5 motive pentru care piața Bull va prospera în 2018

Odată cu cea de-a noua aniversare care apare pe 9 martie, piața taurilor mai are picioare? Cu siguranță, în opinia celor nouă gururi de piață care participă la discuțiile anuale ale perspectivei de investiții Barron a mesei rotunde. Consensiunea panelistilor: mai multe câștiguri pentru stocuri în 2018, la toate categoriile de plafon de piață, susținute de cel mai coordonat nivel de creștere economică mondială din anii '50.

Optimismul lor se încadrează în cinci teme principale: creștere economică globală robustă; nici o recesiune la vedere; puterea tehnologiei; puterea deflaționară masivă a firmelor tehnologice de platformă dominante; și stimulent economic din reforma fiscală. De asemenea, împărtășesc unele preocupări.

Panelistii

Participanții la masa rotundă de investiții 2018 a lui Barron din 8 ianuarie au fost:

• Abby Joseph Cohen, strateg de investiții senior, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, CEO și director de investiții, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, președinte și CEO, Gamco Investors
• William Priest, CEO și co-șef de investiții, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, manager de fond și strateg de investiții, T. Rowe Price
• Paul Wick, manager de fonduri, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, partener general, Eagle Capital Partners
• Scott Black, fondator și președinte, Delphi Management
• Oscar Schaefer, președinte, Rivulet Capital

Urmează rezumate ale opiniilor lor despre cele cinci teme principale.

Economie mondială robustă

"Există semne de creștere durabilă peste tot; impulsul va continua o perioadă", după cum îi spune Cohen lui Barron. „Nu puteți găsi o recesiune nicăieri”, de Gundlach.

Fără recesiune la vedere

Gundlach observă, de asemenea, că recesiunile nu urmează decât dacă indicele principalilor indicatori economici devine negativ, dar a fost într-o creștere persistentă. Adaugă el, adăugă diverși indicatori ai sentimentului de afaceri, care tind să "cadă dintr-o stâncă în fața unei recesiuni".

Mai mult decât atât, o recesiune are loc în mod normal atunci când diferența dintre randamentele obligațiunilor nesecate și randamentele datoriei Trezoreriei SUA atinge 100 până la 200 de puncte de bază, spune Gundlach. Deși această răspândire a crescut, nu se află nicăieri în apropierea zonei de pericol, notează el. În calitate de proxy pentru acțiuni, prețurile obligațiunilor nedorite scad de obicei, trimitându-și randamentele în sus, când stocurile scad. Acest lucru nu se întâmplă într-o măsură semnificativă, per Gundlach.

„Impactul crescând al tehnologiei”

Priest remarcă faptul că, în cele din urmă, creșterea PIB-ului decurge doar din doi factori: creșterea forței de muncă și creșterea productivității. „Cel mai mare lucru care se întâmplă astăzi este impactul tot mai mare al tehnologiei”, spune el, adăugând că aceasta crește marjele de profit și randamentul asupra activelor, reducând totodată nevoia de capitaluri proprii într-o afacere și creșterea gradului de pârghie. Ca urmare a progreselor tehnologice, ceea ce el numește modele de afaceri „capital-lumină” sunt valul viitorului.

„Putere masivă de deflonație”

Ellenbogen este de acord cu punctele lui Priest cu privire la tehnologie și adaugă alte câteva. El observă că grupul FAANG din SUA, plus Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) și Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), cu sediul în China, sunt „companiile dominante de tehnologie”, cu un impact mult peste propriile lor creștere robustă. "

În timp ce o creștere globală robustă declanșează istoric presiuni inflaționiste, „aceste platforme globale au o putere deflaționară masivă”, adaugă Ellenbogen. Un exemplu primordial, spune el, este Amazon.com Inc. (AMZN), care reduce prețurile în fiecare piață sau categorie de mărfuri în care intră.

Mai mult, continuă el, aceste platforme ajută „întreprinderile mici și agile” să implementeze modele de afaceri bazate pe „eliminarea omului de mijloc și să meargă direct la consumator”. Drept urmare, Ellenbogen a văzut companiile să ajungă la vânzări de 100 de milioane de dolari în mai puțin de 18 luni, în ciuda faptului că au mai puțin de 20 de angajați și un capital de start mai puțin decât ar fi necesar pentru a deschide un singur magazin în multe orașe.

Reforma fiscală

Proiectul de lege recent impus va crește veniturile corporative și va crește PIB-ul SUA. De asemenea, ar trebui să pornească un val de investiții care să stimuleze economia în continuare, întrucât numerarul păstrat anterior peste mări pentru a evita impozitele de repatriere se varsă acum în economia SUA. Ar trebui să urmeze și mai multe activități de M&A, precum și dividende mai mari și mai multe rambursări de acțiuni. Gabelli consideră că „beneficiile reducerii impozitelor vor fi puternice din punct de vedere psihologic, dar și economic”. (Pentru mai multe, a se vedea, de asemenea: 8 mai multe stocuri care pot surveni la preluările din 2018: Goldman .)

Cauze pentru îngrijorare

Cohen este îngrijorat de faptul că reducerea impozitelor a fost adoptată atunci când economia americană nu avea nevoie de stimul. Mai mult decât atât, ea se așteaptă ca acesta să crească semnificativ deficitul bugetar federal și să aducă astfel o sarcină de interes federal deja masivă. Gundlach estimează că deficitul federal este îndreptat către 1, 2 trilioane de dolari și că acest lucru va deveni o problemă de largă îngrijorare până în al treilea sau al patrulea trimestru.

Atât Gundlach, cât și Wick sunt îngrijorați de ratele dobânzilor mai mari, dacă economia continuă să câștige abur, inflația o crește în cap, iar Rezerva Federală decide astfel să aplice frânele. Dacă da, acest lucru va „lua o motosirilă” la stocurile cu evaluări ridicate, avertizează Wick. (Pentru mai multe, consultați și: Cum Fed poate ucide Raliul de acțiuni din 2018. )

Planul anunțat de Fed de a-și desfășura bilanțul masiv, vânzând aproximativ 600 miliarde de dolari de obligațiuni conform estimării lui Gundlach, se va adăuga presiunilor ascendente asupra ratelor dobânzii. De asemenea, el indică faptul că randamentul din nota de trezorerie a SUA de 2 ani depășește acum randamentul dividendelor din S&P 500, făcând astfel stocurile mai puțin atractive. În plus, el anticipează întărirea Băncii Centrale Europene (BCE). (Pentru mai multe, consultați și: 5 Riscuri globale care ar putea împiedica stocurile .)