Obligațiuni convertibile versus invers

Obligațiunile convertibile oferă titularilor de obligații dreptul de a converti obligațiunile lor într-o altă formă de datorie sau capitaluri proprii la o dată ulterioară, la un preț prestabilit și pentru un număr stabilit de acțiuni. Obligațiunile convertibile invers dau dreptul emitentului, dar nu și obligația, de a converti principalul obligațiunii în acțiuni de capitaluri proprii, numerar sau o altă formă de datorie la o dată stabilită.

Cu alte cuvinte, obligațiunile convertibile și obligațiunile convertibile invers oferă ambele aceleași drepturi de conversie - dar aceste drepturi aparțin părților diferite. Cu ambele instrumente, caracteristica de conversie este, în esență, un fel de derivat încorporat, cunoscut sub numele de opțiune. Diferența dintre cele două se referă la structura opțiunilor atașate obligațiunii.

Cum funcționează obligațiunile convertibile

Deținătorii de obligațiuni convertibile nu sunt obligați să își convertească obligațiunile în acțiuni comune, dar pot face acest lucru dacă aleg. Funcția de conversie este similară unei opțiuni de apel care a fost atașată obligațiunii.

Dacă capitalul propriu sau datoria care stă la baza caracteristicii de conversie crește în prețul pieței, obligațiunile convertibile tind să tranzacționeze la o primă. Dacă datoria de bază sau capitalurile proprii scad prețul, caracteristica de conversie va pierde valoare. Dar, chiar dacă opțiunea convertibilă are o valoare redusă, titularul convertibil mai deține o obligațiune care va plăti de obicei cupoane și valoarea nominală la scadență.

Obligațiunile convertibile sunt o opțiune de finanțare flexibilă pentru companii și tind să fie destul de utile pentru companiile cu profiluri de risc / recompense ridicate. Randamentul acestui tip de obligațiuni este mai mic decât o obligațiune similară, fără opțiunea convertibilă, deoarece această opțiune conferă deținătorului obligațiunilor un avantaj suplimentar.

Cum funcționează obligațiunile convertibile invers

Ca și verii lor de obligațiuni convertibile, obligațiunile convertibile inversă vin cu o caracteristică de opțiuni încorporate. Dar, în acest caz, opțiunea încorporată este o opțiune put care este deținută de emitentul obligațiunii pe acțiunile unei companii. Opțiunea permite emitentului să „pună” principalul obligațiunii către deținătorii de obligațiuni la o dată stabilită pentru datoria, numerar sau acțiunile unei societăți subiacente. Compania de bază poate fi propria persoană emitentă sau poate fi o companie complet diferită, care nu are nicio legătură cu activitatea emitentului.

Emitenții exercită, în general, opțiunea obligațiunii convertibile inversă dacă acțiunile subiacente au scăzut sub un preț fixat, adesea denumit nivel de eliminare, caz în care deținătorii de obligațiuni vor primi acțiunea mai degrabă decât principalul și orice cupoane suplimentare. Evident, acest lucru poate economisi emitentul o mulțime de bani.

Ca exemplu, să spunem că banca XYZ emite o obligațiune convertibilă inversă asupra datoriei proprii a băncii, cu o opțiune incorporată pentru acțiunile ABC Corp., o companie de cipuri albastre. Obligațiunea poate avea un randament declarat de 10% la 20%, dar dacă acțiunile din ABC scad substanțial în valoare, banca are dreptul de a emite acțiunile de tip albastru către deținător de obligațiuni, în loc să plătească numerar la scadența obligațiunii.

Obligațiile convertibile invers tind să aibă termeni scurti până la scadență. În mod surprinzător, randamentele lor tind să fie mai mari decât o obligațiune similară fără opțiunea inversă - din cauza riscului pe care îl implică investitorii, care pot fi obligați să accepte acțiuni la o companie în locul veniturilor din dobânzi și a rambursării capitalului.