Faliment corporativ: o imagine de ansamblu

Dacă o companie pe care ați investit-o în dosare pentru faliment, noroc că va primi bani înapoi, spun pesimiștii - sau dacă o faceți, șansele sunt, veți primi banii în dolari. Dar este adevărat?

Din păcate, nu există un singur răspuns. În general, diferitele proceduri de faliment sau înregistrări oferă o idee dacă investitorul mediu va primi înapoi integral sau o parte din pachetul său financiar, dar chiar și acest lucru este determinat de la caz la caz. Există, de asemenea, un ordin de creditare a creditorilor și a investitorilor care primesc înapoi, primul și ultimul. În acest articol, vom explica ce se întâmplă atunci când o companie publică depune o protecție în conformitate cu legile falimentului american și cum afectează investitorii.

Cele două tipuri majore de faliment

Capitolul 7
Comisia americană pentru valori mobiliare și schimb afirmă că, în conformitate cu capitolul 7 din Codul falimentului american, "compania oprește toate operațiunile și pleacă complet din activități. Un mandatar este desemnat să lichideze (să vândă) activele companiei, iar banii sunt folosiți pentru a achita datoriile .“

Dar nu toate datoriile sunt create egale. Nu este surprinzător, primii sunt plătite investitorii sau creditorii care și-au asumat cel mai puțin risc. De exemplu, investitorii care dețin obligațiunile corporative ale societății falimentare au o expunere relativ redusă: au uitat deja potențialul de a participa la orice profit în exces din partea companiei, în schimbul siguranței obținerii plăților de dobândă specificate.

Deținătorii de acțiuni au totuși potențialul de a vedea partea lor din câștigurile obținute ale companiei, ceea ce ar fi reflectat în prețul acțiunilor. Dar compromisul pentru această posibilitate de creștere a profiturilor este riscul ca stocul să piardă din valoare. Ca atare, în cazul falimentului din capitolul 7, deținătorii de acțiuni nu pot fi compensați integral pentru valoarea acțiunilor lor. Ținând cont de compromisul cu rentabilitatea riscurilor, pare just (și logic) ca acționarii să se afle pe locul doi în fața deținătorilor de obligațiuni când are loc falimentul.

Creditorii securizați, care sunt chiar mai avantajoși față de riscuri decât deținătorii de obligațiuni obișnuite, acceptă rate de dobândă foarte mici în schimbul siguranței adăugate a activelor corporative care se angajează cu obligațiile corporative. Prin urmare, atunci când o companie intră în vigoare, creditorii asigurați sunt plătiți înapoi înainte ca orice deținători de obligațiuni obișnuite să înceapă să vadă partea lor din plăcintă. Acest principiu este denumit prioritate absolută. (Pentru mai multe informații, citiți ghidul nostru pentru începători în Investiții în stocuri.)

Capitolul 11
Această procedură a Codului falimentului american implică nu o închidere, ci o reorganizare a afacerilor și a activelor debitorului. Compania supusă capitolului 11 se așteaptă să revină la operațiunile normale de afaceri și la sănătatea financiară sănătoasă în viitor; acest tip de faliment este, în general, înregistrat de către corporații care au nevoie de timp pentru restructurarea datoriilor care a devenit imposibil de gestionat.

Capitolul 11 ​​oferă companiei un început nou, dependent de îndeplinirea obligațiilor din cadrul planului de reorganizare. O reorganizare a capitolului 11 este cea mai complexă și, în general, cea mai scumpă din toate procedurile de faliment. Prin urmare, este întreprins numai după ce compania a analizat și examinat cu atenție toate alternativele.

Companiile publice tind să încerce să depună la capitolul 11 ​​mai degrabă decât la capitolul 7, deoarece le permite să își conducă în continuare afacerile și să controleze procesul falimentului. Mai degrabă decât să-și predea activele către un mandatar, o companie care face obiectul capitolului 11 are posibilitatea de a-și prelua cadrul financiar și de a fi din nou profitabilă. Dacă procesul nu reușește, toate activele sunt lichidate și părțile interesate sunt plătite în funcție de prioritate absolută.

Rețineți că capitolul 11 ​​nu este un card fără ieșire din închisoare. Când o companie depune la capitolul 11, i se atribuie un comitet care reprezintă interesele creditorilor și acționarilor. Acest comitet colaborează cu compania pentru a dezvolta un plan de reorganizare a companiei și de a o scoate din datorii, schimbând-o într-o entitate profitabilă. Acționarilor li se poate acorda un vot asupra planului, dar întrucât prioritatea lor este a doua pentru toți creditorii, acest lucru nu este niciodată garantat. În cazul în care comitetul nu poate pregăti un plan adecvat de reorganizare și confirmat de instanțe, acționarii ar putea să nu poată opri bunurile companiei lor să nu fie vândute pentru a plăti creditorilor. (Pentru lectură aferentă, consultați „Găsirea profitului în stocuri cu probleme”).

Cum afectează falimentul investitorilor

Ca investitor, sunteți între un rock și un loc greu dacă compania dvs. se confruntă cu falimentul. În mod clar, nimeni nu investește bani într-o companie, fie prin acțiunile sale sau prin instrumentele sale de creanță, care se așteaptă să declare faliment. Cu toate acestea, atunci când vă aventurați în afara domeniului fără riscuri de valori mobiliare emise de guvern, acceptați acest risc suplimentar.

Atunci când o companie parcurge proceduri de faliment, acțiunile și obligațiunile acesteia continuă să tranzacționeze, deși la prețuri extrem de mici. În general, dacă sunteți acționar, de obicei, veți observa o scădere substanțială a valorii acțiunilor dvs. în timpul conducerii declarației de faliment a companiei. Obligațiunile pentru companiile aflate aproape în faliment sunt de obicei evaluate ca junk.

Când compania dvs. falimentează, există o șansă foarte bună să nu obțineți înapoi întreaga valoare a investiției dvs. De fapt, există șansa să nu primiți nimic înapoi. Iată modul în care SEC rezumă ce s-ar putea întâmpla cu deținătorii de acțiuni și obligațiuni în timpul capitolului 11:

"În timpul falimentului capitolului 11, deținătorii de obligațiuni încetează să mai primească dobânzi și plăți principale, iar acționarii nu mai primesc dividende. Dacă sunteți deținător de obligațiuni, puteți primi acțiuni noi în schimbul obligațiunilor, obligațiunilor noi sau o combinație de acțiuni și obligațiuni. Dacă sunteți un acționar, mandatarul vă poate solicita să trimiteți înapoi stocul dvs. în schimbul acțiunilor din compania reorganizată. Noile acțiuni pot avea un număr mai mic și care valorează mai puțin. primiți, dacă este ceva, de la companie ".

Practic, odată ce compania dvs. se înregistrează sub orice tip de protecție a falimentului, oportunitățile și drepturile dvs. de investitor se schimbă pentru a reflecta starea falimentului companiei. În timp ce unele companii fac într-adevăr reveniri de succes după ce au trecut prin restructurare, trebuie să vă dați seama că riscurile pe care le-ați acceptat atunci când ați investit în companie pot deveni realitate. Și dacă miza dvs. în compania pre-capitolului 11 ajunge să valoreze orice în firma restructurată, este posibil să nu fie la fel de mult ca atunci când ați intrat în poziția dvs. și nu va fi în aceeași formă.

În timpul falimentului capitolului 7, investitorii sunt considerați în special scăzute pe scară. De obicei, stocul unei companii care face obiectul procedurilor capitolului 7 este de obicei lipsit de valoare, iar investitorii pierd banii investiți. Dacă dețineți o obligațiune, s-ar putea să primiți o fracțiune din valoarea nominală a acesteia. Ceea ce primiți depinde de cantitatea de active disponibile pentru distribuție și de unde investiția dvs. se situează pe lista de priorități.

Creditorii securizați au cele mai mari șanse să vadă că valoarea investițiilor lor inițiale revine acestora. Creditorii și acționarii negaranți trebuie să aștepte până când creditorii asigurați au fost compensați în mod corespunzător, înainte de a primi compensații pentru pierderea investițiilor cu un randament mai mare. Deoarece proprietarii de acțiuni sunt pe ultimul rând, de obicei primesc puțin, dacă este ceva.

Linia de jos

Din punct de vedere al investitorului, nu este prea bun de spus despre faliment. Indiferent de tipul de investiție pe care l-ați făcut într-o companie, odată falimentat, probabil că veți obține un randament mai mic al investiției decât vă așteptați. În calitate de investitor individual, nu mai aveți niciun cuvânt de spus în planul de restructurare al companiei decât în ​​orice alte acțiuni corporative pentru care acționarii votează.

În general, capitolul 11 ​​este mai bun decât capitolul 7, dar în ambele cazuri, nu ar trebui să vă așteptați la o mare parte din investiție. Relativ puține firme care urmează procedurile capitolului 11 pot fi din nou profitabile după o reorganizare; chiar dacă o fac, nu este un proces rapid. Ca investitor, ar trebui să reacționezi la falimentul unei companii la fel ca și în cazul în care unul dintre acțiunile tale ar face o scufundare neașteptată: recunoaște și acceptă perspectivele reduse dramatic ale companiei și întreabă-te dacă mai vrei să fii angajat.

Dacă răspunsul este nu, dați drumul investiției dvs. eșuate; menținerea în timp ce compania se află în proceduri de faliment va duce la nopți nedormite și poate chiar pierderi și mai mari în viitor.