarea acesteia. La construirea unui multiplu, numitorul ar trebui să utilizeze o previziune a profiturilor, mai degrabă decât profiturile istorice. Spre deosebire de multipli cu aspect retrospectiv, multiplii cu perspectivă sunt consecvente cu principiile evaluării - în special, faptul că valoarea unei companii este egală cu valoarea actuală a fluxului de numerar viitor, nu cu profiturile anterioare și costurile scurse.
Exemplu din lumea reală de utilizare a abordării multiplelor
Să presupunem că David vrea să efectueze abordarea multiplelor pentru a compara unde se tranzacționează acțiunile bancare majore în raport cu veniturile lor. El poate face acest lucru cu ușurință creând o listă de urmărire a celor mai mari patru stocuri bancare ale S&P 500 care include raportul P / E al fiecărei bănci, ca în exemplul de mai jos:
David poate vedea rapid că Citigroup Inc. (C) tranzacționează cu o reducere la celelalte trei bănci în raport cu câștigurile sale, având cel mai mic raport P / E al grupului la 9.57. El calculează media raportului P / E, sau media, din cele patru stocuri adăugându-le și împărțind numărul la patru.
(11, 84 + 10, 37 + 10, 02 + 9, 57) / 4 = 10, 45 raport mediu P / E
El știe acum că Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Company (WFC) și Citigroup tranzacționează cu o reducere la raportul principal P / E bancar înseamnă folosirea abordării multiple.
Compararea conturilor de investiții Denumirea furnizorului Descrierea divulgatorului de publicitate × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații.